新華揚沖刺科創(chuàng)板IPO，面臨市場競爭如何破局突圍？

9月29日，資本邦了解到，武漢新華揚生物股份有限公司(下稱“新華揚”)科創(chuàng)板IPO獲受理，本次擬募資5.32億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司是應(yīng)用現(xiàn)代生物技術(shù)進行研發(fā)、生產(chǎn)和銷售生物酶制劑、微生態(tài)制劑產(chǎn)品并向客戶提供“安全、高效、環(huán)?！毕到y(tǒng)解決方案的生物科技企業(yè)。

圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前三月營收分別為3.39億元、3.26億元、3.95億元、1.18億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為5,528.76萬元、6,791.37萬元、9,589.22萬元、3,356.30萬元。

公司根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求，結(jié)合自身規(guī)模、經(jīng)營情況、盈利情況等因素綜合考量，選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：“預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，公司2018年度、2019年度和2020年度歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4,973.11萬元、5,135.24萬元和8,874.34萬元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元;參照公司2020年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤和同行業(yè)上市公司平均市盈率，公司預(yù)計市值不低于10億元。

本次募資擬用于生物酶制劑精制項目、飼用酶制劑及微生態(tài)發(fā)酵基地擴建項目(一期)、新華揚生物技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新平臺建設(shè)項目。

圖片來源：公司招股書

公司的控股股東為詹志春，實際控制人為詹志春、ZHANYIYANG。截至本招股說明書簽署日，詹志春直接持有公司2,066.67萬股，占公司有表決權(quán)股份總額的37.58%，并擔(dān)任公司董事長。詹志春控制的新華揚投資、武漢懷信、武漢牧盈、武漢峻茂分別持有公司225.00萬股、300.00萬股、100.00萬股、100.00萬股，占公司有表決權(quán)股份總額的比例分別為4.09%、5.45%、1.82%、1.82%。詹志春合計控制的公司表決權(quán)比例為50.76%。ZHANYIYANG為詹志春的女兒，其通過新華揚投資間接持有公司0.82%的股份，并擔(dān)任公司董事。

新華揚坦言公司存在以下風(fēng)險：

(一)動物疫病及自然災(zāi)害導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下降風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入主要來自于下游飼料行業(yè)，飼料行業(yè)與養(yǎng)殖行業(yè)緊密相關(guān)。公司生產(chǎn)的飼用酶制劑、微生態(tài)制劑以及功能性飼料添加劑產(chǎn)品作為豬、禽、反芻、水產(chǎn)飼料的重要組成部分，一旦出現(xiàn)動物疾疫爆發(fā)或氣象災(zāi)害等不可抗力因素，可能導(dǎo)致下游行業(yè)出現(xiàn)增長停滯甚至下滑，進而對公司產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定沖擊，影響到公司業(yè)績。

飼料和養(yǎng)殖行業(yè)集中化、規(guī)?；陌l(fā)展趨勢，對生物防控提出更高的要求。

近年來，較多動物性疫病，如藍(lán)耳病、禽流感、非洲豬瘟等，對相應(yīng)的動物養(yǎng)殖規(guī)模和飼料市場規(guī)模帶來較大影響，給行業(yè)帶來一定的周期風(fēng)險。2018年下半年非洲豬瘟在國內(nèi)爆發(fā)，生豬存欄規(guī)模因此出現(xiàn)大幅下降，進而對飼料行業(yè)產(chǎn)生了極為不利的影響。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2019年，全國豬飼料總產(chǎn)量7,663.2萬噸，同比下降26.6%。受非洲豬瘟影響，公司2019年飼用酶業(yè)務(wù)收入同比下降7.42%，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入同比下降3.62%。目前公司的產(chǎn)品和技術(shù)主要應(yīng)用于動物領(lǐng)域，疫病的發(fā)生會導(dǎo)致養(yǎng)殖和飼料市場規(guī)模減小，從而對公司的業(yè)務(wù)增長帶來一定的風(fēng)險。

(二)市場競爭加劇的風(fēng)險

公司在迅速變化的市場中面臨著來自國內(nèi)外企業(yè)的激烈競爭。隨著市場競爭的加劇，如果公司不能充分發(fā)揮自身在技術(shù)、產(chǎn)品、管理、品牌及營銷服務(wù)上的優(yōu)勢，繼續(xù)提高綜合實力，則存在失去現(xiàn)有優(yōu)勢地位的風(fēng)險;另外，以諾維信(Novozymes)、國際香精香料公司(IFF)等為代表的國際酶制劑龍頭企業(yè)，亦在竭力維持自身在酶制劑行業(yè)的市場份額，并通過在中國設(shè)立生產(chǎn)基地的方式與本土酶制劑生產(chǎn)企業(yè)展開競爭。因此，公司未來可能面臨日益激烈的市場競爭，給公司進一步擴大市場份額、提高市場競爭地位帶來一定的壓力。

(三)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險

公司主要收入來源于酶制劑、微生態(tài)制劑等產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品銷售情況與下游行業(yè)的競爭格局和客戶需求密切相關(guān)，報告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷售價格和銷售數(shù)量存在一定波動。公司產(chǎn)品價格波動的主要原因包括市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化、原材料價格波動、下游需求變化、技術(shù)進步等。

若公司未來不能采取有效措施，鞏固和增強產(chǎn)品的綜合競爭力，并降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，不斷進行新產(chǎn)品的研發(fā)及新市場的開拓，提升產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)能力和客戶滿意度，公司可能難以有效應(yīng)對產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險，將導(dǎo)致利潤率水平有所降低。

(四)期間費用上升導(dǎo)致利潤減少風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司期間費用率分別為35.53%、33.74%、26.89%及21.53%，2020年呈下降趨勢，除收入增長帶來一定的規(guī)模效益外，還存在新冠疫情因素的影響。

2020年，應(yīng)年初武漢“封城”以及國內(nèi)外新冠疫情防控的持續(xù)要求，公司會務(wù)、差旅以及展覽等活動減少。目前，國內(nèi)疫情防控形勢已明顯好轉(zhuǎn)，隨著公司國內(nèi)差旅、會務(wù)等活動逐步恢復(fù)至正常水平，公司2021年存在因會務(wù)、差旅以及展覽等期間費用回升而導(dǎo)致利潤減少的風(fēng)險。

(五)毛利率下降風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為54.06%、52.56%、53.49%及53.04%，毛利率較高。未來，公司可能由于市場環(huán)境變化、產(chǎn)品銷售價格下降、原輔材料價格波動、用工成本上升、較高毛利率產(chǎn)品的收入金額或占比下降等不利因素而導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率水平下降，進而可能對公司盈利能力產(chǎn)生一定影響。

(六)募投項目實施后固定資產(chǎn)折舊影響公司業(yè)績的風(fēng)險

公司本次募投項目的建設(shè)投資、設(shè)備投資合計46,574.00萬元，主要為廠房以及研發(fā)場所建設(shè)、生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)備采購等投資。募投項目最高每年將產(chǎn)生折舊費用合計1,942.00萬元。根據(jù)項目效益預(yù)測，募投項目達產(chǎn)后，公司完全能消化新增的固定資產(chǎn)折舊。但募集資金投資項目建成達產(chǎn)需要一定的時間，在項目建成投產(chǎn)后一段時間內(nèi)，其新增折舊將在一定程度上影響公司的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率，公司可能存在由于固定資產(chǎn)折舊大幅增加而導(dǎo)致凈利潤下降的風(fēng)險。

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