與北交所“失之交臂”？34家排隊(duì)公司終止精選層掛牌申請?jiān)蚣\

新三板自2013年正式運(yùn)營以來，通過不斷的改革探索，已發(fā)展成為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺。

2019年以來，證監(jiān)會推出了設(shè)立精選層、建立公開發(fā)行制度、引入連續(xù)競價(jià)和轉(zhuǎn)板機(jī)制等一系列改革舉措，激發(fā)了市場活力，取得了積極成效，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌交易。

自2021年9月2日起，伴隨著北京證券交易所的設(shè)立，新三板精選層市場個(gè)股價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)向上態(tài)勢，一片欣欣向榮。

然而回顧精選層的歷史，仍有一些企業(yè)因?yàn)榉N種原因錯過了與精選層的緣分，終止了在精選層掛牌的審查。

終止精選層掛牌企業(yè)概覽

資本邦統(tǒng)計(jì)獲悉，截至2021年9月27日，共有34家企業(yè)終止了精選層的掛牌審查。目前，除了藍(lán)山科技由創(chuàng)新層降級為基礎(chǔ)層以外均處于創(chuàng)新層企業(yè)。

從地域分布來看，在34家終止精選層掛牌審查的企業(yè)當(dāng)中，浙江省的企業(yè)總體偏多共有5家企業(yè)，緊隨其后的北京、廣東、山東各有4家企業(yè)上榜。

從行業(yè)分布來看，工業(yè)和信息技術(shù)領(lǐng)域占據(jù)了不下半壁江山的數(shù)量，合計(jì)共有19家，其次是非日常生活消費(fèi)品及醫(yī)療保健，共計(jì)占據(jù)了8家企業(yè)。

終止原因?yàn)閹缀?

回顧34家終止掛牌精選層的企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)高達(dá)30家企業(yè)于掛牌委會議前選擇了踩下剎車，大部分是提交了申報(bào)材料后，在審查問詢階段選擇撤回申報(bào)材料。比較特殊的有傳味股份、山由帝奧在問詢前便早早地按下暫停鍵;而圣博潤和同成醫(yī)藥則是在證監(jiān)會受理前選擇了退出。

當(dāng)前，選擇終止精選層掛牌審查的34家企業(yè)均是主動選擇叫停備戰(zhàn)精選層，除恒驅(qū)電機(jī)、偉泰科技、山由帝奧、佳力科技外均未給出終止精選層小IPO進(jìn)程的具體原因，而僅僅給出了籠統(tǒng)的解釋“基于公司未來戰(zhàn)略發(fā)展考慮，結(jié)合對資本市場路徑的規(guī)劃，經(jīng)公司認(rèn)真研究和審慎決定，擬終止本次股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌的申請。”

回顧精選層的交易規(guī)則，以A股市場作為模板的參考痕跡還是比較明顯的，交易時(shí)段一致，開盤集合競價(jià)和收盤集合競價(jià)時(shí)段一致，連續(xù)競價(jià)交易規(guī)則也基本一致。

同樣的，對精選層掛牌公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也并不比上市公司低，一是年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)一個(gè)都不能少，二是事中事后監(jiān)管、提高信息披露質(zhì)量、嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為、維護(hù)市場秩序、保護(hù)投資者合法權(quán)益等要求均要具備。

鑒于精選層掛牌審核尺度之嚴(yán)堪比A股IPO，34家公司排隊(duì)公司撤回小IPO申請的主要原因可能歸納于以下幾點(diǎn)。

審查過程嚴(yán)格把關(guān)

伊禾農(nóng)品(430225.NQ)作為精選層首個(gè)終止審查的案例，回顧其精選層備考流程，審查“阻力”不可小覷。

據(jù)悉，伊禾農(nóng)品于2013年7月5日掛牌新三板，是一家提供生鮮產(chǎn)品流通服務(wù)的企業(yè)。公開資料顯示，公司在2019年凈利潤規(guī)模超過了1.5億元。

然而，受新冠肺炎影響，公司2020年1-3月歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較上年同期下降63.38%。

