胡潔：醫(yī)療板塊一直都是一個(gè)極具景氣度的板塊！醫(yī)療ETF（512170）開盤延續(xù)逢跌加倉(cāng)！

針對(duì)近期醫(yī)療板塊行情的大幅波動(dòng)，醫(yī)療ETF(512170)基金經(jīng)理胡潔于9月6日給到最新觀點(diǎn)：醫(yī)療長(zhǎng)線投資邏輯不變，高彈性高成長(zhǎng)宜做波段!

具體而言，之前跟大家分享配置策略的時(shí)候，關(guān)于醫(yī)療板塊，之前給大家的配置觀點(diǎn)是：越跌越買。今天醫(yī)療板塊的這波反彈，對(duì)于很多朋友來(lái)說(shuō)應(yīng)該是一陣“強(qiáng)心劑”。

昨日(9月6日)醫(yī)療指數(shù)的大漲跟醫(yī)療板塊的估值修復(fù)有一定關(guān)系，前期主要受到市場(chǎng)整體風(fēng)格切換，高成長(zhǎng)高彈性板塊殺跌了一波，疊加IVD帶量采購(gòu)的影響，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒過(guò)度釋放導(dǎo)致了前期大幅回調(diào)。結(jié)合今天的表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)療板塊的長(zhǎng)線投資邏輯不變，2021年中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示中證醫(yī)療指數(shù)成分股歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)90.6%，繼續(xù)體現(xiàn)高成長(zhǎng)高彈性。

華寶醫(yī)療ETF(代碼：512170)及聯(lián)接基金(代碼A類：162412;C類：012323)跟蹤的是中證醫(yī)療指數(shù)，打包一籃子優(yōu)質(zhì)醫(yī)療股。之前我跟大家分享過(guò)，醫(yī)療指數(shù)投的是一個(gè)高典型成長(zhǎng)板塊，涵蓋CXO、第三方檢測(cè)、醫(yī)美等高景氣性感細(xì)分子賽道，產(chǎn)品彈性很足波動(dòng)也大且具備長(zhǎng)期邏輯：一是14億人口醫(yī)療剛性需求;二是后疫情時(shí)代的醫(yī)療建設(shè)。

前期回調(diào)時(shí)有很多朋友感到焦慮，其實(shí)，面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)起伏，我們需要理性決策與應(yīng)對(duì)，尤其是投資過(guò)程中一定要把握投資邏輯，其他事情交給時(shí)間。這里也給大家寬寬心，我的核心觀點(diǎn)沒有變：醫(yī)療板塊一直都是一個(gè)極具景氣度的板塊，無(wú)論是過(guò)去我們說(shuō)的傳統(tǒng)的基礎(chǔ)醫(yī)療保障還是升級(jí)到現(xiàn)在的創(chuàng)新藥、醫(yī)美，都是和民生息息相關(guān)且極具發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K。

從產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，人口老齡化與人均衛(wèi)生支出費(fèi)用提升帶來(lái)的醫(yī)療衛(wèi)生剛性需求、人均GDP提升帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)以及供給端的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是驅(qū)動(dòng)醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期高景氣度的堅(jiān)實(shí)底層邏輯;同時(shí)，去年新冠疫情的爆發(fā)，到國(guó)內(nèi)目前疫情的反復(fù)，促進(jìn)了第三方檢驗(yàn)，像核酸檢測(cè)、測(cè)溫槍、防疫防護(hù)用品等的醫(yī)療需求。當(dāng)前我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP的比重約6%，相較發(fā)達(dá)國(guó)家10%以上比重還有較大提升空間。

從行業(yè)增速來(lái)看，醫(yī)療屬于比較典型的高成長(zhǎng)板塊。一些細(xì)分子板塊，如醫(yī)療服務(wù)，CXO，醫(yī)療器械等，均持續(xù)保持高增長(zhǎng)。具體來(lái)看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，隨著居民支付能力提升和健康意識(shí)提升，眼科、口腔、輔助生殖等?？品?wù)持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，空間廣闊。CXO行業(yè)，受益于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)、研發(fā)投入加大和國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，持續(xù)高景氣。醫(yī)療器械行業(yè)，隨著技術(shù)的逐漸進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)鏈的日漸成熟，新技術(shù)和新需求引領(lǐng)醫(yī)療器械行業(yè)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。

