投教時刻||如何理解理財銷售新規(guī)中的“業(yè)績比較基準(zhǔn)”？

7月26日，極客網(wǎng)了解到，當(dāng)前，距離《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(下稱：理財銷售新規(guī))落地實(shí)施“滿月”還有一天。相關(guān)渠道獲悉，多數(shù)銀行及理財子公司已經(jīng)在著手實(shí)施整改工作，部分理財公司手機(jī)App在售的理財產(chǎn)品已增加業(yè)績基準(zhǔn)測算依據(jù)說明等內(nèi)容。

6月27日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》正式實(shí)施。而在理財銷售新規(guī)中，市場討論度最高的便是對于“業(yè)績比較基準(zhǔn)”提出的禁止性規(guī)定，銀行及理財子公司如何調(diào)整備受關(guān)注。

此次理財銷售新規(guī)進(jìn)一步明確，“不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”;同時明確“不得宣傳理財產(chǎn)品預(yù)期收益率”。

什么是“業(yè)績比較基準(zhǔn)”

所謂“業(yè)績比較基準(zhǔn)”，是相對于“預(yù)期收益率”而言新的衡量標(biāo)準(zhǔn)。指理財公司根據(jù)產(chǎn)品過往業(yè)績表現(xiàn)，或者同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績，為自己的投資業(yè)績設(shè)置的“小目標(biāo)”，只有參考價值，并不具備剛兌的性質(zhì)。

2018年4月資管新規(guī)出臺后，銀行理財產(chǎn)品開始凈值化轉(zhuǎn)型，保本產(chǎn)品逐步退出市場。與過去常見的保本產(chǎn)品“到期收益率”有所不同，資產(chǎn)凈值產(chǎn)品的預(yù)計收益率是通過“業(yè)績比較基準(zhǔn)”來反映的，即理財公司根據(jù)產(chǎn)品的過往業(yè)績或同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績計算投資者可能獲得的預(yù)期收益。

當(dāng)前“業(yè)績比較基準(zhǔn)”的表現(xiàn)形式

不過，由于當(dāng)前監(jiān)管對于理財產(chǎn)品“業(yè)績比較基準(zhǔn)”如何確定及展示尚無統(tǒng)一規(guī)定，從各家銀行及理財子公司調(diào)整后的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示方式來看，主要存在三種展現(xiàn)方式：

一是仍在銷售界面“業(yè)績比較基準(zhǔn)”一欄中顯示出絕對數(shù)值或區(qū)間數(shù)值，但是做出了提示。比如工商銀行在業(yè)績比較基準(zhǔn)旁添加警示標(biāo)識提示：“本產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)為投資管理人結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前市場環(huán)境對該產(chǎn)品策略可達(dá)到業(yè)績的預(yù)估，不構(gòu)成對該產(chǎn)品未來任何的收益承諾?！?/p>

二是在產(chǎn)品說明書中顯示業(yè)績比較基準(zhǔn)的測算依據(jù)。如信銀理財?shù)囊豢睢皹I(yè)績比較基準(zhǔn)”為3.7%的產(chǎn)品，其說明書中顯示，業(yè)績比較基準(zhǔn)測算依據(jù)：該產(chǎn)品重點(diǎn)投資于信用債等資產(chǎn)，根據(jù)當(dāng)前市場環(huán)境，可獲取的合意資產(chǎn)收益率平均在4.15%左右。同時根據(jù)流動性管理需求和監(jiān)管要求配置不低于5%的高流動性資產(chǎn)。綜合來看，扣除相關(guān)稅費(fèi)成本后投資者可獲得收益率的中樞預(yù)計在3.7%左右。

三是采用近7日年化收益率、近1月年化收益率、成立以來年化收益率等方式直觀展示收益率，同時顯示出測算依據(jù)。比如招商銀行某理財產(chǎn)品顯示成立以來年化收益4.22%，并給出了相應(yīng)測算公式。

未來是否有展示方式趨同的可能?

針對使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)等情況，此次銷售新規(guī)就明確規(guī)定，要說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法。這也意味著，展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，需要有理有據(jù)，避免誤導(dǎo)投資者，不讓投資者錯把業(yè)績比較基準(zhǔn)當(dāng)成預(yù)期收益。

對此，招聯(lián)金融首席研究員董希淼就建議，下一步，對絕對數(shù)值型和區(qū)間數(shù)值型理財產(chǎn)品，理財公司應(yīng)“新老劃斷”，加快進(jìn)行整改。目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準(zhǔn)，理財產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。

據(jù)了解，當(dāng)前，已有銀行理財子公司在展業(yè)過程中參照公募基金的思路劃定了“業(yè)績比較基準(zhǔn)”。

例如中郵理財?shù)哪钞a(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中顯示，本產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)N=中債-綜合財富(總值)指數(shù)收益率。該指數(shù)2017年、2018年、2019年、2020年年化收益率分別為0.28%、8.16%、4.42%、3%，四年平均年化收益率為3.96%。

投教時刻

盡管調(diào)整后的業(yè)績比較基準(zhǔn)說明各家銀行依然是五花八門，但對于投資者而言，最直觀的感受或許依然是，業(yè)績比較基準(zhǔn)變得更詳細(xì)了，增加了測算依據(jù)。

從“預(yù)期收益率”到“業(yè)績比較基準(zhǔn)”再到“不得單獨(dú)或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”，監(jiān)管在理財產(chǎn)品銷售宣傳方面打破“剛兌”的意圖十分明顯。

這也意味著，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型之后，投資者購買理財產(chǎn)品便不再保本?？蛻粢院笤谫徺I的凈值型理財產(chǎn)品到期后，可能出現(xiàn)低于和高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況。

對投資者而言，其自身的理財水平和風(fēng)險防范意識要求需要一起提高，投資者需要能看懂理財產(chǎn)品說明書，尤其是一些關(guān)鍵性的說明。屆時，投資者需要權(quán)衡風(fēng)險和收益，選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的理財產(chǎn)品。

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