東方基金李瑞：未來(lái)智能化將成為汽車(chē)行業(yè)主要的驅(qū)動(dòng)邏輯之一

為順應(yīng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)，搶抓智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇，打造智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)人才高地及產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，推動(dòng)汽車(chē)強(qiáng)國(guó)建設(shè)，10月15日，2021汽車(chē)資本論壇在北京舉行。

據(jù)悉，本次論壇以“智能駕駛元年的掘金機(jī)會(huì)”為主題，重點(diǎn)圍繞智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)、自動(dòng)駕駛技術(shù)、人工智能、信息安全技術(shù)等生態(tài)鏈展開(kāi)探討。作為備受自動(dòng)駕駛行業(yè)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)關(guān)注的專(zhuān)業(yè)盛會(huì)，論壇吸引了國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最具影響力的汽車(chē)行業(yè)領(lǐng)袖、知名投資人、業(yè)內(nèi)專(zhuān)家、專(zhuān)業(yè)媒體參會(huì)。

實(shí)際上，包括無(wú)人駕駛汽車(chē)在內(nèi)的智能汽車(chē)，已成為近年來(lái)監(jiān)管層與產(chǎn)業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

2020年2月24日有關(guān)部門(mén)印發(fā)了《智能汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，為我國(guó)順應(yīng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)，搶抓產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇給出了明確的政策導(dǎo)向;次月有關(guān)部門(mén)發(fā)布《汽車(chē)駕駛自動(dòng)化分級(jí)》公示文件，基于駕駛自動(dòng)化系統(tǒng)能夠執(zhí)行動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)的程度，根據(jù)在執(zhí)行動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)中的角色分配以及有無(wú)設(shè)計(jì)運(yùn)行條件限制，將駕駛自動(dòng)化分成了0-5級(jí);至當(dāng)年年底，有關(guān)部門(mén)印發(fā)的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035)》更完善了新能源汽車(chē)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，提出推動(dòng)電動(dòng)化與網(wǎng)聯(lián)化、智能化技術(shù)互融協(xié)同發(fā)展。

“未來(lái)智能化將成為汽車(chē)行業(yè)主要的驅(qū)動(dòng)邏輯，自動(dòng)駕駛已經(jīng)明確為未來(lái)10年發(fā)展的方向?！?0月15日舉行的2021汽車(chē)資本論壇上，東方基金絕對(duì)收益部副總經(jīng)理李瑞即對(duì)自動(dòng)駕駛智能汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)做出了這樣的論斷。

在東方基金李瑞看來(lái)，截止目前的兩次自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)浪潮中，第一次來(lái)自于自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)化的預(yù)期。有很多標(biāo)志性事件，Waymo的分拆，通用收購(gòu)Cruise，福特投資ArgoAI等等。背景是人工智能技術(shù)有了極大的進(jìn)步，深度學(xué)習(xí)開(kāi)始大規(guī)模應(yīng)用在圖像識(shí)別等感知技術(shù)領(lǐng)域，傳感器技術(shù)也有較大的發(fā)展。所以可以講深度學(xué)習(xí)在自動(dòng)駕駛上的應(yīng)用是引發(fā)第一次智能駕駛投資的主要原因。資本對(duì)于其產(chǎn)業(yè)化前景抱有極大的期望，然而當(dāng)時(shí)顯然是盲目樂(lè)觀了，現(xiàn)實(shí)是長(zhǎng)尾問(wèn)題成為了高級(jí)別自動(dòng)駕駛落地的重要制約因素，具體挑戰(zhàn)存在于硬件的魯棒性、系統(tǒng)的冗余性、測(cè)試的完善性等。

第二次浪潮來(lái)自自動(dòng)駕駛商業(yè)化的落地，不只是預(yù)期。經(jīng)過(guò)3-4年的進(jìn)一步技術(shù)積累，激光雷達(dá)、芯片、感知及決策算法等自動(dòng)駕駛核心技術(shù)有了進(jìn)一步的發(fā)展，在特定場(chǎng)景(礦山、港口、機(jī)場(chǎng)等)自動(dòng)駕駛已經(jīng)能夠初步的商業(yè)化落地。資本的期望也逐步調(diào)整到與產(chǎn)業(yè)真實(shí)進(jìn)展相吻合的階段。在此背景之下，幾個(gè)因素進(jìn)一步推動(dòng)第二次投資熱情：(1)具備低階自動(dòng)駕駛功能的車(chē)型開(kāi)始相繼上市并熱銷(xiāo)，如小鵬P7、Model3/y等，傳統(tǒng)整車(chē)廠也開(kāi)始加速轉(zhuǎn)型，紛紛推出智能化品牌，標(biāo)志著智能汽車(chē)步入商業(yè)化階段。(2)相關(guān)公司相繼實(shí)現(xiàn)上市，資本市場(chǎng)的活躍增加了這一領(lǐng)域投資的確定性?？傊诙C(jī)會(huì)中自動(dòng)駕駛逐步走向商業(yè)化是核心的原因。

