2017年銀行業(yè)十大猜想

文 | 銀行家 勵雅敏 袁喆奇 王思敏

2月20日訊，以下為2017年對銀行業(yè)的十大猜想。

猜想一：金融監(jiān)管體系重塑

金融工作會議時隔五年獲將于2017年召開，認為此次的金融工作會議大概率會對目前“一行三會”的監(jiān)管架構作出一定調(diào)整。近年來金融自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融業(yè)開放的步伐不斷加快，金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢愈加明顯，已對現(xiàn)有的金融監(jiān)管模式產(chǎn)生不小沖擊。我國現(xiàn)行的“一行三會”分業(yè)監(jiān)管模式顯然不符合混業(yè)經(jīng)營的要求。

金融監(jiān)管體制的改革牽一發(fā)而動全身，對國內(nèi)金融行業(yè)未來的發(fā)展將起到舉足輕重的影響。因此認為從改革節(jié)奏把控上，監(jiān)管層將會采取漸進式的方式(以英國為例，從改革方案的推出到完全落地需要近7年的時間)。從路徑上來看，認為頂層的監(jiān)管架構與制度設計將會與微觀主體的監(jiān)管調(diào)整兩頭發(fā)力，以更好地實現(xiàn)由舊監(jiān)管體系向新監(jiān)管體系的平穩(wěn)過渡。從改革模板上，認為目前英國的監(jiān)管模式值得借鑒。

英國的“央行+審慎監(jiān)管局+行為監(jiān)管局”監(jiān)管模式符合現(xiàn)代宏觀審慎政策框架的要求，也符合國際上“三個統(tǒng)籌”的趨勢

即由央行負責宏觀審慎政策制定、執(zhí)行和系統(tǒng)重要性金融機構、金融控股公司和重要金融基礎設施監(jiān)管，“三會”合并組建新的監(jiān)管機構負責系統(tǒng)重要性金融機構以外的微觀審慎監(jiān)管、并成立獨立的行為監(jiān)管局的模式。并且，類似英國模式的改革，阻力最小，人員機構震動不大，又能通過機構間合理和明確的分工降低協(xié)調(diào)成本。

英國經(jīng)驗對中國的借鑒意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面。(1)危機之后，對防范系統(tǒng)性風險的要求使得央行在宏觀審慎管理當中的核心地位日益凸顯，央行應當在宏觀審慎管理中占據(jù)核心地位;(2)中國央行可根據(jù)國內(nèi)情況，借鑒英國所使用的宏觀審慎政策工具，如防范房地產(chǎn)金融風險的工具，壓力測試的指標及量化方法等;(3)注重宏觀審慎與微觀審慎的配合，應當使用宏觀審慎政策彌補微觀審慎監(jiān)管的缺陷，也應利用微觀審慎監(jiān)管掌握單個金融機構相關數(shù)據(jù)，服務于宏觀審慎的分析評估;(4)強化對金融消費者的保護，盡快推進我國金融消費者保護的立法進程，為金融消費者保護提供法律依據(jù)。

