誰能想到今年首只收益破100%的ETF竟是煤炭ETF？

摘要：

(1)9月9日漲價行情繼續(xù)，煤炭、鋼鐵紛紛大漲逾6%。受蒙古疫情反復，內蒙檢查停產(chǎn)，電廠煤炭補庫等因素的影響，煤炭期貨“三兄弟”焦煤、動力煤、焦炭期貨再次齊創(chuàng)新高，推動煤炭ETF上漲;鋼材價格繼續(xù)走高，原料鐵礦價格回落，鋼材利潤走闊，助力鋼鐵ETF上漲。

(2)游戲板塊9月9日跌幅較大，一方面是因為“元宇宙”題材炒作一日游，另一方面有關部門對騰訊、網(wǎng)易等重點網(wǎng)絡游戲企業(yè)和游戲賬號租售平臺、游戲直播平臺進行約談的影響。雖然未成年人防沉迷建設和著重發(fā)展優(yōu)質游戲內容或將導致游戲研發(fā)周期延長和ROE有所下滑，但這也將推動游戲行業(yè)良性發(fā)展，以及更加側重內容和技術的高質量游戲和中輕度游戲的健康發(fā)展。近期市場投資情緒化波動較大，游戲板塊股價起伏較大，建議投資者逢低分批布局游戲ETF(516010)。

(3)8月PPI反彈主要受供給約束與成本傳導。一方面當月煤炭、鋁等漲幅較大，供給端限制因素占主導，動力煤漲價主要是供給端國內產(chǎn)能受限和蒙煤進口受抑，鋁與雙控和缺電導致的減產(chǎn)有關;另一方面半成品采購價格漲幅仍大，產(chǎn)業(yè)鏈間存在成本傳導壓力、但終端價格穩(wěn)定，中下游壓力突出。

正文：

9月9日滬指午后震蕩走高，再度逼近3700點關口，創(chuàng)業(yè)板指收紅，但個股仍跌多漲少。兩市成交額超1.4萬億，連續(xù)第37個交易日破萬億。國內煤炭期貨價格持續(xù)上漲，“絕代雙焦”再創(chuàng)歷史新高，9月9日動力煤主力合約一度上漲逾4%，最高至1009元/噸，這自動力煤期貨上市交易以來，歷史首次突破千元大關。焦煤主力合約最高暴漲逾7%，焦炭主力合約最高暴漲逾6%，兩者價格也雙雙創(chuàng)出歷史新高。

9月9日北向資金午后加速流入，全天凈買入26.15億元，其中滬股通凈買入24.23億元，深股通凈買入1.92億元。

來源：Wind

來源：Wind

9月9日，周期板塊繼續(xù)上演漲價行情，煤炭、鋼鐵板塊紛紛大漲，煤炭ETF(515220)上漲6.55%，成交金額4.75億元，漲幅位于9月9日所有股票型ETF之首;鋼鐵ETF(515210)也上漲了6.26%，成交金額為3.66億元，漲幅位于9月9日所有股票型ETF第二位。值得一提的是，煤炭ETF年初至今的累計漲幅達到了100.69%，成為了今年第一支翻倍的股票型ETF，鋼鐵ETF緊隨其后，今年的累計漲幅也達到了驚人的94.00%。

股票型ETF漲跌幅排行榜，數(shù)據(jù)來自于WIND

先來看煤炭行業(yè)，基本面來看，從煤炭企業(yè)中報可以看出，煤企今年中報普遍向好，近9成公司半年報凈利同比增長，其中18股凈利同比翻番，ST安泰、美錦能源、新集能源凈利均大增超10倍。中信證券研報表示，煤炭板塊主要上市公司上半年共實現(xiàn)凈利潤687億元，凈利潤同比增長62%;如果剔除市值較大、業(yè)績彈性較小的中國神華，板塊凈利潤同比漲幅超過95%。