從未來(lái)的發(fā)展來(lái)看，自動(dòng)駕駛的落地邏輯在于：從低速到高速、從載物到載人、從商用到民用。未來(lái)的自動(dòng)駕駛落地需要技術(shù)+場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)的配合，其落地商業(yè)化的時(shí)間根據(jù)不同場(chǎng)景來(lái)看也會(huì)有所不同。結(jié)構(gòu)化場(chǎng)景已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)L4級(jí)的無(wú)人化運(yùn)營(yíng)，但是每種不同的場(chǎng)景對(duì)技術(shù)細(xì)節(jié)的要求都有不同，如礦山場(chǎng)景有磁場(chǎng)干擾、GPS信號(hào)較差，且工作環(huán)境惡劣，塵土較多;港口場(chǎng)景經(jīng)常會(huì)遭遇下雨及潮濕天氣;機(jī)場(chǎng)物流需要要求高安全性。這些無(wú)人運(yùn)營(yíng)的車(chē)輛需要和整體的運(yùn)營(yíng)管理調(diào)度系統(tǒng)相對(duì)接，需要對(duì)場(chǎng)景的深度理解并對(duì)算法進(jìn)行針對(duì)性的更改才能夠?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)駕駛的真正落地，同時(shí)還要能夠通過(guò)運(yùn)營(yíng)持續(xù)的獲取數(shù)據(jù)才能夠不斷的進(jìn)行技術(shù)迭代。

跨越式路線相比量產(chǎn)車(chē)，其測(cè)試車(chē)輛能夠裝配較多的傳感器，采集的數(shù)據(jù)更全面，能夠建立起更好的仿真測(cè)試環(huán)境，算法開(kāi)發(fā)進(jìn)度也更為領(lǐng)先。漸進(jìn)式的路線能夠大規(guī)模的投放車(chē)輛，積累較多的感知及行駛數(shù)據(jù)(場(chǎng)景路況等)，這些數(shù)據(jù)(如標(biāo)定好的圖像數(shù)據(jù)，cornercase行駛路況等)及決策算法可以遷移到L4的應(yīng)用上。個(gè)人更看好漸進(jìn)式的發(fā)展路線，但前提是這個(gè)廠商擁有媲美L4級(jí)的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力。”

在分析自動(dòng)駕駛汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的同時(shí)，東方基金李瑞也對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈及競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)表了自己的看法。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈，東方基金李瑞建議關(guān)注AI芯片、算法+數(shù)據(jù)等打造自動(dòng)化汽車(chē)最為核心環(huán)節(jié)公司的投資機(jī)會(huì)?！?)AI芯片作為單車(chē)價(jià)值量最高的硬件環(huán)節(jié)，選擇相應(yīng)的芯片就是選擇了相應(yīng)的生態(tài)。國(guó)產(chǎn)AI芯片有望逐步成為自主替代的選擇標(biāo)的。2)算法+數(shù)據(jù)層面，是價(jià)值量最高的軟件環(huán)節(jié)，軟件、算法、數(shù)據(jù)不僅與功能安全息息相關(guān)，同時(shí)涉及數(shù)據(jù)安全，政府也給予較大程度的政策、規(guī)劃、測(cè)試方面的支持。目前國(guó)內(nèi)初創(chuàng)公司已具備一定規(guī)模，該領(lǐng)域公司也具有機(jī)會(huì)。”

其次關(guān)注的是傳感器中的激光雷達(dá)，目前半固態(tài)/固態(tài)激光雷達(dá)方案出現(xiàn)，機(jī)械式激光雷達(dá)從昂貴的十幾萬(wàn)美元下降到了600-1000美元范圍，且能夠通過(guò)車(chē)規(guī)檢測(cè)，從而為量產(chǎn)裝車(chē)提供了很好的條件。

最后是底盤(pán)執(zhí)行單元，因?yàn)樯婕靶熊?chē)安全，過(guò)去制動(dòng)和轉(zhuǎn)向等都是由國(guó)際Tier1所壟斷，自主替代進(jìn)程比較緩慢。智能駕駛在執(zhí)行環(huán)節(jié)需要線控系統(tǒng)的輔助，各OEM有整合底盤(pán)域、底盤(pán)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的需求，因此給國(guó)產(chǎn)替代也創(chuàng)造了比較好的機(jī)會(huì)。”

對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)格局，東方基金李瑞直言，“主機(jī)廠和科技公司會(huì)是競(jìng)合關(guān)系。頭部車(chē)企大概率會(huì)自研智能駕駛系統(tǒng)。一方面，整車(chē)廠歷史上屬于利潤(rùn)率較低的制造業(yè)，供應(yīng)鏈優(yōu)化已較為成熟，繼續(xù)降本的空間已經(jīng)不大。智能電動(dòng)浪潮下，整車(chē)廠有望迎來(lái)更高的單車(chē)價(jià)值量和利潤(rùn)率，同時(shí)通過(guò)數(shù)據(jù)和系統(tǒng)抓住用戶(hù)。因此，頭部整車(chē)廠具有強(qiáng)烈的動(dòng)力自研核心技術(shù)。

頭部傳統(tǒng)主機(jī)廠與頭部的科技公司主要為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，與其它科技公司則會(huì)有業(yè)務(wù)合作，甚至這些科技公司可能會(huì)被頭部傳統(tǒng)整車(chē)廠收購(gòu)。頭部的科技公司，若資本力量足夠雄厚，我認(rèn)為不排除會(huì)有造車(chē)的可能性。頭部之外的傳統(tǒng)主機(jī)廠會(huì)更多與科技公司合作，但主導(dǎo)權(quán)及利益分配機(jī)制是關(guān)注的重點(diǎn)。

另外，造車(chē)新勢(shì)力的話，和科技公司主要是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，本身軟件能力相對(duì)較強(qiáng)，組織及激勵(lì)機(jī)制靈活，并且自動(dòng)駕駛技術(shù)的自主研發(fā)對(duì)于其二級(jí)市場(chǎng)的估值具有很大的支撐作用，因此會(huì)較少采取外部合作的方式，甚至自動(dòng)駕駛芯片方面都會(huì)著手進(jìn)行自主研發(fā)。”

(市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎)

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