北上資金持續(xù)流入，周期后市仍可關(guān)注

摘要：

(1)本周市場情緒持續(xù)偏向樂觀，大小盤分化格局得到一定層度緩解。9月初時前期持續(xù)回調(diào)的大金融板塊及消費板塊有所反彈，這或許預(yù)示著今年接下來幾個月市場風(fēng)格有可能會向均衡進(jìn)行回歸，但回歸的速度及程度依舊較難判斷，在此過程中為避免踏空，小伙伴最好的投資策略依舊時沿用周期+金融的配置方案，也可以考慮寬基中個股、行業(yè)分布相對更符合周期+成長特征的中證500ETF(561350)。

(2)8 月份的金融數(shù)據(jù)并沒有給我們帶來太多的增量信息，若 9 月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不佳，再貸款作用有限，則市場可能會對未來貨幣政策的預(yù)期更加樂觀，穩(wěn)增長的預(yù)期會進(jìn)一步升溫。社融由于高基數(shù)接近結(jié)束，財政后置背景下政策債券供給增量上升，繼續(xù)大幅下行的概率較低。因此預(yù)計此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場情緒影響整體也不會很大。

(3)截至9月10日，共798只股票在過去20個交易日間創(chuàng)出250日新高。從占比來看，創(chuàng)新高個股數(shù)量占比最高的是煤炭、鋼鐵、有色金屬行業(yè)，占比分別為88.89%、75.00%、54.29%。截止本周五煤炭ETF規(guī)模已經(jīng)正式突破30億元，而鋼鐵ETF也接近20億元，相比于去年年底規(guī)模漲幅分別約500%和800%，小伙伴接下來短期仍可持續(xù)關(guān)注。

正文：

本周市場情緒持續(xù)偏向樂觀，大小盤分化格局得到一定層度緩解，從各個寬基指數(shù)表現(xiàn)來看，雖說中證500全周上漲4.52%繼續(xù)領(lǐng)漲，但與滬深300以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之間的差距已經(jīng)不大，市場分化格局有所緩解。在上周末的文章中我們曾提過，9月初時前期持續(xù)回調(diào)的大金融板塊及消費板塊有所反彈，這或許預(yù)示著今年接下來幾個月市場風(fēng)格有可能會向均衡進(jìn)行回歸，但回歸的速度及程度依舊較難判斷，在此過程中為避免踏空，小伙伴最好的投資策略依舊時沿用周期+金融的配置方案，也可以考慮寬基中個股、行業(yè)分布相對更符合周期+成長特征的中證500ETF(561350)。

圖片來自Wind

從成交額來看，本周成交額相比于上周出現(xiàn)了小幅縮量，但整體日均成交額依舊維持在1.45萬億左右，且本周由于已經(jīng)沒有月初月末日歷效應(yīng)的影響，這一成交額數(shù)值也更為準(zhǔn)確。預(yù)計后市在房住不炒等政策嚴(yán)格執(zhí)行的基礎(chǔ)上，A股日均成交額站上萬億將會成為常態(tài)，而在此過程中，證券板塊的估值邏輯可能會被重新構(gòu)建，接下來其投資機(jī)會仍值得小伙伴們持續(xù)關(guān)注，而在這一活躍流動性支撐下，A股今年后半程預(yù)計仍會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會存在。

從北上資金表現(xiàn)來看，在我們之前的文章中提到過，北上資金在6-8月的三個月時間里月均凈流入額整體保持在200億左右，9月份，截止到9月10號為止，凈流入額已經(jīng)接近340億，這一流入額度已經(jīng)接近今年年初1月份的水平，由于北上資金近來對行情整體保持著相對較好的跟隨，小伙伴也可持續(xù)關(guān)注這一流入，后續(xù)如果這一凈流入趨勢能夠得到較好的保持，且全月凈流入額度能站上500億以上的區(qū)間，預(yù)計本月行情仍有一定機(jī)會存在。從VIX指數(shù)近期表現(xiàn)來看，雖然近期有所上升，但仍處在低位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，外盤目前對A股的影響短期可能仍有限。

