縱觀近10年國慶前后市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)，節(jié)前市場(chǎng)弱勢(shì)或在合理之中

摘要：

1)國慶長(zhǎng)假期間，內(nèi)外盤事件往往存在較大的不確定性，因此節(jié)前市場(chǎng)資金往往會(huì)更趨謹(jǐn)慎。復(fù)盤近十年歷史表現(xiàn)，節(jié)前市場(chǎng)多以下跌為主，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較高。明天就是節(jié)前最后一個(gè)交易日，若無重大消息擾動(dòng)，節(jié)后市場(chǎng)止跌回暖的概率還是比較大的。

2)從行業(yè)板塊來看，9月29日的重災(zāi)區(qū)依然以煤炭、鋼鐵、化工為代表的前期大熱的周期板塊。從商品市場(chǎng)表現(xiàn)來看，周期品的漲價(jià)行情依然在繼續(xù)，支撐周期行情的基本面邏輯在目前沒有發(fā)生明顯的變化。下跌一方面是因?yàn)榍捌跐q幅過大帶來的籌碼交換，一方面是因?yàn)楸９┓€(wěn)價(jià)壓力下的政策預(yù)期。

3)展望周期板塊的后市，短期來看，周期板塊將迎來基本面和政策面的博弈，短期周期板塊的行情或還有反復(fù)。長(zhǎng)期來看，碳中和背景下供給縮減強(qiáng)于需求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)，因此，充分調(diào)整之后周期板塊依然值得大家的關(guān)注。

正文：

臨近國慶長(zhǎng)假，資金的避險(xiǎn)情緒濃重，市場(chǎng)情緒低迷，三大指數(shù)在低開之后震蕩走低，截至收盤三大指數(shù)跌幅均超1%，其中上證綜指下跌1.83%，深證成指下跌了1.64%，創(chuàng)業(yè)板指也下跌了1.13%。不僅指數(shù)下跌，個(gè)股也是一片慘淡，9月29日下跌的家數(shù)近4000家，上漲家數(shù)不足500家。

量能方面，9月29日兩市合計(jì)成交金額雖然有所萎縮，但仍保持在萬億之上的水平。北向資金方面并未受到市場(chǎng)下跌的影響，整體情緒較為穩(wěn)定，9月29日小幅流出了2.67億元，其中滬股通流出了10.44億元，深股通則流入了7.78億元。

北向資金流入流出情況，數(shù)據(jù)來自于WIND

國慶長(zhǎng)假期間，內(nèi)外盤事件往往存在較大的不確定性，因此節(jié)前市場(chǎng)資金往往會(huì)更趨謹(jǐn)慎，這一點(diǎn)復(fù)盤近十年的行情亦可見一斑。我們統(tǒng)計(jì)了2011年至2020年近十年國慶節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，節(jié)前5個(gè)交易日市場(chǎng)下行的概率較大，以滬深300指數(shù)為例，近10年有7年收益率為負(fù)，收益率中位數(shù)為-1.04%。

與之明顯對(duì)應(yīng)的是，節(jié)后5個(gè)交易日市場(chǎng)上漲的概率較大，滬深300指數(shù)近10年有8年收益率為正，收益率中位數(shù)為2.42%，虧損的兩年中有一年是2018年，當(dāng)時(shí)是受到了中美MYZ的擾動(dòng)，節(jié)后出現(xiàn)了較大的跌幅。明天就是節(jié)前最后一個(gè)交易日，若國慶節(jié)期間無重大消息擾動(dòng)，從統(tǒng)計(jì)的規(guī)律上來看，節(jié)后市場(chǎng)止跌回暖的概率還是比較大的。

2011-2020近十年國慶節(jié)前后市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)情況，數(shù)據(jù)來自于WIND

從行業(yè)板塊來看，9月29日的重災(zāi)區(qū)依然以煤炭、鋼鐵、化工為代表的前期大熱的周期板塊。鋼鐵ETF(515210)9月29日下挫了5.67%，成交金額1.74億元;煤炭ETF(515220)9月29日下跌了5.14%，成交金額為4.79億元;此外，有色60ETF(159881)下跌了4.31%，化工龍頭ETF(516220)則是下跌了3.74%。

自9月中旬周期股開始調(diào)整以來，鋼鐵ETF已從高點(diǎn)回調(diào)幅度超22%，煤炭ETF的回調(diào)幅度也近15%，此外有色60ETF回調(diào)幅度超20%，化工龍頭ETF回調(diào)幅度超10%。與之相對(duì)應(yīng)的是，在商品期貨市場(chǎng)上，周期品的漲價(jià)行情依然在繼續(xù)，煤炭行業(yè)的動(dòng)力煤價(jià)格連創(chuàng)新高，9月初還是不到1000元/噸，現(xiàn)在已經(jīng)站上了1300元/噸一線;鋼鐵行業(yè)的螺紋鋼價(jià)格震蕩走平，也沒有出現(xiàn)明顯的下跌，螺紋鋼-鐵礦的價(jià)差依然在走闊;化工行業(yè)的醇烯烴品種價(jià)格在原油不斷走高的帶動(dòng)下連創(chuàng)年內(nèi)的新高;有色行業(yè)的銅、鋁、鋅等品種的價(jià)格也沒有出現(xiàn)明顯的下跌。從商品市場(chǎng)的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，支撐周期行情的基本面邏輯在目前沒有發(fā)生明顯的變化。

那么造成9月中旬周期股調(diào)整的因素是什么呢?一方面，是因?yàn)榍捌跐q幅巨大，調(diào)整前煤炭ETF年內(nèi)價(jià)格已翻番，鋼鐵ETF漲幅也超90%，巨大的漲幅也帶來了一定程度的“恐高”情緒，部分獲利資金有落袋為安的需求;

另一方面，則是因?yàn)檎邔用娴臄_動(dòng)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了一定的沖擊，各種商品價(jià)格的持續(xù)大幅上漲也增加了保供穩(wěn)價(jià)政策的壓力，近期“限電”事情的不斷發(fā)酵也增加了市場(chǎng)對(duì)政策面的預(yù)期。消息面，9月29日有關(guān)部門緊急召開了一場(chǎng)重要會(huì)議，一錘定音，堅(jiān)決守住大電網(wǎng)安全生命線和民生用電底線，全力以赴保障電力供應(yīng);另據(jù)媒體報(bào)道，山西已與14省區(qū)市簽訂煤炭保供合同。

展望后市，經(jīng)過了9月下旬的一定幅度的調(diào)整，周期板塊的風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上得到了釋放。短期來看，周期板塊將迎來基本面和政策面的博弈，基本面周期品的供需關(guān)系或依然處于相對(duì)緊平衡的狀態(tài)之下，政策面持續(xù)的價(jià)格上漲并不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政策也會(huì)不斷加碼以控制價(jià)格的進(jìn)一步上行，因此，短期周期板塊的行情或還有反復(fù)。長(zhǎng)期來看，碳中和背景下供給縮減強(qiáng)于需求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)，因此，充分調(diào)整之后周期板塊依然值得大家的關(guān)注。小伙伴們可關(guān)注煤炭ETF(515220)、鋼鐵ETF(515210)、有色60ETF(159881)以及化工龍頭ETF(516220)等品種。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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