黨的二十大報(bào)告明確提出：“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)?！薄巴晟瓶萍紕?chuàng)新體系，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，健全新型舉國體制，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能，形成具有全球競爭力的開放創(chuàng)新生態(tài)?！边@為我國新發(fā)展階段謀劃和開展經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科創(chuàng)事業(yè)發(fā)展提供了根本遵循和行動(dòng)指南。
2022年，資本市場(chǎng)改革蹄疾步穩(wěn)，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入新動(dòng)能。隨著產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，高質(zhì)量的“硬科技”企業(yè)群體穩(wěn)步壯大，由企業(yè)主導(dǎo)的創(chuàng)新成果競相涌現(xiàn)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的積極性逐漸激發(fā)……科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)支持著科創(chuàng)企業(yè)邁步向前。
為把握科創(chuàng)趨勢(shì)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)動(dòng)向，由中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)協(xié)會(huì)與中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)指導(dǎo)，智成企業(yè)研究院主辦的2022年度高成長企業(yè)TOP100年度盛典活動(dòng)再一次聚焦上市公司，推出“2022中關(guān)村上市公司科創(chuàng)100”榜單，致力打造繼“高成長企業(yè)TOP100”后又一影響力品牌。
由行業(yè)專家、投資機(jī)構(gòu)、科技服務(wù)機(jī)構(gòu)代表等組成的專家評(píng)審委員會(huì)通過對(duì)截至2021年12月31日存續(xù)的注冊(cè)地在北京的上市公司（包括A股、美股、港股，在多地同時(shí)上市的企業(yè)，按照A股、美股、港股的優(yōu)先性原則，選擇其中一地?cái)?shù)據(jù)作為樣本）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，用近三年的技術(shù)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新成果產(chǎn)出、公司經(jīng)營狀況三個(gè)關(guān)鍵維度評(píng)價(jià)企業(yè)的科創(chuàng)屬性，綜合量化統(tǒng)計(jì)、差值分析以及行業(yè)趨勢(shì)，形成本屆榜單，遴選出北京市科創(chuàng)領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異的上市企業(yè)，并多維度分析其背后的影響因素，以期把握北京市的科創(chuàng)脈搏，為政產(chǎn)學(xué)研投各界提供借鑒。
在與深數(shù)智招聯(lián)合打造的榜單解讀報(bào)告中 ，智成企業(yè)研究院對(duì)樣本企業(yè)與上榜企業(yè)的專利數(shù)、注冊(cè)資本、員工總數(shù)、研發(fā)費(fèi)用、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等13個(gè)變量的分析，（如表1所示），同時(shí)使用T檢驗(yàn)來探究其中在上榜企業(yè)和未上榜企業(yè)之間存在顯著差異的變量（如表2所示）。
表1 上市企業(yè)變量基本信息
變量名 | 最小值 | 最大值 | 平均值 |
是否進(jìn)入榜單 | 0 | 1 | 0.313 |
專利數(shù)（個(gè)） | 1 | 46112 | 476.919 |
注冊(cè)資本（億元） | 0.0004 | 491.065 | 18.089 |
員工總數(shù)（人） | 69 | 385357 | 7683.697 |
總市值（億元） | 2.011 | 11307.750 | 303.647 |
營業(yè)收入（億元） | 0.101 | 9000.132 | 172.785 |