經(jīng)驗借鑒：英國監(jiān)管體制變化后對現(xiàn)行金融體系的影響

危機后英國從2009年開始探索金融監(jiān)管體制改革，2011年正式啟動改革，2013年英國新的金融監(jiān)管框架正式運作，此后相關監(jiān)管機構發(fā)布了一系列重要監(jiān)管文件，監(jiān)管更加嚴格，英國金融體系也日趨穩(wěn)健，(1)對金融機構的資本充足、流動性和經(jīng)營行為提出更多要求。PRA成立后相繼發(fā)布了一系列政策文件，其中包括對銀行機構信用風險內(nèi)部評級法、流動性監(jiān)管工具、核心一級資本、盡職調(diào)查、壓力測試、大額敞口等方面的十多個規(guī)范文件。在監(jiān)管實踐中，對認為存在風險的銀行發(fā)送監(jiān)管通知、約見和處罰等多種方式督促其達標。(2)銀行業(yè)圍欄改革。英國財政部于2012年6月進一步推動銀行業(yè)改革，向議會提交改革白皮書，2013年12月審議批準并開始逐步實施，最終定于2019年全面落實。改革核心是建立“圍欄”隔離零售銀行和投資銀行等高風險業(yè)務的結構性改革，同時還包括提高資本要求和促進競爭等。“圍欄”措施并不是完全隔離，只是將零售銀行業(yè)務與批發(fā)和投資銀行業(yè)務在集團內(nèi)部實現(xiàn)經(jīng)營主體的區(qū)分，集團綜合經(jīng)營的格局未變，希望通過有效隔離風險更好地發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢。

從宏觀經(jīng)濟來看，金融監(jiān)管體制改革改善銀行資產(chǎn)結構，幫助銀行走出危機陰影，經(jīng)濟企穩(wěn)恢復。從2009年開始的英國監(jiān)管體制改革促進了金融體系恢復穩(wěn)健，特別是銀行體系的穩(wěn)定運營，為經(jīng)濟的企穩(wěn)恢復提供了重要支撐力量。GDP實際增速從2009年谷底的-4.30%迅速恢復到2015年的2.30%。隨著監(jiān)管體系的推進，銀行業(yè)信貸投放外的業(yè)務得到快速發(fā)展，貸款外的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐步提高，資產(chǎn)結構不斷優(yōu)化。

從銀行體系來看，金融監(jiān)管體制改革改善增強了銀行的盈利性。2011年英國正式啟動金融監(jiān)管體制改革，與美國相比，英國銀行業(yè)ROE和風險加權資產(chǎn)回報率均高于美國銀行業(yè)。監(jiān)管體制的改革加深了英國銀行混業(yè)經(jīng)營的深度，混業(yè)經(jīng)營有利于業(yè)務的優(yōu)化，提高銀行的盈利。

從個體銀行來看，金融監(jiān)管體制改革改善銀行業(yè)業(yè)務結構及提高安全性。從英國蘇格蘭皇家銀行、巴克萊銀行和匯豐銀行三家銀行來看，2009年實施一系列監(jiān)管體制改革改變了非息收入占比的下降趨勢，開始出現(xiàn)小幅反彈，并趨于穩(wěn)定。新的監(jiān)管體制下對于銀行的資本約束更加嚴格，各銀行紛紛提高資本充足率，減少短期債務比例，整個銀行體系的抗風險能力有所提升。

猜想二：中小銀行規(guī)模增速放緩

2017年是央行MPA考核嚴格落地的元年，認為MPA將是影響銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置的重要因素。從2016年的情況來看，MPA考核雖并沒有嚴格執(zhí)行，但由于將廣義信貸納入了監(jiān)管體系，各家商業(yè)銀行還是加大了對于廣義信貸增長的控制，根據(jù)的測算，截至2016年10月末行業(yè)廣義信貸增速為23%，較2015年末下降了1.1個百分點，增速有所放緩，非信貸類資產(chǎn)的增速的下行十分明顯，由2015年末105%的同比增速收縮21個百分點至84%。

廣義信貸增速仍將是決定MPA考核結果的最主要因素。廣義信貸的增長不僅僅會影響資產(chǎn)負債情況項目的得分，更重要的是會影響到資本和杠桿項目的得分(其中作為評分標準的宏觀審慎資本充足率在計算儲備資本時需要考慮廣義信貸的影響)，而后者對于整個MPA考核具有一票否決的影響，即當資本和杠桿情況如若評分為C時，無論其他項目的考核情況如何，該銀行的考評結果即為C類。根據(jù)評分標準對上市16家銀行的評價情況進行了簡單測算(需要注意的是，由于宏觀審慎率計算涉及的多個系數(shù)每家銀行的情況均會有所差異，在此只能大致以平均水平測算，預計與真實值可能會有一定偏差)，發(fā)現(xiàn)除廣義信貸外的其他指標對考評結構的影響并不大，因此整體來看，包括大行和股份制銀行在內(nèi)的大部分銀行達標壓力并不大，但對部分仍處在規(guī)模擴張階段的城商行來說，廣義信貸增速達標將面臨較大壓力。

