基金投資中面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)類型以及風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)

投資者們?cè)谶x擇基金時(shí)，往往只關(guān)注了基金投資的收益，而忽略了伴隨而來的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益永遠(yuǎn)是既對(duì)立又統(tǒng)一的孿生兄弟。投資者們?cè)谕顿Y基金時(shí)，除了研究基金收益，也應(yīng)當(dāng)綜合考量基金面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

以下就簡(jiǎn)略介紹一下基金投資中存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，供投資人參考。

基金投資主要存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)及其它風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)價(jià)格因受到經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)，導(dǎo)致基金收益水平發(fā)生變化，主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)等，具體如下所示：

(1).政策風(fēng)險(xiǎn):因國家宏觀政策(如貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等)發(fā)生變化導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2).利率風(fēng)險(xiǎn):因金融市場(chǎng)利率的波動(dòng)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格和收益率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，利率波動(dòng)受貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期等多因素影響。

(3).信用風(fēng)險(xiǎn):債券發(fā)行主體等信用狀況惡化而可能產(chǎn)生的到期不能兌付的風(fēng)險(xiǎn)。

(4).經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn):債券發(fā)行主體或上市公司的經(jīng)營狀況受多種因素的影響，如經(jīng)營不善，其證券價(jià)格可能下跌，從而使基金投資收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(5).經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn):隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性變化，證券市場(chǎng)的收益水平也呈周期性變化，基金投資的收益水平也會(huì)隨之變化，從而產(chǎn)生相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于綜合性風(fēng)險(xiǎn)，主要受到證券市場(chǎng)走勢(shì)、金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性、基金管理人流動(dòng)性管理能力、基金類型、基金份額持有人結(jié)構(gòu)及投資者行為等多方面因素的影響。

對(duì)于大多數(shù)基金而言，在特殊情況下可能會(huì)面臨所投資品種不能迅速、低成本地變現(xiàn)為現(xiàn)金，或者不能應(yīng)付可能出現(xiàn)的投資者大額贖回的風(fēng)險(xiǎn)。前者是指所投資品種不能及時(shí)變現(xiàn)或無法按照正常的市場(chǎng)價(jià)格交易而引起損失的可能性;后者是指開放式基金在運(yùn)作過程中可能會(huì)發(fā)生巨額贖回的情形，可能導(dǎo)致基金倉位調(diào)整出現(xiàn)困難，從而導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響到基金單位凈值。

3.管理風(fēng)險(xiǎn)

在基金管理運(yùn)作過程中，基金管理人的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等會(huì)影響其對(duì)信息的處理以及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、證券價(jià)格走勢(shì)等的判斷，從而影響到基金的收益水平。此外，基金管理人的管理手段和技術(shù)等多重因素同樣會(huì)影響基金的收益水平。

4.特有風(fēng)險(xiǎn)

基金投資中的特有風(fēng)險(xiǎn)主要受投資范圍、運(yùn)作模式等因素影響，貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、混合基金、股票基金、FOF等不同類型基金特有風(fēng)險(xiǎn)不盡相同，而定期開放、上市交易(包括LOF和ETF)等不同運(yùn)作模式的基金特有風(fēng)險(xiǎn)也差別較大。因此，在投資過程中，投資者需特別留意各類基金的特有風(fēng)險(xiǎn)。

5.其它風(fēng)險(xiǎn)

基金投資中其它風(fēng)險(xiǎn)主要包括：

(1)因技術(shù)因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；

(2)因戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等不可抗力影響基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)；

(3)因金融市場(chǎng)危機(jī)、基金托管人違約等超出基金管理人自身控制能力的因素出現(xiàn)，可能導(dǎo)致基金或者投資者利益受損的風(fēng)險(xiǎn)；

(4)其他意外導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)等。

面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)如何衡量、判斷其風(fēng)險(xiǎn)大小?

當(dāng)面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者們可以通過一些風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)來衡量其風(fēng)險(xiǎn)大小，判斷該基金是否值得買入。

常見的基金風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)主要包括：收益率標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔系數(shù)、最大回撤、夏普比率和跟蹤誤差等。

1.什么是收益率標(biāo)準(zhǔn)差?