研發(fā)費(fèi)用（億元） | 0 | 249.380 | 6.819 |
凈利潤（億元） | -204.440 | 259.305 | 6.276 |
第一大股東持股比例（%） | 5.640 | 79.730 | 30.690 |
凈資產(chǎn)收益率 | -139.947 | 121.897 | 4.088 |
資產(chǎn)收益率 | -74.237 | 96.133 | 2.898 |
每股盈余 | -6.599 | 25.457 | 0.620 |
資產(chǎn)負(fù)債率 | 2.001 | 116.822 | 36.662 |
年化波動(dòng)率 | 0 | 153.314 | 50.241 |
表2 上市企業(yè)變量的T檢驗(yàn)結(jié)果
變量名 | T值 | Sig. (2-tailed) |
專利數(shù) | -16.266 | 0.000 |
注冊(cè)資本 | -0.789 | 0.431 |
員工總數(shù) | -3.528 | 0.001 |
總市值 | -4.426 | 0.000 |
營業(yè)收入 | -2.731 | 0.007 |
研發(fā)費(fèi)用 | -5.959 | 0.000 |
凈利潤 | 0.301 | 0.764 |
第一大股東持股比例 | 1.761 | 0.079 |
凈資產(chǎn)收益率 | -0.854 | 0.394 |
資產(chǎn)收益率 | -0.582 | 0.561 |
每股盈余 | -1.060 | 0.290 |
資產(chǎn)負(fù)債率 | -1.415 | 0.158 |
年化波動(dòng)率 | -0.317 | 0.752 |
我們發(fā)現(xiàn)，在這些變量之中，全部上市企業(yè)樣本與最終上榜的上市企業(yè)存在顯著差異的變量包括：“專利數(shù)”，“員工總數(shù)”，“總市值”，“營業(yè)收入”，“研發(fā)費(fèi)用”，“第一大股東持股比例”6個(gè)變量。
隨后，為進(jìn)一步探究相關(guān)因素影響上市企業(yè)科創(chuàng)屬性的程度，智成企業(yè)研究院通過回歸分析得到了影響企業(yè)是否上榜的函數(shù)模型，主要包括“專利數(shù)”、“員工人數(shù)”、“總市值”、“營業(yè)收入”、“研發(fā)費(fèi)用”5個(gè)變量，其中“專利數(shù)”，“員工人數(shù)”，“總市值”和“研發(fā)費(fèi)用”有助于企業(yè)進(jìn)入榜單，而“營業(yè)收入”則不能幫助企業(yè)進(jìn)入榜單。
表3 影響上市企業(yè)是否進(jìn)入榜單因素的解釋
維度 | 自變量每變化一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，因變量的變化程度 | 權(quán)重 |
專利數(shù) | 3.657 | 51.9% |
員工人數(shù) | 1.219 | 17.3% |
總市值 | 0.447 | 6.3% |
營業(yè)收入 | -1.026 | 14.5% |
研發(fā)費(fèi)用 | 0.703 | 10.0% |
從實(shí)際意義上看：
“專利數(shù)”有助于企業(yè)進(jìn)入榜單，權(quán)重為51.9%。專利數(shù)反映了企業(yè)的創(chuàng)新能力和創(chuàng)新產(chǎn)出，這為企業(yè)提供核心競爭力，幫助企業(yè)提高適應(yīng)轉(zhuǎn)型能力以應(yīng)對(duì)快速變化的市場(chǎng)。因此，專利數(shù)更多的企業(yè)更有可能會(huì)上榜；“員工人數(shù)”有助于企業(yè)進(jìn)入榜單，權(quán)重為17.3%。員工人數(shù)反映了企業(yè)的規(guī)模，員工是企業(yè)成功的關(guān)鍵。尤其是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的人力資本可能是決定其能否實(shí)現(xiàn)高成長的關(guān)鍵。因此，員工人數(shù)更多的企業(yè)更有可能會(huì)上榜；“總市值”有助于企業(yè)進(jìn)入榜單，權(quán)重為6.3%?？偸兄凳侵敢患疑鲜泄镜陌l(fā)行股份按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出來的股票總價(jià)值，其反映了投資者對(duì)企業(yè)的信心和企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)，有利于企業(yè)的融資和品牌價(jià)值等。因此，總市值更高的企業(yè)更有可能會(huì)上榜；“研發(fā)費(fèi)用”有助于企業(yè)進(jìn)入榜單，權(quán)重為10.0%。