特別地，由于央行三季度開始將非保本理財也納入廣義信貸考核口徑，而近幾年銀行理財規(guī)模擴張很快，其中非保本部分更是重點方向，因此幾乎所有銀行在考慮理財規(guī)模后均會拉高廣義信貸的增速。根據(jù)對考慮理財后的MPA各指標情況進行測算，未達標范圍將會擴大至包括民生、浦發(fā)、光大、平安在內(nèi)的更多股份制銀行。因此，考慮2017年MPA實質(zhì)落地且央行嚴格執(zhí)行的話，不少銀行理財規(guī)模的增速將會明顯放緩。

從銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置來看，銀行在新的監(jiān)管體系下需要衡量各項資產(chǎn)配置對資本回報率影響的敏感性高低，從而決定在資產(chǎn)端的具體配置情況。從現(xiàn)階段來看，一般性貸款>同業(yè)非標>企業(yè)債(權重都為100%)>非銀同業(yè)回購等。

相比之下，其中回報率最低以及久期最短的非銀同業(yè)回購則成為了銀行主動壓縮的部分。從2016年前三季度上市銀行資產(chǎn)端結構變化可以看到，其中貸款增速相對保持穩(wěn)健，債券及非標投資類的增速也較2015年有所下行(2015年末增速38.8%相對于2016年Q3增速29%)，但規(guī)模收縮最明顯的還是同業(yè)資產(chǎn)部分，2016年3季度規(guī)模較年初收縮21%，而拆細來看，全部收縮均來自買入返售科目的減少，這樣的趨勢預計在2017年仍將延續(xù)。

而從2016年其他資產(chǎn)的增長情況來看，債券的配置比例明顯增長，主要來自對于利率債的增配，利率債(國債、地方債)考慮稅收、撥備、資本消耗等因素后的真實收益具有一定吸引力。信用債受違約事件影響，銀行配置規(guī)模有所收縮。預計這樣的配置思路在明年仍將延續(xù)，但考慮到貨幣環(huán)境較2016年邊際趨緊，銀行在債券的久期結構上獲將加大對于交易類資產(chǎn)配置的比例，而非標投資受MPA影響增速將會延續(xù)放緩趨勢。

信貸資產(chǎn)端，2016年增速主要由零售貸款拉動，而零售中的大部分由按揭貢獻，對公貸款的需求依然偏弱。展望明年，認為由于受到2016年陸續(xù)出臺的地產(chǎn)調(diào)控政策銀行，按揭的增速將有明顯放緩，但依然會成為銀行競爭的主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，此外，零售端信用消費類貸款的增長也將保持快速，而企業(yè)貸款的增長則仍需期待基建拉動，來自實體企業(yè)的融資需求雖較2016年會有邊際改善但整體依然偏弱。

猜想三：銀行理財規(guī)模向35萬億邁進

理財納入MPA對理財業(yè)務擴張起到明顯抑制作用

理財業(yè)務的規(guī)模增長、資金投向和風險防控等一直是監(jiān)管關注的重點。2016年央行進一步提出將理財納入廣義信貸監(jiān)管口徑，而銀監(jiān)會也在2016年7月就《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)管管理辦法》進行內(nèi)部意見征詢。該辦法提到了分類監(jiān)管理財業(yè)務、禁止發(fā)行分級產(chǎn)品、增加了對風險準備金的計提要求。雖然對理財業(yè)務的影響有待正式文件落地后進行觀察，但監(jiān)管部門”降杠桿、控風險”的監(jiān)管升級的態(tài)勢將對理財規(guī)模的增長起到較為明顯的抑制作用。

