海航增持德銀背后:融資逾26億歐元 夠買衍生品對(duì)沖

（原標(biāo)題：海航增持德銀背后：融資逾26億歐元 夠買衍生品對(duì)沖）

上周的監(jiān)管文件顯示，海航集團(tuán)將德銀股票增持至9.92%，這令海航成為德銀最大股東。然而，根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，海航融資了逾26億歐元，來(lái)購(gòu)買這些股份并對(duì)沖股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

今年2月，德銀公布海航在該公司占股約3%，此后海航一再增持在德銀股份直至現(xiàn)在的9.92%。美國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管文件顯示，海航并沒(méi)有完全使用自己的現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買這些股份，它融資了26億歐元來(lái)支持這些交易，而融資主要來(lái)自瑞銀集團(tuán)（UBS Group AG）。此外，還有一部分來(lái)自工行標(biāo)準(zhǔn)銀行（ICBC Standard Bank PLC）。

通常，大型投資者建立同樣的股票持倉(cāng)不會(huì)在如此大程度上借助融資。有分析認(rèn)為，面對(duì)海航的海外并購(gòu)熱潮，很多投行正在激烈競(jìng)爭(zhēng)以獲得它的業(yè)務(wù)。

利用這些錢，海航不僅購(gòu)買了德銀的股票，還建立了衍生品持倉(cāng)，以對(duì)沖德銀股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，海航所購(gòu)買的利率上下限期權(quán)（collar）不僅能夠減少了它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也限制了其盈利的空間。

海航從瑞銀融資的21億歐元里，有一部分被用于購(gòu)買了兩份利率上下限期權(quán)。這意味著如果德銀股價(jià)分別跌破15歐元和16.70歐元，投資者的虧損風(fēng)險(xiǎn)將受到限制。不過(guò)同時(shí)，如果德銀股價(jià)分別超過(guò)20歐元和21歐元，那么海航將放棄所得盈利。這兩樣期權(quán)合約一個(gè)在2018年到期，另一個(gè)在2019年到期。

德銀股價(jià)今年上漲逾1%，從去年創(chuàng)下的數(shù)年低點(diǎn)已經(jīng)翻了一番。以周三的股價(jià)來(lái)計(jì)算，海航持有的2.04億股票相當(dāng)于36億歐元。監(jiān)管文件顯示海航購(gòu)買這些股票花費(fèi)了34億歐元，包括融資費(fèi)用和經(jīng)紀(jì)費(fèi)用，其中大部分近期增持是在四月底以16.7歐元價(jià)位買入的，還有3200萬(wàn)股是在德銀股價(jià)處于11.65歐元時(shí)買入的，這一價(jià)位是德銀近期為了獲得85億美元融資而給出的折扣價(jià)。

德銀今日股價(jià)收漲0.87%，收?qǐng)?bào)17.49歐元。

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