嘉御衛(wèi)哲：我要找十位年輕合伙人

邁過(guò)十周年，嘉御基金迎來(lái)了一個(gè)里程碑。

9月初，嘉御基金正式更名為“嘉御資本”，同時(shí)旗下首支獨(dú)立子基金——專注早期科技投資的前沿科技基金也終于亮相。投資界獨(dú)家獲悉，這支全新的基金已經(jīng)在嘉御內(nèi)部模擬運(yùn)營(yíng)了3年，于今年5月底開(kāi)始獨(dú)立募資，不到3個(gè)月便完成首輪關(guān)賬。至此，嘉御基金真正從單一產(chǎn)品、單一基金升級(jí)成了一家多基金、多產(chǎn)品的投資集團(tuán)。

一切似乎水到渠成。2011年9月，在面向御翠園的浦東嘉里城里，衛(wèi)哲率隊(duì)創(chuàng)立了嘉御基金。十年里，這支隊(duì)伍執(zhí)掌超160億元，摸索出了一條獨(dú)樹(shù)一幟的投資路徑——退、管、投、募，迄今投出了泡泡瑪特、安克創(chuàng)新、思摩爾國(guó)際、滬上阿姨、鍋圈食匯等30余家明星企業(yè)，僅在過(guò)去一年就斬獲4家千億市值IPO，超前完成了十年前立下的“投資100家企業(yè)，創(chuàng)造1000億美元市值”目標(biāo)。

以嘉御資本之名，這支隊(duì)伍下一個(gè)十年的愿景已經(jīng)展開(kāi)：幫助20家有千億市值潛力的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，共創(chuàng)千億市值的公司，為投資人創(chuàng)造2000億的增值財(cái)富。值此之際，衛(wèi)哲也悄悄給自己定下新的KPI——在未來(lái)十年里培養(yǎng)十個(gè)年輕的創(chuàng)始合伙人，讓他們獨(dú)當(dāng)一面掌管各自的產(chǎn)業(yè)基金。

十年醞釀，嘉御基金正式更名，首支獨(dú)立基金亮相

時(shí)間回到2011年的那個(gè)五四青年節(jié)。彼時(shí)，中國(guó)PE正在經(jīng)歷著一段瘋狂的歲月，從券商直投、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)到銀行，企業(yè)家和民間資本紛紛投身PE，圍搶Pre-IPO項(xiàng)目。那是中國(guó)PE扎堆的時(shí)代，專門面對(duì)Pre-IPO的投資達(dá)到了歷史頂峰。

這是一場(chǎng)前所未有的資本盛宴，但剛剛年過(guò)40、頭頂著諸多光環(huán)的衛(wèi)哲卻出奇得冷靜。他陷入思考，中國(guó)PE行業(yè)到底需要一家怎樣的投資公司？衛(wèi)哲開(kāi)始計(jì)劃著一件大事——?jiǎng)?chuàng)立自己的投資基金。與全民PE時(shí)代下那些財(cái)務(wù)性投資公司不同，從創(chuàng)業(yè)走來(lái)的衛(wèi)哲選了一條幾乎無(wú)人踏過(guò)的路：先通過(guò)為企業(yè)提供戰(zhàn)略升級(jí)、運(yùn)營(yíng)和戰(zhàn)略提升而創(chuàng)造價(jià)值，再通過(guò)投資分享價(jià)值。

那年9月，面向著御翠園，衛(wèi)哲在浦東嘉里城為自己的再次創(chuàng)業(yè)選定了辦公室，嘉御基金正式誕生。在嘉御基金的第一版PPT里，有關(guān)于未來(lái)“嘉御資本”的模式與概念就已經(jīng)被記錄下。

十年來(lái)，那一頁(yè)至今未變過(guò)，所有的嘉御人都在朝著這一模式而努力、迭代與升級(jí)?！笆昀?，我們建設(shè)和培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)，積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人脈資源。我們都知道會(huì)有這一天，也都盼著這一天。”醞釀十年終于等到這一刻，衛(wèi)哲忍不住感慨，“水到渠成。”

告別嘉御基金，迎來(lái)嘉御資本，旗下一支全新的前沿科技子基金也浮出水面。投資界獨(dú)家獲悉，區(qū)別于主基金，嘉御前沿科技基金專注信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面的早期科技投資，自今年5月底開(kāi)始啟動(dòng)獨(dú)立募資，僅不到3個(gè)月就完成首輪關(guān)賬，得到了行業(yè)龍頭企業(yè)、政府引導(dǎo)基金等投資人的大力支持。據(jù)透露，前沿科技基金計(jì)劃投到15-20個(gè)項(xiàng)目，期限為10年，9月首輪關(guān)賬以來(lái)已經(jīng)投出兩家早期科技項(xiàng)目，并且還有不少高潛力的儲(chǔ)備項(xiàng)目。