2016年上半年銀行理財規(guī)模達到26萬億，較2015年末23.5萬億規(guī)模增長7%，監(jiān)管強化疊加市場波動加大的影響，判斷2016年末理財規(guī)模將接近30萬億，對應同比增速28%左右，較2015年56%左右的增速水平放緩。

分析各細分結構的資金來源。其中從增速來看：個人資金<私人銀行<機構客戶。若再仔細分析，機構客戶中同業(yè)資金大幅超過公司客戶增速。分析其中最重要的原因是，企業(yè)端信貸需求的低迷和銀行風險偏好的審慎依舊，導致銀行對于信貸資產(chǎn)的配置動力減弱，對于包括債券、非標在內(nèi)的非信貸類資產(chǎn)的配置動力提升，目前國內(nèi)仍有大量中小銀行缺乏金融市場方面的專業(yè)人才，導致其資產(chǎn)端配置能力有限，使得此類銀行對擁有相對高資產(chǎn)配置能力的銀行理財產(chǎn)品需求大幅提升。估計：

(1)2017年個人理財同比增速會維持穩(wěn)定繼續(xù)小幅下行，約在20%;私人銀行因為基數(shù)較低且發(fā)展勢頭較好，擴張速度高于個人理財，預計為35%左右。(2)同業(yè)理財受到監(jiān)管影響明年絕對增量或?qū)⑹钟邢蕖?/p>

預計2017年理財規(guī)模的增速將會放緩至15%左右，絕對增量規(guī)模在4萬億～5萬億，銀行整體理財規(guī)模接近35萬億。但需要觀察包括理財監(jiān)管新規(guī)正式版細則的落地情況，由于目前尚處于內(nèi)部征求意見階段，因此具體的沖擊尚無法得出結論。

理財配置：非標占比維持穩(wěn)定，權益配置有望再度提升

現(xiàn)金及固定收益型產(chǎn)品：債券及貨幣市場一直處于占比提升的趨勢，從2013年39%的比例提升到2016年上半年的56%。存款類產(chǎn)品隨著2016年以來收益率的快速下行規(guī)模有所收縮，大約在18%左右。

權益類配置股災后維持穩(wěn)定：從2013年6%增加到2015年11%，最高達到16%;股災后快速回落，2016年以來基本維持穩(wěn)定，大約占到理財規(guī)模的8%。

相比而言，下降幅度比較大的是信貸類產(chǎn)品。這與監(jiān)管8號文的限制以及地產(chǎn)、政府融資需求的下降有關。信貸類占比從2013～2014年高峰接近30%的比例下降到目前大約18%左右的水平。此外，目前經(jīng)濟環(huán)境下，銀行資產(chǎn)端本就缺乏高收益優(yōu)質(zhì)信貸類資產(chǎn)，這樣的情況也反映在理財資金對接的信貸類產(chǎn)品中。

從2016年來看，委托、信托的規(guī)模增長回復正常，預計2017年社融中表外融資的規(guī)模仍將維持穩(wěn)定，不過考慮到理財新規(guī)征求意見稿中加大了對于銀行理財非標投資的限制(包括只能走信托通道、強調(diào)穿透底層資產(chǎn))，銀行理財投資非標規(guī)模又將受到一定抑制。因此，前文預計的4萬億～5萬億的理財增量規(guī)模配置的重點仍會在債券和貨幣市場(57%)、存款(16%)和類信貸資產(chǎn)(15%)。

對于權益類資產(chǎn)，從明年來看，考慮到目前股票市場的點位具有一定的安全邊際，同時IPO進程的加快將吸引部分資金重回大型市場，估算明年銀行投資權益類的占比可能上行至10%左右的比例，整體規(guī)模大約在3萬億左右。根據(jù)的預測，若按照10%的權益比例，則2017年新增權益配置規(guī)模大約為9000億～1萬億左右，但考慮到理財資金較高的安全邊際需求，預計依舊是是打新、股權質(zhì)押等類權益投資為主，考慮到銀行理財?shù)恼w風險偏好，主動權益投資難以大幅度增加(預計占比2%左右)。

