撰文 | 王曉樹
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
誰都沒想到,大模型刮起的AI春風(fēng),還沒再綠江南岸,就已經(jīng)有了沉寂的勢頭。
“減持風(fēng)暴”襲來,直擊海內(nèi)外人工智能概念股。
美東時間6月22日晚,有文件顯示甲骨文創(chuàng)始人埃利森在解禁期套現(xiàn)4.82億美元。除了甲骨文之外,英偉達也遭到了公司董事以及愛德蒙得洛希爾資產(chǎn)管理公司的減持。
A股和港股的AI概念股也歷經(jīng)了一波“減持風(fēng)暴”。從六月初開始,包括三六零、劍橋科技、商湯科技、昆侖萬維等概念龍頭股也遭遇減持。
其中,值得關(guān)注的當(dāng)屬商湯。
僅6月份,商湯科技便遭遇阿里兩次減持。另外,盡管大模型的東風(fēng)吹漲了一大批概念股,但作為“亞洲AI龍頭”的商湯卻沒能一路飄紅,重回巔峰。
從上圖中不難看出,在今年上半年,趁著大模型的東風(fēng),商湯有過兩次股價上漲階段。盡管如此,商湯此時的最高峰3.7港元每股與上市之初的峰值9.7港元也相差甚遠。
這不禁讓人發(fā)問,商湯為何不被市場看好?為何留不住投資者?
如果深究商湯現(xiàn)在的布局,其實不難發(fā)現(xiàn),商湯的現(xiàn)狀更像是一個理想主義者,在豐滿理想和骨干現(xiàn)實徘徊不定,糾結(jié)難行的狀態(tài)。
一、股東減持背后:“資本寵兒”不再
從誕生起,商湯就一直是被資本追著投錢的寵兒。
天眼查顯示,從2014年成立開始到2021年上市,商湯一共有過12輪融資。從B輪開始,商湯被資本追著投資,拿的錢越來越多,背后的機構(gòu)名氣也越來越大,比如軟銀愿景基金、老虎環(huán)球基金等等。
圖片來源:中信證券
“資本寵兒”的光環(huán),在商湯上市后股票一路狂跌之后就逐漸消散。
隨著解禁期的到來,投資人也加速減持套現(xiàn)的步伐。在此期間,盡管包括創(chuàng)始團隊湯曉鷗、徐立、王曉剛、徐冰等在內(nèi)的股東,做出了自愿禁售承諾,并且試圖通過回購股票的方式穩(wěn)定市場,但這也依舊沒能留住股東的心。
2022年5月,商湯第二大股東軟銀集團開始減持套現(xiàn)。不到一年的時間,軟銀集團三次減持套現(xiàn)商湯,持股比例也從18.02%降至15.99%。
招股書資料顯示,從2018年C+輪融資開始,軟銀集團參與商湯5輪融資,IPO前合計持有47.31億股。按照商湯C+至D+輪的融資成本分別為0.2331美元、0.2836美元、0.315美元、0.3536美元和0.4094美元(按截稿時匯率計算,分別是1.8265港元、2.2222港元、2.4683港元、2.7707港元、3.2080港元),平均每股成本為2.37港元。
而軟銀三次減持套現(xiàn)每股價格為1.9769港元、2.7687港元2.5365港元。對于軟銀來說,這三次套現(xiàn),基本上是在虧本的邊緣徘徊,即便是有所收益,相對于軟銀來說體量不足一提。
除了軟銀之外,阿里也多次套現(xiàn)。
2022年11月,阿里開始減持套現(xiàn)。直至今日,在這不到一年的時間里,阿里共四度減持商湯,合計套現(xiàn)超過4億港元,持股比例也從最初的9.05%下降到5.91%。
僅今年6月份,阿里就兩次減持套現(xiàn)。結(jié)合最近阿里的動態(tài)來說,不少人認(rèn)為,阿里近期連續(xù)套現(xiàn)實際上是為應(yīng)對近期業(yè)務(wù)線調(diào)整而回籠資金。
不過,這也只是外界的一種推測。更普遍的看法是,市場是用腳投票的,商湯除了“跌跌不休”的股票外,更重要的是,商湯依舊在不斷虧損,看不清未來盈利的時間和方向。
二、商湯何時盈利?