圖片來自Wind

回到本周市場，首先值得關(guān)注的是8月份的宏觀數(shù)據(jù)，從具體數(shù)據(jù)來看，整體表現(xiàn)偏中性，新增社融2.96萬億元，略高于萬得統(tǒng)計的市場預(yù)期，但與去年同期比，少增6253億元。社融存量同比增速在高基數(shù)作用下進(jìn)一步下滑0.4個點至10.3%。新增人民幣貸款(社融口徑)1.27萬億元，與萬得統(tǒng)計的市場預(yù)期相近，同比少增1501億元。M2同比8.2%，下降0.1個點，居民和企業(yè)部門信用派生強(qiáng)度偏低是主要原因;非銀存款增加較多，對M2增速形成正面貢獻(xiàn)，可能是因銀行同業(yè)投資增加創(chuàng)造了更多非銀存款;以及高息存款供給減少，存款脫媒現(xiàn)象增加。M1增速4.2%，下降0.7個點，除上文所述企業(yè)部門融資不暢外，地產(chǎn)銷售明顯回落，居民存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)移偏少是另一原因。

數(shù)據(jù)來自Wind

總體來說，8 月份的金融數(shù)據(jù)并沒有給我們帶來太多的增量信息，其總量和結(jié)構(gòu)特征和 7 月份基本相近。更加重要和關(guān)鍵的是 9 月數(shù)據(jù)。8 月 23 日央行提出“信貸平穩(wěn)增加仍需努力”有明顯的寬信用導(dǎo)向，9 月份央行又新增了 3000 億元的再貸款，并在未來四個月內(nèi)下發(fā)。從歷史經(jīng)驗來看，信貸表現(xiàn)要好轉(zhuǎn)，要么是金融政策松動，要么是貨幣政策更加積極。若 9 月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不佳，再貸款作用有限，則市場可能會對未來貨幣政策的預(yù)期更加樂觀，穩(wěn)增長的預(yù)期會進(jìn)一步升溫。對社融而言，由于高基數(shù)接近結(jié)束，財政后置背景下政策債券供給增量上升，繼續(xù)大幅下行的概率較低。因此預(yù)計此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場情緒影響整體也不會很大。

再來看一下近期關(guān)注度較高的順周期板塊，上周鋼鐵ETF(515210)與煤炭ETF(515220)單周分別大漲8.46%和13.59%。就今年周期板塊的行情來說，主要催化點在于供需十分不平衡導(dǎo)致，不管是鋼鐵板塊還是煤炭板塊，目前大規(guī)模增擴(kuò)產(chǎn)能的可能性均不大，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、財政政策發(fā)力以及基建加碼均使得需求不斷上升，而這一供需不平衡的趨勢短期依然得不到太大緩解。這也使得以鋼鐵、煤炭為代表的周期板塊景氣度短期內(nèi)仍能夠繼續(xù)持續(xù)。

除了板塊自身景氣度上行趨勢較強(qiáng)外，從情緒面來說，據(jù)國信證券統(tǒng)計，在上市滿15個月的股票池內(nèi)，過去20個交易日創(chuàng)出近一年新高的股票數(shù)量來看，截至2021年9月10日，共798只股票在過去20個交易日間創(chuàng)出250日新高。從占比來看，創(chuàng)新高個股數(shù)量占比最高的是煤炭、鋼鐵、有色金屬行業(yè)，占比分別為88.89%、75.00%、54.29%。煤炭及鋼鐵板塊創(chuàng)新高個股的全面擴(kuò)散也顯示出了板塊目前情緒已經(jīng)處在相對較活躍的區(qū)間，而在未來業(yè)績大概率能強(qiáng)勢延續(xù)的背景下，回調(diào)或許即是不錯的逢低分批布局時點。這點從本周五的鋼鐵、煤炭份額中也可略窺一二，雖說周五鋼鐵ETF與煤炭ETF均出現(xiàn)一定回調(diào)，但鋼鐵ETF與煤炭ETF分別逆勢獲得大額申購，截止本周五煤炭ETF規(guī)模已經(jīng)正式突破30億元，而鋼鐵ETF也接近20億元，相比于去年年底規(guī)模漲幅分別約500%和800%，這也說明板塊的投資價值逐步得到越來越多投資者的認(rèn)可，小伙伴接下來短期可持續(xù)關(guān)注。

此外股市今年下半程流動性出現(xiàn)顯著下滑的可能性較小，這也可能意味著市場出現(xiàn)類似2018年的單邊下跌行情的可能性不大,但由于前2年市場主要指數(shù)的大幅上漲使得“核心資產(chǎn)”的時序估值處在相對高的點位，因此預(yù)計接下來指數(shù)單邊上行的可能性也不會很大，市場大概率仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，小伙伴對此需要有一定心理預(yù)期。

最后附上本周ETF規(guī)模變動表：

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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