據(jù)了解，全國股轉(zhuǎn)公司于2020年5月20日下發(fā)《關(guān)于上海伊禾農(nóng)產(chǎn)品科技發(fā)展股份有限公司精選層掛牌申請文件的審查問詢函》。

該次問詢共53問，字?jǐn)?shù)約2.5萬字，問詢函問題可分為3類，分別是規(guī)范性問題共有8問;信息披露問題共有29問;與財(cái)務(wù)會計(jì)資料相關(guān)的問題共有16問。

此后，全國股轉(zhuǎn)公司又于同年8月25下發(fā)了二輪審查問詢函，再次涉及到17個(gè)有待進(jìn)一步披露的問題。其中，與上海崇文資金往來的商業(yè)合理性、是否存在其他利益安排、會計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范性及內(nèi)控有效性可謂“直戳痛點(diǎn)”。

最終，伊禾農(nóng)品于2020年9月3日向全國股轉(zhuǎn)公司提交了《上海伊禾農(nóng)產(chǎn)品科技發(fā)展股份有限公司關(guān)于終止精選層掛牌審查的申請》正式宣布撤回申請。同年，9月10日便收到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具的《關(guān)于終止上海伊禾農(nóng)產(chǎn)品科技發(fā)展股份有限公司股票在精選層掛牌審查的決定》。

山由帝奧(836109.NQ)則是在已問詢前就早早地敲響退堂鼓。

據(jù)公司2021年3月5日披露《2020年年度報(bào)告》，公司2020年度營收8385.87萬元，較上年略增0.83%;歸母凈利潤為1562.45萬元，較上年下滑4.03%。

同年3月23日，山由帝奧收到全國股轉(zhuǎn)公司出具的《年報(bào)問詢函》。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變動大、經(jīng)營業(yè)績存疑、毛利率上升存疑、采購業(yè)務(wù)是否涉及利益輸送等方面引起了全國股轉(zhuǎn)公司的關(guān)注。

最終，山由帝奧聲稱，由于新冠疫情對出口貨物運(yùn)輸能力的影響及人民幣對美元持續(xù)升值的影響，導(dǎo)致公司2020年度經(jīng)營業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，進(jìn)而可能嚴(yán)重影響公司后續(xù)的股票發(fā)行和估值水平而無奈終止精選層小IPO的進(jìn)程。

面對嚴(yán)格把關(guān)的審查流程，不少正在備考精選層或有相關(guān)意向的新三板企業(yè)不得不變得更加謹(jǐn)慎起來。

需要注意的是，34家終止精選層掛牌的企業(yè)在撤離之后并非沒有后話，絕大部分企業(yè)后續(xù)表示愿意等待時(shí)機(jī)，積極籌劃資本市場新路徑。

合規(guī)問題

要說34家終止精選層掛牌審查的企業(yè)里哪一家最讓人惋惜，那毫無疑問一定是同成醫(yī)藥(837062.NQ)。

同成醫(yī)藥于2016年6月13日掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)為精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為溴系列產(chǎn)品與氯系列產(chǎn)品。公司于2020年5月21日向全國股轉(zhuǎn)公司提交了精選層小IPO的申報(bào)材料，5月25日獲全國股轉(zhuǎn)公司受理，并于11月27日通過全國股轉(zhuǎn)公司掛牌委審議通過。

一般而言，過會之后的同成醫(yī)藥基本上半只腳已經(jīng)邁入了精選層的大門。然而，2021年1月14日，同成醫(yī)藥發(fā)布公告擬終止精選層小IPO的進(jìn)程。

據(jù)了解，在過會后，同成醫(yī)藥仍然在2021年12月期間先后2次收到股轉(zhuǎn)的問詢。問詢重點(diǎn)與收購?fù)啪约吧a(chǎn)規(guī)范性有關(guān)，特別是生產(chǎn)規(guī)范性問題在此前的三次問詢中多次被重點(diǎn)提及。