猜想四：銀行參與PPP積極性提升

認為隨著明年入庫PPP項目落地率的提升(進入執(zhí)行階段項目的增長)以及項目參與方退出方式的完善(允許通過資產(chǎn)證券化方式轉(zhuǎn)讓)，銀行參與PPP項目的積極性將有所提升。畢竟在目前銀行資產(chǎn)端缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況下，以PPP項目為代表基建類項目對銀行具有一定吸引力，當然銀行仍會兼顧項目本身的風險與回報率水平之間的平衡，審慎選擇優(yōu)質(zhì)項目進行介入。

推出背景及現(xiàn)狀

PPP(Public-Private Partnership)即政府和社會資本合作模式，是指在基礎設施及公共服務領域建立的一種長期合作關系。通常模式是由社會資本承擔設計、建設、運營、維護基礎設施的大部分工作，并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理投資回報;政府部門負責基礎設施及公共服務價格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。

在43號文禁止地方政府通過融資平臺舉債之后，PPP模式成為地方政府為基建項目進行融資的主要途徑。2014年的全國兩會上，李克強提出要制定非公有制企業(yè)進入特許經(jīng)營領域具體辦法，為民間資本提供大顯身手的舞臺;同年4月，李克強又在國務院常務會議上提出首批推出80個示范項目，面向社會公開招標，鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經(jīng)營等方式參與公共基礎設施的建設營運，這促進了PPP模式在全國范圍的大力推廣和運用。2014年12月4日，國家發(fā)改委和財政部發(fā)布了有關政府和社會資本合作的指導意見、通知及相關指南，PPP模式的運用進入規(guī)范化階段。

2016年9月財政部印發(fā)《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》進一步明確規(guī)范。財政部還已推出全國PPP綜合信息平臺項目庫進行統(tǒng)一的信息披露和管理，截至2016年9月，入庫的潛在項目已達10471個入庫項目，總金額12.48萬億元，其中已進入執(zhí)行階段項目946個，總投資額1.56萬億元，落地率26%。

全國PPP示范項目是經(jīng)財政部評審，從而列為示范項目的推廣標桿性項目。到目前為止，財政部已評選出三批全國示范項目，共748個，涉及投資金額近2萬億。由于經(jīng)過評審的項目相對更為優(yōu)質(zhì)，從前兩批示范項目的落地情況來看，落地率較一般的入庫項目更高。

制約銀行參與的主要問題

項目期限較長，現(xiàn)金流面臨較大的不確定性。PPP模式對項目的合作時間要求為“不低于十年”，在過長的投資回收期內(nèi)，市場需求和市場價格均有可能發(fā)生巨大波動，極易導致?lián)p失。而從回報機制來看(PPP項目主要可分為3類：政府付費、使用者付費、可行性缺口補助)，完全依靠政府付費的項目并不多，而使用者付費和可行性缺口補助模式下銀行或多或少會承擔一定風險，因此態(tài)度會更為審慎。

政策風險：政府的償還責任比較模糊，各地的政策不明確。目前地方政府面臨一定財政壓力，對于PPP項目中政府的角色定位不夠清晰，各地區(qū)的政策也并不一致，導致銀行對于地方政府的償還能力以及履約信用存在憂慮，制約了銀行的參與動機。

猜想五：資產(chǎn)質(zhì)量邊際企穩(wěn)

2016年地產(chǎn)、汽車、基建需求端拉動，PMI持續(xù)走高，11月PMI為51.7創(chuàng)出年內(nèi)新高，其中大型企業(yè)的經(jīng)營情況改善明顯，在2016年6月PMI呈強勢反彈趨勢，可見“三去一降一補”的供給側改革對于實體企業(yè)的改革效應正在慢慢顯現(xiàn)。

