解析8家個(gè)人征信機(jī)構(gòu)股權(quán)，獨(dú)立第三方就一定全對(duì)？

本文轉(zhuǎn)自《征信》2017年第5期，作者陳志(1978- )，男，湖北武漢人，經(jīng)濟(jì)師，碩士，主要研究方向?yàn)榻鹑诶碚撆c實(shí)務(wù)。原文標(biāo)題：《征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)及對(duì)征信市場(chǎng)效率的影響》

根據(jù)數(shù)據(jù)提供者、使用者是否在征信機(jī)構(gòu)中擁有股權(quán)、擁有股權(quán)的比例等，可將征信機(jī)構(gòu)分為六類。不同的股權(quán)安排與市場(chǎng)效率之間關(guān)系密切；征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是一成不變的，一些國(guó)家征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直在調(diào)整；從個(gè)人征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)兼具早期和成熟征信市場(chǎng)的特點(diǎn)，但深入分析，我國(guó)征信市場(chǎng)還遠(yuǎn)未達(dá)到成熟的階段。

一、征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)

目前，全球征信行業(yè)研究的重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到如何利用市場(chǎng)化手段推動(dòng)征信市場(chǎng)發(fā)展、通過什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排來促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。從全球范圍來看，征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)安排有很多形式。對(duì)于公共征信機(jī)構(gòu)而言，其所有權(quán)顯然歸屬國(guó)有，其股權(quán)安排形式比較單一。對(duì)于社會(huì)化征信機(jī)構(gòu)，我們又稱之為私營(yíng)征信機(jī)構(gòu)，其股權(quán)私有，但是，股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排卻有多種形態(tài)。

根據(jù)美國(guó)政策與經(jīng)濟(jì)理事會(huì)邁克爾·特納(Michael Turner，2007 )等人的研究，數(shù)據(jù)提供者與使用者是否在征信機(jī)構(gòu)中擁有股權(quán)、擁有股權(quán)的比例等都會(huì)對(duì)征信市場(chǎng)的效率產(chǎn)生影響。根據(jù)數(shù)據(jù)使用者、提供者是否擁有股權(quán)、擁有股權(quán)的比例等，可以將征信機(jī)構(gòu)分為六類：

一是股份完全為獨(dú)立第三方所有，數(shù)據(jù)使用者、提供者在其中沒有股份的機(jī)構(gòu)；

二是少數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有少數(shù)股權(quán)的機(jī)構(gòu)；

三是多數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有少數(shù)股權(quán)的機(jī)構(gòu)；

四是少數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有多數(shù)股權(quán)的機(jī)構(gòu)；

五是多數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權(quán)的機(jī)構(gòu)；

六是行業(yè)協(xié)會(huì)集中持有多數(shù)股權(quán)的機(jī)構(gòu)。

從全球征信行業(yè)的發(fā)展情況看，每種情形均有對(duì)應(yīng)的征信機(jī)構(gòu)。（見表一）二、征信機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)與征信市場(chǎng)效率

不同的股權(quán)安排與市場(chǎng)效率之間有著密切的關(guān)系，股東身份的獨(dú)立性對(duì)于市場(chǎng)效率非常重要。

(一)獨(dú)立第三方做股權(quán)持有人的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

獨(dú)立第三方作為征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)持有人有如下優(yōu)點(diǎn)：

一是可以有效避免利益沖突。征信機(jī)構(gòu)在獨(dú)立情況下，最有可能公平地對(duì)待所有的使用征信服務(wù)者，尤其是從事放貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，不會(huì)利用信息優(yōu)勢(shì)有意識(shí)地去支持一些金融機(jī)構(gòu)，從而喪失公信力。

二是最有可能擴(kuò)大征信服務(wù)范圍。作為獨(dú)立第三方，征信機(jī)構(gòu)從追逐利潤(rùn)最大化、股東利益最大化的視角出發(fā)，不會(huì)僅僅將征信服務(wù)局限在某一領(lǐng)域，而會(huì)擴(kuò)大征信服務(wù)范圍，從而在客觀上推動(dòng)征信市場(chǎng)發(fā)展，滿足社會(huì)各方的征信需求。

