銀行理財“真凈值化”轉型悄然開啟，萬億理財資產(chǎn)估值方法轉軌進入倒計時

9月30日，資本邦了解到，資管新規(guī)背景之下，銀行理財向“真凈值化”轉型正在加速落地。據(jù)悉，當前部分商業(yè)銀行已經(jīng)開始切換部分理財產(chǎn)品的估值方法，將其由成本法向市值法切換，預計于今年10月底前完成切換。

業(yè)內(nèi)人士透露，此項工作與監(jiān)管部門劍指“偽凈值”有關。今年7月，個別銀行因“凈值型理財產(chǎn)品估值方法使用不準確”被監(jiān)管層開出罰單；隨后在8月份，監(jiān)管部門對六家國有大行及其理財公司做出兩項重要安排，其中一條便要求資管新規(guī)過渡期結束后(2021年末)，不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計量的定期開放式理財產(chǎn)品。

據(jù)悉，首批低調開啟估值切換的理財產(chǎn)品，定開和封閉產(chǎn)品都有涉及；發(fā)行主體也是大行、股份行均在內(nèi)。業(yè)內(nèi)認人士指出，當前切換資產(chǎn)估值的產(chǎn)品占比尚小，各家陸續(xù)擇時開始。主要大規(guī)模切換會在國慶長假過后，在十月底前完成全量改造。

如何判斷估值方法是否已經(jīng)切換?業(yè)內(nèi)人士稱，理財產(chǎn)品凈值曲線可作為參考，如果近期凈值曲線較以往波動更為劇烈，則可能已經(jīng)切換。

據(jù)觀察，自9月以來，市面上的多款銀行理財產(chǎn)品凈值波動曲線的波動幅度已經(jīng)出現(xiàn)明顯加大。而按照當前的整改速度，10月之后，過去那種永遠平滑向上的收益曲線或將徹底退出歷史舞臺，投資者所要面對的將是一條走勢陡峭甚至凌亂的凈值曲線。

對理財產(chǎn)品投資者來說，估值曲線波動加大，收益率波動也將加大。而購買理財產(chǎn)品的投資者通常風險承受能力較低，未來投資決策面臨更大難題。對銀行理財行業(yè)而言，投資者教育和宣傳工作也成為挑戰(zhàn)，理財規(guī)模不增反降的可能性不能排除。此外，銀行理財?shù)耐堆心芰Α⑹袌龌潭?、人員配置也面臨更大考驗。

華泰證券張繼強團隊表示，應謹防部分產(chǎn)品凈值劇烈波動。由于債市收益率下行，目前攤余成本法計價的產(chǎn)品中，永續(xù)債等都存在明顯的浮盈，如果短期收益率未大幅上行，10月底整改很可能會造成產(chǎn)品凈值大幅抬升，會不會引發(fā)凈值套利值得業(yè)界關注。

據(jù)悉，當前已有大行理財公司內(nèi)部人士，對這個潛在情況進行了極其有責任感的思考。“我們作為從業(yè)者，需要給到投資者足夠的風險提示和用戶陪伴。要提醒他們不要看到非常高的‘成立以來年化收益率’，就沖進場買買買。當期收益釋放完，11月1日往后的收益就很難很高了。銀行理財?shù)膬糁当憩F(xiàn)真的會波動加劇，而且真的已經(jīng)不是剛兌了。市場有風險，投資需謹慎”，該人士呼吁。

而后續(xù)還有多大規(guī)模的理財產(chǎn)品待整改?張繼強團隊表示，從微觀調研的情況看，某些股份制銀行和國有大行的攤余成本法產(chǎn)品占比較高，比例在15%至20%之間。據(jù)估算，通過攤余成本法估值的產(chǎn)品(不包括現(xiàn)金管理理財產(chǎn)品)在4萬億元左右。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型工作已經(jīng)取得顯著成果。據(jù)中國銀行業(yè)理財市場半年度報告(2021年上半年)數(shù)據(jù)，截至今年6月底，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模20.39萬億元，占比79.03%，較今年年初增加11.75個百分點，較去年同期增加23.90個百分點。

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