文|FT中文網(wǎng)
2月9日訊，投資者正大舉買入一些風(fēng)險(xiǎn)最高的公司債券，押注唐納德•特朗普(Donald Trump)將會兌現(xiàn)提振經(jīng)濟(jì)、降低稅收和減少監(jiān)管的承諾。
對垃圾級債券的旺盛需求，已把最劣質(zhì)信用評級的債務(wù)的收益率壓低至接近10%。自去年12月初以來，已有超過100億美元資金流入投資于這一資產(chǎn)類別的基金。
在高收益?zhèn)袌龅淖畹蛯哟?，CCC級企業(yè)的借款額比一年前增長近三分之二，那時(shí)這部分垃圾級市場的平均收益率達(dá)到21.7%的峰值。債券價(jià)格上升時(shí)收益率下降。
當(dāng)前的市場漲勢使得風(fēng)險(xiǎn)較高的借款人能夠以有吸引力的條款獲得信貸。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，高收益?zhèn)瘓F(tuán)今年迄今已在美國籌資410億美元(包括對舊債進(jìn)行再融資的資金)，這是自2013年以來同期最大金額。
“出于對新政策的樂觀情緒和冒險(xiǎn)心態(tài)，人們更樂于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了，”Standish Mellon Asset Management副首席投資官拉曼•斯里瓦斯塔瓦(Raman Srivastava)表示。
然而，投資者情緒高漲之際，各方對2.2萬億美元的美國垃圾債券市場的前景發(fā)出一個(gè)又一個(gè)警告，尤其是未來五年期間低評級公司將迎來一堵1萬億美元的“到期墻”;據(jù)評級機(jī)構(gòu)穆迪(Moody’s)介紹，這將是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄水平。
到期債務(wù)將在2021年達(dá)到峰值，那年將有超過4000億美元的債券和貸款到期。與此同時(shí)，穆迪的分析師們警告，貸款的評級已“顯著惡化”。
“現(xiàn)在已經(jīng)不可能忽視基本面和政治方面的下行風(fēng)險(xiǎn)，”瑞銀(UBS)策略師斯蒂芬•卡普里奧(Stephen Caprio)表示。“銀行和非銀行機(jī)構(gòu)的放貸標(biāo)準(zhǔn)沒有放松，信用卡和汽車貸款拖欠率不斷上升，銀行的商業(yè)和工業(yè)貸款增長陷入停滯，更具保護(hù)主義的情緒未被充分反映到價(jià)格上，我們認(rèn)為這是一個(gè)宏觀風(fēng)險(xiǎn)。”
但是，投資者和策略師們表示，新總統(tǒng)承諾的公司稅降低將釋放垃圾級公司的資金用于償付利息，而監(jiān)管負(fù)擔(dān)減輕有望提振利潤率。
美國銀行(Bank of America)的數(shù)據(jù)顯示，高收益率和投資級公司債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——衡量投資者為持有此類債券而要求的高出美國國債(被視為避風(fēng)港資產(chǎn))的息差——已收窄至259個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。
這遠(yuǎn)低于一年前超過650基點(diǎn)的峰值，當(dāng)時(shí)大宗商品價(jià)格迅速下降和對中國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂引發(fā)了整體市場動蕩。“去年市場充斥著恐懼和厭惡情緒，”匯豐(HSBC)的一名投資組合經(jīng)理瑪麗•鮑爾斯(Mary Bowers)表示。“自特朗普當(dāng)選以來，那已經(jīng)消失于背景中。”
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