三是有充分的動(dòng)力去開發(fā)多元化的征信產(chǎn)品與服務(wù)。作為獨(dú)立第三方，同樣是從追逐利潤(rùn)的視角出發(fā)，征信機(jī)構(gòu)會(huì)積極關(guān)注市場(chǎng)需求，通過開發(fā)多元化的征信產(chǎn)品與服務(wù)滿足市場(chǎng)需求，從而實(shí)現(xiàn)征信服務(wù)需求與供給的平衡，不會(huì)造成征信服務(wù)供給短缺。

但是，獨(dú)立第三方作為股權(quán)持有人，也有缺點(diǎn)，突出表現(xiàn)在數(shù)據(jù)提供者在向其提供數(shù)據(jù)時(shí)會(huì)有所保留，主要原因是數(shù)據(jù)提供者擔(dān)心共享信息會(huì)使其失去對(duì)于客戶私人信息和重要信息的控制優(yōu)勢(shì)，這正是一些國(guó)家信息共享不充分的重要原因之一。

(二)數(shù)據(jù)使用者、提供者參股征信機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

1.持有少數(shù)股權(quán)

這種情況又可分為兩種方式：一是數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有一家征信機(jī)構(gòu)的少數(shù)股權(quán)，二是數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有一家征信機(jī)構(gòu)的少數(shù)股權(quán)。第一種方式類似獨(dú)立第三方的模式，這里不進(jìn)行討論，重點(diǎn)討論后一種方式。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是既能讓一些大型授信機(jī)構(gòu)參與到征信機(jī)構(gòu)的組建中來，迅速實(shí)現(xiàn)信息的共享，又能夠有效地防止征信機(jī)構(gòu)為少數(shù)大型授信機(jī)構(gòu)所控制，以致影響征信市場(chǎng)效率的提升。缺點(diǎn)是持有少數(shù)股權(quán)的數(shù)據(jù)提供者仍可對(duì)征信機(jī)構(gòu)的決定施加一定的影響(超出普通數(shù)據(jù)提供者的影響力)。

2.集中持有多數(shù)股權(quán)

集中持有多數(shù)股權(quán)是指征信機(jī)構(gòu)的多數(shù)股權(quán)為一家或少數(shù)幾家數(shù)據(jù)使用者、提供者持有的情形，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)往往是少數(shù)大型授信機(jī)構(gòu)占據(jù)了信貸市場(chǎng)的主要份額。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)是能夠迅速地建立起征信機(jī)構(gòu)，并通過相應(yīng)的手段從不同來源采集一些信息，服務(wù)于股東的征信需求。缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在對(duì)征信市場(chǎng)發(fā)展不利，在利益驅(qū)動(dòng)下，這種主要服務(wù)于大型授信機(jī)構(gòu)的征信服務(wù)模式可能會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的利益沖突，獲得不公平的信息優(yōu)勢(shì)，損害其他授信機(jī)構(gòu)，包括那些沒有加人其股權(quán)體系的其他大型授信機(jī)構(gòu)、其他小微型金融機(jī)構(gòu)、從事放貸業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)等；在服務(wù)定價(jià)上，也可能會(huì)采用差別化定價(jià)策略，導(dǎo)致面向那些不擁有征信機(jī)構(gòu)股權(quán)的授信機(jī)構(gòu)的服務(wù)收費(fèi)價(jià)格高于那些擁有征信機(jī)構(gòu)股權(quán)的授信機(jī)構(gòu)的服務(wù)收費(fèi)價(jià)格。

3.分散持有多數(shù)股權(quán)

數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有一家征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)，任何一家都不處于控股或很重要的參股地位，只有大家聯(lián)合起來，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)征信機(jī)構(gòu)的控股權(quán)。這類情況多體現(xiàn)為某一行業(yè)形成對(duì)一家征信機(jī)構(gòu)的控制，而不是為某一家或少數(shù)幾家大型授信機(jī)構(gòu)所控制。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)是能夠?qū)⒛骋恍袠I(yè)的力量集中發(fā)揮出來，形成信息共享，保證征信機(jī)構(gòu)不為某一家或幾家授信機(jī)構(gòu)所控制，從而確保行業(yè)內(nèi)所有參與者的利益，保持公平、公正地面向行業(yè)內(nèi)提供服務(wù)。缺點(diǎn)是它仍可能偏向于服務(wù)單一的行業(yè)(如銀行業(yè))，而行業(yè)之外的其他潛在數(shù)據(jù)使用者及提供者將在一定程度上被忽視，對(duì)征信機(jī)構(gòu)開展垮行業(yè)征信服務(wù)有一點(diǎn)阻礙，影響了征信機(jī)構(gòu)在更廣泛范圍內(nèi)提供服務(wù)的能力，不能發(fā)揮信息的最大價(jià)值。

