基金投資中面對的風(fēng)險類型以及風(fēng)險量化指標

投資者們在選擇基金時，往往只關(guān)注了基金投資的收益，而忽略了伴隨而來的風(fēng)險，風(fēng)險與收益永遠是既對立又統(tǒng)一的孿生兄弟。投資者們在投資基金時，除了研究基金收益，也應(yīng)當綜合考量基金面對的風(fēng)險。

以下就簡略介紹一下基金投資中存在哪些風(fēng)險，供投資人參考。

基金投資主要存在市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、管理風(fēng)險、特有風(fēng)險及其它風(fēng)險

1.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指證券市場價格因受到經(jīng)濟因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響而產(chǎn)生波動，導(dǎo)致基金收益水平發(fā)生變化，主要包括政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、經(jīng)濟周期風(fēng)險等，具體如下所示：

(1).政策風(fēng)險:因國家宏觀政策(如貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等)發(fā)生變化導(dǎo)致市場價格波動的風(fēng)險。

(2).利率風(fēng)險:因金融市場利率的波動而導(dǎo)致證券市場價格和收益率變動的風(fēng)險。其中，利率波動受貨幣政策、經(jīng)濟周期等多因素影響。

(3).信用風(fēng)險:債券發(fā)行主體等信用狀況惡化而可能產(chǎn)生的到期不能兌付的風(fēng)險。

(4).經(jīng)營風(fēng)險:債券發(fā)行主體或上市公司的經(jīng)營狀況受多種因素的影響，如經(jīng)營不善，其證券價格可能下跌，從而使基金投資收益下降的風(fēng)險。

(5).經(jīng)濟周期風(fēng)險:隨著經(jīng)濟運行的周期性變化，證券市場的收益水平也呈周期性變化，基金投資的收益水平也會隨之變化，從而產(chǎn)生相應(yīng)風(fēng)險。

2.流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險屬于綜合性風(fēng)險，主要受到證券市場走勢、金融市場整體流動性、基金管理人流動性管理能力、基金類型、基金份額持有人結(jié)構(gòu)及投資者行為等多方面因素的影響。

對于大多數(shù)基金而言，在特殊情況下可能會面臨所投資品種不能迅速、低成本地變現(xiàn)為現(xiàn)金，或者不能應(yīng)付可能出現(xiàn)的投資者大額贖回的風(fēng)險。前者是指所投資品種不能及時變現(xiàn)或無法按照正常的市場價格交易而引起損失的可能性;后者是指開放式基金在運作過程中可能會發(fā)生巨額贖回的情形，可能導(dǎo)致基金倉位調(diào)整出現(xiàn)困難，從而導(dǎo)致流動性風(fēng)險，甚至影響到基金單位凈值。

3.管理風(fēng)險

在基金管理運作過程中，基金管理人的知識、經(jīng)驗等會影響其對信息的處理以及對經(jīng)濟形勢、證券價格走勢等的判斷，從而影響到基金的收益水平。此外，基金管理人的管理手段和技術(shù)等多重因素同樣會影響基金的收益水平。

4.特有風(fēng)險

基金投資中的特有風(fēng)險主要受投資范圍、運作模式等因素影響，貨幣市場基金、債券基金、混合基金、股票基金、FOF等不同類型基金特有風(fēng)險不盡相同，而定期開放、上市交易(包括LOF和ETF)等不同運作模式的基金特有風(fēng)險也差別較大。因此，在投資過程中，投資者需特別留意各類基金的特有風(fēng)險。

5.其它風(fēng)險

基金投資中其它風(fēng)險主要包括：

(1)因技術(shù)因素而產(chǎn)生的風(fēng)險；

(2)因戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等不可抗力影響基金運作的風(fēng)險；

(3)因金融市場危機、基金托管人違約等超出基金管理人自身控制能力的因素出現(xiàn)，可能導(dǎo)致基金或者投資者利益受損的風(fēng)險；

(4)其他意外導(dǎo)致的風(fēng)險等。

面對風(fēng)險如何衡量、判斷其風(fēng)險大小?