2016年隨著國內(nèi)整體經(jīng)濟環(huán)境在2016年出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，看到銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力出現(xiàn)明顯改善。2016年三季度末上市銀行不良率環(huán)比上行了3個BP到1.73%，加回核銷及處置不良，估算三季度單季不良凈生成率年化為100BP，環(huán)比2016年二季度下行8BP，連續(xù)第三個季度下行，行業(yè)不良生成速度持續(xù)放緩。隨著前期的風險較為充分暴露及經(jīng)濟的底部企穩(wěn)，預計2017年資產(chǎn)質(zhì)

猜想六：新型不良資產(chǎn)處置加快

2016年以來，銀行對于表內(nèi)存量風險的處置和化解力度有所加快，除了傳統(tǒng)核銷方式外，政策紅利的釋放也為銀行化解資產(chǎn)質(zhì)量問題帶來了更多可供選擇的路徑，不良ABS和債轉(zhuǎn)股的重啟最具代表意義。展望明年，不良ABS在2016年6家試點銀行的基礎上有望擴容，帶動不良ABS發(fā)行常態(tài)化，債轉(zhuǎn)股隨著各家銀行專營實施機構的成立，項目落地將會加快。

政策紅利，不良ABS應運而生

2016年2月，由人民銀行牽頭開始進行不良資產(chǎn)證券化的工作，重啟商業(yè)銀行試點，助力商業(yè)銀行進行不良ABS的開展。隨后，六家試點銀行(中國銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、工商銀行、交通銀行)相繼發(fā)行首期不良ABS。截至11月15日，六個試點的首批不良ABS發(fā)行全部完成。在第1期入池的基礎不良資產(chǎn)余額共計269.99億元，發(fā)行的證券規(guī)模為73.67億元，發(fā)行利率介于3.18%～3.48%。整體來看，各行首期不良ABS的基礎資產(chǎn)以對公貸款為主，且產(chǎn)品設置優(yōu)先級與次級。其中，優(yōu)先級證券的發(fā)行總金額為49.75億元，在證券發(fā)行總量中占比67.52%。

債轉(zhuǎn)股實施機構落地加快

2016年以來債轉(zhuǎn)股重啟的聲音不絕于耳，作為降低實體經(jīng)濟中的不良杠桿，化解、轉(zhuǎn)移市場債務風險的途徑之一，債轉(zhuǎn)股的重啟將使得一直困擾銀行的部分隱性不良資產(chǎn)得以找到一個陽光化的處置渠道。

2016年10月，隨著《國務院發(fā)布關于市場化銀行債權轉(zhuǎn)股權的指導意見》的出臺，銀行參與債轉(zhuǎn)股的路徑和方式進一步明確，近期銀行債轉(zhuǎn)股實施機構設立進程推進加快，目前四大行的債轉(zhuǎn)股實施機構均已在籌建過程中，預計未來其他銀行也會快速跟進。展望明年，隨著各家銀行的實施機構陸續(xù)成立，銀行債轉(zhuǎn)股落地將會加快。

猜想七：消費金融熱度不減

隨著經(jīng)濟結構調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，國內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)過剩產(chǎn)能與全球經(jīng)濟不景氣引發(fā)國外需求疲軟對“三駕馬車”中的投資和出口造成負面影響，未來能夠繼續(xù)發(fā)力的空間有限，唯有消費目前仍具有廣闊空間，因此看到了14年以來國務院出臺多項政策促進消費升級，拉動內(nèi)需刺激消費成為了當下我國經(jīng)濟發(fā)展的重中之重，這給消費金融的發(fā)展帶來了機遇。