盈利問題,是人工智能企業(yè)老生常談的問題。
不過,商湯目前備受質(zhì)疑的點在于,在計算機視覺的賽道上,格靈深瞳在2022年已經(jīng)實現(xiàn)了扭虧為盈,而行業(yè)“老大哥”卻在持續(xù)大額虧損中。
今年4月,格靈深瞳發(fā)布2022年年報,其中顯示,格靈深瞳全年營收3.536億元,同比增長20.47%;凈利潤3261萬元。這也是AI計算機視覺中首家盈利的企業(yè)。
而此前風(fēng)光無限的“CV四小龍”中云從科技2022年營收大幅下滑,盡管在大模型火熱后股價瘋長了一波后,但很快又重回下跌狀態(tài);曠視科技還在上市之路上苦苦掙扎;依圖在多次沖擊IPO折戟后,逐漸掉隊,現(xiàn)在聲量寥寥無幾。
所以,商湯依然是被寄予厚望的。但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看,商湯也有不少問題亟待解決。
2022年,商湯營收38億元,同比下降19%;年度虧損為60.9億元,較上年同期收窄64.5%;經(jīng)調(diào)整虧損為47.36億元,同比擴大超230%。據(jù)公開數(shù)據(jù), 2018年至今,商湯累計虧損達到了438億元。
除了持續(xù)虧損之外,更值得關(guān)注的是商湯2022年具體業(yè)務(wù)的變化。
商湯營收主要來源于四大業(yè)務(wù):智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活和智慧汽車。此前,商湯近90%的營收來源于智慧商業(yè)和智慧城市。
2022年,商湯智慧商業(yè)客戶、單客戶收入、業(yè)務(wù)收入紛紛下滑,業(yè)務(wù)收入同比下降25.2%。在智慧城市板塊,盡管服務(wù)客戶數(shù)量同比有15.7%的增長,但這項業(yè)務(wù)收入同比下滑48.8%。
對于下滑的原因,商湯將其歸咎于疫情。實際上,商湯智慧商業(yè)和智慧城市的業(yè)務(wù)早在前幾年就已經(jīng)有下滑的趨勢。主要原因還是在于,智慧商業(yè)和智慧城市的壁壘不高,2019年前后,賽道玩家大幅增長,利潤空間下滑,對商湯來說有一定沖擊。
另外,大環(huán)境還未完全恢復(fù),無論是智慧商業(yè)中的B端客戶還是智慧城市中的G端客戶等需求側(cè)也并沒有迎來再一次的大爆發(fā)。
圖片來源:商湯科技2022年年報截圖
還是有好的一面。商湯智慧生活和智慧汽車業(yè)務(wù)都迎來了高速增長期,業(yè)務(wù)收入同比分別增長130%和59%。
不過,值得注意的是,盡管智慧生活和智慧城市有所增長,業(yè)務(wù)收入占總營收比例有所上漲,但商湯總營收的大頭依舊在智慧商業(yè)和智慧城市業(yè)務(wù)上。
其實商湯這一次業(yè)務(wù)線有所調(diào)整,也算是意料之中。從很早開始,商湯就在不斷探索落地場景,基本上CV四小龍其他三家公司涉及的場景,商湯都有過探索,業(yè)務(wù)盤子鋪的很大,體量大,但也一定程度上加大了成本投入,造成了難盈利的困局。
其實格靈深瞳這一次扭虧為盈,很大部分原因是因為盤子小,專注在一兩個場景上,減少了成本投入,留出了盈利空間。
所以,此前有不少人“調(diào)侃式”建議,還不如專注在幾個場景里,提高行業(yè)壁壘,早日扭虧為盈。但這對于不斷突破技術(shù)邊界,立志做AGI時代的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者的商湯來說,可能是“心不甘情不愿”。
那至于何時盈利這個問題,商湯還得再尋佳期。
三、大模型時代,商湯夾在理想和現(xiàn)實間
商湯的焦慮心還是很明顯的。
這就不得不提及商湯最近兩次關(guān)于下棋機器人的發(fā)布。去年8月,商湯重磅推出會下象棋的AI下棋機器人,今年6月,商湯再一次推出下圍棋場景的下起機器人。
商湯的這一步場景探索,被不少人吐槽。不過,在筆者看來,這應(yīng)該是商湯試水C端市場的一次嘗試。而這之前,是有“前輩”科大訊飛嘗試過的路。比較相似的點在于,科大訊飛是在AI語音技術(shù)上,走向C端教育硬件市場,而商湯則是在計算機視覺上,探索C端市場。
