解析8家個人征信機構股權，獨立第三方就一定全對？

本文轉自《征信》2017年第5期，作者陳志(1978- )，男，湖北武漢人，經濟師，碩士，主要研究方向為金融理論與實務。原文標題：《征信機構的股權結構及對征信市場效率的影響》

根據(jù)數(shù)據(jù)提供者、使用者是否在征信機構中擁有股權、擁有股權的比例等，可將征信機構分為六類。不同的股權安排與市場效率之間關系密切；征信機構的股權結構并不是一成不變的，一些國家征信機構的股權結構一直在調整；從個人征信機構的股權結構來看，我國兼具早期和成熟征信市場的特點，但深入分析，我國征信市場還遠未達到成熟的階段。

一、征信機構的股權結構

目前，全球征信行業(yè)研究的重點逐步轉移到如何利用市場化手段推動征信市場發(fā)展、通過什么樣的股權結構安排來促進市場發(fā)展。從全球范圍來看，征信機構的股權安排有很多形式。對于公共征信機構而言，其所有權顯然歸屬國有，其股權安排形式比較單一。對于社會化征信機構，我們又稱之為私營征信機構，其股權私有，但是，股權結構的安排卻有多種形態(tài)。

根據(jù)美國政策與經濟理事會邁克爾·特納(Michael Turner，2007 )等人的研究，數(shù)據(jù)提供者與使用者是否在征信機構中擁有股權、擁有股權的比例等都會對征信市場的效率產生影響。根據(jù)數(shù)據(jù)使用者、提供者是否擁有股權、擁有股權的比例等，可以將征信機構分為六類：

一是股份完全為獨立第三方所有，數(shù)據(jù)使用者、提供者在其中沒有股份的機構；

二是少數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有少數(shù)股權的機構；

三是多數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有少數(shù)股權的機構；

四是少數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有多數(shù)股權的機構；

五是多數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權的機構；

六是行業(yè)協(xié)會集中持有多數(shù)股權的機構。

從全球征信行業(yè)的發(fā)展情況看，每種情形均有對應的征信機構。（見表一）二、征信機構股權結構與征信市場效率

不同的股權安排與市場效率之間有著密切的關系，股東身份的獨立性對于市場效率非常重要。

(一)獨立第三方做股權持有人的優(yōu)勢與劣勢

獨立第三方作為征信機構的股權持有人有如下優(yōu)點：

一是可以有效避免利益沖突。征信機構在獨立情況下，最有可能公平地對待所有的使用征信服務者，尤其是從事放貸業(yè)務的金融機構，不會利用信息優(yōu)勢有意識地去支持一些金融機構，從而喪失公信力。

二是最有可能擴大征信服務范圍。作為獨立第三方，征信機構從追逐利潤最大化、股東利益最大化的視角出發(fā)，不會僅僅將征信服務局限在某一領域，而會擴大征信服務范圍，從而在客觀上推動征信市場發(fā)展，滿足社會各方的征信需求。

三是有充分的動力去開發(fā)多元化的征信產品與服務。作為獨立第三方，同樣是從追逐利潤的視角出發(fā)，征信機構會積極關注市場需求，通過開發(fā)多元化的征信產品與服務滿足市場需求，從而實現(xiàn)征信服務需求與供給的平衡，不會造成征信服務供給短缺。

但是，獨立第三方作為股權持有人，也有缺點，突出表現(xiàn)在數(shù)據(jù)提供者在向其提供數(shù)據(jù)時會有所保留，主要原因是數(shù)據(jù)提供者擔心共享信息會使其失去對于客戶私人信息和重要信息的控制優(yōu)勢，這正是一些國家信息共享不充分的重要原因之一。

(二)數(shù)據(jù)使用者、提供者參股征信機構的優(yōu)勢與劣勢

1.持有少數(shù)股權

這種情況又可分為兩種方式：一是數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有一家征信機構的少數(shù)股權，二是數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有一家征信機構的少數(shù)股權。第一種方式類似獨立第三方的模式，這里不進行討論，重點討論后一種方式。這種方式的優(yōu)點是既能讓一些大型授信機構參與到征信機構的組建中來，迅速實現(xiàn)信息的共享，又能夠有效地防止征信機構為少數(shù)大型授信機構所控制，以致影響征信市場效率的提升。缺點是持有少數(shù)股權的數(shù)據(jù)提供者仍可對征信機構的決定施加一定的影響(超出普通數(shù)據(jù)提供者的影響力)。

