貴州茅臺4000億市值大關進還是退？ 多機構(gòu)減持

（原標題：貴州茅臺4000億市值大關進還是退?多機構(gòu)小幅減持）

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近日，貴州茅臺酒股份有限公司（下稱“貴州茅臺”），發(fā)布2016年第三季度報告。報告顯示，前三季度貴州茅臺的營業(yè)收入和凈利潤均增長。貴州茅臺前三季度的營業(yè)收入為266億元，同比增長15%；凈利潤為125億元，同比增長9%；基本每股收益9.92元，同比增長9%。貴州茅臺第三季度的業(yè)績增速則略有減緩。貴州茅臺三季度收入84.6億元，增速相比上半年略有下降，凈利潤為37億元，增速較上半年下降6.6個百分點。

報告還顯示，貴州茅臺“十大流通股東”中，有6家重要機構(gòu)股東都在減持貴州茅臺的股票，其中不乏證金公司等大型機構(gòu)，總共減持數(shù)量約為1380萬股。截至11月7日收盤，貴州茅臺今年漲幅達到47.6%。

據(jù)公開信息顯示，貴州茅臺目前總股本125619.78萬股。今年7月7日，貴州茅臺創(chuàng)下326.8元新高，市值高達4105億元。

據(jù)華夏時報報道，茅臺很早就開始試水電商，從2006年做B2B，2010年探索自建B2C電商平臺，2013年開設天貓官方旗艦店，再到2014年6月正式成立貴州茅臺集團電子商務股份有限公司。然而，茅臺的電商之路并不是一帆風順。2015年度，由茅臺集團四家成員單位注資1億元成立的茅臺電子商務公司凈資產(chǎn)為6099.16萬元，出現(xiàn)了一定虧損。

針對上述問題，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者致電貴州茅臺董事會辦公室，截止發(fā)稿電話無人接聽。

業(yè)績增速回落 機構(gòu)小幅減持

據(jù)投資者報報道，根據(jù)2016年第三季度報告數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺前三季度的營業(yè)收入為266億元，同比增長15%；凈利潤為125億元，同比增長9%；基本每股收益9.92元，同比增長9%。

預收賬款方面，貴州茅臺實現(xiàn)大幅增長。三季度末，貴州茅臺預收賬款為174億元，較年初增加110%。對此，貴州茅臺認為，預收賬款的增加主要是因經(jīng)銷商預付的貨款增加。

有白酒營銷專家稱，貴州茅臺的預收款可分為兩類，一是已打款已發(fā)貨，但還沒開票，可作為蓄水池用于進行盈余管理；另外一種是已打款沒發(fā)貨，可以理解為是真正的預收款。而茅臺預收賬款的大幅提升，說明今年茅臺漲價預期強烈，經(jīng)銷商打款熱情明顯高于過去兩年，當然也有可能受廠家發(fā)貨節(jié)奏因素的影響。

從價格上看，國海證券認為，根據(jù)經(jīng)銷商調(diào)研情況，目前市場一批價平均在980~990元之間，部分地區(qū)存在一批價格漲至1000元的現(xiàn)象。結(jié)合目前茅臺的價格和明年春節(jié)的需求分析，茅臺供給仍然會有壓力，因此茅臺一批價仍有一定上漲空間。但是如果近期一批價上漲過快過高，短期如果突破1050元，存在春節(jié)效應提前透支的風險。

往前看有春節(jié)效應，往后看則有中秋行情。不過，雖然白酒企業(yè)在第三季度有著中秋行情的支撐，部分酒企在該季度的銷售數(shù)據(jù)明顯放大，但是其業(yè)績增速相比上半年卻有所回落。貴州茅臺三季度收入84.6億元，增速相比上半年略有下降，凈利潤為37億元，增速較上半年下降6.6個百分點。

此外，查看三季報的“十大流通股東”發(fā)現(xiàn)，有6家重要機構(gòu)股東都在減持貴州茅臺的股票，其中不乏證金公司等大型機構(gòu)，總共減持數(shù)量約為1380萬股。

其中，對比半年報數(shù)據(jù)，GIC PRIVATE LIMITED減持最多，約為433.8萬股；中國證券金融股份有限公司三季度小幅減持公司股份約313.21萬股，持股數(shù)量降至3173.10萬股，持股比例由半年報中2.78%降至2.53%，仍為公司第三大股東；中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司持股數(shù)量保持不變，持股比例仍為0.86%；奧本海默基金公司——中國基金、全國社?；鹨涣阋唤M合三季度均有不同程度的減持，減持數(shù)量為26.38萬股至433.79萬股不等。

在6月底，公司發(fā)布2015年度利潤分配方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利61.71元(含稅)。該方案發(fā)布后，公司股價便在7月7日創(chuàng)下今年的新高326.8元。從此之后，貴州茅臺的股價便開啟小幅下滑走勢。由此來看，機構(gòu)的小幅減持或?qū)儆谝姾镁褪铡?/p>

股價一路上漲4000億總市值進還是退

據(jù)央廣網(wǎng)報道，從二級市場看，貴州茅臺，三季報顯示，公司第三季度預收款173.9億，環(huán)比增加59.1億，現(xiàn)金回款206.4億，同比大增175.4%，兩項核心指標雙雙創(chuàng)下天量。華龍證券投資顧問表示，從大方面來看，茅臺公司業(yè)績主要是受到本輪白酒需求重新上漲趨勢的影響。茅臺最近報表特別好看，主要靠四個指標凸顯，第一是確認收入的增幅特別大。第二是預收款不斷地刷新記錄，其實這是因為高端白酒供給量是相對鎖定的，需要提前預付進行訂購，這也從另外一個方面體現(xiàn)出現(xiàn)市場需求比較強勁。第三是現(xiàn)金流比較強勁。第四是飛天茅臺批發(fā)價穩(wěn)步上行，這是造成貴州茅臺業(yè)績報表整體如此好看的一個主要原因。

