車車科技借殼上市，為打一場價格戰(zhàn)？

撰文 | 孫曉巍

編輯 |?楊博丞

題圖 | IC Photo

近日，中國汽車保險科技公司——北京車與車科技有限公司的實(shí)質(zhì)控股股東車車科技于1月29日與美國納斯達(dá)克SPAC(特殊目的收購公司)Prime impact acquisition I ( NASQ:PIAI)簽訂業(yè)務(wù)合并協(xié)議，公告將于年內(nèi)三季度完成借殼上市。

細(xì)數(shù)保險業(yè)務(wù)美股上市公司，上一家還是在兩年前水滴籌，在這兩年間，中概股在美股市場可謂水深火熱，直到去年下半年中美簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議之后，中資企業(yè)赴美上市才接近重啟。在這種情況下，車車科技選擇在2023年開年宣布赴美上市的消息，實(shí)在是一招大棋。

一、借殼上市，車車趕了一波美股流行風(fēng)

實(shí)際上，車車科技本次選擇借殼上市，著實(shí)趕了美股流行風(fēng)。

據(jù)了解，在美股中，以SPAC代替?zhèn)鹘y(tǒng)IPO，正在成為一種快速、高效的融資手段。SPAC方式，是借殼上市的創(chuàng)新融資方式，但與買殼上市不同的是，SPAC自己造殼，即首先在美國設(shè)立一個特殊目的的公司，這個公司只有現(xiàn)金，沒有實(shí)業(yè)和資產(chǎn)，這家公司將投資并購欲上市的目標(biāo)企業(yè)。目標(biāo)公司將通過和已經(jīng)上市SPAC并購迅速實(shí)現(xiàn)上市融資的目的。

具體到操作過程，如果找到合適的目標(biāo)企業(yè)，在進(jìn)行一系列盡職調(diào)查之后，SPAC全體股東將會投票決定是否要與之合并。如果多數(shù)股東同意合并，那么該企業(yè)將獲得SPAC投資者存入托管賬戶中的資金，而SPAC的投資者也將獲得合并后公司的一部分股權(quán)作為回報。由于SPAC在合并前已經(jīng)是納斯達(dá)克或者紐交所的上市公司，所以新公司無需再進(jìn)行其他行動，直接自動成為納斯達(dá)克或者紐交所的上市公司。

對比傳統(tǒng)IPO上市方式，SPAC方式不僅節(jié)省時間，費(fèi)用也相對低很多；而相對于傳統(tǒng)的買殼上市，SPAC的殼資源干凈，沒有歷史負(fù)債及相關(guān)法律等問題。

正是因?yàn)閮?yōu)勢眾多，SPAC上市企業(yè)在近年越來越多的出現(xiàn)資本市場當(dāng)中。據(jù)SPAC Analytics數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年11月底，美國已有552家公司通過SPAC合并方式完成上市，SPAC的募資金額占上市募資金額的比例也從2019年的19%提高到了68%，其在融資市場受歡迎的程度可見一斑。

回到車車科技本次上市計劃，該收購公告顯示，車車科技的投資前股權(quán)價值為7.6億美元，在擬議交易合并后，新公司估值約為8.41億美元，每股價格為10美元，該交易預(yù)計將為車車科技帶來約6800萬美元的總收益，并有可能獲得額外融資。該公告稱，車車科技和Prime Impact的董事會已經(jīng)一致批準(zhǔn)了該擬定交易，并在雙方股東及納斯達(dá)克交易所批準(zhǔn)交易后，預(yù)計將于2023年第三季度完成。

也就是說，車車科技如果順利的話，將在今年秋天與投資者見面，憑借美股這股SPAC上市流行風(fēng)，車車科技對自己的市場表現(xiàn)自然有著更高的期待了。

二、并購，車車突出重圍的殺手锏

實(shí)際上，在車車科技的發(fā)展過程中，具有決定意義的并購行為已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)了。

據(jù)公開資料顯示，車車集團(tuán)成立于2014年，總部位于北京，在28個省、自治區(qū)、直轄市設(shè)立了130個服務(wù)機(jī)構(gòu)，同時在北京、廣州設(shè)有研發(fā)中心，主要投資方包括騰訊投資、順為資本、中金匯財、寬帶資本CBC等機(jī)構(gòu)，累計風(fēng)險投資超過10億元人民幣。而在艾瑞咨詢報告顯示，車車集團(tuán)已經(jīng)是目前中國市場上最大的獨(dú)立汽車保險服務(wù)技術(shù)平臺。

但在這之前，作為保險科技創(chuàng)業(yè)公司，車車科技被大家所知，是通過與泛華金控的并購交易。

2018年，汽車保險市場傳出消息：車車科技有意收購泛華金控相關(guān)業(yè)務(wù)。據(jù)資料顯示，泛華金控當(dāng)時擁有31家保險代理公司，2家保險經(jīng)紀(jì)公司及3家保險公估服務(wù)公司，地面保險銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋29個省份，銷售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)近900個，同時擁有超過40萬保險代理人和1200名公估師，是國內(nèi)知名的第三方金融服務(wù)集團(tuán)。