9月9日的商品期貨市場上，煤炭期貨“三兄弟”焦煤、動力煤、焦炭期貨再次齊創(chuàng)新高，焦煤收漲7.21%，焦炭收漲5.31%，動力煤收漲2.59%。煤炭價格持續(xù)飆升，一方面是在供給端，蒙古疫情再次出現(xiàn)了反復。據(jù)媒體報道，繼前天發(fā)現(xiàn)2例陽性司機后，昨日甘其毛都口岸檢測再度確診3例，出于疫情防控需求，通關臨時決定暫停一天，蒙煤的進口步伐再度戛然而止。另外，據(jù)媒體報道，內蒙古自治區(qū)能源局、環(huán)保局、煤炭局等在內蒙棋盤井鎮(zhèn)檢查開現(xiàn)場會，棋盤井除部分國有煤礦外，地方所有煤礦于9號至11號落實停產(chǎn)，且洗煤廠暫停發(fā)運。

另一方面在需求端，國內各大電廠煤炭補庫的消息更是對煤炭現(xiàn)貨的缺口起到了推波助瀾的效用。前期由于煤炭價格走高，各大電廠的庫存均處于低位。如今北方采暖季將至，雖然價格不見回落，但各大電廠卻也不得不陸續(xù)開始補庫。

信達證券認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當時。當前表外產(chǎn)能合法化接近尾聲：新核增/核準煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產(chǎn)潛力;考慮煤企建礦意愿和能力下降以及3年以上的建礦周期，煤炭供給在“十四五” 期間或難響應需求增長，價格維持高位;為疏導燃煤電廠成本端壓力，多地進一步完善分時電價政策、放開浮動電價，有利于煤炭行業(yè)高景氣行穩(wěn)致遠。在行業(yè)普遍降本增效及內生外延成長下，企業(yè)盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現(xiàn)金盈利能力強勁，同時資本開支收窄，富余現(xiàn)金流更大概率回報股東，改善投資者收益水平。當前煤炭板塊估值尚未充分體現(xiàn)行業(yè)景氣程度及持續(xù)性，存在較大修復空間。

疫情反復，檢查停產(chǎn)，以及采暖儲煤的提前，煤炭的供需格局或將繼續(xù)維持緊張的局面，煤炭ETF(515220)依然值得大家的關注。

再來關注鋼鐵行業(yè)，9月9日的商品期貨市場上，鋼材價格繼續(xù)走高，螺紋鋼收漲4.47%，熱卷收漲2.68%，而原材料端鐵礦石由于鋼鐵減產(chǎn)導致需求降低，反映到價格則是持續(xù)走低，9月9日收跌2.73%，此消彼長之下，鋼材利潤繼續(xù)走闊，有利于鋼鐵企業(yè)三季度盈利狀況的持續(xù)改善。

來源：Wind

從基本面來看，2021年上半年，22家普鋼企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入10169億元，同比上漲56.6%。實現(xiàn)毛利1332億元，同比上漲103.8%。實現(xiàn)歸母凈利潤629億元，同比大幅上漲280.6%。14家特鋼企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1814億元，同比上漲69.4%。實現(xiàn)毛利267億元，同比上漲76.0%;合計實現(xiàn)歸母凈利潤133億元，同比上漲126.9%。其中，本鋼板材歸母凈利潤同比增長767%，鞍鋼板材歸母凈利潤同比增長937%。

另外，展望四季度，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進行，鋼材的供需矛盾可能會愈發(fā)緊張。天風證券認為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預計鋼價易漲難跌。鋼鐵ETF(515210)值得大家的關注。

我們在《周期板塊：讓我再飛一會兒》中講過，鋼材供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預計鋼價易漲難跌。對于鋼鐵行業(yè)而言，四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進行，鋼材的供需矛盾可能會愈發(fā)緊張。與此同時，鐵礦石價格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當前鋼企利潤維持相對高位，從近期的中報情況來看，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進，鋼廠利潤有望重回擴張。

后續(xù)來看，供給方面，為實現(xiàn)碳達峰和碳中和目標，全國各地陸續(xù)推出各項產(chǎn)量平控政策，且壓減工作執(zhí)行嚴格，全國粗鋼產(chǎn)量明顯下降。2021年4月，國家發(fā)改委和工業(yè)信息化部提出要壓減環(huán)?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”， 確保實現(xiàn)2021年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。隨后河北、天津、山東、江蘇以及中國寶武等重點省市和鋼企迅速響應，嚴格貫徹落實國家方針政策，鋼鐵產(chǎn)量已呈現(xiàn)逐步收縮態(tài)勢。