2.集中持有多數(shù)股權

集中持有多數(shù)股權是指征信機構的多數(shù)股權為一家或少數(shù)幾家數(shù)據(jù)使用者、提供者持有的情形，對應的市場結構往往是少數(shù)大型授信機構占據(jù)了信貸市場的主要份額。這種股權結構優(yōu)點是能夠迅速地建立起征信機構，并通過相應的手段從不同來源采集一些信息，服務于股東的征信需求。缺點主要表現(xiàn)在對征信市場發(fā)展不利，在利益驅動下，這種主要服務于大型授信機構的征信服務模式可能會產生強烈的利益沖突，獲得不公平的信息優(yōu)勢，損害其他授信機構，包括那些沒有加人其股權體系的其他大型授信機構、其他小微型金融機構、從事放貸業(yè)務的其他機構等；在服務定價上，也可能會采用差別化定價策略，導致面向那些不擁有征信機構股權的授信機構的服務收費價格高于那些擁有征信機構股權的授信機構的服務收費價格。

3.分散持有多數(shù)股權

數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有一家征信機構的股權，任何一家都不處于控股或很重要的參股地位，只有大家聯(lián)合起來，才能實現(xiàn)對征信機構的控股權。這類情況多體現(xiàn)為某一行業(yè)形成對一家征信機構的控制，而不是為某一家或少數(shù)幾家大型授信機構所控制。這種股權結構優(yōu)點是能夠將某一行業(yè)的力量集中發(fā)揮出來，形成信息共享，保證征信機構不為某一家或幾家授信機構所控制，從而確保行業(yè)內所有參與者的利益，保持公平、公正地面向行業(yè)內提供服務。缺點是它仍可能偏向于服務單一的行業(yè)(如銀行業(yè))，而行業(yè)之外的其他潛在數(shù)據(jù)使用者及提供者將在一定程度上被忽視，對征信機構開展垮行業(yè)征信服務有一點阻礙，影響了征信機構在更廣泛范圍內提供服務的能力，不能發(fā)揮信息的最大價值。

4.行業(yè)協(xié)會持有多數(shù)股權

在一些國家，征信機構的股權結構安排是行業(yè)協(xié)會持有多數(shù)股權，這一點類似數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權，由行業(yè)協(xié)會代表本行業(yè)來開展征信活動。這一持股方式的優(yōu)點與缺點也與數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權類似，優(yōu)點是具有迅速動員各方力量組建起有效運行行業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫的能力，并且這種模式的動員能力比數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權的情況更容易達成一致意見，更容易操作和執(zhí)行。缺點是征信機構可能將服務精力過多地集中在某個特定的行業(yè)，產生的動因是行業(yè)內成員有共享彼此間客戶信息的需求，由行業(yè)協(xié)會代表全體成員出面，組建這種信息共享的平臺。這種模式很難建立起垮行業(yè)、具有包容性的全面征信的框架體系。

三、征信機構股權結構演變

征信機構的股權結構并不是一成不變的，從全球范圍考察，可以發(fā)現(xiàn)，一些國家征信機構的股權結構，尤其是主要征信機構的股權結構一直在調整，這與一國征信發(fā)展水平、征信機構的公信力、征信機構的數(shù)據(jù)采集和服務能力、信貸市場和其他信用市場的整體格局有很大關系。學者普遍認為，在征信機構剛成立時，為了信息共享的需要，數(shù)據(jù)使用者、提供者參與信息共享對于推動征信機構成立可能更具有參考意義。但是，當征信業(yè)要采集更多的信息、面向更多的機構提供服務時，需要兼顧面向消費者、小微企業(yè)等信息主體的征信服務時，更需要征信機構具備相對獨立性，征信機構的所有權開始并逐步地與數(shù)據(jù)使用者、提供者相脫離，征信機構逐步走向獨立，由具有公信力的第三方來運營。

