研發(fā)投入占比不足5%，海正生物謀求科創(chuàng)板IPO

近日，資本邦了解到，浙江海正生物材料股份有限公司(下稱“海正生物”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資13.26億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司是一家專注于聚乳酸的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是一家掌握了純聚乳酸制造和復(fù)合改性各關(guān)鍵環(huán)節(jié)核心技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)多牌號(hào)聚乳酸的規(guī)模化生產(chǎn)和銷售的公司。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前三月?tīng)I(yíng)收分別為2.28億元、2.32億元、2.63億元、1.25億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為877.73萬(wàn)元、1,000.16萬(wàn)元、3,033.06萬(wàn)元、1,397.49萬(wàn)元。研發(fā)投入占比分別為3.36%、3.48%、3.54%、2.01%，不足5%。

公司本次申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。本公司預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。

本次募資擬用于年產(chǎn)15萬(wàn)噸聚乳酸項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

公司控股股東為海正集團(tuán)，本公司實(shí)際控制人為椒江國(guó)資。

海正生物坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)下游市場(chǎng)的拓展對(duì)政策存在依賴的風(fēng)險(xiǎn)

目前，國(guó)內(nèi)的聚乳酸行業(yè)仍處于發(fā)展初期，雖然聚乳酸的生產(chǎn)工藝和技術(shù)不斷改進(jìn)，但產(chǎn)品的售價(jià)仍較傳統(tǒng)塑料偏高，導(dǎo)致塑料制品行業(yè)自發(fā)地使用聚乳酸替代傳統(tǒng)塑料的動(dòng)力較低，聚乳酸對(duì)傳統(tǒng)塑料的替代仍主要受到環(huán)保相關(guān)的法律法規(guī)及政策的推動(dòng)。目前環(huán)境保護(hù)相關(guān)的法律法規(guī)為公司的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境，但是如果相關(guān)法律法規(guī)政策發(fā)生變化，國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)聚乳酸應(yīng)用的支持力度減弱，則會(huì)導(dǎo)致公司所處的政策環(huán)境不利于公司發(fā)展，對(duì)公司拓展下游市場(chǎng)，消化產(chǎn)能造成不利影響。

(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

目前公司打通了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工藝產(chǎn)業(yè)化流程、掌控了從材料合成到市場(chǎng)應(yīng)用各環(huán)節(jié)關(guān)鍵技術(shù)、實(shí)現(xiàn)聚乳酸規(guī)?；a(chǎn)和銷售，并積極擴(kuò)大產(chǎn)能。

隨著國(guó)內(nèi)外環(huán)保政策趨嚴(yán)以及“限塑禁塑”時(shí)間表的穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)聚乳酸行業(yè)逐步完成了從“兩頭在外”的局面向“內(nèi)外雙循環(huán)”格局的轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)外聚乳酸產(chǎn)品下游市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，公司現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及聚乳酸行業(yè)外的企業(yè)均有新建聚乳酸產(chǎn)能的計(jì)劃。根若上述新建產(chǎn)能均能按計(jì)劃投產(chǎn)，將導(dǎo)致聚乳酸行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，并可能改變目前聚乳酸市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面，使公司面臨來(lái)自國(guó)際傳統(tǒng)巨頭和國(guó)內(nèi)新進(jìn)企業(yè)的雙重競(jìng)爭(zhēng)。如果公司不能把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，拓展下游市場(chǎng)，降低生產(chǎn)成本，則會(huì)面臨盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)原材料價(jià)格上漲或無(wú)法及時(shí)供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)

目前，公司的主要原材料為乳酸，而目前制造乳酸所用的發(fā)酵底料以玉米等農(nóng)作物為主。玉米價(jià)格的波動(dòng)會(huì)傳導(dǎo)至聚乳酸行業(yè)。玉米的價(jià)格一方面受種植面積、生產(chǎn)效率、玉米品質(zhì)、農(nóng)藥化肥價(jià)格、氣候等影響，另一方面受國(guó)際市場(chǎng)玉米行情、燃料乙醇行業(yè)的發(fā)展、國(guó)際油價(jià)等影響，價(jià)格形成機(jī)制較為復(fù)雜。從實(shí)際情況來(lái)看，近幾年玉米收購(gòu)價(jià)格總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，使得乳酸價(jià)格有所上升。如果未來(lái)原材料價(jià)格發(fā)生大幅上漲或無(wú)法及時(shí)供應(yīng)，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(四)知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議風(fēng)險(xiǎn)

聚乳酸行業(yè)涉及的技術(shù)領(lǐng)域覆蓋廣泛、知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量眾多，為保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已掌握先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)通常會(huì)采用申請(qǐng)專利等方式對(duì)核心技術(shù)進(jìn)行保護(hù)。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司擁有23項(xiàng)發(fā)明專利，2項(xiàng)實(shí)用新型專利以及1項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，但仍不能排除未來(lái)公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵犯，或其他企業(yè)主張公司侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情形發(fā)生。若公司遇到知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議，將導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟糾紛、被相關(guān)監(jiān)管部門(mén)處罰的風(fēng)險(xiǎn)，以及公司對(duì)相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用受限，從而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)技術(shù)開(kāi)發(fā)滯后的風(fēng)險(xiǎn)

聚乳酸的應(yīng)用范圍廣闊，下游需求多變。公司需要保持技術(shù)開(kāi)發(fā)，使產(chǎn)品不斷升級(jí)換代以滿足下游市場(chǎng)的需求。如果公司未來(lái)不能對(duì)市場(chǎng)需求和技術(shù)路線的發(fā)展趨勢(shì)做出正確預(yù)判并及時(shí)做出準(zhǔn)確決策，不能保持持續(xù)創(chuàng)新能力，無(wú)法及時(shí)開(kāi)發(fā)出適應(yīng)市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，則可能會(huì)在技術(shù)升級(jí)迭代的進(jìn)程中處于落后地位，將對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位產(chǎn)生不利影響。

(六)新型冠狀病毒肺炎疫情導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

公司部分產(chǎn)品銷往海外市場(chǎng)。2018-2020年度及2021年1-3月，公司向境外客戶銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為29.03%、13.14%、17.97%和11.92%。目前，海外的新冠疫情尚未結(jié)束，會(huì)導(dǎo)致海外市場(chǎng)對(duì)PLA產(chǎn)品的需求降低，這一方面會(huì)影響PLA整體的下游需求;另一方面，由于國(guó)內(nèi)目前新冠疫情控制較好，市場(chǎng)需求受影響程度相對(duì)較小，NatureWorks、TCP等國(guó)外PLA生產(chǎn)巨頭將會(huì)更加注重在中國(guó)市場(chǎng)的客戶開(kāi)發(fā)與產(chǎn)品銷售，導(dǎo)致PLA進(jìn)口增加、國(guó)內(nèi)PLA供應(yīng)量上升，使得公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力增加;此外新冠疫情還會(huì)導(dǎo)致交通運(yùn)輸效率降低，提高運(yùn)輸成本。若新冠疫情無(wú)法得到有效控制，則可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

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