累虧63億元的美圖稱明年實(shí)現(xiàn)盈利 會(huì)是句大話嗎?

（原標(biāo)題：累虧了63億元的美圖稱將在2017年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，會(huì)是句大話嗎？）

赴港上市在即，美圖于日前更新了招股書。在新的招股書中，美圖對(duì)頗受質(zhì)疑的盈利問題進(jìn)行了回答，公布了未來(lái)的盈利模式以及具體的盈利時(shí)間表?！?017年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利“對(duì)于期內(nèi)尚凈虧損22億，累計(jì)虧損63億元的美圖來(lái)說(shuō)，是不是一句大話？

怎么盈利？四個(gè)方向，電商是重點(diǎn)

雖然手握4億月活，但美圖卻常常難逃 “用戶多，卻賺不到錢”的質(zhì)疑，幾乎是送分題的 “靠廣告變現(xiàn)”卻也未能給其帶來(lái)理想的效果，“2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其它”項(xiàng)下收入為7470萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.13%；2016年上半年為2863萬(wàn)，竟然同比下降31.5%?！?/p>

今年8月份發(fā)布的招股書中顯示，這家軟件起家的公司，95.1%的收入來(lái)自手機(jī)銷售（智能硬件），而其余部分在收益表中被含糊成了 “互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他”。雖然公司高管曾在采訪中透露， “今后美圖的商業(yè)化將沿著廣告、游戲、電商三條路進(jìn)行。”但具體怎么做卻語(yǔ)焉不詳。

原招股書中說(shuō)的是 ，除了繼續(xù)在智能手機(jī)這塊發(fā)力外，主要以女性為主要受眾群的美圖還將推出社交電子商務(wù)平臺(tái)，進(jìn)軍零售市場(chǎng)，全面開展美妝、美顏生意，而在在線廣告業(yè)務(wù)方面，會(huì)更加聚焦于諸如奢侈品、化妝品、快消品等相關(guān)品牌的廣告商。

在最新版招股書中，美圖則對(duì)圍繞智能硬件、在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，以及電商平臺(tái)四個(gè)方向的盈利方式展開了更進(jìn)一步的闡述。一句話總結(jié)就是，賣硬件，賣廣告，直播打賞和小游戲，以及電商分成。

－智能硬件方面。美圖表示將繼續(xù)開發(fā)并推出新型號(hào)智能手機(jī)擴(kuò)大銷售規(guī)模，2017年上半年和下半年推出至少一款。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美圖在智能硬件方面的營(yíng)收為5.568億元。而截至2017年12月31日，美圖預(yù)計(jì)用于研發(fā)智能硬件的成本將在6，300萬(wàn)元內(nèi)。

－在線廣告方面。將會(huì)于2016年年底推出升級(jí)廣告平臺(tái)，向客戶提供更多的廣告庫(kù)存。包括應(yīng)用推送展示、應(yīng)用首頁(yè)、應(yīng)用的影像保存與分享頁(yè)面及美拍視頻內(nèi)的嵌入式空間，并推出更多有趣的廣告樣式，例如原生廣告及根據(jù)每位用戶的興趣及愛好量身定做的視頻廣告。

－互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)這塊則主要為要短視頻以及直播業(yè)務(wù)展開。值得注意的是，自2016年6月推出美拍互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)以來(lái)，該業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益已由2016年第二季度的約人民幣70萬(wàn)元增加至2016年第三季度的約人民幣920萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了1160%的增長(zhǎng)。不失為新招股書中的一大亮點(diǎn)。而4月份推出的游戲美美小店也有了賺到錢的苗頭。

－電商版塊。美圖方面稱， “我們目前正在構(gòu)建電子商務(wù)業(yè)務(wù)。我們預(yù)期將于2017年上半年推出主要以代理模式運(yùn)作的社交電子商務(wù)市場(chǎng)平臺(tái)。由于我們的大部分用戶為女性，因此，我們計(jì)劃在拓寬供應(yīng)范圍前，先將平臺(tái)專注于服飾、化妝品及護(hù)膚產(chǎn)品等類別。此平臺(tái)的核心是打造一個(gè)將我們用戶、時(shí)尚網(wǎng)紅與廣泛時(shí)尚品牌相連接的社區(qū)。

美圖表示，截至本招股章程日期，該公司 “已組建一支團(tuán)隊(duì)來(lái)為擬建的社交電子商務(wù)平臺(tái)物色品牌、品牌的官方分銷商及網(wǎng)紅，并已聘請(qǐng)額外研發(fā)人員開發(fā)該電子商務(wù)平臺(tái)......我們擬專注于促進(jìn)商家與消費(fèi)者之間的交易，并在交易完成時(shí)向商家收取傭金收益。我們并不打算向商家付費(fèi)以鼓勵(lì)其在我們的平臺(tái)上推廣產(chǎn)品。此外，我們亦不打算向網(wǎng)紅支付固定費(fèi)用以促進(jìn)我們電子商務(wù)平臺(tái)上的商品銷售，而是打算與網(wǎng)紅共享商品銷售收益?！?/p>

何時(shí)盈利？四個(gè)假設(shè)是畫大餅還是......

賺錢的方法想好了，那什么時(shí)候能把錢賺到手呢，此前被不少媒體稱為 “巨虧”的美圖在心的招股書中給出了答案， “我們預(yù)期我們的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部將自2016年7月起18個(gè)月內(nèi)（也就是2017年12月）實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。”

這個(gè)時(shí)間表是怎么來(lái)的呢？

在招股書中，美圖算了這樣一筆賬：

截至2016年6月30日止六個(gè)月，美圖經(jīng)調(diào)整虧損凈額為人民幣2.576億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額為人民幣2.772億元。于此期間，智能硬件分部錄得毛利人民幣1.087億元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部錄得毛損人民幣3,420萬(wàn)元。

假使要在這6個(gè)月的時(shí)間里，錄得經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正現(xiàn)金流量，那就意味著美圖每位月活躍用戶每月人均收益將需自人民幣0.219元（智能硬件分部為人民幣0.208元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部為人民幣0.011元），增至人民幣0.367元（智能硬件分部為人民幣0.208元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部為人民幣0.159元），相當(dāng)于收益合共需增加約人民幣3.84億元。

而這筆賬基于以下四個(gè)假設(shè)：

1）期內(nèi)產(chǎn)生的額外收益僅源自我們互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部的在線廣告業(yè)務(wù)，且智能硬件分部或互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及擬開展的電商業(yè)務(wù)并無(wú)產(chǎn)生額外收益。

2）銷售及營(yíng)銷開支增加40%，以提升我們平臺(tái)的用戶活躍度。

3）帶寬及服務(wù)器托管費(fèi)增加40%，以應(yīng)對(duì)假定用戶活躍度提升帶來(lái)的用戶活動(dòng)增長(zhǎng)。

4）用戶基礎(chǔ)規(guī)模（于2016年6月為約4.46億月活躍用戶數(shù)）未有變化，但之后月活躍用戶數(shù)增加，而月活躍用戶數(shù)增加亦將導(dǎo)致帶寬及服務(wù)器托管費(fèi)增加。

單就數(shù)據(jù)來(lái)看，從0.219到0.367似乎并不算大邁步，還有13個(gè)月的時(shí)間，美圖扭虧為盈倒似乎不是一件難事，但是作為一家準(zhǔn)上市公司，這份蛋糕對(duì)于投資人而言是否足夠大呢？

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