當面對這些風(fēng)險時，投資者們可以通過一些風(fēng)險量化指標來衡量其風(fēng)險大小，判斷該基金是否值得買入。

常見的基金風(fēng)險量化指標主要包括：收益率標準差、貝塔系數(shù)、最大回撤、夏普比率和跟蹤誤差等。

1.什么是收益率標準差?

收益率標準差衡量基金每日收益率相對于平均收益率的偏差程度大小，用于度量基金收益的波動程度，基金標準差越大，相應(yīng)的風(fēng)險也就越大。如A基金和B基金的凈值在一段時間里都增長了30%，A基金平穩(wěn)增長，其標準差為12%，而B基金則大起大落，標準差為23%。雖然兩支基金凈值漲幅一致，但B基金相較A基金的波動風(fēng)險更大。

2.什么是貝塔系數(shù)(β)?

通常基金的收益率可以分解成兩部分，簡單來說就是，基金收益 = α + β*市場漲跌?？偸找嬷幸徊糠峙c阿爾法系數(shù)(α)有關(guān)，代表基金的超額收益，該部分收益與市場漲跌無關(guān)，衡量的是基金經(jīng)理的投資管理能力；總收益中另一部分與貝塔系數(shù)(β)有關(guān)，衡量該基金相對于整個市場的價格變動方向及幅度。

當β < 0時，代表基金與市場表現(xiàn)基本呈現(xiàn)反向變動，少數(shù)基金的貝塔值為負；

當0< β < 1時，代表基金與市場表現(xiàn)基本呈現(xiàn)同向變動，且比市場波動要??；

當β = 1時，代表基金與市場表現(xiàn)基本呈現(xiàn)一致變動；

當β > 1時，代表基金與市場表現(xiàn)基本呈現(xiàn)同向變動，且比市場波動更大。

3.什么是最大回撤?

最大回撤衡量投資者一定時期內(nèi)可能面臨的最大虧損，具體計算方式為：在選定周期內(nèi)任一歷史時點往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點時收益率回撤幅度的最大值。如A基金和B基金的凈值在一段時間里都增長了20%，A基金平穩(wěn)增長，其最大回撤為0%，而B基金則在存在較大波動，最大回撤為20%。雖然兩支基金凈值漲幅一致，但B基金相較A基金的潛在最大虧損風(fēng)險更大。

4.什么是夏普比率?

夏普比率衡量基金的風(fēng)險收益比，即每承受一單位總風(fēng)險，可以相較無風(fēng)險利率產(chǎn)生多少超額收益。因此，夏普比率越大，代表基金的收益風(fēng)險表現(xiàn)越好。夏普比率 = (基金年化收益率 - 無風(fēng)險利率) / 基金年化波動率。舉例來說，如果基金A的夏普比率為0.5，而同類型基金的平均夏普比率為0.2，則意味著基金A的風(fēng)險收益表現(xiàn)優(yōu)于同類型基金的平均水平。

5.什么是跟蹤誤差?

跟蹤誤差是評價指數(shù)基金的主要指標，它衡量的是基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險，即基金與標的指數(shù)走勢間的密切程度。跟蹤誤差越小意味著基金與指數(shù)走勢越緊密，也就意味著投資者可以獲得與指數(shù)表現(xiàn)更為接近的收益。

此外，還可以通過基金持倉判斷基金的風(fēng)險，基金在其定期報告中會披露持倉信息，其中季報披露前十大持倉，而在半年報及年報中會披露完整持倉。基于持倉信息可以計算基金的持倉集中度，比如前十大重倉股集中度為基金前十大持倉個股占基金凈值比之和。通常集中度較高的基金由于投資范圍較為集中，無法較好的分散風(fēng)險，投資者也可能因此承受更高的凈值波動風(fēng)險。

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