軍工芯片煤炭鋼鐵行業(yè)觀點(diǎn)

摘要：

1.未來軍工板塊具有較高確定性和較高性價(jià)比。從宏觀層面來看，十四五規(guī)劃將聚焦于實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，著重強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新戰(zhàn)爭和新技術(shù)的應(yīng)用，從各個(gè)維度實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化。從中觀層面來看，供需在充分調(diào)整后已達(dá)到新的平衡，需求端有望持續(xù)高增長，供給端開啟擴(kuò)產(chǎn)模式，四大改革紅利有望與產(chǎn)業(yè)趨勢形成共振效應(yīng)。從微觀層面來看，上市公司年報(bào)和一季報(bào)均已兌現(xiàn)高增長，訂單高景氣延續(xù)，相關(guān)公司陸續(xù)發(fā)布定增預(yù)案，產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開啟。

2.芯片E T F(512760)9月23日收漲2.29%。芯片需求持續(xù)高企，下半年代工廠漲價(jià)延續(xù)，新應(yīng)用多點(diǎn)開花，帶動下游需求快速起量。AIoT黃金時(shí)代已至，芯片促進(jìn)智能家居、智能建筑、智能健康等各領(lǐng)域落地與興起，疊加應(yīng)用落地與需求提升使其中芯片板塊重點(diǎn)受益。新能源汽車加速入場有望促使汽車芯片量價(jià)齊升。此外5G時(shí)代來臨，引領(lǐng)射頻濾波器等市場需求高速起量?，F(xiàn)階段科技板塊還在左側(cè)，未必能馬上重新迎來大幅連續(xù)上漲，但科技板塊是長期值得投資的板塊，成長性好，建議投資者關(guān)注芯片E T F(512760)的分批布局或定投機(jī)會。

3.目前鋼鐵煤炭等周期板塊可能已經(jīng)到達(dá)階段性頂部，但基本面還比較扎實(shí)，供需關(guān)系極不平衡，所以短期可能還有反復(fù)，但參與難度有所提升，性價(jià)比不高。如果短期周期板塊受政策原因和籌碼交換影響，出現(xiàn)像樣的調(diào)整之后，在碳中和主線下，供求關(guān)系緊張的前提下仍有較好的投資價(jià)值，可逢低煤炭E T F(515220)和鋼鐵E T F(515210)。

正文：

9月23日三大指數(shù)午后窄幅震蕩，個(gè)股普遍上漲，板塊分化明顯，滬深兩市成交額連續(xù)第45個(gè)交易日超過1萬億元，繼續(xù)刷新最長歷史紀(jì)錄。造紙股全天強(qiáng)勢，板塊內(nèi)18股漲停;環(huán)保股午后沖高，創(chuàng)業(yè)板股中電環(huán)保直線拉升漲停;軍工股走強(qiáng)，智明達(dá)漲超16%，中航西飛漲停。北向資金全天凈賣出43.09億元，其中滬股通凈賣出38.15億元，深股通凈賣出4.94億元。

科技成長板塊9月23日大幅上漲，軍工E T F(512660)收漲2.58%。

未來軍工板塊具有較高確定性和較高性價(jià)比。從宏觀層面來看，十四五規(guī)劃將聚焦于實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，著重強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新戰(zhàn)爭和新技術(shù)的應(yīng)用，從各個(gè)維度實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化。中信建投預(yù)測國防預(yù)算未來五年有望保持7%左右的穩(wěn)定增長。從中觀層面來看，供需在充分調(diào)整后已達(dá)到新的平衡，需求端有望持續(xù)高增長，供給端開啟擴(kuò)產(chǎn)模式，四大改革紅利有望與產(chǎn)業(yè)趨勢形成共振效應(yīng)。從微觀層面來看，上市公司年報(bào)和一季報(bào)均已兌現(xiàn)高增長，訂單高景氣延續(xù)，相關(guān)公司陸續(xù)發(fā)布定增預(yù)案，產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開啟。 軍工板塊現(xiàn)具備較高性價(jià)比投資優(yōu)勢，經(jīng)過前期的充分調(diào)整，中證軍工整體PE目前為71.09倍，位于歷史51.26%分位，未來數(shù)年全產(chǎn)業(yè)鏈高增長確定，特別是大訂單的落地，保障了軍工板塊未來幾年的持續(xù)增長，預(yù)計(jì)將重塑行業(yè)的估值體系至遠(yuǎn)期估值。

芯片E T F(512760)9月23日收漲2.29%，現(xiàn)階段科技板塊還在左側(cè)，未必能馬上重新迎來大幅連續(xù)上漲，但科技板塊是長期值得投資的板塊，成長性好，建議投資者關(guān)注芯片E T F(512760)的分批布局或定投機(jī)會。芯片需求持續(xù)高企，下半年代工廠漲價(jià)延續(xù)，新應(yīng)用多點(diǎn)開花，帶動下游需求快速起量。AIoT黃金時(shí)代已至，芯片促進(jìn)智能家居、智能建筑、智能健康等各領(lǐng)域落地與興起，疊加應(yīng)用落地與需求提升使其中芯片板塊重點(diǎn)受益。

新能源汽車加速入場有望促使汽車芯片量價(jià)齊升。按照國家規(guī)劃的發(fā)展愿景，2025年新能源汽車銷量有望突破500萬輛，保有量將在2000萬輛。預(yù)計(jì)2030年，汽車電子在整車中的成本占比會從2000年的18%增加到45%，為涉足汽車領(lǐng)域的電子及芯片企業(yè)提供了莫大的機(jī)遇。

此外5G時(shí)代來臨，引領(lǐng)射頻濾波器等市場需求高速起量。隨著5G通信的大力發(fā)展，以及物聯(lián)網(wǎng)接入設(shè)備和其他近場連接方式的增加，手機(jī)射頻前端市場將從2017年的150億美元增長到2023年的350億美元，年復(fù)合增長率達(dá)14%。5G時(shí)代會有海量外部設(shè)備的接入，相應(yīng)的將帶動各種智能終端內(nèi)處理器、模擬芯片和傳感器等半導(dǎo)體產(chǎn)品的用量提升，從而帶動相關(guān)芯片需求增長。

9月23日鋼鐵E T F(515210)收漲1.47%，煤炭板塊更是不顧期貨價(jià)格的上漲出現(xiàn)下跌。目前鋼鐵煤炭等周期板塊可能已經(jīng)到達(dá)階段性頂部，基本面還比較扎實(shí)，供需關(guān)系極不平衡，所以可能還有反復(fù)，但參與難度和性價(jià)比不高。鋼鐵E T F(515210)可以配置，防止踏空，三季報(bào)大概率很好，10月三季報(bào)附近可能還有行情。在昨天的內(nèi)容《煤炭又大漲：追高難受，遇大跌可分批布局，仍有機(jī)會》我們也提過，如果短期周期板塊受政策原因和籌碼交換影響，出現(xiàn)像樣的調(diào)整之后，在碳中和主線下，供求關(guān)系緊張的前提下仍有較好的投資價(jià)值，可逢低煤炭E T F(515220)和鋼鐵E T F(515210)。

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