軍工像新能源汽車(chē)嗎？

摘要：

1、本周A股行情回暖，隨著中報(bào)的陸續(xù)披露，市場(chǎng)在一些業(yè)績(jī)比較好的板塊的帶領(lǐng)下再度走強(qiáng)。周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話偏鴿，美債收益率下跌，黃金拉漲，納斯達(dá)克指數(shù)大漲，全球矚目的一個(gè)靴子平穩(wěn)落地。但下周8月就業(yè)報(bào)告也可能成為市場(chǎng)的新變數(shù)。

2、目前軍工中報(bào)亮眼，基本面非常強(qiáng)勁，政策支持、需求飽滿。下游主機(jī)廠龍頭處在業(yè)績(jī)釋放的拐點(diǎn)，有大額訂單在手，二季度業(yè)績(jī)較一季度改善但整體低于預(yù)期。短期來(lái)說(shuō)，行情波動(dòng)在所難免，但軍工的前途依舊是光明的。如果整個(gè)板塊出現(xiàn)調(diào)整，也有望成為中長(zhǎng)期布局軍工ETF(512660)的機(jī)會(huì)。

正文：

本周A股行情回暖，隨著中報(bào)的陸續(xù)披露，市場(chǎng)在一些業(yè)績(jī)比較好的板塊的帶領(lǐng)下再度走強(qiáng)。本周上證綜指上漲2.77%，滬深300上漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.01%，而此前我們提到今年業(yè)績(jī)彈性比較大，估值分位更低的中證500本周則上漲3.76%。

此外，產(chǎn)業(yè)政策和美聯(lián)儲(chǔ)Taper擾動(dòng)趨緩，北向資金重回流入，本周凈流入了180億元。流動(dòng)性層面，本周成交額均在1.3萬(wàn)億元以上，環(huán)比明顯放大，也是相對(duì)積極的信號(hào)。

來(lái)源：Wind

周五全球矚目的一個(gè)靴子落地了。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在Jackson Hole央行年會(huì)上發(fā)表了講話，由于7月議息會(huì)議已經(jīng)開(kāi)始為縮減QE預(yù)熱，同時(shí)近期多位聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛發(fā)言，其中不乏鷹派言論，甚至提到Taper的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)該盡快開(kāi)始實(shí)施，因此周五鮑威爾對(duì)全球資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是不小的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先從結(jié)果來(lái)看，周五美債收益率下跌，黃金拉漲，納斯達(dá)克指數(shù)大漲1.23%，市場(chǎng)一片接著奏樂(lè)接著舞的氣氛，顯然對(duì)于鮑威爾的講話解讀偏鴿。具體來(lái)看，鮑威爾提到，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能在年內(nèi)啟動(dòng)縮減購(gòu)債計(jì)劃是合適的。這一點(diǎn)7月議息會(huì)議就已經(jīng)說(shuō)明，所以在預(yù)期之內(nèi)，且這次會(huì)議也沒(méi)有對(duì)縮減購(gòu)債給出具體的時(shí)間表，Taper超預(yù)期提前的憂慮有所打消，整體增量信息有限。

此外，他仍認(rèn)為加息的可能性還很遙遠(yuǎn)，縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)和速度，不會(huì)對(duì)加息時(shí)機(jī)發(fā)出直接信號(hào)，這一點(diǎn)同樣也是偏鴿。同時(shí)他還提到了Delta病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，那么接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)關(guān)注就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。尤其是7月非農(nóng)未充分反映月末Delta病毒廣泛傳播造成的影響，那么下周8月就業(yè)報(bào)告可能成為市場(chǎng)的新變數(shù)。如果非農(nóng)數(shù)據(jù)再次超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)出現(xiàn)更多轉(zhuǎn)向性的表態(tài)。

