集采情緒反轉(zhuǎn)！人工關(guān)節(jié)集采降價超80%，醫(yī)療股卻應(yīng)聲漲停，所為何因？

9月14日，第二個高值醫(yī)用耗材國家?guī)Я坎少徠贩N——人工關(guān)節(jié)集采正式在天津開標，擬中選髖關(guān)節(jié)平均價格從3.5萬元下降至7000元左右，膝關(guān)節(jié)平均價格從3.2萬元下降至5000元左右，平均降價幅度高達82%。

在集采結(jié)果出來后，14日午后，部分醫(yī)療器械股大幅拉升，威高骨科一度20cm漲停，大博醫(yī)療股價10分鐘就漲停了，南微醫(yī)學(xué)、凱利泰漲幅也都在10%左右;此外，港股上市公司春立醫(yī)療收漲10.66%，微創(chuàng)醫(yī)療漲超11%。

研究機構(gòu)指出，此次集采，有望推動人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品的進口替代，國內(nèi)企業(yè)有望通過低價策略，迅速提升產(chǎn)品的市占率，加速進口替代。

【平均降價82%!人工關(guān)節(jié)集采擬中選結(jié)果出爐】

9月14日，國家醫(yī)保局組織開展人工關(guān)節(jié)集中帶量采購，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本次集采產(chǎn)品為人工髖關(guān)節(jié)、人工膝關(guān)節(jié)，集采平均降價82%，預(yù)計節(jié)約費用160億元。首年意向采購量共54萬套，占全國醫(yī)療機構(gòu)總需求量的90%，采購周期為2年。

此次集采，擬中選髖關(guān)節(jié)平均價格從3.5萬元下降至7000元左右，膝關(guān)節(jié)平均價格從3.2萬元下降至5000元左右，預(yù)計將在明年3月份落地實施。共有48家企業(yè)參與報價競爭，其中44家中選(國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)30家，進口企業(yè)14家)，中選率92%。

【多家醫(yī)療板塊上市公司產(chǎn)品中標，股價飆升】

目前，國內(nèi)和國外企業(yè)的產(chǎn)品在這次人工關(guān)節(jié)的集采平臺上平分秋色，中選的市場份額幾乎是一樣的。A股及港股多家上市公司及其子公司均有產(chǎn)品中標，其中A股上市公司威高骨科、大博醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療有多款產(chǎn)品中標，港股上市公司春立醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療也均有多款產(chǎn)品中標。此外，外資巨頭史賽克、強生、施樂輝等也有產(chǎn)品入圍。

值得注意的是，此次集采中標結(jié)果在9月14日中午出爐，午后開盤，部分醫(yī)療器械股大幅拉升，威高骨科一度20cm漲停，最終收漲19%;三友醫(yī)療一度漲超19%，最終收漲12.43%。

主流機構(gòu)：降幅相比預(yù)期要略溫和，集采有望推動人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品的進口替代

人工關(guān)節(jié)置換是治療因外傷、運動損傷、退變老化等原因?qū)е碌墓晒穷^壞死、關(guān)節(jié)損傷、骨性關(guān)節(jié)炎等疾病的有效手段之一，能夠極大恢復(fù)患者關(guān)節(jié)活動機能，明顯提高生活質(zhì)量。由于骨科耗材技術(shù)分類和組合復(fù)雜，難以直接競爭，長期以來是集中采購的難點，價格虛高明顯，患者負擔較重。

央視評論稱，此次人工關(guān)節(jié)類骨科耗材集采的成功開標，體現(xiàn)出深化高值醫(yī)用耗材治理的決心，為推動集采制度框架更完善、規(guī)則更成熟做了有益探索，對深入推進集中帶量采購改革具有重要意義。

新華社點評稱，本次人工關(guān)節(jié)集采產(chǎn)品為髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)，降價后，髖關(guān)節(jié)平均價格約7000元，膝關(guān)節(jié)平均價格約5000元，進一步擠壓高值醫(yī)用耗材價格“水分”，惠及更多百姓。

【集采情緒反轉(zhuǎn)，主流券商力挺】

多數(shù)主流券商力挺集采!表示此次集采，有望推動人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品的進口替代，國內(nèi)企業(yè)有望通過低價策略，迅速提升產(chǎn)品的市占率，加速進口替代，看好優(yōu)秀國產(chǎn)企業(yè)借助集采實現(xiàn)份額提升和進口替代。

興證醫(yī)藥對本次人工關(guān)節(jié)集采簡評中提到：本次人工關(guān)節(jié)集采最終降幅相比之前市場預(yù)期要略溫和，并沒有出現(xiàn)企業(yè)間惡意競爭報低價的情形，有利于行業(yè)創(chuàng)新，也為后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品留出了支付空間。

本次人工關(guān)節(jié)集采最終降幅相比之前市場預(yù)期要略溫和，并沒有出現(xiàn)企業(yè)間惡意競爭報低價的情形，對于后續(xù)產(chǎn)品集采或許有一定的指導(dǎo)意義。

同時、為醫(yī)保節(jié)約資金160億元以上，既有利于滿足人口老齡化背景下日益增長的人工關(guān)節(jié)使用需求，也有利于行業(yè)創(chuàng)新，為后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品留出了支付空間。后續(xù)我國骨科耗材公司的業(yè)績增長一方面要考慮成本控制，另一方面更要重視研發(fā)，在保證老產(chǎn)品供應(yīng)的基礎(chǔ)上積極研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，拓展產(chǎn)品線，在手術(shù)量快速的時代更好的響應(yīng)臨床需求。