目前AI下棋機器人還沒有激起過多的水花。至于未來能不能成為商湯突破的關(guān)鍵場景,還有帶時間的印證。
相反,ChatGPT平地一聲驚雷給商湯帶來了希望。
但是這里有一點需要提及的是,ChatGPT帶來了大模型火熱,但是在最開始國內(nèi)大模型遍地開花的時候,作為AI原生企業(yè)的商湯的聲量基本上被科技大廠淹沒了,也沒有在首發(fā)大模型產(chǎn)品的隊列里。
不過,好在商湯還是趕上了最火熱的時候。4月10日,商湯在技術(shù)交流會上發(fā)布基礎(chǔ)大模型“日日新SenseNova”,依托AI大裝置SenseCore實現(xiàn)“大模型+大算力”的研發(fā)體系。
另外,商湯還一鼓作氣,推出了對標(biāo)ChatGPT的大語言模型“商量SenseChat”、對標(biāo)Midjourney的AI文生圖創(chuàng)作平臺“秒畫SenseMirage”、AI數(shù)字人視頻生成平臺“如影SenseAvatar。
6月,商湯聯(lián)合上海AI實驗室聯(lián)合香港中文大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)等又發(fā)布了千億級參數(shù)大語言模型“書生 浦語(InternLM)。
商湯在此期間喊出的口號是AGI時代,搶先布局MaaS(Model as a Service,模型即服務(wù))模式,面向行業(yè)伙伴提供涵蓋自動化數(shù)據(jù)標(biāo)注、自定義大模型訓(xùn)練、模型增量訓(xùn)練、模型推理部署、開發(fā)效率提升等多種服務(wù)。
商湯CEO徐立在發(fā)布大模型產(chǎn)品時也一直在強調(diào),商湯將一如既往地堅定投入在邁向AGI的前沿研發(fā)與商業(yè)化進程中。
不管是一口氣發(fā)布的這么多大模型產(chǎn)品又或是所說的MaaS,在筆者看來,其實都是商湯不得不要去做的事情,也是商湯必須要嘗試探索技術(shù)落地的場景,商湯只是在順應(yīng)這個時代。
此外,商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人、大裝置事業(yè)群總裁楊帆此前還提到,商湯大裝置 SenseCore 的核心定位就是提供人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的層。
如果這樣來看的話,商湯基本上是包攬了從底層算法、框架、算力這些基礎(chǔ)設(shè)施層,到智慧城市、智慧商業(yè)、大模型以及下棋機器人應(yīng)用層,業(yè)務(wù)越來越多,場景越鋪越廣。
如果深挖商湯的話,其實不難發(fā)現(xiàn),商湯就是一個極致的理想主義者。從創(chuàng)始團隊,到后期公司發(fā)展,商湯都無時無刻不體現(xiàn)出對技術(shù)的極致追求,但是這也導(dǎo)致了大家對其印象還是停留在“學(xué)院派”,停留在將識別準(zhǔn)確率從93%提到98%印象上。
商湯不斷地去拓展落地的邊界,其實這就好比學(xué)霸在學(xué)習(xí)上科科拿第一,然后在工作中,要不斷挑戰(zhàn)各種類型的工作,還要拿第一,但學(xué)霸不一定能適應(yīng)所有的市場,這樣的結(jié)果就是消耗掉了本應(yīng)該在一個領(lǐng)域有所成就的精力。
但是即便是商湯有著美好的愿景,但骨干的現(xiàn)實卻被了其當(dāng)頭一棒。比起在基礎(chǔ)設(shè)施層以及應(yīng)用層,以及各種落地場景相比,市場更在意的是技術(shù)落地能賺錢。
要么成為Open AI那種,就單純的追求極致的技術(shù),要么就像格靈深瞳那樣,做好幾個應(yīng)用層能賺到錢,給資本市場一個交代。但似乎,商湯還是堅持將理想揉進現(xiàn)實。
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