金融監(jiān)管體制改革提上日程 資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管正醞釀

文｜中國證券報

2月2日訊，多位專家對記者表示，防風險是今年金融領域的一件大事。在今年全國兩會上，如何夯實金融風險“防火墻”、防范交叉性金融風險、推進監(jiān)管體制改革等話題將備受關注。

關注多領域潛在風險

專家表示，去年以來，監(jiān)管部門采取多項手段抑制金融風險并取得一定成效，但資金“脫實向虛”、金融機構資產(chǎn)負債表過度膨脹、大類資產(chǎn)快速輪動和資產(chǎn)價格泡沫堆積等問題尚未從根本上解決。從國際經(jīng)驗來看，金融風險的形成與爆發(fā)基本都是創(chuàng)新帶來的杠桿作用引起的。

中國人民銀行《2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》高頻率提及“風險”和“泡沫”，向社會傳遞了一個明確的信號：2017年防控金融風險被放在更為重要的位置。

談及哪些風險最需警惕，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一是美聯(lián)儲加息周期啟動以后，全球流動性整體收緊，給中國人民幣匯率、外匯占款投放帶來壓力，國內流動性壓力加大，這與以往幾年有較大不同。二是銀行信用風險值得關注。今年去產(chǎn)能、去庫存力度將繼續(xù)加大，“僵尸”企業(yè)的出清給銀行信用風險帶來壓力。同時，前期房地產(chǎn)過熱也蘊藏風險。畢竟，在今年的調控背景下，房地產(chǎn)是否會“硬著陸”有待觀察。三是相當多的金融機構在部分投資領域大力加杠桿，期限錯配嚴重，而今年貨幣政策變化將對其造成影響。四是金融機構創(chuàng)新步伐加快，混業(yè)經(jīng)營愈發(fā)明顯，銀行、證券、保險等領域風險的交叉?zhèn)魅究赡苄约哟?。五是新興金融領域尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融還存在監(jiān)管真空地帶，其潛在風險需要進一步關注。

“防控金融風險不完全是傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)風險或企業(yè)債務風險，也包括金融領域內部加杠桿、影子銀行和表外業(yè)務的風險。”摩根大通首席經(jīng)濟學家朱海斌如是表示。

就股市、債市而言，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，二者的風險來自部分投資者激進的高杠桿可能引發(fā)價格大幅波動?？刂贫壥袌龈軛U率是防控資本市場風險的主要途徑。

此外，目前國際不確定因素較多與國內經(jīng)濟運行仍面臨諸多困難疊加，如果人民幣階段性貶值幅度較大，可能導致其他金融資產(chǎn)價格波動以及投資信心減弱。因此，當前及未來一段時間，維持人民幣匯率在一個相對安全合理的區(qū)間波動也是防控風險的重點任務。

推進聯(lián)手“排雷”

面對潛在金融風險，金融監(jiān)管部門聯(lián)手“排雷”、完善監(jiān)管機制已提上日程。連平說，針對現(xiàn)代金融外部性和傳染性較強的特征，必須抓住重要風險點和環(huán)節(jié)進行防控，排除存在重大隱患的風險點。

隨著金融機構混業(yè)、跨界發(fā)展日趨明顯，金融監(jiān)管的“協(xié)同作戰(zhàn)”尤為緊迫。例如，隨著全球化、信息化和金融綜合經(jīng)營的發(fā)展，保險業(yè)與其他金融機構以及互聯(lián)網(wǎng)金融之間的交叉增多，風險交叉?zhèn)鬟f的可能性加大。

中國人民大學副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，宏觀審慎監(jiān)管體系的全面改革必須破題，必須建立統(tǒng)一和無縫隙的宏觀監(jiān)管體系，防止監(jiān)管套利帶來風險。

值得注意的是，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管正在醞釀。“目前資管行業(yè)是金融領域挑戰(zhàn)較大的行業(yè)，銀行、信托、券商、基金、私募、保險都在做這一業(yè)務，但不同的金融機構受到的監(jiān)管不一樣，相同產(chǎn)品的資金流向所受到監(jiān)管存在差異，這就帶來了套利空間。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，短期而言，監(jiān)管收緊可能會對局部市場產(chǎn)生影響，但只是增量業(yè)務的調整。長期來看，監(jiān)管收緊將遏制監(jiān)管套利，約束資金空轉，有利于資管行業(yè)的長期健康發(fā)展。

曾剛認為，未來金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調將更加緊密，監(jiān)管政策儲備也相當充足。例如，銀行業(yè)金融機構的約束較多，可能導致銀行與其他金融機構進行交易，借助通道的作用，達到降低監(jiān)管成本甚至將資金投向銀行“禁入”領域的目的。對于資金流向、底層資產(chǎn)，銀行業(yè)監(jiān)管部門難以獲得及時、真實的信息披露，這不利于中國金融業(yè)的長期發(fā)展。為了排除潛在風險，“一行三會”需加強協(xié)調監(jiān)管、信息共享。

優(yōu)化預警機制

在防風險過程中，如何優(yōu)化風險預警機制尤其重要。劉元春說，應強化金融風險監(jiān)控和風險指標體系構建，密切注視各種宏觀金融風險指標變化，及時優(yōu)化風險預警體系。短期內應加強流動性監(jiān)控，高度重視流動性的結構性矛盾。

對于金融風險的防范和化解，包括劉元春在內的多位專家均強調適度流動性供給的重要性。劉元春建議，一方面，需適度穩(wěn)定流動性供給，防止杠桿反彈和累積，保證基建等項目順利開展，穩(wěn)定經(jīng)濟增長;另一方面，要保證供給渠道的透明性，引導市場主體進行長遠規(guī)劃，防止人為的短期流動性供給沖擊。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊認為，國內流動性“脫實向虛”以及資產(chǎn)價格泡沫是目前金融體系脆弱的根本原因。近期央行公開市場操作層面的動向本質上是希望抑制國內資產(chǎn)價格泡沫即金融去杠桿，以此減少催生系統(tǒng)性金融風險的內因。

業(yè)內人士預計，未來貨幣政策將更為穩(wěn)健中性，既要保持流動性總量基本穩(wěn)定，又要有一定的倒逼壓力，在實施時將更加注重預期管理。貨幣政策保持穩(wěn)健中性是防范金融風險尤其是平衡維持金融穩(wěn)定與防范道德風險之間關系的宏觀保障。

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