景氣周期已至，“煤”飛“色”舞行情延續(xù)，資源ETF（510410）回調(diào)上車

今年以來，在全球流動(dòng)性充裕、需求端改善、供給約束的大背景下，大宗商品價(jià)格普遍大幅上漲，有色、煤炭等資源行業(yè)盈利持續(xù)釋放，碳中和背景下，周期行業(yè)盈利持續(xù)性和可預(yù)測(cè)性大大提升。周期股時(shí)隔多年再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

重倉持有有色和煤炭股的資源ETF(510410)及聯(lián)接基金(050024)在“煤”飛“色”舞的行情下不斷創(chuàng)出歷史新高。今日再次探底回升漲0.15%，出現(xiàn)了難得的回調(diào)上車機(jī)會(huì)。

資源ETF(510410)今年以來(截至2021.9.13)漲幅達(dá)到了78.8%。該產(chǎn)品因規(guī)模適中，打新收益增厚優(yōu)勢(shì)明顯突出，成為追求超額收益的資金重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。截至2021年9月13日，資源ETF(510410)今年以來(截至2021.9.13)相較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益達(dá)到5.4%!

業(yè)內(nèi)人士指出，有色和煤炭今年以來的優(yōu)異表現(xiàn)是行業(yè)高景氣度的反映。

基本金屬方面，國內(nèi)8月銅進(jìn)口連續(xù)第五個(gè)月下降，疊加國內(nèi)煉廠持續(xù)受限電影響，銅供應(yīng)偏緊格局難以扭轉(zhuǎn)，銅價(jià)高位運(yùn)行，2021年上半年A股相關(guān)上市公司歸母凈利潤145.71億元，同比增長(zhǎng)200%。鋁行業(yè)迎接利潤高景氣周期，2021年上半年A股相關(guān)上市公司歸母凈利潤134.29億元，同比增長(zhǎng)320%。

稀有金屬方面，稀土下游需求的超預(yù)期增長(zhǎng)為整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)帶來高景氣度。稀土的需求暴漲，主要來自新能源汽車。由于動(dòng)力電池主要使用稀土永磁電機(jī)，隨著新能車銷量的超預(yù)期爆發(fā)，需求的快速攀升拉動(dòng)稀土價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)2025年新能車的消耗將占據(jù)整個(gè)稀土永磁下游的30%以上，。在新能源汽車的催化下，稀土產(chǎn)業(yè)已從傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)殇囯姰a(chǎn)業(yè)，業(yè)績(jī)快速提升，估值再上臺(tái)階。

煤炭行業(yè)，從基本面來看，從煤炭企業(yè)中報(bào)可以看出，煤企今年中報(bào)普遍向好，近9成公司半年報(bào)凈利同比增長(zhǎng)，其中18股凈利同比翻番。需求端來看，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對(duì)低位，各環(huán)節(jié)庫存均處于低位。

隨著10月起，供暖季即將來臨，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求逐漸開啟，屆時(shí)強(qiáng)需求有望帶動(dòng)煤價(jià)進(jìn)一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進(jìn)口缺失影響更為嚴(yán)重，我國優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源較少，供應(yīng)不足的現(xiàn)象將支撐價(jià)格持續(xù)上漲。值得關(guān)注的是，近半個(gè)月來，從部委到地方政策連發(fā)，多舉措加速煤炭產(chǎn)能釋放，推進(jìn)煤炭?jī)?chǔ)備能力建設(shè)。

中泰證券認(rèn)為，有色行業(yè)在疫情沖擊下供需錯(cuò)配+寬裕流動(dòng)性+海外補(bǔ)庫是本輪價(jià)格上漲的三駕馬車。國內(nèi)已進(jìn)入給經(jīng)濟(jì)適度降溫階段，美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)恢復(fù)緩慢疊加疫情再度升溫，Taper預(yù)期降溫，流動(dòng)性或仍將維持寬松，同時(shí)國內(nèi)旺季去庫行情逐步展開，疊加政策影響下供給端收縮，基本金屬的基本面支撐仍在。新能源上游原材料鋰鈷稀土銅箔鋁箔磁材等，“供給+需求+庫存”三周期共振下提供了布局窗口，中長(zhǎng)期三年景氣上行周期大方向不變。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，煤炭行業(yè)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、火電增速較高、化工品耗煤量明顯增加疊加安監(jiān)趨嚴(yán)影響，上半年動(dòng)力煤供需缺口高于往年同期。由于7-8月煤價(jià)仍高，預(yù)計(jì)三季度動(dòng)力煤板塊盈利彈性仍將釋放。此外，受國內(nèi)安監(jiān)趨嚴(yán)、澳煤進(jìn)口限制、蒙古通關(guān)不暢疊加鋼鐵需求穩(wěn)定影響，預(yù)計(jì)焦煤公司全年業(yè)績(jī)逐季改善可期。

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