對(duì)于A股而言，北向資金重回流入，中報(bào)又比較亮眼，短期行情或許不差。截至2021年8月27日，滬深兩市共3031家公司披露了半年報(bào)，其中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)企業(yè)2291家，占比75.59%。軍工、新能源車(chē)、芯片、證券、資源(有色和黑色)等表現(xiàn)不俗，尤其是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和碳中和政策環(huán)境下，上半年資源周期品類(lèi)業(yè)績(jī)爆發(fā)，本周鋼鐵、煤炭、有色等集體大漲。

以鋼鐵為例，中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51.5%;利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)2.2倍;銷(xiāo)售利潤(rùn)率6.56%，同比上升3.47個(gè)百分點(diǎn)。截至8月27日收盤(pán)，A股共有29家上市鋼企披露2021年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約15.99億元，相比上年同期的5.11億元，增長(zhǎng)212.92%。

后續(xù)來(lái)看，7月我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量279.97萬(wàn)噸，為2020年4月份以來(lái)的最低值，環(huán)比下降10.53%。隨著限產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，鐵礦石價(jià)格不斷下跌，鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本驟降。隨之而來(lái)的是鋼材毛利的大幅增加，行業(yè)景氣周期將被拉長(zhǎng)，因此鋼鐵ETF(515210)也仍有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

最后來(lái)說(shuō)一下軍工板塊，目前自5月底部以來(lái)反彈近40%，市場(chǎng)關(guān)注度比較高，普遍對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有比較高的預(yù)期。目前中證軍工指數(shù)53只成分股發(fā)布了2021年半年報(bào)，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)高達(dá)41%，基本面非常強(qiáng)勁。

周五晚間航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭航發(fā)動(dòng)力發(fā)布了中報(bào)。此前我們提到，要關(guān)注月底下游主機(jī)廠業(yè)績(jī)披露情況。軍工一季報(bào)就已經(jīng)呈現(xiàn)出了上游高增速，中游開(kāi)始釋放，下游等待拐點(diǎn)的大致情況。而板塊的一季度落，二季度起，也是在于市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)彈性從上游向下游傳導(dǎo)有預(yù)期。

具體來(lái)說(shuō)，不好的方面在于航發(fā)動(dòng)力上半年?duì)I收同比增9.7%，歸母凈利潤(rùn)同比增12.9%，低于預(yù)期，或?yàn)榧竟?jié)性交付節(jié)奏波動(dòng)所致。好的方面在于，坑主要是一季度挖的，二季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.48%。此外，合同負(fù)債248億是上半年?duì)I收的約2.5倍，而一季度僅為24億元。這部分是預(yù)收款，顯示出需求強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)景氣度有保障。且二季度毛利率達(dá)到18.83%，環(huán)比一季度提升3.49pct，說(shuō)明軍工新式裝備趨于成熟產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

但四月末航發(fā)動(dòng)力就公告了大額現(xiàn)金管理，市場(chǎng)對(duì)于預(yù)收款到賬早有預(yù)期，期待的可能會(huì)更多。所以總結(jié)來(lái)看，如興業(yè)策略所說(shuō)，軍工確實(shí)很像新能源汽車(chē)，政策支持、需求飽滿，這一點(diǎn)沒(méi)有疑問(wèn)，但時(shí)間點(diǎn)是2年前的新能源汽車(chē)。

兩年前新能源汽車(chē)是什么樣的?剛剛經(jīng)歷了補(bǔ)貼退坡，銷(xiāo)量跌入低谷，產(chǎn)業(yè)鏈正處在景氣拐點(diǎn)，經(jīng)歷了不少波折才迎來(lái)爆發(fā)?，F(xiàn)在的軍工尤其是下游，從一季度的負(fù)增長(zhǎng)，到二季度轉(zhuǎn)正，毛利率提升，大額預(yù)付款到賬，也正處在業(yè)績(jī)釋放的拐點(diǎn)。在《軍工集采要趴下?軍工ETF近十億凈流入不認(rèn)同》我們也指出，短期來(lái)說(shuō)，行情波動(dòng)在所難免，但軍工的前途依舊是光明的。如果整個(gè)板塊出現(xiàn)調(diào)整，也有望成為中長(zhǎng)期布局軍工ETF(512660)的機(jī)會(huì)。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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