此外，茅臺公司制定的如飛天系列及定制酒等方案在本輪高端白酒復蘇中，增長較快。總結(jié)來看，除了本身報表上的預收款項比較強勁外，還有就是在經(jīng)過長時間的調(diào)整后，高端白酒類似于茅臺這樣的企業(yè)又給自己新增了系列品牌這樣比較好的銷售渠道。就這兩方面來看，茅臺現(xiàn)在業(yè)績持續(xù)向好，是有據(jù)可循的。

自貴州茅臺在今年的7月初創(chuàng)下了歷史新高326.80元后，現(xiàn)在歷史高位附近震蕩盤整。任亮表示，其實白酒尤其是高端白酒，年初以來就一路上漲，基本上沒有比較大面積的回調(diào)，貴州茅臺沖到326.80元的歷史新高后，調(diào)整了兩個月，其間下跌的幅度也不是很大，基本上可以用震蕩來形容，現(xiàn)在又開始沖擊326.98這個位置。貴州茅臺目前整體漲幅，超過上證指數(shù)將近40%。而要繼續(xù)沖擊高點，茅臺目前的量能還沒有跟上。但我個人判斷，伴隨著白酒銷售旺季的到來以及一些避險資金進入類似于白酒這樣目前處于高增長的板塊中來避險情緒的上漲，貴州茅臺繼續(xù)沖擊歷史，刷出新高的可能性是非常之大。

　自建電商不順 雙11前發(fā)文警示電商

據(jù)華夏時報報道，近日，茅臺宣布與曾經(jīng)銷售假茅臺的唯品會合作一事著實令人大跌眼鏡。據(jù)悉，自8月開始，唯品會與茅臺集團旗下茅臺電商達成了官方戰(zhàn)略合作，貴州茅臺官方正式進駐唯品會。

要知道，今年8月初，貴州茅臺集團還與阿里巴巴集團在貴陽舉行了《戰(zhàn)略合作備忘錄》簽訂儀式。阿里巴巴平臺將為茅臺旗下品牌推廣提供獨特、優(yōu)質(zhì)的服務和資源。茅臺作為阿里巴巴集團戰(zhàn)略合作伙伴享受相應權益，并由阿里提供相應專屬服務。雙方合作的第一個重頭戲，就是阿里將于9月9日舉辦的“天貓全球酒水節(jié)”。茅臺表示，會全力支持并參與。

而在與阿里巴巴合作的此前一周，貴州茅臺還向有“價格殺手”、“行業(yè)公敵”之稱的1919酒類電商敞開懷抱，宣布戰(zhàn)略合作。消息一出，行業(yè)內(nèi)外大跌眼鏡，因為去年“雙十一”期間，1919還遭到茅臺封殺。

茅臺集團正計劃打造物聯(lián)網(wǎng)云商大平臺。貴州茅臺集團電子商務股份有限公司總經(jīng)理聶永認為，電商是營銷的一部分，是傳統(tǒng)營銷的支撐，核心是利用技術，服務于消費者，酒企需要打造自己的電商系統(tǒng)，除非能很好掌控電商。

茅臺很早就開始試水電商：從2006年做B2B，2010年探索自建B2C電商平臺，2013年開設天貓官方旗艦店，再到2014年6月正式成立貴州茅臺集團電子商務股份有限公司。

然而，茅臺的電商之路并不是一帆風順。2015年度，由茅臺集團四家成員單位注資1億元成立的茅臺電子商務公司凈資產(chǎn)為6099.16萬元，出現(xiàn)了一定虧損。

與此同時，市場上頻繁出現(xiàn)茅臺假酒事件。2015年12月，唯品會周年慶“知名白酒特惠專場”中580元/瓶的“53度500ml飛天茅臺”就被爆出為假酒。

在2014年經(jīng)銷商大會上，茅臺集團董事長袁仁國特地提出茅臺的“三個不變”政策，即不增加銷量，不增加新經(jīng)銷商，不降低出廠價格。后來，一份貴州茅臺經(jīng)銷商會議紀要在網(wǎng)上被火爆傳播，其內(nèi)容包括：全國范圍內(nèi)檢查串貨和低價、禁止經(jīng)銷商不經(jīng)同意向電商供貨等。

2016年1月15日，茅臺通過官網(wǎng)發(fā)表聲明：“53度500ml的統(tǒng)一出廠價為819元/瓶。若市場終端商價格低于850元/瓶時，可能涉嫌低價傾銷及假冒偽劣等違法行為，要謹慎購買?！?/p>

據(jù)界面新聞報道，11月4日，茅臺營銷公司針對經(jīng)銷商下發(fā)正式文件，要求經(jīng)銷商謹遵經(jīng)銷合同約定，管理好銷售渠道，不違約采購、供貨。

國酒茅臺營銷公司在文件中聲明：2016年我公司與“酒仙網(wǎng)”、“中酒網(wǎng)”、“購酒網(wǎng)”、“我買網(wǎng)”、“1919網(wǎng)”等電子商務平臺沒有業(yè)務合作關系，請經(jīng)銷商謹遵經(jīng)銷合同約定，管理好自身銷售渠道，不違約采購、供貨，若違反合同約定，公司將保留追究相關方違約責任的權利。

生成海報

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