A股保險(xiǎn)中介第一股“折戟”！保險(xiǎn)中介上市“路艱且難”

9月8日，資本邦了解到，近日證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，已于8月27日決定終止對(duì)江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司（下稱：江泰保險(xiǎn)）首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)審查。值得一提的是，昨日江泰保險(xiǎn)還因曾涉嫌壟斷安責(zé)險(xiǎn)被中國應(yīng)急管理部調(diào)查。

隨著江泰保險(xiǎn)終止深市IPO，A股保險(xiǎn)中介第一股“折戟”而歸。

功虧一簣，十年上市路夢碎

江泰保險(xiǎn)成立于2000年，是我國第一家開業(yè)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，也是國內(nèi)最大的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。其上市計(jì)劃準(zhǔn)備可追溯到2010年，彼時(shí)江泰保險(xiǎn)正式完成股份制改革并對(duì)外宣布將在兩年內(nèi)上市；后在2012年，江泰保險(xiǎn)在北京證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案登記。在經(jīng)歷了三次更換輔導(dǎo)券商和三次調(diào)整擬上市板塊后，江泰保險(xiǎn)終于于去年年底正式在深交所遞交招股說明書，正式啟動(dòng)IPO。

今年6月，證監(jiān)會(huì)對(duì)江泰保險(xiǎn)出具反饋意見，其中提到，“如在30日內(nèi)不能提供書面回復(fù)，請(qǐng)?zhí)崆?0個(gè)工作日向我會(huì)提交延期回復(fù)申請(qǐng)。如未能按期提交反饋意見，我會(huì)將予終止審查?！备鶕?jù)反饋意見書，證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易、客戶信披等27項(xiàng)規(guī)范性問題，數(shù)據(jù)來源、董監(jiān)高變動(dòng)、核心成員風(fēng)險(xiǎn)等14項(xiàng)信披問題，申報(bào)期財(cái)報(bào)與原始數(shù)據(jù)差異等6項(xiàng)財(cái)務(wù)問題，以及多次材料修正可能涉及的內(nèi)控缺陷等2項(xiàng)問題提出質(zhì)疑。

備戰(zhàn)十年之久的江泰保險(xiǎn)，最終面臨的結(jié)局就是已于8月27日被證監(jiān)會(huì)終止在深交所IPO的審查。縱觀監(jiān)管的49個(gè)拷問，也隱約能看出江泰保險(xiǎn)被終止上市的個(gè)中原因。

根基不穩(wěn)，保險(xiǎn)中介上市難

目前為止，僅有泛華和慧擇兩家保險(xiǎn)中介平臺(tái)實(shí)現(xiàn)美股上市，暫無保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)A股成功上市案例。

有分析指出，導(dǎo)致保險(xiǎn)中介股難以成功A股上市是其價(jià)值難以評(píng)估。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司本質(zhì)還是產(chǎn)品銷售商，沒有自己的內(nèi)含價(jià)值。一旦保險(xiǎn)公司不提供保險(xiǎn)產(chǎn)品給他們，其業(yè)務(wù)收入就會(huì)迅速下降。此外盈利模式也無法參考，只能看市盈率、增長率等指標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士表示，近年來我國保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展，其背后都必須依靠資本的支撐，因此險(xiǎn)企一直有需求通過上市來豐富資本補(bǔ)充渠道。但由于未上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身的持續(xù)盈利能力和業(yè)務(wù)模式受限較大，因此整體成功上市者并不多。

內(nèi)外承壓，保險(xiǎn)中介摘牌忙

不同于江泰保險(xiǎn)“鏖戰(zhàn)”A股，大多數(shù)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)選擇在新三板掛牌。而近年來，部分新三板掛牌保險(xiǎn)中介開始陸續(xù)退出或?qū)で笤贏股H股IPO，但最終都無下文。據(jù)統(tǒng)計(jì)，掛牌新三板的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)由高峰期的30余家，縮減至目前的15家。

一半以上的保險(xiǎn)中介“摘牌”退出，對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士分析表示，有內(nèi)部和外部兩個(gè)原因。外部主要是新三板本身流動(dòng)性差，個(gè)人投資者門檻高等因素，所以在新三板上的保險(xiǎn)中介企業(yè)，其實(shí)對(duì)資本的吸引力是很低的；另外一個(gè)最關(guān)鍵因素就是保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)本身在資本市場上不見得是一張好牌；再加上這一兩年來，保險(xiǎn)行業(yè)整體疲軟，保險(xiǎn)中介業(yè)績變差等因素，所以離開新三板也是選擇之一。

而關(guān)于今年多家保險(xiǎn)中介揮別新三板的趨勢是否會(huì)繼續(xù)下去，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測稱，目前國家對(duì)于保險(xiǎn)的監(jiān)管從嚴(yán)治理趨勢不變，不要說保險(xiǎn)中介離開新三板、保險(xiǎn)中介自身能否長期有效的發(fā)展，甚至生存可能都成問題，當(dāng)然這個(gè)也取決于整個(gè)保險(xiǎn)市場。

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