這是嘉御在成員企業(yè)隊(duì)伍以及產(chǎn)業(yè)類LP群體不斷壯大之后的順勢(shì)而為。實(shí)際上在嘉御內(nèi)部，這支基金已經(jīng)模擬運(yùn)營(yíng)了3年。期間，一行年輕的理工男投資人隊(duì)伍投出了超20個(gè)早期前沿科技項(xiàng)目，所投項(xiàng)目百分之百完成兩輪以上融資，“如果嘉御主基金IRR（內(nèi)部收益率）在50%，他們則在70%多，跑贏了主基金的大勢(shì)?！毙l(wèi)哲透露。

掌舵者正是嘉御“四大金剛”之一——方文君。2014年，有著豐富投資經(jīng)歷的方文君正式加盟嘉御資本。在隨后的7年里，這位80后年輕投資人專注科技領(lǐng)域，先后投出了藍(lán)城兄弟、安歆公寓、EMQ、阿丘科技、趨動(dòng)科技、星思半導(dǎo)體、飛致云、墨云科技等項(xiàng)目，為嘉御帶來(lái)了豐厚回報(bào)。他自己也從高級(jí)投資經(jīng)理，一路做到董事總經(jīng)理職位，直至成為今天嘉御前沿科技的創(chuàng)始合伙人。

從內(nèi)部模擬到走出一個(gè)真正的、獨(dú)立的基金，并放手由年輕團(tuán)隊(duì)自由負(fù)責(zé)投資與募資等事宜。這樣的模式與路徑即使在今天的創(chuàng)投圈也并不多見(jiàn)。

十年，從嘉御基金到嘉御資本，看起來(lái)不過(guò)兩字之差，背后含義卻意味深長(zhǎng)。一方面，這意味著嘉御基金從單一產(chǎn)品、單一基金真正轉(zhuǎn)變?yōu)橐患叶嗷?、多產(chǎn)品的投資集團(tuán)；同時(shí)也成功避免了團(tuán)隊(duì)個(gè)人成長(zhǎng)的天花板，越來(lái)越多年輕的嘉御人有望成長(zhǎng)為第二代領(lǐng)軍人物。

一場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的對(duì)話，締造嘉御獨(dú)樹(shù)一幟的投資規(guī)則

回首嘉御的第一個(gè)十年，離不開(kāi)一位關(guān)鍵先生——黑石集團(tuán)創(chuàng)始人蘇世民。

2012年8月，在黑石集團(tuán)紐約辦公室里，蘇世民向衛(wèi)哲分享道：沒(méi)有退，募、投、管三件事都白做?！澳谴螠贤▽?duì)我來(lái)說(shuō)可謂價(jià)值千金，震動(dòng)很大?！彼廊挥浀媚菆?chǎng)對(duì)話，不可能讓一個(gè)做投資的人又要負(fù)責(zé)退出，投資人是買方心態(tài)，而退出端則是賣方心態(tài)。他也開(kāi)始意識(shí)到：在中國(guó)投資圈，投資機(jī)構(gòu)們往往針對(duì)“投”設(shè)置了一系列法則，卻很少聽(tīng)到他們的退出標(biāo)準(zhǔn)。

自此之后，嘉御基金就一直有人專門負(fù)責(zé)退出工作，并將此放在做投資的第一重要位置。十年間，嘉御演繹了一條獨(dú)特的退出紀(jì)律——八分之五理論。所謂八分之五理論，就是一個(gè)8年期的人民幣基金在第5年底的DPI實(shí)現(xiàn)大于1；12年期的美元基金則以12乘以八分之五，就是要在7.5年時(shí)完成DPI大于1 的目標(biāo)。

這并非易事，但十年來(lái)嘉御以此為鐵律，在投資的超百個(gè)項(xiàng)目中，已經(jīng)有三分之一完成了上市或者并購(gòu)?fù)顺?，各期人民幣基金和美元基金都?jiān)守住了八分之五理論的底線，是中國(guó)投資圈為數(shù)不多跑完十年一個(gè)周期的基金。

僅次于“退”，嘉御把管理放到了投資之前。早在2011年正式創(chuàng)辦嘉御基金之前，衛(wèi)哲就在反復(fù)問(wèn)自己：“我們的錢，與別人的有什么不同”。他十分清楚，資本本身沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。自2012年起，嘉御便著重開(kāi)始培養(yǎng)資本以外的能力。