4.行業(yè)協(xié)會(huì)持有多數(shù)股權(quán)

在一些國(guó)家，征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排是行業(yè)協(xié)會(huì)持有多數(shù)股權(quán)，這一點(diǎn)類似數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權(quán)，由行業(yè)協(xié)會(huì)代表本行業(yè)來開展征信活動(dòng)。這一持股方式的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)也與數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權(quán)類似，優(yōu)點(diǎn)是具有迅速動(dòng)員各方力量組建起有效運(yùn)行行業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)的能力，并且這種模式的動(dòng)員能力比數(shù)據(jù)使用者、提供者分散持有多數(shù)股權(quán)的情況更容易達(dá)成一致意見，更容易操作和執(zhí)行。缺點(diǎn)是征信機(jī)構(gòu)可能將服務(wù)精力過多地集中在某個(gè)特定的行業(yè)，產(chǎn)生的動(dòng)因是行業(yè)內(nèi)成員有共享彼此間客戶信息的需求，由行業(yè)協(xié)會(huì)代表全體成員出面，組建這種信息共享的平臺(tái)。這種模式很難建立起垮行業(yè)、具有包容性的全面征信的框架體系。

三、征信機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)演變

征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是一成不變的，從全球范圍考察，可以發(fā)現(xiàn)，一些國(guó)家征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，尤其是主要征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直在調(diào)整，這與一國(guó)征信發(fā)展水平、征信機(jī)構(gòu)的公信力、征信機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)采集和服務(wù)能力、信貸市場(chǎng)和其他信用市場(chǎng)的整體格局有很大關(guān)系。學(xué)者普遍認(rèn)為，在征信機(jī)構(gòu)剛成立時(shí)，為了信息共享的需要，數(shù)據(jù)使用者、提供者參與信息共享對(duì)于推動(dòng)征信機(jī)構(gòu)成立可能更具有參考意義。但是，當(dāng)征信業(yè)要采集更多的信息、面向更多的機(jī)構(gòu)提供服務(wù)時(shí)，需要兼顧面向消費(fèi)者、小微企業(yè)等信息主體的征信服務(wù)時(shí)，更需要征信機(jī)構(gòu)具備相對(duì)獨(dú)立性，征信機(jī)構(gòu)的所有權(quán)開始并逐步地與數(shù)據(jù)使用者、提供者相脫離，征信機(jī)構(gòu)逐步走向獨(dú)立，由具有公信力的第三方來運(yùn)營(yíng)。

根據(jù)特納等人的研究，巴西的薩睿薩( Serasa )原本由銀行創(chuàng)立，之后多數(shù)股權(quán)被獨(dú)立持有(由益博睿持有)，最后成為完全獨(dú)立的征信機(jī)構(gòu)(完全由益博睿持有)。印度的信用信息有限公司(CIBIL )也是如此。這家征信機(jī)構(gòu)由大銀行創(chuàng)立(最初兩家大銀行持有其80%的股份)，之后過渡到多家銀行持有多數(shù)股份(一家銀行持有的最大股份為10%)，2014年環(huán)聯(lián)收購(gòu)了其多數(shù)股權(quán)，成為一家獨(dú)立的多數(shù)股權(quán)征信機(jī)構(gòu)。特納等將私人征信機(jī)構(gòu)股權(quán)的演變劃分為三個(gè)階段（見表2）。但是，在征信市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排中，各國(guó)有各自的特色，不可能嚴(yán)格按照某一種模式發(fā)展，往往存在相互交叉、共同存在的現(xiàn)象，需要從國(guó)家層面，有意識(shí)地采用一些制度性安排，推動(dòng)征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)安排一開始就能沿著正確的發(fā)展道路前進(jìn)。四、我國(guó)征信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)

