上漲原因分析：限產(chǎn)政策促使供給端收緊，供需不匹配推高煤價+煤企利潤較好。
限產(chǎn)政策促使供給端收緊，供需不匹配推高煤價。據(jù)山西省應急管理廳，為嚴防水害事故發(fā)生，今年9月至10月，全省開展煤礦水害防治專項檢查。凡是煤礦有嚴重水患、未采取有效措施而繼續(xù)組織生產(chǎn)建設的，一律依法停產(chǎn)整頓。此外，環(huán)保督查組對山東地區(qū)開啟第二輪環(huán)保督查，該地區(qū)焦企陸續(xù)落實限產(chǎn)，疊加部分地區(qū)因環(huán)保有主動限產(chǎn)行為，焦企限產(chǎn)形勢趨嚴，焦炭供應量繼續(xù)收縮。
需求端來看，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對低位，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，7 月社會煤炭總庫存為1.06 億噸，較去年同時期低1.72 億噸，其中重點電廠庫存較去年同時期低2600 萬噸左右，重點港口庫存較去年同時期低1700 萬噸左右。各環(huán)節(jié)庫存均處于低位。煤炭需求將再遇“淡季不淡”。隨著10月起，供暖季即將來臨，冬儲補庫需求逐漸開啟，屆時強需求有望帶動煤價進一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進口缺失影響更為嚴重，我國優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源較少，供應不求現(xiàn)象將支撐價格持續(xù)上漲。
煤炭價格持續(xù)走高，煤企利潤較好。商務部監(jiān)測，上周(8月30日至9月5日煤炭價格繼續(xù)走高，其中動力煤、煉焦煤、二號無煙塊煤價格分別為每噸765元、872元和1060元，分別上漲2.1%、1.8%和1%。焦煤價格為2450元/噸，環(huán)比走平;動力煤價格收于1167.5元/噸，環(huán)比上漲6.4%。國內(nèi)獨立焦化廠(100家)焦爐生產(chǎn)率72.45%，較前周回落2.1個百分點。上半年煤價整體較高，受煤價推動，煤企H2盈利較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)37家上市公司上半年共實現(xiàn)凈利潤755.77億元，同比增長超60%。
估值側來看，目前指數(shù)估值PB為1.56倍，處于歷史分位數(shù)91%左右，為較高等水平，而煤炭板塊上半年業(yè)績好于預期，下半年有望維持高景氣度，估值有望被業(yè)績進一步消化。
數(shù)據(jù)來源：wind
后市展望：
綜合來看，焦企生產(chǎn)成本壓力較大，限產(chǎn)預期不斷加強，限產(chǎn)范圍存在擴大趨勢，焦炭供應不斷收緊，預計短期內(nèi)焦炭市場將偏強運行。各環(huán)節(jié)低庫存，煤炭需求端仍有增長空間，市場或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持緊平衡，驅(qū)動煤價中樞上移。煤企上半年業(yè)績普遍同比大增，且Q2業(yè)績環(huán)比改善，下半年考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐。投資者可以持續(xù)關注煤炭ETF(515220)，逢低分批布局。
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