不過，比起泛華金控，當(dāng)時的車車科技體量根本不在一個級別，那么，泛華金控身上有什么吸引車車科技的東西，能讓其不顧體量差距上演以小吞大的戲碼呢？

據(jù)公開資料顯示，車車科技創(chuàng)始人張磊出身IT信息化領(lǐng)域，而切入的業(yè)務(wù)恰恰是保險，在積累了足夠的跨界資源后，在2014年，他率領(lǐng)車車科技?xì)⑷牖ヂ?lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域，憑借車險智能引擎推薦產(chǎn)品打開市場后，先后與國內(nèi)50家保險公司建立合作關(guān)系，創(chuàng)建了車險垂直交易平臺。隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的挖掘，車車科技把握時機(jī)移植了百度地圖、途虎養(yǎng)車等100多家超級流量端口，覆蓋資訊、出行、汽車導(dǎo)購、二手車、保養(yǎng)、售后、金融、消費(fèi)等場景，意圖建立打通車險互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。

但在這時，車車科技距離整個商業(yè)閉環(huán)還缺少一個至關(guān)重要的步驟：擁有保險中介牌照。

在當(dāng)時，保險中介一直手握著最重要的客戶資源，在產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中的話語權(quán)極重，同時保險中介資源在市場中又是稀缺的，這種情況下，保險公司為獲得保險中介渠道，競相提升手續(xù)費(fèi)率。在當(dāng)時，手續(xù)費(fèi)率達(dá)到了40%甚至50%以上的地區(qū)，非常常見。

在稀缺市場資源成為自己商業(yè)模式成為最后一塊拼圖時，車車科技也就對泛華金控旗下車險業(yè)務(wù)板塊志在必得了。畢竟，在收購?fù)瓿珊螅囓嚳萍疾坏梢垣@得全國市場保險中介牌照，還能一舉復(fù)用泛華金控超過遍布100多個城市的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，以及輻射全國100%地市，下沉87%縣域的車險服務(wù)團(tuán)隊。

如此巨大的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建機(jī)會，車車科技自然無法忽視，這筆以小博大的并購發(fā)生后，市場也同樣嘩然。

三、車險市場迎來新格局，2023年將會掀起價格戰(zhàn)？

就在車車科技公告美股借殼上市的同一時間，另一則市場消息也引起了人們的注意。

日前，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確商業(yè)車險自主定價系數(shù)的浮動范圍由0.65至1.35擴(kuò)大為0.5至1.5。這個自2020年9月車險綜合改革實(shí)施以來，又一次重大的費(fèi)用改革措施，市場分析認(rèn)為有可能在2023年掀起車險價格戰(zhàn)。

實(shí)際上，車險改革關(guān)于“降價、增保、提質(zhì)”的階段性目標(biāo)正在逐步實(shí)現(xiàn)。據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月底，消費(fèi)者車均保費(fèi)為2784元，較改革前大幅下降21%，87%的消費(fèi)者保費(fèi)支出下降，為車險消費(fèi)者減少支出2500億元以上；保障程度明顯提高，在價格不變的情況下，交強(qiáng)險保障金額由12.2萬元提升至20萬元。與此同時，車險市場也在逐年擴(kuò)大，中汽協(xié)1月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，汽車產(chǎn)銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比分別增長3.4%和2.1%，增長態(tài)勢多年未減。

在質(zhì)價齊升的市場態(tài)勢下，進(jìn)一步加大車險綜合改革已經(jīng)變得勢在必行，而上下限同時擴(kuò)大的自主定價系數(shù)也被市場解讀可能引起短期價格戰(zhàn)的改革措施。

例如華創(chuàng)證券認(rèn)為，車險企業(yè)依靠更大的系數(shù)實(shí)現(xiàn)靈活定價，提高風(fēng)險與保費(fèi)的匹配度。另一方面，也有助于車險企業(yè)在緊跟變化的市場，把握客群消費(fèi)習(xí)慣，以數(shù)字化形式將影響商業(yè)車險價格的主要因素如自主定價系數(shù)、無賠款優(yōu)待系數(shù)、交通違法系數(shù)進(jìn)行量化追蹤，實(shí)現(xiàn)客戶畫像精準(zhǔn)銜接，特別是車險企業(yè)可以根據(jù)車型、車主年齡、駕駛習(xí)慣、行駛里程、銷售渠道等多個因素自主設(shè)置產(chǎn)品模型，可以極大的豐富產(chǎn)品類型，在客群與市場之間搭建起一條更具彈性的雙向選擇通道。

但在這個過程中，像車車科技這樣的市場頭部玩家，在這次擴(kuò)大定價系數(shù)浮動范圍的改革過程中，勢必后受到后發(fā)玩家以價格換份額的市場挑戰(zhàn)，但長期來看，車車科技這種體量巨大、渠道完善、融資手段多樣的企業(yè)顯然是護(hù)城河更易構(gòu)建的一方，畢竟單一價格戰(zhàn)切入市場的話，對資金需求、市場整合的要求過高，小玩家背后沒有巨頭進(jìn)行支撐的話，很難與車車科技長時間抗衡。

不過，無論怎么說，2023年的車險市場，車車科技肯定迎來一系列充滿火藥味的挑戰(zhàn)。

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