凈值出現(xiàn)較大回撤，“價值派”基金經(jīng)理面臨考驗

8月16日，極客網(wǎng)了解到，目前，A股市場結(jié)構(gòu)性分化趨于極致，半導體、新能源等熱門賽道虹吸效應愈演愈烈。數(shù)據(jù)顯示，當前的熱門賽道，包括半導體、新能源、能源金屬板塊的合計成交額占比接近20%，與春節(jié)前“茅指數(shù)”的成交占比相當。

在此背景下，一些價值派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大回撤，相關投資者紛紛喊話建議基金經(jīng)理布局熱門賽道。

相關公募人士認為，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型過程中的行業(yè)分化是結(jié)構(gòu)性行情極致演繹的基礎，在A股機構(gòu)化快速推進的大背景下，具有鮮明配置風格的增量資金進一步加劇了行情的分化。

前海聯(lián)合基金研究部負責人王靜認為，極端的結(jié)構(gòu)性行情是在中國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型和特定國內(nèi)外環(huán)境下產(chǎn)生的。當前，中國經(jīng)濟增長的動能正在從地產(chǎn)、基建向制造、出口、消費轉(zhuǎn)向。核心資產(chǎn)經(jīng)過過去幾年的上漲也需要性價比的再平衡，而新興成長行業(yè)處在快速發(fā)展演進的階段，因此出現(xiàn)了較為極端的結(jié)構(gòu)性行情。

萬家新機遇龍頭企業(yè)基金經(jīng)理束金偉認為，極端結(jié)構(gòu)性行情一般存在于兩種背景：一是經(jīng)濟基本面、流動性、市場情緒等環(huán)境較差，導致市場資金不得已抱團少數(shù)低估值的防御品種，如2011年熊市銀行、地產(chǎn)抱團行情;二是市場處在平穩(wěn)期，沒有系統(tǒng)性風險，但由于增量資金的結(jié)構(gòu)較為單一，而且這類增量資金具有鮮明的配置風格，也會導致極端結(jié)構(gòu)行情，如2016年險資舉牌下的地產(chǎn)行情。“極端結(jié)構(gòu)性行情通常會導致交易極度擁擠，籌碼分布也不合理，所以只會是某些特殊階段的產(chǎn)物，并非市場的穩(wěn)態(tài)，也不具備持續(xù)性和常態(tài)化?！?/p>

光大保德信基金海外投資部總監(jiān)詹佳表示，投資者喊話基金經(jīng)理反映了投資人對基金的關注，普通投資者為基金經(jīng)理多提供一些思路也是挺好的事情。

雖然目前基金業(yè)績的差異確實存在，多位基金經(jīng)理表示應該在堅持原有價值觀的同時不斷進化投資體系。

此外，除公募基金相關人士發(fā)表看法之外，私募人士也有表示相關觀點。據(jù)悉，景林、淡水泉、林園、漢和等多家百億私募今年出現(xiàn)回撤，東方港灣但斌因業(yè)績不佳道歉。

重陽投資基金經(jīng)理、高級策略師譚偉分析，偏價值派投資者凈值出現(xiàn)較大回撤原因在于對結(jié)構(gòu)性行情中表現(xiàn)較好的板塊配置較少，這與長期投資理念、投資習慣有很大關系。重陽業(yè)績在今年的市場波動中表現(xiàn)較好、回撤小，因為重陽的投資理念不能簡單歸于“價值派”，更準確的描述應該是“基于深度基本面研究之上的逆向投資”?！爸仃柌粫谀硞€領域過熱時追高，而是耐心布局在中短期內(nèi)不被市場關注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此，在相關熱門板塊回調(diào)時，重陽的回撤控制能力很強。另外，逆向投資并不限于某些風格、板塊、行業(yè)，可以針對價值股，也可以針對成長股，只要是被市場階段性忽視的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，都是重陽的重點研究對象。”

尚雅投資董事長石波稱，“回撤是正?，F(xiàn)象，我們老產(chǎn)品漲了1倍以后也會有調(diào)整，三年前買入的價值股也有回調(diào)，而新產(chǎn)品表現(xiàn)相對要好一些，特別是今年發(fā)行的幾只新產(chǎn)品實現(xiàn)了不錯的收益，原因是新產(chǎn)品沒有買高估的抱團價值股，買入的是大家過去不看好的科技成長股和中小盤股票?！?/p>

某大型私募基金稱，“雖然短期難免受市場波動影響，在產(chǎn)品封閉期的尺度上，我們無法準確判斷每一天個股的漲跌。但是最終大概率的，優(yōu)秀公司可以獲得一個與其業(yè)績相符的漲幅。過去十幾年的經(jīng)驗和業(yè)績驗證了價值投資在中國資本市場是可以收貨一個長期穩(wěn)健優(yōu)異業(yè)績的?！?/p>

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