“暖冬”來(lái)了？8天7根陽(yáng)線！銀行股四季度配置正當(dāng)時(shí)

8天7根陽(yáng)線！盡管今日收盤最后錄得微跌0.15%，但A股銀行股近期表現(xiàn)依舊稱得上很可以。

10月11日最后收盤時(shí)間，銀行股在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲勢(shì)居首位，最終錄得2.38%；10月12日，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中僅4個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，銀行板塊便是其中之一。分時(shí)走勢(shì)圖顯示，銀行板塊午后加速下跌，但尾盤強(qiáng)力拉升，收漲0.02%。

Chioce數(shù)據(jù)顯示，自8月初開啟震蕩模式后，在46個(gè)交易日當(dāng)中，銀行股最終錄得陽(yáng)線29根，區(qū)間漲幅達(dá)到7.75%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類中位列第八，大有一洗此前頹廢之勢(shì)。

事實(shí)上，自三季度以來(lái)，銀行股迎來(lái)機(jī)構(gòu)密集調(diào)研同時(shí)還屢獲明星公募以及北向資金大舉增持，一時(shí)之間也是風(fēng)頭無(wú)兩。此前業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前已進(jìn)入三季報(bào)窗口期，銀行股具有較好的業(yè)績(jī)預(yù)期。隨著經(jīng)濟(jì)向好，市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期有所減弱，銀行股迎來(lái)估值修復(fù)。

8天7根陽(yáng)線，區(qū)間漲幅超前

Choice數(shù)據(jù)顯示，自9月27日重啟上漲行情之后，截至10月13日收盤，8個(gè)交易日中，申萬(wàn)銀行指數(shù)有7天上漲，7天累計(jì)漲幅達(dá)5.54%，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第四。

板塊迎來(lái)“高光時(shí)刻”之際，個(gè)股漲勢(shì)同樣表現(xiàn)亮眼。

數(shù)據(jù)顯示，最近8個(gè)交易日，瑞豐銀行、寧波銀行和平安銀行累計(jì)上漲紛紛突破兩位數(shù)，達(dá)到14.02%、12.96%和12.85%；江蘇銀行、招商銀行和南京銀行緊追其后，區(qū)間漲幅同樣位于8%之上。

上漲同時(shí)，主力資金對(duì)于龍頭個(gè)股也是青眼有加。其中，招商銀行最近8個(gè)交易日主力凈流入達(dá)到13.01億元，位列41家上市銀行之首；興業(yè)銀行和平安銀行分列第二三位，主力資金凈流入達(dá)到6.62億和5.99億元。

對(duì)于近期銀行股集體大漲，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，消息面上，區(qū)域房地產(chǎn)政策調(diào)控放松對(duì)銀行股有積極影響。此外，銀行板塊自5月底以來(lái)有一次明顯回調(diào)，目前估值處于歷史最低位水平，進(jìn)入四季度估值將有所修復(fù)。

三季度迎機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，18家銀行被“光顧”

三季度以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股調(diào)研較為頻繁。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，共計(jì)18家銀行獲調(diào)研機(jī)構(gòu)“光顧”。不僅超過去年同期10家，同時(shí)也高于今年一季度、二季度的11家和14家。

縱觀三季度獲機(jī)構(gòu)調(diào)研的銀行情況，杭州銀行三季度共吸引機(jī)構(gòu)調(diào)研總量達(dá)到141次，為名副其實(shí)的“團(tuán)寵”，蘇農(nóng)銀行和常熟銀行也不落下風(fēng)，三季度調(diào)研總量分別達(dá)到71次和57次。

值得關(guān)注的是，在被調(diào)研的18家銀行中，農(nóng)商行密集現(xiàn)身，除今年8月份剛剛登陸A股的滬農(nóng)商行未獲調(diào)研外，A股上市的其余9家農(nóng)商行均在三季度迎來(lái)機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研。

從調(diào)研內(nèi)容看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量、零售業(yè)務(wù)發(fā)展、負(fù)債端成本控制等是機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)。此外，中間業(yè)務(wù)、財(cái)富管理以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的方面。

“9月機(jī)構(gòu)調(diào)研的銀行家數(shù)大增，可見機(jī)構(gòu)對(duì)銀行板塊的關(guān)注程度?！币晃蝗倘耸勘硎荆m然從以往機(jī)構(gòu)調(diào)研案例看，機(jī)構(gòu)調(diào)研對(duì)相關(guān)股價(jià)不一定達(dá)到“立竿見影”效果，但至少對(duì)相關(guān)板塊個(gè)股影響偏暖，并可能隱含機(jī)構(gòu)投資風(fēng)格、策略變化的一些苗頭。

北上資金買買買，明星基金經(jīng)理紛紛加倉(cāng)

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)密集調(diào)研之際，已有基金經(jīng)理“按捺不住”，在9月大幅加倉(cāng)銀行股。公告顯示，明星基金經(jīng)理趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值于9月2日、9月3日買入招商銀行，合計(jì)交易金額近4億元。

無(wú)獨(dú)有偶，“公募一哥”張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有先于9月29日買入8.32億元、后于9月30日買入2520.51萬(wàn)元。根據(jù)基金定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，截至二季度末，該基金并未持有招商銀行，此次是該基金首次買入招商銀行。

另外，借道滬股通、深股通，被譽(yù)為“聰明錢”的北上資金也在近期頻頻增持銀行股。

四季度以來(lái)，截至10月12日，A股41家上市銀行中，共有28只銀行股被北上資金增持，占比逾六成。其中，21只銀行股獲滬股通增持、6只銀行股獲深股通增持。

