巨頭圍堵、深陷虧損，青云科技夾縫求生

?撰文 | 張? 宇

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

8月14日，企業(yè)級云服務(wù)商與數(shù)字化解決方案提供商青云科技發(fā)布了2023年上半年財報。

根據(jù)財報，青云科技的總營收為1.75億元，同比增長11.39%；歸母凈利潤為-8210.43萬元，2022年同期為-1.54億元；扣非歸母凈利潤為-8367.97萬元，2022年同期為-1.59億元。

整體而言，雖然青云科技仍陷于虧損泥潭之中，但已較2022年同期實現(xiàn)了大幅減虧，其原因主要有兩個方面，一是對相關(guān)業(yè)務(wù)進行了戰(zhàn)略調(diào)整，著力增加高毛利業(yè)務(wù)規(guī)模，大力發(fā)展公司核心優(yōu)勢產(chǎn)品；二是主要在于研發(fā)環(huán)節(jié)的大幅降本。

但青云科技的舉措顯然還不夠，截至2023年上半年，青云科技已經(jīng)連續(xù)六年錄得虧損。

在2023年上半年財報中，青云科技也坦言，云服務(wù)業(yè)務(wù)面臨激烈競爭且目前在競爭中處于劣勢地位，存在策略調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的風險。由于公有云行業(yè)規(guī)模效應(yīng)突出，青云科技云服務(wù)業(yè)務(wù)在市場競爭中處于劣勢地位，在規(guī)模、品牌等方面與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)均存在較大的差距，競爭壓力較大。

不難看出，在強手林立的云計算市場，青云科技仍在夾縫中求生存。

一、持續(xù)虧損

青云科技最早布局混合云市場，并于2021年3月登陸上交所科創(chuàng)板，成為“中國混合云第一股”。

所謂混合云，即融合了公有云和私有云，是近年來云計算的主要模式和發(fā)展方向。公有云主要是面向企業(yè)用戶，出于安全考慮，企業(yè)更愿意將數(shù)據(jù)存放在私有云中，但是同時又希望可以獲得公有云的計算資源，而混合云的優(yōu)勢在于，企業(yè)可以兼顧公有云的彈性、低成本以及私有云所提供的合規(guī)性保障，最終降低成本。

圖源：青云科技官網(wǎng)

在中國，混合云的采用已成為主流趨勢。信息技術(shù)研究公司Gartner 在《中國混合云運營的三個重要經(jīng)驗》報告中指出，中國的混合云采用率在2021年達到了42%，預計到2024年，其滲透率將達到70%，遠高于50%的全球平均水平。

盡管踩中了風口，但青云科技的業(yè)績還是一言難盡。

按照產(chǎn)品類型劃分，青云科技的主營業(yè)務(wù)可以分為云產(chǎn)品業(yè)務(wù)和云服務(wù)業(yè)務(wù)兩個部分，前者主要是向客戶配套提供產(chǎn)品相關(guān)實施服務(wù)、維保服務(wù)、售后支持服務(wù)、駐場服務(wù)，并輔以項目必要的定制開發(fā)服務(wù)及項目管理服務(wù)，而后者主要是向服務(wù)器廠商采購服務(wù)器及相關(guān)配件，向網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)廠商采購交換機等網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備及配件，向數(shù)據(jù)中心服務(wù)商采購機柜、帶寬、IP、光纖、專線等電信資源。其中，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)為第一大營收來源，占總營收的比例基本維持在60%左右。

根據(jù)財報，2020年至2022年，青云科技云產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為2.94億元、2.88億元和1.79億元，占總營收的比例分別為68.64%、68.06%和58.69%。2023年上半年，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為9544.1萬元，占總營收的比例為54.54%。不難發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)所占比重呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢。

圖源：青云科技財報

同一時期，云服務(wù)收入分別為1.34億元、1.35億元和1.26億元，占總營收的比例分別為31.36%、31.94%和41.17%。2023年上半年，該業(yè)務(wù)收入為2651萬元，占總營收的比例為15.15%。

青云科技常年陷于虧損泥潭，與兩大主營業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)走低且波折不斷關(guān)系巨大。

2020年至2022年，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別為30.08%、21.32%和37.05%；云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為-31.76%、-32.37%和-23.81%。在2022年之前，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率下降尤為明顯，而云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率也一直保持負值且遞減的狀態(tài)，直到2022年，該兩項業(yè)務(wù)的毛利率才有所改善。

2023年上半年，情況進一步向好。財報顯示，青云科技云產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率為54.04%，而云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為-10.42%，比2022年同期的-15.18%縮窄4.75個百分點。

兩大主營業(yè)務(wù)毛利率不盡如人意，導致青云科技的綜合毛利率持續(xù)下降，同時也是導致青云科技持續(xù)虧損的重要原因。

2021年至2022年，青云科技的綜合毛利率分別4.28%和12.00%，2023年上半年綜合毛利率更是達到25.02%。表面上看，青云科技的綜合毛利率水平穩(wěn)步上升，但如果將時間拉長則原形畢露，在2017年至2019年，其綜合毛利率分別為22.27%、11.01%和12.51%。相比之下，青云科技的綜合毛利率已經(jīng)幾近腰斬。

2017年至2022年，青云科技的歸母凈利潤分別為-9647.78萬元、-1.49億元、-1.90億元、-1.63億元、-2.83億元和-2.44億元。截至2023年上半年，青云科技已經(jīng)在六年半的時間內(nèi)累計虧損12.08億元。