當(dāng)今天的同行們大談“投后賦能”，這支隊(duì)伍早已對(duì)此進(jìn)行了重新定義，把對(duì)企業(yè)的投后管理、投后賦能進(jìn)行前置，轉(zhuǎn)變?yōu)榧斡厣耐肚白稍?、投前賦能。在完成投資動(dòng)作之前，他們就注重企業(yè)的運(yùn)營(yíng)提升，給予免費(fèi)的、系統(tǒng)的、專業(yè)的戰(zhàn)略咨詢。

幫不上忙，就不投。作為從事投資的堅(jiān)定戰(zhàn)略，這樣獨(dú)樹(shù)一幟的差異化打法，慢慢演化成嘉御日后的獨(dú)特氣質(zhì)，也是其成長(zhǎng)路上最大亮點(diǎn)。

越來(lái)越多企業(yè)為之動(dòng)容，為嘉御獨(dú)家創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)。投資界獲悉，在嘉御百余個(gè)投資案例中，超過(guò)80%是在企業(yè)不開(kāi)放融資時(shí)獲取的，“我們始終堅(jiān)持自己的打法，不去市場(chǎng)上搶項(xiàng)目，而是以創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)為主，十年一百個(gè)項(xiàng)目中超過(guò)80個(gè)項(xiàng)目是沒(méi)有其他機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的。這是我們把‘管’做到極致以后帶來(lái)的成果。”

關(guān)于“投”，嘉御摸索了五六年，“直到2018年，我們才把‘投’這個(gè)字搞明白——拒絕小而美，擁抱高大上”。衛(wèi)哲進(jìn)一步闡釋，好項(xiàng)目依然稀缺，嘉御形成了自己的邏輯：拒絕沒(méi)有200億市值潛力的小而美公司，只擁抱能成長(zhǎng)為千億市值的高大上公司。

為了捕捉到更多未來(lái)的千億市值項(xiàng)目，在嘉御內(nèi)部，一個(gè)標(biāo)新立異的團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)生動(dòng)連接著各個(gè)成員和所覆蓋的行業(yè)。類比大學(xué)主修專業(yè)和輔修專業(yè)，這樣的投資人組織體系可概括為“1+1”分組模式——一個(gè)組，不只看一個(gè)行業(yè)；一個(gè)行業(yè)，不只看一個(gè)組。

如此一來(lái)，就避免了當(dāng)一個(gè)行業(yè)只有一個(gè)組看的時(shí)候，有時(shí)出于為了投這個(gè)行業(yè)而投項(xiàng)目；同時(shí)也為嘉御的投資生態(tài)帶來(lái)了更多的可能性。比如，電子煙供應(yīng)鏈巨頭“思摩爾國(guó)際”是企業(yè)服務(wù)組投資人投的，火鍋渠道品牌“鍋圈食匯”是跨境電商組投出來(lái)的。

現(xiàn)在，根據(jù)嘉御最新的要求，投資人最低跟投額度是上一年度收入的三分之一?！斑@是蘇世民教我的第二招?！毙l(wèi)哲告訴投資界。

依次做好了退、管、投，所有的投資機(jī)構(gòu)都認(rèn)為最難的募資，反而變得水到渠成了。嘉御顛覆了一級(jí)市場(chǎng)公認(rèn)的“募投管退”運(yùn)作規(guī)律，在不斷探索與迭代中，以LP與投資企業(yè)為價(jià)值原點(diǎn)，沿著“看好，看懂，幫上忙”的行為準(zhǔn)則，修筑了一個(gè)更加完善的嘉御生態(tài)體系。

遺憾錯(cuò)過(guò)拼多多、SHEIN，“農(nóng)夫型”播種賦能，投出一張龐大版圖

這十年，衛(wèi)哲接觸過(guò)的創(chuàng)業(yè)者數(shù)以千計(jì)，在嘉御總部大會(huì)議室中央的那張皮質(zhì)沙發(fā)上，曾來(lái)來(lái)往往過(guò)字節(jié)跳動(dòng)張一鳴、拼多多黃崢、完美日記黃錦鋒、SHEIN許仰天等超級(jí)獨(dú)角獸創(chuàng)始人。遺憾的是種種原因下，嘉御都未能成為他們的投資方。

