中歐基金周蔚文:以注重企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值為核心

核心就是最經(jīng)典的價(jià)值投資,但對(duì)于什么是價(jià)值投資,可能大家理解不一樣。中歐基金周蔚文認(rèn)為,價(jià)值投資就是企業(yè)現(xiàn)金流的長(zhǎng)期貼現(xiàn),以此作為一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值;在不斷的思考和實(shí)踐中,成長(zhǎng)聚焦、行業(yè)精選,注重企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值為核心的投資理念逐漸形成。

那怎樣去選未來(lái)看好的行業(yè)呢?中歐基金周蔚文認(rèn)為有兩個(gè)維度。第一個(gè)維度是看未來(lái)兩三年宏觀經(jīng)濟(jì)方面哪些產(chǎn)業(yè)是屬于增長(zhǎng)比較快,是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)。這是一個(gè)宏觀的視角。另外一個(gè)視角是,有些行業(yè)很小,從宏觀的視角找不著,這個(gè)時(shí)候就會(huì)去看市場(chǎng)。我們一般會(huì)把行業(yè)分為新興產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定性的行業(yè)、周期性的行業(yè)這三類進(jìn)行分析,去看看有沒(méi)有見(jiàn)底的行業(yè)。在確定行業(yè)方向之后,再去看看有沒(méi)有未來(lái)具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的好公司。

中歐基金周蔚文認(rèn)為,不同行業(yè)的關(guān)鍵點(diǎn)和方向是不一樣的。第一類是新興行業(yè)。新興行業(yè)關(guān)鍵點(diǎn)是最好邁過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的導(dǎo)入期,因?yàn)樵趯?dǎo)入期的時(shí)候,技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、政策、消費(fèi)者習(xí)慣等可能是不一樣的,不一定能過(guò)渡到成長(zhǎng)期,可能大家剛開(kāi)始覺(jué)得很好的行業(yè)會(huì)夭折了。第二類是醫(yī)藥、消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等等穩(wěn)定性行業(yè),正常來(lái)講需求都是比較平穩(wěn)的,供給波動(dòng)也沒(méi)那么大。但即使是這樣,它也很容易受到政策等因素的影響。如果對(duì)這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期前景是有信心的話,那經(jīng)過(guò)一兩年之后,可以來(lái)看看它是不是在底部,看它有沒(méi)有達(dá)到新的平衡狀態(tài)。第三類就是周期性的行業(yè),大家都知道這些行業(yè)都是比較“老”的,但是要分析供給和需求什么時(shí)候達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn),價(jià)格就不會(huì)再跌了,這是最重要的一個(gè)點(diǎn)。對(duì)于有些行業(yè)來(lái)說(shuō),這個(gè)平衡點(diǎn)是全球的宏觀經(jīng)濟(jì)影響;對(duì)于有些行業(yè)來(lái)說(shuō),是受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響;還有些有自身的規(guī)律,比如豬周期。

找到好的行業(yè)、好的公司,我們?cè)鯓尤ベI股票呢?按我的思路一般是在左側(cè)買,評(píng)估它兩三年之后賺多少錢、未來(lái)值多少錢。如果我們知道一些行業(yè)利潤(rùn)曲線的大概特點(diǎn),我們就能大概看到未來(lái)幾年值多少錢,并以此來(lái)進(jìn)行買賣決定。

好行業(yè)、好公司、好價(jià)格這就是我的投資思路。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn),今后可能發(fā)生改變。以上內(nèi)容僅供參考,不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn),也不作為任何投資建議。

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2021-10-08
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