收益率標(biāo)準(zhǔn)差衡量基金每日收益率相對(duì)于平均收益率的偏差程度大小，用于度量基金收益的波動(dòng)程度，基金標(biāo)準(zhǔn)差越大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。如A基金和B基金的凈值在一段時(shí)間里都增長(zhǎng)了30%，A基金平穩(wěn)增長(zhǎng)，其標(biāo)準(zhǔn)差為12%，而B基金則大起大落，標(biāo)準(zhǔn)差為23%。雖然兩支基金凈值漲幅一致，但B基金相較A基金的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更大。

2.什么是貝塔系數(shù)(β)?

通?；鸬氖找媛士梢苑纸獬蓛刹糠郑?jiǎn)單來說就是，基金收益 = α + β*市場(chǎng)漲跌?？偸找嬷幸徊糠峙c阿爾法系數(shù)(α)有關(guān)，代表基金的超額收益，該部分收益與市場(chǎng)漲跌無關(guān)，衡量的是基金經(jīng)理的投資管理能力；總收益中另一部分與貝塔系數(shù)(β)有關(guān)，衡量該基金相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)方向及幅度。

當(dāng)β < 0時(shí)，代表基金與市場(chǎng)表現(xiàn)基本呈現(xiàn)反向變動(dòng)，少數(shù)基金的貝塔值為負(fù)；

當(dāng)0< β < 1時(shí)，代表基金與市場(chǎng)表現(xiàn)基本呈現(xiàn)同向變動(dòng)，且比市場(chǎng)波動(dòng)要小；

當(dāng)β = 1時(shí)，代表基金與市場(chǎng)表現(xiàn)基本呈現(xiàn)一致變動(dòng)；

當(dāng)β > 1時(shí)，代表基金與市場(chǎng)表現(xiàn)基本呈現(xiàn)同向變動(dòng)，且比市場(chǎng)波動(dòng)更大。

3.什么是最大回撤?

最大回撤衡量投資者一定時(shí)期內(nèi)可能面臨的最大虧損，具體計(jì)算方式為：在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)收益率回撤幅度的最大值。如A基金和B基金的凈值在一段時(shí)間里都增長(zhǎng)了20%，A基金平穩(wěn)增長(zhǎng)，其最大回撤為0%，而B基金則在存在較大波動(dòng)，最大回撤為20%。雖然兩支基金凈值漲幅一致，但B基金相較A基金的潛在最大虧損風(fēng)險(xiǎn)更大。

4.什么是夏普比率?

夏普比率衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比，即每承受一單位總風(fēng)險(xiǎn)，可以相較無風(fēng)險(xiǎn)利率產(chǎn)生多少超額收益。因此，夏普比率越大，代表基金的收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)越好。夏普比率 = (基金年化收益率 - 無風(fēng)險(xiǎn)利率) / 基金年化波動(dòng)率。舉例來說，如果基金A的夏普比率為0.5，而同類型基金的平均夏普比率為0.2，則意味著基金A的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)優(yōu)于同類型基金的平均水平。

5.什么是跟蹤誤差?

跟蹤誤差是評(píng)價(jià)指數(shù)基金的主要指標(biāo)，它衡量的是基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)，即基金與標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)間的密切程度。跟蹤誤差越小意味著基金與指數(shù)走勢(shì)越緊密，也就意味著投資者可以獲得與指數(shù)表現(xiàn)更為接近的收益。

此外，還可以通過基金持倉判斷基金的風(fēng)險(xiǎn)，基金在其定期報(bào)告中會(huì)披露持倉信息，其中季報(bào)披露前十大持倉，而在半年報(bào)及年報(bào)中會(huì)披露完整持倉?；诔謧}信息可以計(jì)算基金的持倉集中度，比如前十大重倉股集中度為基金前十大持倉個(gè)股占基金凈值比之和。通常集中度較高的基金由于投資范圍較為集中，無法較好的分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者也可能因此承受更高的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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