煤炭ETF（515220）下跌7.98%點評

下跌原因分析：發(fā)改委擬對煤炭價格實施干預(yù)措施+發(fā)改委召開座談會，保障煤炭產(chǎn)能供應(yīng)+鄭州商品交易所調(diào)整部分期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度，嚴(yán)厲查處資本惡意炒作動力煤期貨+估值較高。

發(fā)改委擬對煤炭價格實施干預(yù)措施。10月19日下午，相關(guān)部門組織重點煤炭企業(yè)、中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國電力企業(yè)聯(lián)合會召開今冬明春能源保供工作機(jī)制煤炭專題座談會。會中強(qiáng)調(diào)，相關(guān)部門將充分運用《價格法》規(guī)定的一切必要手段，研究對煤炭價格進(jìn)行干預(yù)的具體措施，促進(jìn)煤炭價格回歸合理區(qū)間，促進(jìn)煤炭市場回歸理性，確保能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，確保人民群眾溫暖過冬。

此外，發(fā)改委召開座談會，保障煤炭產(chǎn)能供應(yīng)。10月19日下午，相關(guān)部門負(fù)責(zé)同志主持召開煤電油氣運重點企業(yè)保供穩(wěn)價座談會。對于下一步保供穩(wěn)價工作，會議提出了8項要求，一是進(jìn)一步釋放煤炭產(chǎn)能;二是穩(wěn)定增加煤炭產(chǎn)量;三是引導(dǎo)煤炭價格回歸合理水平;四是進(jìn)一步落實發(fā)電供熱企業(yè)煤炭中長期合同全覆蓋;五是推動煤電機(jī)組應(yīng)發(fā)盡發(fā);六是嚴(yán)格按照合同保障供用氣;七是加強(qiáng)能源運輸保障;八是加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管。

按照要求，四季度所有煤礦要在確保安全的前提下，按滿負(fù)荷安全合理組織生產(chǎn)。各地要在節(jié)假日和重大活動期間保持煤礦正常生產(chǎn)，嚴(yán)禁隨意關(guān)停煤礦，嚴(yán)禁因個別煤礦出現(xiàn)事故“一刀切”區(qū)域性停產(chǎn)煤礦，確保煤礦在安全條件下能產(chǎn)盡產(chǎn)，力爭煤炭日產(chǎn)量達(dá)到1200萬噸以上。

鄭州商品交易所調(diào)整部分期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度，嚴(yán)厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。10月19日下午，相關(guān)部門財金司主要負(fù)責(zé)同志帶隊赴鄭州商品交易所調(diào)研，并召開專題座談會。會議指出，當(dāng)前相關(guān)部門全力推動煤炭增產(chǎn)增供，鄭州商品交易所要高度關(guān)注動力煤期貨交易價格波動，著力加強(qiáng)期貨市場穿透式監(jiān)管，梳理排查異常交易，依法嚴(yán)厲查處資本惡意炒作行為并公開曝光，有效維護(hù)市場秩序，為煤炭保供創(chuàng)造良好的資本市場環(huán)境。

19日晚，鄭商所發(fā)布通知，自2021年10月20日當(dāng)晚夜盤交易時起，動力煤期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%。同時還發(fā)布公告，自2021年10月20日當(dāng)晚夜盤交易時起，非期貨公司會員或者客戶在動力煤期貨2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為100手。10月20日，國內(nèi)商品期市開盤多數(shù)下跌，動力煤、焦炭、焦煤均跌停。期貨市場的情緒一定程度上傳導(dǎo)給現(xiàn)貨市場。

估值側(cè)來看，目前指數(shù)估值PB為1.62倍，處于2015年以來歷史分位數(shù)98.44%左右，為較高水平;近期政策密集落地，給市場預(yù)期帶來擾動，但“保供”效應(yīng)累積需要時間，行業(yè)供給偏緊的格局年內(nèi)不易扭轉(zhuǎn)，四季度或存在超預(yù)期、估值修復(fù)的可能。

后市展望：

建材、化工等非電行業(yè)的積極采購，以及貿(mào)易商的積極囤貨，促使前段時間煤價超預(yù)期上漲。但目前發(fā)改委對過高的煤價出手調(diào)控，后續(xù)從市場行為來看，漲勢也或?qū)②吘彙＞唧w分析，煤價過高，成本壓力增大，非電行業(yè)可能會出現(xiàn)無力購買，被迫停產(chǎn)、限產(chǎn)的現(xiàn)象;冬季高耗能企業(yè)錯峰生產(chǎn)或受限電影響，水泥等行業(yè)關(guān)?；驕p產(chǎn)，也會減少市場煤的采購;而電廠又有價格低廉的長協(xié)煤打底，補(bǔ)庫壓力不大，不愿采購高價煤。月底大秦線恢復(fù)正常，疊加產(chǎn)能和保供資源釋放加快，電廠庫存會得到強(qiáng)力補(bǔ)充。那么，等到電廠庫存得到提升之后，高位的市場煤價很有可能出現(xiàn)回調(diào)。但受寒冬時節(jié)，煤炭需求旺盛等因素影響，可能不會出現(xiàn)太深的煤價跌幅。

近期政策密集落地，給市場預(yù)期帶來擾動，但“保供”效應(yīng)累積需要時間，行業(yè)供給偏緊的格局年內(nèi)不易扭轉(zhuǎn)，預(yù)計四季度上市公司業(yè)績還將逐步改善，存在超預(yù)期的可能，煤炭ETF(515220)仍可重點關(guān)注。

風(fēng)險提示：

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

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