中歐基金周蔚文：以注重企業(yè)長期價(jià)值為核心

核心就是最經(jīng)典的價(jià)值投資，但對于什么是價(jià)值投資，可能大家理解不一樣。中歐基金周蔚文認(rèn)為，價(jià)值投資就是企業(yè)現(xiàn)金流的長期貼現(xiàn)，以此作為一個(gè)企業(yè)的長期價(jià)值;在不斷的思考和實(shí)踐中，成長聚焦、行業(yè)精選，注重企業(yè)長期價(jià)值為核心的投資理念逐漸形成。

那怎樣去選未來看好的行業(yè)呢?中歐基金周蔚文認(rèn)為有兩個(gè)維度。第一個(gè)維度是看未來兩三年宏觀經(jīng)濟(jì)方面哪些產(chǎn)業(yè)是屬于增長比較快，是帶動經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)。這是一個(gè)宏觀的視角。另外一個(gè)視角是，有些行業(yè)很小，從宏觀的視角找不著，這個(gè)時(shí)候就會去看市場。我們一般會把行業(yè)分為新興產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定性的行業(yè)、周期性的行業(yè)這三類進(jìn)行分析，去看看有沒有見底的行業(yè)。在確定行業(yè)方向之后，再去看看有沒有未來具有持續(xù)競爭力的好公司。

中歐基金周蔚文認(rèn)為，不同行業(yè)的關(guān)鍵點(diǎn)和方向是不一樣的。第一類是新興行業(yè)。新興行業(yè)關(guān)鍵點(diǎn)是最好邁過產(chǎn)業(yè)鏈的導(dǎo)入期，因?yàn)樵趯?dǎo)入期的時(shí)候，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、政策、消費(fèi)者習(xí)慣等可能是不一樣的，不一定能過渡到成長期，可能大家剛開始覺得很好的行業(yè)會夭折了。第二類是醫(yī)藥、消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等等穩(wěn)定性行業(yè)，正常來講需求都是比較平穩(wěn)的，供給波動也沒那么大。但即使是這樣，它也很容易受到政策等因素的影響。如果對這個(gè)行業(yè)長期前景是有信心的話，那經(jīng)過一兩年之后，可以來看看它是不是在底部，看它有沒有達(dá)到新的平衡狀態(tài)。第三類就是周期性的行業(yè)，大家都知道這些行業(yè)都是比較“老”的，但是要分析供給和需求什么時(shí)候達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)，價(jià)格就不會再跌了，這是最重要的一個(gè)點(diǎn)。對于有些行業(yè)來說，這個(gè)平衡點(diǎn)是全球的宏觀經(jīng)濟(jì)影響;對于有些行業(yè)來說，是受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響;還有些有自身的規(guī)律，比如豬周期。

找到好的行業(yè)、好的公司，我們怎樣去買股票呢?按我的思路一般是在左側(cè)買，評估它兩三年之后賺多少錢、未來值多少錢。如果我們知道一些行業(yè)利潤曲線的大概特點(diǎn)，我們就能大概看到未來幾年值多少錢，并以此來進(jìn)行買賣決定。

好行業(yè)、好公司、好價(jià)格這就是我的投資思路。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。

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