鋼鐵ETF（515210）下跌5.15%，鋼鐵板塊后期景氣度如何？

下跌原因分析：基建投資發(fā)力不及預(yù)期，下游相關(guān)用鋼需求減少+壓減產(chǎn)量的前提下，鋼企仍將面臨較大的成本壓力+本周鋼鐵板塊股價(jià)大幅上漲，今日有所回調(diào)+指數(shù)估值較高。

基建投資發(fā)力不及預(yù)期，下游相關(guān)用鋼需求減少。1-8月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比減少，8月末商品房待售面積環(huán)比減少?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資自3月以來(lái)增速連續(xù)下降，近期地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行有所提速，但仍顯偏慢，基建投資發(fā)力不及預(yù)期。值得注意的是，船舶方面，全球船舶市場(chǎng)運(yùn)價(jià)、船價(jià)指數(shù)上漲至11年來(lái)新高，迎來(lái)新一輪訂單潮，我國(guó)新接單大幅增長(zhǎng)，占世界總量52%。

壓減產(chǎn)量的前提下，鋼企仍將面臨較大的成本壓力。短期來(lái)看，雖然近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格已大幅下降，但鋼鐵企業(yè)仍須消化前期高價(jià)采購(gòu)的鐵礦石，還要承受其他原燃價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力。在壓減產(chǎn)量的前提下，鋼鐵企業(yè)仍將面臨較大的成本壓力。市場(chǎng)受多重因素影響的情況下，不確定因素增多，階段性的市場(chǎng)情緒會(huì)導(dǎo)致部分產(chǎn)品價(jià)格震蕩。

本周鋼鐵板塊股價(jià)大幅上漲，今日有所回調(diào)。

估值側(cè)來(lái)看，目前指數(shù)估值PB為1.64倍，處于歷史分位數(shù)80.72%左右，為較高水平;目前可能已經(jīng)到達(dá)階段性頂部，但基本面還比較扎實(shí)，供需關(guān)系極不平衡，短期可能還有反復(fù)，需要警惕短期上漲帶來(lái)的回調(diào)壓力;長(zhǎng)期需求下行，但是碳中和背景下供給縮減強(qiáng)于需求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)。

后市展望：

年度壓減和省市能耗“雙控”推動(dòng)螺紋鋼供給收縮加快，8月建筑業(yè)PMI指數(shù)60.5，環(huán)比上升3個(gè)點(diǎn)，重返高位景氣區(qū)間，表明9月建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)將明顯回暖，“金九銀十”有望見(jiàn)到螺紋鋼建材需求回升。但內(nèi)循環(huán)發(fā)展格局下，鋼材內(nèi)需增長(zhǎng)低于預(yù)期;地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行滯后，基建投資增長(zhǎng)可能低于預(yù)期，鋼鐵板塊目前估值較高，可能存在過(guò)度交易情況。

目前板塊可能已經(jīng)到達(dá)階段性頂部，但基本面還比較扎實(shí)，供需關(guān)系極不平衡，所以短期可能還有反復(fù);長(zhǎng)期需求下行，但是碳中和背景下供給縮減強(qiáng)于需求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)。如果短期周期板塊受政策原因和籌碼交換影響，出現(xiàn)像樣的調(diào)整之后，在碳中和主線下，供求關(guān)系緊張的前提下仍有較好的投資價(jià)值。投資者可逢低布局鋼鐵ETF(515210)。

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