中概股回港上市方式對(duì)比：雙重上市VS二次上市

中概股回港IPO，雙重上市和二次上市是什么意思？如何區(qū)分？

從基本概念上看，雙重上市，是指兩個(gè)資本市場(chǎng)都算第一上市地。已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)上市情況下，在香港市場(chǎng)按當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)則發(fā)行上市，其須遵守的規(guī)則與在香港首次公開(kāi)發(fā)行股份的公司要求完全一致，兩市場(chǎng)股票無(wú)法跨市場(chǎng)流通，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立，可能產(chǎn)生價(jià)差。

二次上市，是指公司在兩地上市相同類(lèi)型的股票，通過(guò)國(guó)際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份跨市場(chǎng)流通，這種方式主要以存托憑證（簡(jiǎn)稱(chēng)DR）的形式存在。由于港美貨幣自由兌換，所以二次上市，兩地總市值基本相同，不存在價(jià)差。

如果公司以融資型DR二次上市，基礎(chǔ)股份來(lái)源是公司新發(fā)行的普通股。在定價(jià)上，對(duì)應(yīng)DR是以定價(jià)日當(dāng)天，公司在原市場(chǎng)的市價(jià)作為參考價(jià)進(jìn)行折算，并由發(fā)行人與承銷(xiāo)商協(xié)定后確定一個(gè)價(jià)格。如：阿里巴巴、百度、網(wǎng)易等眾多中概股均選擇此方式二次上市。

從優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比看，雙重上市優(yōu)勢(shì)在于和在本地上市沒(méi)有太大區(qū)別，符合A股市場(chǎng)監(jiān)管能納入港股通。

如：百濟(jì)神州于2020年9月4日被正式被納入港股通標(biāo)的，而在美國(guó)和香港雙重上市之后，百濟(jì)神州科創(chuàng)板上市申請(qǐng)亦獲審核通過(guò)。百濟(jì)神州則成為首個(gè)三地三重上市的創(chuàng)新藥企，即美股+H股+A股。

不過(guò)，雙重上市需要同時(shí)滿足各個(gè)上市地的監(jiān)管要求，上市流程也更加復(fù)雜，需要花費(fèi)更多的時(shí)間和成本。

相比之下，二次上市在監(jiān)管上需要滿足的要求就比較簡(jiǎn)單，相對(duì)雙重上市有較多豁免優(yōu)待條款，上市成本較低。

劣勢(shì)則在于定價(jià)和原市場(chǎng)完全一致，未來(lái)被納入港股通難度較大。因?yàn)閮?nèi)地曾與港交所達(dá)成過(guò)一項(xiàng)協(xié)議，協(xié)議的內(nèi)容包括將第二上市和具有加權(quán)投票權(quán)的公司排除在滬深港通外。

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