個人消費信貸市場仍有巨大空間有待挖掘。截至2015年末，居民消費信貸在全國銀行業(yè)的信貸規(guī)模中僅占20%，如若除去住房按揭貸款后的消費貸款不到5%(相對于國外成熟市場消費信貸占貸款比重一般在30%左右)。而從消費信貸與居民實際消費支出的比重來看，我國雖然近年來攀升較快，從2004年的2%提升至2014年的13%，但仍明顯小于歐美地區(qū)國家20%以上的占比水平，在政策紅利不斷釋放、居民收入持續(xù)增長、消費觀念轉(zhuǎn)變的背景下，未來消費金融市場仍然有巨大的提升空間。

為了配合國內(nèi)支持消費升級戰(zhàn)略，對于消費金融公司設立的相關政策也在不斷與時俱進，從2009年8月首批4家試點到2015年11月消費金融公司試點在全國范圍內(nèi)放開，政策利好不斷釋放，這也推動了消費金融公司的快速成長。從2016年來看，截至10月末，已有17家公司獲得了消費金融牌照，市場參與者不斷增加。

對于銀行來說，目前企業(yè)端需求改善乏力，消費金融依然會成為銀行重點發(fā)力的業(yè)務領域。一方面，銀行會加大對于表內(nèi)信用卡分期及消費信貸的配置。另一方面，銀行也會通過設立消費金融公司來拓展獲客渠道，目前上市銀行中已經(jīng)有包括有中國銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行都作為主發(fā)起人設立或者參股了消費金融公司。

值得注意的是，不少銀行除了加大在消費金融產(chǎn)品和服務上的投入外，還通過搭建自己的電商平臺彌補自身在應用場景上的先天短板，通過電商平臺搭建應用場景，增加客戶流入，帶動消費金融服務需求。

猜想八：投貸聯(lián)動試點范圍擴大

2016年4月，銀監(jiān)會聯(lián)合科技部及央行發(fā)布《關于支持銀行業(yè)金融機構加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，允許在包括北京中關村、武漢東湖、上海張江、天津濱海、西安高新5個國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)開展投貸聯(lián)動業(yè)務，首批試點機構包括中行、北京、浦發(fā)硅谷等10家銀行。從2017年來看，隨著銀行投資子公司的開業(yè)，將看到更多試點銀行投貸聯(lián)動項目的落地，隨著業(yè)務的正式鋪開，預計監(jiān)管層會適度擴大試點范圍，從國內(nèi)科創(chuàng)類企業(yè)分布來看，江蘇、廣州、杭州等地有望成為下一批試點地區(qū)的熱門候選。

銀行通過投貸聯(lián)動在對輕資產(chǎn)、高成長的中小企業(yè)在提供貸款服務的同時，除了獲取正常貸款利息外，與借款企業(yè)約定在滿足一定條件下，通過一定的比例股權、期權或利息遠期利息等條件安排，對商業(yè)銀行提供貸款風險補償。

從首批試點的規(guī)模來看，選擇了以北京和上海為首的國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)較為集中地區(qū)的國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)，試點的銀行包括國開、中行、恒豐、北京、天津、上海、漢口、西安、上海華瑞和浦發(fā)硅谷，其中除國開、中行、恒豐為全國性銀行外，其余均為區(qū)域性銀行，體現(xiàn)了監(jiān)管層對于投貸聯(lián)動業(yè)務試點的審慎態(tài)度。認為隨著未來投貸聯(lián)動業(yè)務模式的成熟，未來試點地區(qū)將會進一步擴大，但范圍預計仍會限制在國內(nèi)科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展較為集中的區(qū)域(包括江蘇、浙江杭溫湖甬等其他首批促進科技和金融結合試點地區(qū))，因此包括南京銀行在內(nèi)的相關地區(qū)法人銀行未來也將更多受益。