作為同行中最注重內(nèi)部培訓(xùn)、內(nèi)部復(fù)盤(pán)的機(jī)構(gòu)之一，在衛(wèi)哲看來(lái)，錯(cuò)過(guò)之后的復(fù)盤(pán)才最重要，“比如錯(cuò)過(guò)SHEIN，我們就在問(wèn)為什么當(dāng)時(shí)只看亞馬遜，不看獨(dú)立站，我們對(duì)它存在哪些誤區(qū)，只要走過(guò)這個(gè)誤區(qū)就沒(méi)關(guān)系”。他打比方說(shuō)，做投資好比坐地鐵，要相信永遠(yuǎn)有下一班地鐵會(huì)來(lái)，“應(yīng)該在下一輛地鐵來(lái)之前找到好的位置做好準(zhǔn)備等在那里，而不是去追那輛跑掉的地鐵，但實(shí)際上有太多投資機(jī)構(gòu)想去追那輛跑掉的地鐵?！?p>

盡管錯(cuò)過(guò)了SHEIN，但嘉御在出海品牌上的投資已經(jīng)多點(diǎn)開(kāi)花。早在2017年起，嘉御就已經(jīng)深度布局包括安克創(chuàng)新、致歐家居、如果新能源、泳裝品牌Cupshe等在內(nèi)的6家跨境電商企業(yè)。這其中，嘉御對(duì)安克創(chuàng)新的投資堪稱經(jīng)典一役。

2016年初，在看中出海賽道的長(zhǎng)期價(jià)值之后，嘉御出海品牌投資團(tuán)隊(duì)開(kāi)始尋找可投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。不久后在老友的介紹下，衛(wèi)哲接觸到了安克創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，彼時(shí)這支新銳出海品牌已經(jīng)成立5年，以做充電器起家在海外消費(fèi)電子行業(yè)位列排頭兵，收入近20億元，利潤(rùn)也有兩個(gè)億。

一開(kāi)始，不缺錢的安克創(chuàng)新并未開(kāi)放融資。隨著對(duì)安克創(chuàng)新的深入了解，嘉御發(fā)現(xiàn)了這家快速成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)內(nèi)部漸漸浮現(xiàn)的管理問(wèn)題和組織架構(gòu)等方面的困惑。秉持著先管理后投資的運(yùn)作規(guī)律，嘉御在經(jīng)過(guò)全方面的行業(yè)研究后給安克創(chuàng)新進(jìn)行了三次深度的管理培訓(xùn)和分享，為這支管理瓶頸中的潛力隊(duì)伍送去了符合起成長(zhǎng)路徑的商業(yè)戰(zhàn)略、組織管理咨詢服務(wù)。

在這套成體系的賦能服務(wù)下，嘉御一期人民幣基金獲得多次獨(dú)家投資安克創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，自2017年首次投資后又兩次加注，一舉締造嘉御人民幣基金迄今為止的最大單筆投資，成為安克創(chuàng)新重要機(jī)構(gòu)股東之一。2020年8月，安克創(chuàng)新成功登陸A股IPO敲鐘舞臺(tái)，巔峰市值近800億元，陪伴在后的嘉御回報(bào)豐厚。

過(guò)去十年沿著新消費(fèi)和新技術(shù)，這樣的賦能型投資不甚枚舉。比如如今總市值超2300億港元的思摩爾國(guó)際，當(dāng)年為解決“代工廠”標(biāo)簽和股權(quán)激勵(lì)體系，嘉御組織了一個(gè)分支團(tuán)隊(duì)在思摩爾國(guó)際辦公室駐扎三個(gè)月，靠著對(duì)技術(shù)品牌進(jìn)行C端產(chǎn)品露出的三頁(yè)戰(zhàn)略PPT，打動(dòng)了這家“不差錢”的行業(yè)巨頭，成功在IPO前投了進(jìn)去。還有泡泡瑪特、江南布衣、鍋圈食匯、滬上阿姨等明星項(xiàng)目都在不開(kāi)放融資的檔口下，單獨(dú)為嘉御打開(kāi)了窗口。

衛(wèi)哲曾說(shuō)，嘉御從來(lái)不是捕捉風(fēng)口和窗口的“獵手型”基金，而是相信春耕秋收、相信趨勢(shì)的“農(nóng)夫型”基金，先咨詢后投資。大多數(shù)企業(yè)不缺錢，缺的恰恰就是嘉御這樣志同道合、能夠給到戰(zhàn)略指引的錢。這背后是嘉御以研究為驅(qū)動(dòng)的、利他的咨詢和賦能實(shí)力，還有與企業(yè)家始終保持同理心，且并肩創(chuàng)造價(jià)值的投資初心。

