煤炭ETF（515220）上漲5.97%點評

上漲原因分析：9月以來，煤炭價格持續(xù)高企+國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合開展能源保供穩(wěn)價工作督導(dǎo)但動力煤、焦煤供給仍緊+下游庫存持續(xù)低位，供需錯配局面短期或難改善+上周五煤炭板塊股價下跌，今日大幅反彈。

9月以來，煤炭價格持續(xù)高企。據(jù)國家統(tǒng)計局近日公布的9月上旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況，焦煤(主焦煤)價格為3750元/噸，與上期價格上漲600元，漲幅19%。焦炭(二級冶金焦)價格為3619.9元/噸，與上期價格上漲376.1元，漲幅11.6%。

港口煤炭綜合交易價格也仍在上漲。統(tǒng)計局指出，8月27日，秦皇島港5500大卡、5000大卡、4500大卡動力煤綜合交易價格分別為每噸885元、798元和706元，比7月30日分別上漲40元、25元和20元。

國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合開展能源保供穩(wěn)價工作督導(dǎo)。近期國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合派出督導(dǎo)組，赴相關(guān)重點省份和企業(yè)、港口開展能源保供穩(wěn)價工作督導(dǎo)。督導(dǎo)工作以現(xiàn)場督導(dǎo)為主，重點督導(dǎo)有關(guān)省區(qū)、企業(yè)煤炭增產(chǎn)增供政策落實情況，核增和釋放先進(jìn)產(chǎn)能情況，有關(guān)項目建設(shè)投產(chǎn)手續(xù)辦理情況，發(fā)電供熱用煤中長期合同全覆蓋落實情況，中長期合同履約情況，煤炭生產(chǎn)、運輸、交易、銷售環(huán)節(jié)價格政策執(zhí)行情況，燃煤發(fā)電“基準(zhǔn)價+上下浮動”市場化價格機制落實情況。

國泰君安發(fā)布研報認(rèn)為，當(dāng)前市場的擔(dān)憂在于未來供給的逐步釋放，結(jié)合弱需求，煤炭價格未來或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅回落。但核心的矛盾依然在于供給，短期保供產(chǎn)能投放節(jié)奏持續(xù)低于預(yù)期，而未來考慮到新增產(chǎn)能極其有限(2020-2021H僅批復(fù)0.5億噸)，碳達(dá)峰前煤炭供給或?qū)⒕幱诰o張狀態(tài)，煤炭價格將長期維持高位。

動力煤、焦煤供給仍緊，但下游庫存持續(xù)低位，供需錯配局面短期或難改善。供給方面，陜西榆林地區(qū)停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鄂爾多斯少數(shù)煤礦缺票或檢修暫停生產(chǎn)，產(chǎn)地產(chǎn)能雖有釋放，但是整體增產(chǎn)效果不及預(yù)期。需求方面，九、十月份盡管是傳統(tǒng)民用電淡季，但是工業(yè)生產(chǎn)的黃金期到來，建筑行業(yè)進(jìn)入趕工期，水泥、化工、鋼鐵等行業(yè)全面啟動，終端需求較為強勁。華東、南方電廠存煤可用天數(shù)在12 天以內(nèi)，依舊處于較低水平?？傮w來看，產(chǎn)地供應(yīng)緊張延續(xù)，價格持續(xù)上漲，疊加北方冬儲民用需求增多，短期對產(chǎn)地價格有支撐。目前產(chǎn)地產(chǎn)能釋放增量不能滿足需求，此外社會各環(huán)節(jié)庫存低位，距離大秦線檢修還有半個月時間，各大電廠和終端用戶紛紛啟動補庫計劃，預(yù)計短期動力煤價仍將偏強運行。

焦煤供給方面，本周產(chǎn)地煤礦供應(yīng)仍未發(fā)生明顯改善，整體來看，煉焦煤供應(yīng)依舊緊張。需求方面，焦化廠煉焦煤庫存及可用條數(shù)都有所增加。焦企到貨情況有所恢復(fù)，但整體庫存仍處中低位水平，因市場對高價煤的觀望情緒漸濃，焦企原料煤庫存多維持前期水平?？傮w來看，整體煉焦煤供應(yīng)依舊緊張，在下游庫存仍處中低位的情況下，預(yù)計短期煉焦煤價有望偏穩(wěn)運行。

上周五煤炭板塊股價下跌，今日大幅反彈。

后市展望：

近期煤炭價格漲勢延續(xù)。需求方面，全國多地發(fā)布能耗“雙控”通知，受此影響，預(yù)計短期內(nèi)能源需求將有所緩和。但是，冬季供暖剛需仍在，且?guī)齑娉霈F(xiàn)進(jìn)一步下降，補庫對煤價仍有支撐。供給方面，煤礦安監(jiān)形勢趨嚴(yán)，產(chǎn)能釋放有限，供給難有大幅增加。

周期品價格居高不下，但是政策博弈加碼，短期周期板塊估值分位已較高，但如果短期周期板塊受政策原因和籌碼交換影響，出現(xiàn)像樣的調(diào)整之后，在碳中和主線下，供求關(guān)系緊張的前提下仍有較好的投資價值，投資者可逢低分批布局煤炭ETF(515220)。

風(fēng)險提示：

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

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