二、云計算競爭加劇

隨著云計算的技術(shù)的逐步成熟、產(chǎn)品安全穩(wěn)定性的充分驗證、國家政策的著力推廣以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求的日趨強烈，移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)之外的傳統(tǒng)企業(yè)也逐步接受了云計算部署模式，眾多政府機構(gòu)和金融、能源、交運、制造、零售等行業(yè)企業(yè)開始采用云計算逐步取代傳統(tǒng)IT架構(gòu)。

現(xiàn)階段，傳統(tǒng)行業(yè)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型期，模式和產(chǎn)品都在探索中，這對云計算的穩(wěn)定性、兼容性、靈活性提出了更高的要求。2022年以來，阿里云、騰訊云均將目光投向了傳統(tǒng)行業(yè)，以青云科技為代表得中小云計算廠商正面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的圍堵。

根據(jù)研究公司Canalys發(fā)布的2021年中國云基礎(chǔ)設(shè)施市場數(shù)據(jù)，2021年，阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云占據(jù)這一市場前四的寶座。具體來看，阿里云占據(jù)了云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場37%的市場份額，領(lǐng)跑行業(yè)；華為云的市場份額達18%，其年度增長達67%；騰訊云的市場占比為16%，市場份額年增長55%；百度智能云的市場占比為9%，市場份額同樣增長了55%。四大巨頭共同占據(jù)了中國云基礎(chǔ)設(shè)施市場約80%的份額，中小云計算廠商要想在強敵云集的市場上占得一席之地，堪稱難上加難。

針對這一競爭困境，青云科技有意進行策略調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在2023年上半年財報中，青云科技表示，未來公司云服務(wù)業(yè)務(wù)避免與公有云巨頭進行直接競爭，更加關(guān)注于公司更擅長的傳統(tǒng)企業(yè)客戶的穩(wěn)定需求，減少互聯(lián)網(wǎng)客戶自身業(yè)務(wù)波動帶來的收入不確定性。同時面對混合云的發(fā)展趨勢，公司將云服務(wù)業(yè)務(wù)作為混合云解決方案的組成部分，未來有望貢獻新的收入增長來源。

青云科技還表示，AI算力服務(wù)已成為公司非常重要的新增長點，上半年持續(xù)提升云服務(wù)的運營效率，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施的投入成本，提高投資收益比，未來將把AI算力服務(wù)作為公司戰(zhàn)略級業(yè)務(wù)，會把核心重點資源向這一業(yè)務(wù)傾斜。

事實上，青云科技并非沒有突圍的希望。

西南證券在研報中指出，全球及國內(nèi)私有云、公有云及混合云市場規(guī)模均保持高速增長，隨著“東數(shù)西算”工程全面啟動，國家大力支持云計算的發(fā)展，云計算市場空間廣闊。近年來互聯(lián)網(wǎng)、交通、物流、金融、電信、政府等領(lǐng)域數(shù)據(jù)量激增，各行業(yè)開始采用云計算替代傳統(tǒng)IT架構(gòu)，云計算需求持續(xù)增加。

中國信通院發(fā)布的《云計算白皮書（2023年）》也顯示，2022年我國云計算市場規(guī)模達4550億元，同比增長40.91%。預計2025年我國云計算整體市場規(guī)模將超萬億元。

云計算廠商投入周期長，盈利難是行業(yè)基本現(xiàn)狀。對于盈利時間點，青云科技CEO黃允松在青云科技上市時表示，“盈利問題能夠在三年以內(nèi)得到解決。青云科技的虧損來源就是公有云業(yè)務(wù)，而私有云業(yè)務(wù)的增速是非常高的，年增長率超過50%。只要以這個增速往前跑兩年，基本所有的問題都會消失。”

三、仍存隱憂

盡管青云科技的業(yè)績較此前已有所改善，但不容忽視的是，其仍面臨諸多隱憂。

首先是資金入不敷出。青云科技難以實現(xiàn)盈利的主要原因包括兩方面：一是前期購置云計算平臺所需服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等固定資產(chǎn)的資本性支出金額帶來的折舊成本較大；二是所處云計算行業(yè)競爭非常激烈，尤其是公有云領(lǐng)域因為巨頭競爭者的加入，全行業(yè)資源使用價格呈下行趨勢，青云科技云服務(wù)業(yè)務(wù)承壓降價，增大了盈利難度。由于毛利潤貢獻不足以覆蓋各項費用，導致青云科技處于虧損狀態(tài)。

財報顯示，截至2023年6月30日，青云科技累計未彌補虧損余額為9.71億元，尚未盈利將造成青云科技現(xiàn)金流緊張，對資金狀況、研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展、市場拓展、人才引進、團隊穩(wěn)定等方面造成影響。

其次是難以把握發(fā)展趨勢。由于云計算行業(yè)技術(shù)迭代較快，創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn)，推動行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量不斷提升，如計算速度、系統(tǒng)穩(wěn)定性等核心指標都有了較大提升。云計算作為技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)品性能和可靠性是客戶在選擇供應(yīng)商時的核心考量因素，如果青云科技不能準確把握行業(yè)發(fā)展趨勢，針對性地研發(fā)技術(shù)和開發(fā)產(chǎn)品，導致產(chǎn)品性能和服務(wù)質(zhì)量落后于競爭對手，或造成已有客戶流失、業(yè)務(wù)發(fā)展遲滯、市場份額下降等后果。

青云科技在上交所科創(chuàng)板上市時，股票發(fā)行價為63.70元/股，而截至8月17日A股收盤，青云科技的股價僅為44.50元/股，較發(fā)行價跌去30.14%，較82.13元/股的上市首日收盤價跌去45.82%。

可見，2023年青云科技想要在如火如荼的云計算市場中分得一杯羹，恐怕還需要不斷修煉內(nèi)功。

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