人民幣資產(chǎn)進(jìn)入蜜月期——國(guó)內(nèi)分析師樂(lè)看美聯(lián)儲(chǔ)加息

文|華爾街見(jiàn)聞

3月16日訊，昨夜，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子如期落地。這對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有何影響?看看國(guó)內(nèi)分析師怎么說(shuō)。

人民幣的影響?

海通宏觀姜超、梁中華指出，短期內(nèi)，人民幣對(duì)美元貶值壓力緩解，但貨幣難言寬松。2月底以來(lái)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期增強(qiáng)，人民幣貶值壓力再起。但當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息不如預(yù)期中鷹派，美元指數(shù)回調(diào)，有助于人民幣匯率壓力的緩解。

此外，美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普對(duì)中國(guó)匯率問(wèn)題尤為關(guān)注，并多次聲稱(chēng)要將中國(guó)納入“匯率操縱國(guó)”，所以人民幣繼續(xù)貶值將面臨更大的外部壓力。再加上人民幣貶值壓力在過(guò)去兩年中得到了一定程度釋放，所以我們預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣對(duì)美元有望保持穩(wěn)定。

國(guó)泰君安花長(zhǎng)春也指出，短期驅(qū)動(dòng)美元最強(qiáng)的因素是3月加息，但靴子已落地，下一步影響美元的因素有：特朗普稅改方案，美國(guó)債務(wù)上限、6月加息預(yù)期、歐洲大選和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等，目前來(lái)看這些因素存在較大不確定性，美元短期看震蕩。美元震蕩有利于人民幣繼續(xù)維持平穩(wěn)。

人民幣資產(chǎn)“一片利好”

花長(zhǎng)春指出，靴子如期落地，預(yù)計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)偏好提振與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)支撐下，人民幣資產(chǎn)或迎來(lái)蜜月期。

星石投資也指出，美聯(lián)儲(chǔ)不及預(yù)期的“鷹派”，短期休整的A股有望重回上行通道。由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派聲明的預(yù)期，疊加前期獲利盤(pán)的了結(jié)，使得近期A股市場(chǎng)有所休整。但是目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)更快加息的擔(dān)憂已經(jīng)解除，市場(chǎng)情緒有望受到提振。

美國(guó)加了，中國(guó)會(huì)加息么?

國(guó)泰君安花長(zhǎng)春認(rèn)為，加“存貸款基準(zhǔn)利率”的可能性不大，上調(diào)“公開(kāi)市場(chǎng)利率”暫時(shí)不會(huì)。一是因?yàn)橐患径菴PI較低，央行也表示目前市場(chǎng)資金利率水平比較正常和穩(wěn)定，二是當(dāng)前7天回購(gòu)市場(chǎng)利率離政策的利率走廊上限仍有一段距離。二季度中后期，由于美國(guó)二季度加息概率較高，如果信貸增速仍沒(méi)有明顯降低，疊加通脹上行，可能引發(fā)逆回購(gòu)利率上調(diào)。

國(guó)泰君安覃漢指出，不排除央行在“兩會(huì)”維穩(wěn)期后繼續(xù)釋放收緊信號(hào)，上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率的可能性，甚至上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的預(yù)期也會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。

從目前的情況看，的確匯率的壓力有所緩解，但這在一定程度上是英國(guó)和歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)渌敲镭泿抛邚?qiáng)壓低美元的結(jié)果，從中期看并沒(méi)有那么“可靠”。美債短端收益率仍處在明顯的上升過(guò)程中，顯然匯率壓力仍有“暴露”的可能，央行在貨幣市場(chǎng)跟隨加息的“動(dòng)機(jī)”仍然存在。進(jìn)一步講，房?jī)r(jià)在年初又現(xiàn)“瘋漲”，與政策調(diào)控基調(diào)嚴(yán)重背道而馳，考慮到經(jīng)濟(jì)的承受能力在增強(qiáng)，我們不排除央行在“兩會(huì)”維穩(wěn)期后繼續(xù)釋放收緊信號(hào)，上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率的可能性，甚至上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的預(yù)期也會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)中斷中國(guó)復(fù)蘇進(jìn)程嗎?

此前有投資者擔(dān)心中國(guó)復(fù)蘇的持續(xù)性，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能的加快，或給中國(guó)復(fù)蘇蒙上陰影。在這樣的背景之下，無(wú)論在港股還是在A股，之前相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的周期性板塊近期出現(xiàn)了一定的回調(diào)。

中金王漢鋒認(rèn)為，加息或加息預(yù)期可能會(huì)減慢節(jié)奏，但中斷復(fù)蘇進(jìn)程的可能性不大。港股后續(xù)繼續(xù)調(diào)整空間不大，A股暫時(shí)還難擺脫區(qū)間震蕩的格局。

債市利空出盡?

國(guó)泰君安覃漢指出，不能把美聯(lián)儲(chǔ)3月加息理解成一起“孤立事件”，這次的靴子雖然落地了，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到可以放松的時(shí)候。

第一，從過(guò)去幾次政策調(diào)整的節(jié)奏看，加息一旦提速，很少會(huì)再放緩，全年加息3次以上并不是沒(méi)有可能，市場(chǎng)目前并沒(méi)有完全預(yù)期到這一點(diǎn)。第二，全球流動(dòng)性“源頭”倒流，包括中國(guó)在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體也有跟隨的可能，從而導(dǎo)致政策“二次沖擊”，對(duì)于這一點(diǎn)，市場(chǎng)也還沒(méi)有充分的準(zhǔn)備。近期債市的確表現(xiàn)出較強(qiáng)的“韌性”，但熊市反彈的特征是一波比一波弱，債市想再走出一波行情，時(shí)間上與前一波反彈距離“太近”，空間上幅度也有“頂”，性?xún)r(jià)比算不上高，當(dāng)然，除非愿意賭“熊市”到此就結(jié)束了。

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