根據(jù)特納等人的研究，巴西的薩睿薩( Serasa )原本由銀行創(chuàng)立，之后多數(shù)股權被獨立持有(由益博睿持有)，最后成為完全獨立的征信機構(完全由益博睿持有)。印度的信用信息有限公司(CIBIL )也是如此。這家征信機構由大銀行創(chuàng)立(最初兩家大銀行持有其80%的股份)，之后過渡到多家銀行持有多數(shù)股份(一家銀行持有的最大股份為10%)，2014年環(huán)聯(lián)收購了其多數(shù)股權，成為一家獨立的多數(shù)股權征信機構。特納等將私人征信機構股權的演變劃分為三個階段（見表2）。但是，在征信市場的股權結構安排中，各國有各自的特色，不可能嚴格按照某一種模式發(fā)展，往往存在相互交叉、共同存在的現(xiàn)象，需要從國家層面，有意識地采用一些制度性安排，推動征信機構的股權安排一開始就能沿著正確的發(fā)展道路前進。四、我國征信機構的股權結構

我國目前的征信機構包括公共征信機構和社會化征信機構。其中由中國人民銀行征信中心建設的金融信用信息基礎數(shù)據(jù)庫是公共機構，屬于國有；隨著2013年《征信業(yè)管理條例》的頒布、實施，我國社會化征信機構開始涌現(xiàn)，截至2016年12月底，在中國人民銀行備案的開展企業(yè)征信業(yè)務的機構有78家，擬批準開展個人征信業(yè)務的機構有8家，現(xiàn)以這8家擬開展個人征信業(yè)務的機構為例，分析其股權結構(見表3)。一類是獨立第三方作為股權持有人的征信機構。如中誠信征信、中智誠征信、鵬元征信。其中，中誠信征信是中誠信集團的全資子公司；中智誠征信由一家合伙企業(yè)和3個自然人股東構成；鵬元征信由一家有限公司和多個自然人股東構成。這3家征信機構的數(shù)據(jù)均來自外部，數(shù)據(jù)使用者、提供者不擁有機構股份。（源點注：已經和現(xiàn)狀有些出入）

二類是少數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有多數(shù)股權的征信機構。如華道征信、拉卡拉信用、芝麻信用。華道征信的數(shù)據(jù)來自五個方面，其中運營商數(shù)據(jù)來自銀之杰旗下的億美軟通公司；公共事業(yè)數(shù)據(jù)主要是燃氣數(shù)據(jù)，來自于新奧資本旗下的公司；其他數(shù)據(jù)由非股東提供。拉卡拉信用公司有9個股東，其中股東拉卡拉支付有限公司由線下刷卡業(yè)務起家，提供累計超過1億個人用戶的交易數(shù)據(jù)，300萬小微個體工商戶的數(shù)據(jù)；其他股東如藍色光標、拓爾思、漩極信息、梅泰諾等也在各自的領域有一定的數(shù)據(jù)支持。芝麻信用是螞蟻金服的全資子公司，阿里巴巴集團的股東掌握螞蟻金服一定股權，因此，芝麻信用擁有阿里巴巴、螞蟻金服掌握的電商、金融等集團內部數(shù)據(jù)。

三類是一家數(shù)據(jù)使用者、提供者持有全部股權的征信機構。如前海征信、騰訊征信。平安集團通過旗下的公司掌握前海征信100%的股權，并向其提供集團所掌握的內部信息，如集團旗下保險、投資公司的金融數(shù)據(jù)，平安好車、平安好房、陸金所等互聯(lián)網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)。騰訊控股有限公司通過旗下公司掌握騰訊征信100%的股權，并向其提供母公司所掌握的QQ等社交行為信息及財付通的交易數(shù)據(jù)等。這類征信機構從廣義上看，可以歸為第二類。

五、總結

通過上文的分析可以看出，我國既有獨立第三方征信機構，又存在數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有多數(shù)股權的征信機構，具有這兩類征信機構的優(yōu)缺點。根據(jù)特納等人對征信機構股權結構演變的研究，僅從這方面來看，我國兼具早期和成熟征信市場的特點。但深人分析，我國征信市場還遠未達到成熟的階段。一方面，從2015年1月中國人民銀行下發(fā)《關于做好個人征信業(yè)務準備工作的通知》到口前，8家機構仍未獲批開展個人征信業(yè)務；另一方面，最終8家機構有多少獲批也是個未知數(shù)。也就是說，法律上目前我國個人征信市場上只有金融信用信息基礎數(shù)據(jù)庫這一家公共機構經營個人征信業(yè)務。從推動征信市場的角度考慮，目前應鼓勵合格的、多種類型的征信機構成立，不宜對其股權結構做過多干預；同時，申請從事個人征信業(yè)務的機構多開展大數(shù)據(jù)業(yè)務，因此應著重建立大數(shù)據(jù)采集、使用以及個人信息主體權益保護方面的制度。?

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