研發(fā)費(fèi)用是指企業(yè)在進(jìn)行新產(chǎn)品和新工藝研究開發(fā)過程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，這種投入在一定程度上能夠帶來更有價(jià)值的研發(fā)成果，有助于企業(yè)從競爭中脫穎而出。因此，研發(fā)費(fèi)用更高的企業(yè)更有可能會(huì)上榜；“營業(yè)收入”不利于企業(yè)進(jìn)入榜單，權(quán)重為14.5%。營業(yè)收入是從事主營業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)所取得的收入，其體現(xiàn)的是企業(yè)當(dāng)下的盈利能力，不能幫助企業(yè)進(jìn)入榜單。在實(shí)際分析中，由于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)之間營業(yè)收入絕對(duì)數(shù)值相差較大，其具體數(shù)值往往參考意義有限。因此，本研究進(jìn)一步構(gòu)造了更具有參考意義的“市銷率”指標(biāo)，即總市值和營業(yè)收入的比值，這一指標(biāo)同時(shí)考慮了總市值和營業(yè)收入的變化，更具有參考價(jià)值。結(jié)果表明低的市銷率有利于企業(yè)進(jìn)入榜單，因?yàn)樵降偷氖袖N率代表平均每股的營業(yè)收入較高，即企業(yè)的股票被市場(chǎng)所低估，因此該企業(yè)極具發(fā)展?jié)摿?，有較大的投資價(jià)值。因此，營業(yè)收入的具體數(shù)值大小不能幫助企業(yè)進(jìn)入榜單，而總市值和營業(yè)收入的比值越低的企業(yè)更有可能會(huì)上榜。與前一屆的數(shù)據(jù)分析對(duì)比來看，本屆榜單中影響上市樣本企業(yè)進(jìn)入榜單的因素主要發(fā)生了三方面的變化，更加注重創(chuàng)新質(zhì)量：
“專利數(shù)”的權(quán)重大幅上升。上市公司作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，其創(chuàng)新能力不僅是推動(dòng)公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，更對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新型國家建設(shè)都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，而企業(yè)專利數(shù)是上市公司創(chuàng)新能力的直觀體現(xiàn)。作為“十四五”第一年，2021年無疑是中國躋身創(chuàng)新型國家的關(guān)鍵期，從而企業(yè)自主創(chuàng)新被賦予極大的重要性。因此，2021年的影響因素中，“專利數(shù)”的權(quán)重大幅上升；“總市值”的權(quán)重下降?！翱偸兄怠彪m然有利于上市企業(yè)進(jìn)入榜單，但可以觀察到，越來越多的上市企業(yè)雖然總市值相對(duì)較低，但其在某一細(xì)分領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，雖然這些企業(yè)隱身于大眾視野之外，但其正逐步成長為行業(yè)隱形冠軍，有較大的成長潛力。例如2021年北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局公布北京市第一批“隱形冠軍”企業(yè)擬認(rèn)定名單。因此，2021年的影響因素中，“總市值”的權(quán)重下降；“研發(fā)費(fèi)用”的權(quán)重下降?！把邪l(fā)費(fèi)用”雖然有利于上市企業(yè)進(jìn)入榜單，但由于其更偏重創(chuàng)新投入，對(duì)企業(yè)成長潛力的說服力下降。創(chuàng)新是成功率很低的試錯(cuò)過程，這個(gè)過程需要巨大的投入，例如研發(fā)費(fèi)用。如果能提高企業(yè)和全社會(huì)的創(chuàng)新效率，將對(duì)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。能幫助企業(yè)成長的不是單純的創(chuàng)新投入，而是同時(shí)考慮創(chuàng)新績效和產(chǎn)出的創(chuàng)新效率。高效率、有力度、有效果的創(chuàng)新更能幫助企業(yè)成長。因此，2021年的影響因素中，“研發(fā)費(fèi)用”的權(quán)重下降。- 蜜度索驥：以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
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