后續(xù)操作上：大家可以關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格是否繼續(xù)在成長(zhǎng)緯度持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)仍會(huì)處于輪動(dòng)較快的行情，市場(chǎng)大Beta依然有下行壓力，成長(zhǎng)、盈利、低估值、周期板塊或?qū)⒗^續(xù)輪動(dòng)，高彈性的醫(yī)療指數(shù)宜做波段操作。

國(guó)信證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為：醫(yī)藥、醫(yī)療板塊估值已回到合理配置區(qū)間。

受到集采、控費(fèi)等政策影響，市場(chǎng)短期情緒較為悲觀;長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)高景氣度不變，廣大人民群眾健康需求不斷提升，龐大人口基數(shù)帶來(lái)的臨床資源、工程師紅利、完備的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢(shì)仍將持續(xù)。建議重點(diǎn)關(guān)注差異化創(chuàng)新、國(guó)際化潛力、消費(fèi)升級(jí)三條投資主線，布局具有創(chuàng)新能力和全球化競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

9月7日早盤，醫(yī)療板塊繼昨日大漲后回調(diào)振蕩整理，個(gè)股分化，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療、CRO龍頭康龍化成跌逾2%，東方生物、海爾生物漲逾4%，中證醫(yī)療指數(shù)整體下挫，盤中一度跌逾1.1%。

過(guò)去30日北向資金凈買入第一股邁瑞醫(yī)療和第四股藥明康德早盤均震蕩走弱!上周單周，醫(yī)療ETF(512170)第一大重倉(cāng)股藥明康德獲得北向資金凈買入金額為15.80億元，高居所有陸股通個(gè)股第2位!醫(yī)療ETF(512170)第二大重倉(cāng)股，北向資金近期加倉(cāng)最多個(gè)股——邁瑞醫(yī)療凈買入額持續(xù)增多，近60日凈買入額高達(dá)109.8億元!

截至10:25，醫(yī)療ETF(512170)跌1.1%，成交額超1.8億元，受20日均線壓制回撤10日均線整固，資金仍呈現(xiàn)明顯的逢跌加倉(cāng)意愿，Level-2行情顯示，截至發(fā)稿已經(jīng)獲得凈申購(gòu)資金3500萬(wàn)元，價(jià)格延續(xù)高溢價(jià)，資金仍在持續(xù)流入。

自下半年以來(lái)，醫(yī)療板塊迎來(lái)大幅度調(diào)整，醫(yī)療ETF(512170)區(qū)間最大回撤近30%，與此同時(shí)，也為看好醫(yī)療板塊的投資者帶來(lái)了布局時(shí)點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)資金持續(xù)對(duì)醫(yī)療板塊逢跌加倉(cāng)，顯示后市信心較強(qiáng)!近18個(gè)交易日有16日實(shí)現(xiàn)資金凈流入，合計(jì)金額超24億元!最新基金規(guī)模超80.5億元，接連刷新規(guī)模新高!

同時(shí)，醫(yī)療ETF(512170)9月6日單日融資買入額達(dá)5533萬(wàn)元，為8個(gè)月來(lái)新高!最新融資余額達(dá)2.11億元，連續(xù)第八日增倉(cāng)，續(xù)創(chuàng)13個(gè)月新高!顯示杠桿資金看多情緒持續(xù)。

一、醫(yī)療板塊中報(bào)業(yè)績(jī)圓滿，持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)高景氣!

從基本面和估值看，近年醫(yī)療板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速極高!從披露的50只醫(yī)療ETF(512170)成份股2021年中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，利潤(rùn)總額超383億元!同比增幅超過(guò)90.6%!

2020年因?yàn)橐咔榄h(huán)境下激增較多的醫(yī)療防護(hù)需求，在2019年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上有102%的高利潤(rùn)增長(zhǎng)。2021年上半年，醫(yī)療板塊無(wú)懼2020年疫情業(yè)績(jī)下的高基數(shù)，再次獲得高增長(zhǎng)!持續(xù)驗(yàn)證板塊高景氣度!

其中38家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增速超過(guò)20%的有33家，增速超過(guò)50%的有23家，增速超過(guò)100%的有14家!

醫(yī)療ETF(512170)成份股中，科創(chuàng)板醫(yī)美龍頭昊海生科的2021H1業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁?，同比增幅高達(dá)739%!“一次性手套茅”英科醫(yī)療上半年歸母凈利潤(rùn)高達(dá)58.79億元，名列凈利潤(rùn)榜首，同時(shí)雄冠所有創(chuàng)業(yè)板公司2021H1凈利潤(rùn)榜首!