我國(guó)目前的征信機(jī)構(gòu)包括公共征信機(jī)構(gòu)和社會(huì)化征信機(jī)構(gòu)。其中由中國(guó)人民銀行征信中心建設(shè)的金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)是公共機(jī)構(gòu)，屬于國(guó)有；隨著2013年《征信業(yè)管理?xiàng)l例》的頒布、實(shí)施，我國(guó)社會(huì)化征信機(jī)構(gòu)開始涌現(xiàn)，截至2016年12月底，在中國(guó)人民銀行備案的開展企業(yè)征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有78家，擬批準(zhǔn)開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有8家，現(xiàn)以這8家擬開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)為例，分析其股權(quán)結(jié)構(gòu)(見表3)。一類是獨(dú)立第三方作為股權(quán)持有人的征信機(jī)構(gòu)。如中誠(chéng)信征信、中智誠(chéng)征信、鵬元征信。其中，中誠(chéng)信征信是中誠(chéng)信集團(tuán)的全資子公司；中智誠(chéng)征信由一家合伙企業(yè)和3個(gè)自然人股東構(gòu)成；鵬元征信由一家有限公司和多個(gè)自然人股東構(gòu)成。這3家征信機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)均來自外部，數(shù)據(jù)使用者、提供者不擁有機(jī)構(gòu)股份。（源點(diǎn)注：已經(jīng)和現(xiàn)狀有些出入）

二類是少數(shù)數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有多數(shù)股權(quán)的征信機(jī)構(gòu)。如華道征信、拉卡拉信用、芝麻信用。華道征信的數(shù)據(jù)來自五個(gè)方面，其中運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)來自銀之杰旗下的億美軟通公司；公共事業(yè)數(shù)據(jù)主要是燃?xì)鈹?shù)據(jù)，來自于新奧資本旗下的公司；其他數(shù)據(jù)由非股東提供。拉卡拉信用公司有9個(gè)股東，其中股東拉卡拉支付有限公司由線下刷卡業(yè)務(wù)起家，提供累計(jì)超過1億個(gè)人用戶的交易數(shù)據(jù)，300萬小微個(gè)體工商戶的數(shù)據(jù)；其他股東如藍(lán)色光標(biāo)、拓爾思、漩極信息、梅泰諾等也在各自的領(lǐng)域有一定的數(shù)據(jù)支持。芝麻信用是螞蟻金服的全資子公司，阿里巴巴集團(tuán)的股東掌握螞蟻金服一定股權(quán)，因此，芝麻信用擁有阿里巴巴、螞蟻金服掌握的電商、金融等集團(tuán)內(nèi)部數(shù)據(jù)。

三類是一家數(shù)據(jù)使用者、提供者持有全部股權(quán)的征信機(jī)構(gòu)。如前海征信、騰訊征信。平安集團(tuán)通過旗下的公司掌握前海征信100%的股權(quán)，并向其提供集團(tuán)所掌握的內(nèi)部信息，如集團(tuán)旗下保險(xiǎn)、投資公司的金融數(shù)據(jù)，平安好車、平安好房、陸金所等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)數(shù)據(jù)。騰訊控股有限公司通過旗下公司掌握騰訊征信100%的股權(quán)，并向其提供母公司所掌握的QQ等社交行為信息及財(cái)付通的交易數(shù)據(jù)等。這類征信機(jī)構(gòu)從廣義上看，可以歸為第二類。

五、總結(jié)

通過上文的分析可以看出，我國(guó)既有獨(dú)立第三方征信機(jī)構(gòu)，又存在數(shù)據(jù)使用者、提供者集中持有多數(shù)股權(quán)的征信機(jī)構(gòu)，具有這兩類征信機(jī)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)。根據(jù)特納等人對(duì)征信機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)演變的研究，僅從這方面來看，我國(guó)兼具早期和成熟征信市場(chǎng)的特點(diǎn)。但深人分析，我國(guó)征信市場(chǎng)還遠(yuǎn)未達(dá)到成熟的階段。一方面，從2015年1月中國(guó)人民銀行下發(fā)《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》到口前，8家機(jī)構(gòu)仍未獲批開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)；另一方面，最終8家機(jī)構(gòu)有多少獲批也是個(gè)未知數(shù)。也就是說，法律上目前我國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)上只有金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)這一家公共機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)個(gè)人征信業(yè)務(wù)。從推動(dòng)征信市場(chǎng)的角度考慮，目前應(yīng)鼓勵(lì)合格的、多種類型的征信機(jī)構(gòu)成立，不宜對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)做過多干預(yù)；同時(shí)，申請(qǐng)從事個(gè)人征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)多開展大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，因此應(yīng)著重建立大數(shù)據(jù)采集、使用以及個(gè)人信息主體權(quán)益保護(hù)方面的制度。?

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