猜想九：直銷銀行牌照突破

直銷銀行牌照取得較大突破。從目前國內(nèi)直銷銀行的發(fā)展來看，到目前為止已有超過20家銀行開展了直銷銀行業(yè)務。但仍局限于部門內(nèi)部，且同質(zhì)化經(jīng)營，缺乏獨立性。股份制商業(yè)銀行等中小銀行對于設立直銷銀行表現(xiàn)出更高的積極性。從已上線直銷銀行的功能來看，各家直銷銀行間產(chǎn)品同質(zhì)化情況比較嚴重，大部分直銷銀行提供的產(chǎn)品都是照搬銀行現(xiàn)有產(chǎn)品，造成直銷銀行發(fā)展優(yōu)勢并不明顯。認為，目前直銷銀行的有限牌照有望取得突破，獨立直銷銀行明顯將有利于改善現(xiàn)有直銷銀行獨立性缺失的狀況，預計明年會看到更多直銷銀行的分拆出現(xiàn)，除中信銀行外，認為上市銀行中與ING合作較為緊密的北京銀行未來分拆獨立直銷銀行的可能性較高。

直銷銀行“百信銀行”雖然目前仍未正式落地，但我“銀行+互聯(lián)網(wǎng)”的合作模式具有典型的代表意義。對于銀行方而言，此次是以新設形式單獨設立合資公司(此前尚無先例)，這將有助于提升其獨立性、緩解直銷銀行與母公司內(nèi)部部門之間的利益沖突問題，后續(xù)的激勵機制也會更加靈活。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，此前阿里及騰訊在民營銀行的持股比例均未超過30%且外部股東數(shù)量均超過兩個以上;而此次百信銀行僅由兩家公司合資成立，預計百度的持股比例將高于此前的阿里和騰訊，在合營企業(yè)中的話語權將進一步提升。預計2017年會看到更多的“傳統(tǒng)商業(yè)銀行+新興互聯(lián)網(wǎng)公司”的合作模式。

猜想十：第二批銀行獲批實施資本高級辦法

銀監(jiān)會2012年頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》中鼓勵符合條件的銀行使用資本管理高級辦法，并出臺了《商業(yè)銀行實施資本管理高級方法監(jiān)管暫行細則》，明確了實施高級方法的標準、程序和后續(xù)監(jiān)管框架。2014年，國有五大行另加招行共計6家銀行作為第一批銀行獲準實施資本管理高級辦法。

高級方法是商業(yè)銀行根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議要求，選擇使用內(nèi)部模型來計量風險和監(jiān)管資本的方法，銀行可以根據(jù)對于資產(chǎn)風險狀況進行內(nèi)部評級，而在權重法下，各項資產(chǎn)的風險權重由監(jiān)管機構統(tǒng)一確定，因此資本高級辦法相對于權重法將帶來銀行資本的節(jié)約。

資本高級辦法可提升核心一級資本充足率40bps～50bps?？紤]并行期資本底線要求，6家銀行實施資本高級辦法平均分別可提升核心一級資本充足率、資本充足率分別為40bps～50bps、50bps～60bps。在并行期要求將高級法和權重法下的可計入資本的超額撥備差額的9.52倍(最低資本要求10.5%的倒數(shù))計入計算資本充足率的分母(高級法下高于150%覆蓋率的超額撥備可全額計入資本，而權重法下可計入部分不得超過風險加權資產(chǎn)的1.25%)，導致農(nóng)行在高級法下計算的核心一級資本充足率較權重法下下降了50bps。如果不考慮并行期的資本底線要求，高級法節(jié)約資本的效果將更加明顯，可達100bps～150bps左右。

2017年銀行整體資本壓力不大。在第一批6家銀行獲得實行高級法之后，包括中信、浦發(fā)、民生、興業(yè)、光大、華夏、平安等股份制銀行已經(jīng)提交相關報告申請或者進行相關準備工作，均有可能作為第二批銀行獲批實施高級法。加上優(yōu)先股發(fā)行方案的相繼落地，銀行資本補充壓力不大。

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