緊隨其后的，是醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療，2021H1的歸母凈利潤(rùn)高達(dá)43.44億元!

排名第三的同樣處于抗疫賽道的藍(lán)帆醫(yī)療，2021H1的歸母凈利潤(rùn)高達(dá)34.42億元，同比增長(zhǎng)454%!

伴隨此輪調(diào)整，醫(yī)療板塊的估值性價(jià)比持續(xù)提升!持續(xù)吸金資金流入，醫(yī)療ETF(512170)基金份額持續(xù)激增，截至9月6日高達(dá)111.3億份!

二、醫(yī)療板塊業(yè)績(jī)強(qiáng)支撐，上漲全靠業(yè)績(jī)推動(dòng)，最新估值收縮至2019年初水平

數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日醫(yī)療ETF(512170)近2年漲幅高達(dá)80.27%!

同期標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療指數(shù)估值(市盈率)水平從2019年8月30日的48.18倍收縮至最新的38.41倍，近2年板塊持續(xù)高漲的同時(shí)估值水平在利潤(rùn)的更高速增長(zhǎng)下逆向收縮14%，目前估值水平低于歷史約93%區(qū)間，伴隨業(yè)績(jī)的釋放疊加行情調(diào)整，板塊投資性價(jià)比持續(xù)提升!

從歷史估值水平看，目前醫(yī)療指數(shù)投資勝率及性價(jià)比極高!

三、機(jī)構(gòu)：醫(yī)療板塊性價(jià)比凸顯，回調(diào)下建議積極布局

國(guó)海證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)在最新行業(yè)周報(bào)中指出，醫(yī)藥醫(yī)療龍頭估值進(jìn)入合理區(qū)間，看好板塊行情超跌下的反彈行情。醫(yī)療指數(shù)前幾周持續(xù)跑輸大盤指數(shù)，相關(guān)政策市場(chǎng)解讀較悲觀，投資信心受到較大打擊，醫(yī)藥申萬(wàn)指數(shù)相比2020年底的高點(diǎn)下降了28%，我們認(rèn)為醫(yī)藥醫(yī)療板塊整體估值已經(jīng)進(jìn)入合理范圍，后續(xù)有望迎來(lái)出現(xiàn)邊際變化的超跌個(gè)股的反彈。

太平洋證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)認(rèn)為，基于老齡化、可支配收入提升等需求提升以及技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的供給能力增加，部分優(yōu)秀頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，醫(yī)療、醫(yī)藥板塊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值不變。投資的本質(zhì)是分享企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值，長(zhǎng)期可持續(xù)的高回報(bào)率的板塊和公司是稀缺的，把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回調(diào)良機(jī)。

中泰證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)指出，醫(yī)藥醫(yī)療板塊基本面仍舊強(qiáng)勁：2021H1醫(yī)療板塊50只成份股歸母利潤(rùn)總額首次達(dá)到破紀(jì)錄的383億元，同比增幅達(dá)90.6%!剔除疫情帶來(lái)的擾動(dòng)，仍舊呈現(xiàn)了非常亮眼的表現(xiàn)，持續(xù)驗(yàn)證板塊高景氣度。然而板塊市場(chǎng)表現(xiàn)仿佛進(jìn)入了寒冬，7月以來(lái)，受到各類政策及整體市場(chǎng)風(fēng)格變化影響，醫(yī)藥醫(yī)療板塊表現(xiàn)出持續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為板塊已經(jīng)進(jìn)入舒適配置區(qū)間。醫(yī)療板塊當(dāng)前整體估值水平38倍，已明顯低于歷史平均60倍估值，進(jìn)入較為舒適配置區(qū)間。

華泰證券建議擇機(jī)抄底質(zhì)地優(yōu)秀的民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)龍頭：近期國(guó)家醫(yī)保局等八部委出臺(tái)《深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)方案》，整體利好醫(yī)療服務(wù)龍頭的發(fā)展，我們暫未看到醫(yī)療服務(wù)價(jià)格大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)，建議擇機(jī)抄底質(zhì)地優(yōu)秀的民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)龍頭。受安徽IVD集采等政策影響，醫(yī)藥板塊近期波動(dòng)較大，我們認(rèn)為行業(yè)短期下行風(fēng)險(xiǎn)已充分體現(xiàn)，建議布局政策免疫且性價(jià)比高的標(biāo)的。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

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