華爾街投行摩根大通喊話！2017年，新興市場(chǎng)中更看好中國(guó)股市

文｜ 安的

11月29日訊，2017年的新興市場(chǎng)或許還要看中國(guó)股市。至少，在華爾街投行摩根大通眼里，中國(guó)股市在下一年的表現(xiàn)前景還是可以的。

據(jù)《巴倫周刊》(BARRON'S)報(bào)道，摩根大通（J.P. Morgan）的分析師指出，在美元兌其他貨幣的匯率已經(jīng)上漲至多年高點(diǎn)的形勢(shì)下，新興市場(chǎng)債券和股票投資者所面臨的痛苦局面可能仍未終結(jié)。但與此同時(shí)，摩根大通駐倫敦的股票策略師Mislav Matejka、Emmanuel Cau、Prabhav Bhadani和Aditi Balachandar認(rèn)為，就新興市場(chǎng)股票投資策略而言，中國(guó)股市的前景是相對(duì)良好的。

騰訊財(cái)經(jīng)對(duì)摩根大通這份分析進(jìn)行了編譯，闡釋如下：

“最近以來(lái)，很大一部分投資組合頭寸都是由兩個(gè)至關(guān)重要的宏觀變量決定的。第一個(gè)變量是債券收益率的走向。近日債券收益率的上升走勢(shì)有所加快，從而幫助促成了模式轉(zhuǎn)變，也就是從成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)向價(jià)值股。從板塊層面上來(lái)說(shuō)，銀行股仍是債券收益率上升的主要受益者，而食品板塊看起來(lái)則仍舊容易由于債券收益率進(jìn)一步上升而受損。我們?nèi)耘f看好價(jià)值股而非成長(zhǎng)股，并認(rèn)為這種轉(zhuǎn)變還將進(jìn)一步發(fā)展下去。

我們的外匯策略師預(yù)計(jì)，明年美元兌主要交易對(duì)手的匯率將進(jìn)一步上漲。他們認(rèn)為，只有到2017年中期前后，貿(mào)易加權(quán)美元匯率才會(huì)見頂。我們認(rèn)為，這將對(duì)地區(qū)股市的表現(xiàn)造成重大影響。美元的上漲加之美國(guó)固定收益市場(chǎng)上劇烈的重新定價(jià)動(dòng)作，已在最近導(dǎo)致新興市場(chǎng)股市受損。鑒于美元的最新動(dòng)作，預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)股市整體可能進(jìn)一步下跌。相對(duì)于整體新興市場(chǎng)指數(shù)而言，巴西和俄羅斯股市將是最容易受損的，原因是通常來(lái)說(shuō)這些市場(chǎng)與美國(guó)市場(chǎng)有著很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。

對(duì)于大多數(shù)地區(qū)股市來(lái)說(shuō)，匯率問(wèn)題都是很重要的。美元走強(qiáng)對(duì)新興市場(chǎng)股市來(lái)說(shuō)是個(gè)問(wèn)題，這尤其是是因?yàn)楝F(xiàn)在的背景是：

1. 美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不變得更加傾向于‘鷹派’立場(chǎng)，以便抵消美國(guó)政府實(shí)施財(cái)政政策的可能性上升所帶來(lái)的影響;

2. 收益率上升，這可能會(huì)破壞新興市場(chǎng)套利交易。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看，美元和新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣表現(xiàn)之間的最高負(fù)相關(guān)性出現(xiàn)在巴西和俄羅斯。人民幣匯率處在新低可能是一種風(fēng)險(xiǎn)，但就目前而言中國(guó)可能不會(huì)受到太大損害，原因是其擁有政策靈活性和可用工具，因此能夠減輕匯率相關(guān)壓力。從大方向上來(lái)說(shuō)，美元走強(qiáng)有助于日本企業(yè)的盈利。歐元走軟則是一種明顯的福利，原因是40%的歐元區(qū)銷售額都來(lái)自于歐洲以外市場(chǎng)。

我們對(duì)新興市場(chǎng)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，但需要強(qiáng)調(diào)指出的是，我們的新興市場(chǎng)股票策略師對(duì)中國(guó)股市的感覺相對(duì)良好。從第一季度開始，中國(guó)股市在新興市場(chǎng)股市的整體上漲走勢(shì)中處于落后狀態(tài)。中國(guó)有能力抵消外部的外匯壓力，而且最近以來(lái)中國(guó)股市的驅(qū)動(dòng)力更多地來(lái)自于國(guó)內(nèi)。我們重申此前的觀點(diǎn)，也就是在新興市場(chǎng)當(dāng)中，我們更看好中國(guó)股市。”

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