奇幻比特幣的監(jiān)管邏輯

文 | 國際金融報 黃小鵬

2月13日訊，比特幣市場風云再起。繼1月中下旬央行等三部門聯(lián)合檢查組進駐幾家比特幣交易平臺后，2月8日，央行又約談了其他9家較小規(guī)模的交易平臺負責人，再一次引起比特幣暴跌。

比特幣的本質(zhì)是什么?截至目前各國對比特幣采取的監(jiān)管措施，背后的邏輯又是什么?

人們習慣稱比特幣為虛擬貨幣，雖然“虛擬”這一形容詞是對的，但比特幣并不是貨幣，只是一個打著貨幣名字的人造奇幻物品，與月球上、火星上的房地產(chǎn)證書性質(zhì)完全相同。雖然比特幣的倡導者賦予其反傳統(tǒng)、去中心化、抗通脹等色彩，但稍懂貨幣經(jīng)濟學的人就知道這只是一廂情愿。

總有人將比特幣與游戲Q幣、信用卡、飯菜票、甚至銀行電子賬戶作類比，但它們本質(zhì)上毫無共同之處。Q幣本質(zhì)是預付款，飯菜票實質(zhì)是一種負債。

說比特幣是龐氏騙局也好，是傳銷也好，總之比特幣的內(nèi)在價值為0。如果將比特幣視為一整體系統(tǒng)，它的價值則是負數(shù)，因為比特幣的增值部分無法全部被先行者全部得到，相當部分毀損于“挖礦”過程中，造成了環(huán)境污染，或許比特幣的唯一價值就是可以滿足一些人的奇幻心理。

既然這是一種總體上絕不產(chǎn)生任何價值的東西，為何各國央行沒有一禁了之呢?首先，比特幣的總市值目前估計頂多二三百億美元，與全球百萬億美元量級的法定貨幣相比，猶如一滴水之于池塘，其影響可忽略不計，所以，各國央行大可敞開胸懷，以顯示自己的開放，否則會毫不猶豫地一巴掌拍死。其次，比特幣在技術(shù)層面上或許有可借鑒之處。例如，中國央行就曾有意借助區(qū)塊鏈技術(shù)研究未來的虛擬貨幣，當然央行要研究的東西，本質(zhì)仍是法定貨幣，只不過借助高科技來節(jié)省保管和交易的成本罷了。第三，雖然比特幣對社會有一些現(xiàn)實或潛在的危害，但目前只涉及到少數(shù)風險承接能力較強的人，相對可控，所以金融監(jiān)管當局睜只眼閉只眼。

正是基于上述幾大原因，2009年比特幣面世以來，各國監(jiān)管當局對比特幣的監(jiān)管都遵循“不禁止、限范圍、限影響、防犯罪”的原則。監(jiān)管重點是防止比特幣成為洗錢通道或被恐怖主義組織利用。同時，對于比特幣接入傳統(tǒng)金融體系實行程度不一的限制，例如，中國就禁止傳統(tǒng)金融機構(gòu)介入，禁止第三方支付公司提供清算，這一方面是防止比特幣做大，另一方面是隔離風險。

雖然央行對比特幣態(tài)度總體寬松，沒有當作詐騙和傳銷一樣一禁了之，但并不意味著當局沒有紅線。不能擾亂現(xiàn)有的金融秩序，不能造成嚴重社會后果，這就是紅線。1月份，比特幣暴漲，人民幣貶值，比特幣成為資金外流的便捷通道的傳聞甚囂塵上，敏感的人知道，央行一定要出手了。去年6月份的監(jiān)管措施，今年伊始接連兩次進駐和約談，都是為了防止比特幣成為擾亂金融秩序的壞孩子。未來，如果比特幣市場觸及社會穩(wěn)定紅線，當局一定還會出手。

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