其實(shí)早在上會前，同成醫(yī)藥便在公開發(fā)行說明書中的重大事項(xiàng)內(nèi)容中提及曾存在的規(guī)范性問題。

在報(bào)告期內(nèi)，同成醫(yī)藥曾存在未嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度而違法占用土地、擅自開工建設(shè)、生產(chǎn)危險(xiǎn)化學(xué)品超出許可產(chǎn)量、超范圍生產(chǎn)和經(jīng)營危險(xiǎn)化學(xué)品等相關(guān)規(guī)范性問題。

由于終止審核，上述兩方面問題同成醫(yī)藥最終并未給出答案。但同成醫(yī)藥也在終止審核后稱，“公司合規(guī)生產(chǎn)規(guī)范運(yùn)行時(shí)間較短”，側(cè)面反映出公司合規(guī)生產(chǎn)問題仍未得到解決。

同樣面臨合規(guī)問題的藍(lán)山科技(830815.NQ)的處境則更加糟糕。在申請掛牌精選層的過程中，全國股轉(zhuǎn)公司向其發(fā)出過兩輪問詢，共計(jì)44問，其中就董事和監(jiān)事離職、涉訴等事項(xiàng)等展開了重點(diǎn)問詢。

最終，藍(lán)山科技公告稱董事會決議撤回精選層掛牌申請。

在藍(lán)山科技披露撤回精選層掛牌申請一個(gè)月后，便被曝出公司多位高管辭職、公司及子公司被列入被執(zhí)行人、銀行賬戶被凍結(jié)、實(shí)控人被限制高消費(fèi)等問題，兩個(gè)月后公司被立案調(diào)查。

正如證監(jiān)會此前所表示的那樣，新三板作為依據(jù)《證券法》設(shè)立和監(jiān)管的全國性證券交易場所，也是一個(gè)嚴(yán)格依法監(jiān)管的市場，市場參與各方均應(yīng)遵規(guī)守法，堅(jiān)守法律“紅線”要求。

轉(zhuǎn)變賽道

以佳力科技(831074.NQ)為例，公司于2020年10月30日，提交了《浙江佳力科技股份有限公司關(guān)于公開發(fā)行股票并在精選層掛牌項(xiàng)目終止審查的申請》，申請撤回申請文件。同年12月17日便向浙江證監(jiān)局提交了首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料，并于2020年12月28日確認(rèn)輔導(dǎo)備案。

據(jù)悉，佳力科技主要從事風(fēng)電設(shè)備鑄件、石油儲運(yùn)離心泵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年受營收同比大增超六成影響，該公司凈利潤不僅同比扭虧，且盈利規(guī)模超過4800萬元，扣非后凈利潤也超過了3800萬元。2020年上半年公司在收入維持增長的態(tài)勢下，盈利2810萬元，同比增長超兩倍，扣非后凈利潤超過了2600萬元。

或許是基于出色的市場表現(xiàn)，佳力科技有了底氣“變道”IPO，而事實(shí)上，這也未嘗不是一個(gè)好的選擇。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2020年IPO過會企業(yè)中，新三板貢獻(xiàn)了其中三成。

尾記

伴隨北交所的設(shè)立，精選層“回流”似乎又變成了新的潮流。

備考創(chuàng)業(yè)板三年未果的開特股份(832978.NQ)便于2021年9月10日與九州證券簽署了《提前終止合同協(xié)議書》，終止創(chuàng)業(yè)板首發(fā)輔導(dǎo)，并簽署了在精選層掛牌的輔導(dǎo)協(xié)議，同時(shí)，開特股份也向湖北證監(jiān)局提交了變更上市輔導(dǎo)備案板塊的申請。成為了北交所設(shè)立后，首家放棄IPO轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層的企業(yè)。

2021年9月25日，多層次資本市場助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展論壇開幕。全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、北京證券交易所副總經(jīng)理李永春在論壇上表示，宣布設(shè)立北交所以來，市場效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，市場活力得到激發(fā)，精選層量價(jià)呈恢復(fù)性上行，日均成交額增長了2.7倍，股票價(jià)格平均增長了34%。在精選層帶動下，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層日均成交額股票價(jià)格分別增長了2.3倍和37%。

對于廣大中小企業(yè)而言，精選層似乎又開始變得“真香”起來了。

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