需求方面，9月以后市場進入旺季，鋼材需求量會有明顯增長，下半年伴隨出口和房地產(chǎn)的下行壓力，重振基建投資的必要性較大。同時下半年地方政府專項債發(fā)行加快，8月新增專項債發(fā)行 4229 億元，環(huán)比上漲24%。積極的財政政策將會刺激基建發(fā)展，有望加大對鋼材需求。

當前供給側粗鋼產(chǎn)量有限，需求端“金九”傳統(tǒng)旺季啟動，需求上升有望加劇供需不平衡，鋼價有望維持高位。投資者可持續(xù)關注鋼鐵ETF(515210)，可以逢低分批布局。

昨日火爆的“元宇宙”概念上演一日游，游戲板塊9月9日跌幅較大，游戲ETF(516010)下跌5.04%，成交金額近6000萬元。

雖然元宇宙聽起來高大上，但是現(xiàn)階段仍只是處于初期階段，真正實現(xiàn)元宇宙需要技術的推動與支撐。因此目前沒有實際業(yè)務的支撐，我們在昨天的文章《“元宇宙”概念爆火，游戲ETF大漲8.29%》已經(jīng)提示過大家當前可能只是停留在題材熱點的炒作，板塊行情“一日游”也就不難理解了。

此外，昨天晚間時候，中央宣傳部、國家新聞出版署有關負責人會同中央網(wǎng)信辦、文化和旅游部等部門，對騰訊、網(wǎng)易等重點網(wǎng)絡游戲企業(yè)和游戲賬號租售平臺、游戲直播平臺進行約談。約談強調，要強化“氪金”管控，杜絕擅自變更游戲內容、違規(guī)運營游戲等行為，堅決遏制“唯金錢”“唯流量”等錯誤傾向，下決心改變誘導玩家沉迷的各類規(guī)則和玩法設計。

對此，騰訊回應稱，公司將認真學習約談精神，在相關主管部門的指導下，從嚴落實未成年人防沉迷的相關規(guī)范和要求，強化內容安全與合規(guī)，堅持正確的價值導向，切實保護未成年人身心健康和茁壯成長。

交易所針對市場熱炒“元宇宙”概念下發(fā)關注函，板塊龍頭中青寶提示風險。9月8日晚間，深交所向湯姆貓下發(fā)關注函，要求說明要求說明公司現(xiàn)有主營業(yè)務、主要產(chǎn)品與元宇宙概念的關聯(lián)性，公司是否存在利用互動易回復蹭熱點、炒概念，配合股東減持的情形。

另外，板塊龍頭中青寶于昨日晚間發(fā)布風險提示公告稱，近期公眾號所提及游戲涉及元宇宙概念并且被媒體轉發(fā)，引起公司股價異常波動。元宇宙是一個巨大的概念和模式，公司尚處于初步探索階段，觸及概念相對較淺，對應產(chǎn)品尚在研發(fā)中。目前新游戲上線時間和地區(qū)受到諸多因素影響，存在不確定性。證券時報評論：投資不是虛擬游戲，盲目追捧元宇宙不可取。

游戲公司發(fā)布21H1業(yè)績，利潤仍較高。網(wǎng)龍(00777)披露21H1業(yè)績公告，期內收入和歸母凈利分別實現(xiàn)33.56億元(同比增18.9%)和4.31億元(同比增28%)，NonGAAP歸母凈利實現(xiàn)5.67億元(同比增26.1%)，游戲及教育收入實現(xiàn)較快增長，費用支出占比下降，銷售費用率降至13.1%，管理費用率降至14.5%，研發(fā)費用率降至17.7%。廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)龍(00777)“買入”評級，預計2021-22年歸母凈利分別為9.6/10.97億元人民幣，當前股價對應PE分別為8.4/7.4倍。公司經(jīng)典游戲仍增長，多款新游待上線，教育虧損收窄，普米保持增長，國內業(yè)務收縮聚焦，維持合理價值29.9港元。