過(guò)去十年，嘉御編織了一個(gè)龐大的投資版圖，完美實(shí)現(xiàn)了“投資100家企業(yè)，創(chuàng)造大于1000億美元市值”的第一個(gè)十年愿景。

新十年，他給自己立下一個(gè)KPI

人們開(kāi)始期待嘉御的下一個(gè)十年傳奇。

衛(wèi)哲的一個(gè)基本的投資準(zhǔn)則是：“投資行業(yè)有大而強(qiáng)、小而富，但企業(yè)只有大而強(qiáng)，沒(méi)有小而富、小而美。在二級(jí)市場(chǎng)，優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)不會(huì)去看200億美金市值以下的公司?！?p>

冷靜看待過(guò)熱行業(yè)，洞察細(xì)小的未來(lái)機(jī)會(huì)。未來(lái)十年，新消費(fèi)和新科技依然是嘉御重力布局的方向，同時(shí)不斷地根據(jù)市場(chǎng)的周期，調(diào)整在新消費(fèi)和新技術(shù)的資產(chǎn)配置。衛(wèi)哲堅(jiān)信，未來(lái)10年，這兩個(gè)行業(yè)各能誕生100家千億市值公司。

早在創(chuàng)立之初，嘉御就基于對(duì)新消費(fèi)場(chǎng)景中的新人群，人、貨、場(chǎng)的理解，牢牢把握住85后那些25歲左右的年輕人，投出了一系列明星消費(fèi)公司。如今，以95、00后為主力軍的消費(fèi)人群已經(jīng)登場(chǎng)，乃至未來(lái)的05后，人、貨、場(chǎng)的邏輯次序依然不能改變。嘉御在新消費(fèi)人群的原則也不會(huì)變——永遠(yuǎn)聚焦25歲的年輕人，因?yàn)槟贻p人是新消費(fèi)、新人群的核心。

出海，是嘉御非常重視的另一大投資板塊。衛(wèi)哲不止一次地提到，“國(guó)內(nèi)不能投資的消費(fèi)紅海領(lǐng)域，恰恰是出海的藍(lán)海領(lǐng)域”。自2017年起至今，嘉御已經(jīng)在跨境電商和出海品牌領(lǐng)域，構(gòu)建了一套屬于自己的、獨(dú)特的專業(yè)投資體系。

手握大量技術(shù)驅(qū)動(dòng)房和技術(shù)需求方資源，嘉御將持續(xù)深耕新科技領(lǐng)域的投資。但以一貫的“看好、看懂、能幫上忙”的投資風(fēng)格，嘉御并未全然投身于廣闊的新技術(shù)當(dāng)中，僅聚焦在能看懂且能幫上企業(yè)忙的信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。

走過(guò)中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的浮浮沉沉，衛(wèi)哲對(duì)人才的重要性深有體會(huì)。新十年之際的嘉御，一個(gè)嶄新的創(chuàng)業(yè)機(jī)制正在向組織上下延展。在遵行投資的基本準(zhǔn)則和紀(jì)律的同時(shí)，嘉御將更加在意團(tuán)隊(duì)組織建設(shè)上的細(xì)微變化和成長(zhǎng)。除了更人性化的決策體系之外，嘉御也更大程度地給優(yōu)秀年輕投資人成長(zhǎng)空間，讓他們承擔(dān)更多責(zé)任。

“不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵，不想管自己基金的投資人不是好投資人，他們必須走出第一代創(chuàng)始合伙人的認(rèn)知邊界?！毙l(wèi)哲透露，在已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作的前沿科技基金帶動(dòng)下，更多獨(dú)立產(chǎn)業(yè)基金正在嘉御資本內(nèi)部醞釀，消費(fèi)、出海品牌等子基金有望在近年內(nèi)亮相。

世界在變，趨勢(shì)在變?！爸挥心贻p一代團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)，才能夠讓嘉御資本在新的十年把握好新消費(fèi)趨勢(shì)，把握好新技術(shù)趨勢(shì)，布局好新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀的賽道，為嘉御的投資人取得更好的價(jià)值和回報(bào)?！毙碌氖赆∧灰呀?jīng)徐徐拉開(kāi)，衛(wèi)哲給自己設(shè)下一個(gè)KPI——在未來(lái)十年，培養(yǎng)10個(gè)可獨(dú)立運(yùn)營(yíng)基金的團(tuán)隊(duì)。

現(xiàn)在，這支活躍的投資軍團(tuán)正以上海浦東嘉里城總部為中心，漸漸向周邊開(kāi)枝散葉，朝著下一個(gè)十年踏浪而去。(來(lái)源：獵云網(wǎng))

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