從個(gè)股的增持?jǐn)?shù)量看，交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、光大銀行增持股數(shù)均超過2千萬(wàn)股。

從陸股通持股比例的變化來(lái)看，重慶銀行、蘇州銀行、鄭州銀行、青島銀行、貴陽(yáng)銀行被增持最多，增持比例分別為47.37個(gè)百分點(diǎn)、26.99個(gè)百分點(diǎn)、22.3個(gè)百分點(diǎn)、19.4個(gè)百分點(diǎn)、17.33個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，10月11日，招商銀行還現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股，位居滬股通港資成交額第4位，港資總計(jì)成交14.67億。其中，買入8.86億，賣出5.81億，凈買入3.05億。

業(yè)內(nèi)人士表示，事實(shí)上，銀行股被增持并不是最近才出現(xiàn)的情況，自七月底八月初以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者整體都在增持銀行股，無(wú)論是中資還是外資。銀行股的市值也呈現(xiàn)整體回升態(tài)勢(shì)。

上半年銀行業(yè)績(jī)修復(fù)，但估值處于歷史低洼

今年以來(lái)，A股銀行指數(shù)持續(xù)承壓下挫，走出一條跌宕起伏的走勢(shì)圖。一季度，銀行板塊表現(xiàn)亮眼，年初至3月中旬，銀行指數(shù)漲幅達(dá)13.9%。但此后開始下行，5月底-7月底期間，銀行板塊大幅回調(diào)，期間銀行板塊跌幅超15%。

7月份以后，上市銀行進(jìn)入中報(bào)季，但并未如預(yù)期那般帶來(lái)銀行股中報(bào)行情，八成銀行凈利潤(rùn)增速達(dá)到兩位數(shù)、38家銀行不良率環(huán)比下行，卻上演了中報(bào)落地即股價(jià)回調(diào)的一幕。9月以來(lái)，此前持續(xù)低迷的銀行板塊開始反彈，9月上旬銀行板塊企穩(wěn)，估值略微修復(fù)。

業(yè)績(jī)持續(xù)向好、資產(chǎn)質(zhì)量改善的背景下，銀行股價(jià)卻表現(xiàn)平平。當(dāng)前，銀行股整體估值偏低，大部分銀行處于破凈狀態(tài)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日收盤，僅招商銀行、平安銀行等8家銀行市凈率高于1倍，其余33家銀行市凈率均破凈。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，截至2021年9月30日，A股銀行板塊整體PB為0.65倍、H股銀行板塊整體PB為0.47倍。結(jié)合歷史情況來(lái)看，當(dāng)前A股和H股銀行板塊整體PB均低于各自的五年均值，且處于近五年估值的相對(duì)底部位置。

平安證券研報(bào)指出，經(jīng)過二季度以來(lái)的調(diào)整，銀行板塊當(dāng)前靜態(tài)估值水平僅0.66x，處在歷史絕對(duì)低位，悲觀預(yù)期反應(yīng)充分，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升和市場(chǎng)風(fēng)格切換帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

三季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，四季度配置正當(dāng)時(shí)

近期，隨著上市公司三季報(bào)披露拉開序幕，銀行股三季度業(yè)績(jī)也將迎來(lái)集中展示期。按照滬深交易所披露時(shí)間表顯示，當(dāng)前A股上市的41家銀行股預(yù)計(jì)將于10月下旬迎來(lái)三季報(bào)的密集披露。

今年以來(lái)，銀行股IPO迎來(lái)高光時(shí)刻，重慶銀行、齊魯銀行、瑞豐銀行以及滬農(nóng)商行紛紛登陸A股市場(chǎng)，而上述4家銀行也將一并迎來(lái)A股三季報(bào)“首秀”。

在上半年業(yè)績(jī)普遍“飄紅”支撐下，不少機(jī)構(gòu)對(duì)三季度銀行股的業(yè)績(jī)展望表現(xiàn)樂觀。

招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明認(rèn)為，今年A股上市銀行的三季報(bào)業(yè)績(jī)依舊會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，不過，考慮到去年同期基數(shù)的水平，上市銀行前三季度凈利潤(rùn)增速可能會(huì)稍弱于上半年表現(xiàn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去十年，銀行股是四季度勝率最高板塊。十年有八次絕對(duì)收益、七次相對(duì)收益。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2011-2020年銀行板塊四季度平均上漲10%。結(jié)構(gòu)性行情下，銀行股四季度平均收益率更高。風(fēng)格分化背景下，過去10年銀行股四季度平均上漲15%。

浙商證券分析指出，當(dāng)下銀行板塊是性價(jià)比極高的正向期權(quán)。中性情形下，四季度勝率很高；樂觀情形下，越來(lái)越像2014年底。四季度銀行股有望迎來(lái)房地產(chǎn)政策執(zhí)行層面糾偏、寬信用信貸超預(yù)期和銀行三季報(bào)等利好催化。重申2021年四季度銀行板塊的投資機(jī)會(huì)，建議超配優(yōu)質(zhì)銀行股。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，臨近三季報(bào)發(fā)布，四季度銀行板塊有配置機(jī)會(huì)。

王一峰分析，一是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)或?qū)⑦呺H緩釋預(yù)期下，市場(chǎng)此前的悲觀預(yù)期有望進(jìn)一步修正；二是人行三季度銀行家調(diào)查顯示銀行盈利指數(shù)比上季提升1.3個(gè)百分點(diǎn)至65.1%，特別是江浙等優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行三季度仍有望維持高增，三季報(bào)業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)支撐；三是四季度社融增速有望小幅上行；四是銀行板塊通常會(huì)在四季度有較好表現(xiàn)，前期調(diào)整進(jìn)一步提升板塊配置性價(jià)比。

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