各公司多款新游戲上線，新游海內外受捧，收入貢獻新增量。出海方面，騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、吉比特、中手游、IGG、友誼時光、凱撒文化與姚記科技21H1海外游戲業(yè)務收入增速均超過10%;騰網(wǎng)兩大巨頭市場份額穩(wěn)定。展望Q3，下半年新游頻發(fā)，基數(shù)效應下行業(yè)增速有望修復。三七，7月新游《斗羅大陸：魂師對決》保持iOS暢銷榜前列，21Q2起業(yè)績拐點向上修復，Q3預告環(huán)比增長;吉比特自研《一念逍遙》表現(xiàn)亮眼促使公司業(yè)績增速領跑行業(yè)，看好Q3業(yè)績穩(wěn)定性，22年自研SLG、放置掛機產(chǎn)品可期;完美出品(《幻塔》、《一拳超人：世界》、《完美世界：諸神之戰(zhàn)》有望推動22年業(yè)績修復;凱撒《榮耀新三國》9月2日正式上線、《火影忍者》定檔可期;姚記科技休閑游戲出海+短視頻營銷電商雙業(yè)務發(fā)力等。

新政或將推動游戲產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。中信證券指出，從政策面分析，預計游戲行業(yè)未來將沿著降低游戲成癮性并堅持內容向游戲戰(zhàn)略、加強對未成年人保護、鼓勵游戲廠商出海三條路線長期穩(wěn)定發(fā)展。雖然未成年人防沉迷建設和著重發(fā)展優(yōu)質游戲內容或將導致游戲研發(fā)周期延長和ROE有所下滑，但這也將推動游戲行業(yè)良性發(fā)展，以及更加側重內容和技術的高質量游戲和中輕度游戲的健康發(fā)展;同時鼓勵出海也將拓展優(yōu)質游戲廠商的發(fā)展空間。

傳媒互聯(lián)網(wǎng)的投資邏輯在于把握住內容消費場景變革所催生的紅利。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代紅利逐漸消退，元宇宙有望成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的新方向，游戲行業(yè)有望成為重要組成部分。雖然未成年人防沉迷建設和著重發(fā)展優(yōu)質游戲內容或將導致游戲研發(fā)周期延長和ROE有所下滑，但這也將推動游戲行業(yè)良性發(fā)展，以及更加側重內容和技術的高質量游戲和中輕度游戲的健康發(fā)展。近期市場投資情緒化波動較大，游戲板塊股價起伏較大，建議投資者逢低分批布局游戲ETF(516010)。

最后再來關注一下9月9日發(fā)布的8月CPI和PPI數(shù)據(jù)。據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比上漲0.8%，預期上漲1%，前值上漲1%;PPI同比上漲9.5%，預期上漲9.1%，前值上漲9%。

CPI走弱主要受疫情沖擊和豬價壓制。近期豬價繼續(xù)下跌壓制食品端，豬肉CPI環(huán)比-1.4%，同比降幅擴大1.4個百分點。其次是國內疫情影響出行消費，服務類價格表現(xiàn)低迷，服務CPI環(huán)比降至歷史同期最低值、同比回落0.1個百分點。華泰固收預測，考慮下半年經(jīng)濟放緩壓力以及基數(shù)因素，預計CPI同比在9-11月回升、12月回落。具體食品方面，豬肉仍供過于求、產(chǎn)能出清預計至少到明年下半年，但短期中秋國慶消費高峰疊加收儲政策有望對豬價形成支撐。非食品方面，國內疫情受控與雙節(jié)提振下，消費和服務或有所修復，但受制于教培等行業(yè)短期負面沖擊。在地產(chǎn)走弱趨勢下，總需求依舊承壓，成本向終端傳導阻力較大，預計非食品CPI與核心CPI回升態(tài)勢偏溫和。

8月PPI反彈主要受供給約束與成本傳導。一方面當月煤炭、鋁等漲幅較大，供給端限制因素占主導，動力煤漲價主要是供給端國內產(chǎn)能受限和蒙煤進口受抑，鋁與雙控和缺電導致的減產(chǎn)有關;另一方面半成品采購價格漲幅仍大，產(chǎn)業(yè)鏈間存在成本傳導壓力、但終端價格穩(wěn)定，中下游壓力突出。華泰固收預計下半年大宗商品價格在需求放緩下走勢偏震蕩，具體而言，預計基本金屬漲價空間不大，需求端美國耐用品消費有所透支、國內地產(chǎn)投資繼續(xù)走弱，供給端銅礦等新增產(chǎn)能開始投放，國內糾正運動式減碳、支持大宗商品保供等。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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