中泰證券認為，關(guān)節(jié)國采結(jié)果落地，降幅預(yù)計略好于預(yù)期，擠出的更多是經(jīng)銷商的“水分”，國產(chǎn)頭部企業(yè)的市場集中度提升與進口替代機會值得期待。

中金公司最新觀點認為：根據(jù)《國家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購擬中選結(jié)果》公示，此次愛康醫(yī)療、威高骨科、春立醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、大博醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等上市公司的關(guān)節(jié)產(chǎn)品線，中標情況良好。我們認為存量中選企業(yè)有望在此次國采落地后，恢復(fù)正常的銷售節(jié)奏，以量換價，提升集中度，以更好的產(chǎn)品及服務(wù)滿足臨床需求;增量中選企業(yè)有望實現(xiàn)突破，進入市場。同時，此前報量結(jié)果中，國產(chǎn)企業(yè)陶對陶、陶對聚乙烯產(chǎn)品占比較過去明顯提升，患者有望以可及的價格享受更高質(zhì)量的產(chǎn)品。

國金證券認為，2021年年中以來，醫(yī)療板塊的調(diào)整更多是基于市場資金面和估值面原因;從行業(yè)基本面看，無論是半年報盈利情況，還是未來的增長預(yù)期，醫(yī)療板塊仍然是優(yōu)秀而令人樂觀的?？紤]到板塊估值調(diào)整后已經(jīng)進入具備高度性價比的區(qū)間，我們對未來板塊的投資信心不斷增強。

當前市場對醫(yī)療板塊醫(yī)?？刭M和降價措施風險存在一定擔憂，但我們認為，醫(yī)療板塊作為一個與民生和醫(yī)保支付關(guān)系密切的板塊，必然存在著持續(xù)的醫(yī)?？刭M和政策壓力，這是板塊固有屬性;但是無論是國內(nèi)醫(yī)療體系發(fā)展的歷史，還是美、日、歐等發(fā)達國家地區(qū)的經(jīng)驗，都證明醫(yī)療板塊即使在醫(yī)保和政策壓力下仍然保持著長期而穩(wěn)定的成長能力，這種成長的活力根植于社會人均壽命的延長和整體生活水平提升的趨勢之中，是必然方向。

國信證券同樣喊話，自下半年以來，醫(yī)藥醫(yī)療板塊受多項高值耗材集采等政策影響，持續(xù)回調(diào)，我們認為醫(yī)藥與教育不同，“健康中國2030”提出“到2030年健康科技創(chuàng)新整體實力位居世界前列，健康產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)”。中國擁有龐大的人口基數(shù)，醫(yī)療需求穩(wěn)定存在，堅持醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新有利于提高人民健康水平、提高人均壽命，行業(yè)長期高景氣度不變。中國必將有一批優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)走向海外，成長為全球龍頭。建議布局具有創(chuàng)新能力、具有全球化能力的公司，推薦布局創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，CXO板塊。

【無懼調(diào)整，醫(yī)療板塊調(diào)整區(qū)間資金持續(xù)涌入】

從A股最大醫(yī)療ETF(512170)資金數(shù)據(jù)觀察，近期伴隨調(diào)整，資金呈現(xiàn)極高的后市信心，持續(xù)獲得資金流入，份額持續(xù)暴增!

截至9月13日，此前5個交易日醫(yī)療ETF(512170)分別獲得資金凈申購1.45億元、1.66億元、0.49億元、1.31億元、2.58億元，5日合計吸金近7.5億元，持續(xù)獲資金看好，后市信心極高~

最近60/20/10日分別凈申購資金：46億元、23億元、12億元!

值得注意的是：

下半年至今，醫(yī)療ETF(512170)份額增長超61億份，高居所有股票ETF首位!

同樣，針對近期醫(yī)療板塊行情的大幅波動，醫(yī)療ETF(512170)基金經(jīng)理胡潔表示，醫(yī)療行業(yè)仍是一個極具景氣度的板塊，而且會長期維持在比較高的位置。

2021年半年報出爐，醫(yī)療行業(yè)整體實現(xiàn)保持快速增長。中證醫(yī)療指數(shù)成份股2021年上半年凈利潤增速超90.6%，繼續(xù)體現(xiàn)高成長高彈性。

觀察醫(yī)療行業(yè)中主要細分板塊的數(shù)據(jù)：

(1)醫(yī)療器械板塊在疫情后全線恢復(fù)，同時受益于醫(yī)藥新基建及國產(chǎn)替代，2021年上半年營收和扣非凈利潤分別增長45%和68%;

(2)CXO板塊因海外業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健較快增長，以及國內(nèi)創(chuàng)新需求快速崛起，2021年上半年營收和扣非凈利潤同比增長46%和74%;

(3)醫(yī)療服務(wù)板塊延續(xù)高增長，盈利能力提升，2021年上半年營收和扣非凈利潤分別增長56%和433%;

(4)醫(yī)療美容板塊行業(yè)擴容趨勢不變，政策利好行業(yè)長期規(guī)范發(fā)展，2021年上半年營收和扣非凈利潤分別增長103%和145%。

【風險提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。

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