揭秘積木盒子、PPmoney消費(fèi)信貸如何從0到占比70%

近期，零壹智庫(kù)發(fā)布的《7月P2P消費(fèi)信貸榜單》顯示，不管是央行統(tǒng)計(jì)的金融機(jī)構(gòu)個(gè)人非住房消費(fèi)貸款余額，還是P2P消費(fèi)信貸規(guī)模，均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。據(jù)零壹數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月P2P消費(fèi)信貸榜排名前五的平臺(tái)，其消費(fèi)信貸規(guī)模均占該平臺(tái)整體交易額的一半以上，其中拍拍貸和積木盒子占比甚至達(dá)到了80%。

通過(guò)分析這五家平臺(tái)近5年的交易數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，拍拍貸和宜人貸消費(fèi)信貸規(guī)模占比一直維持70%以上，前者主要借款人是工薪族、私營(yíng)業(yè)主和網(wǎng)購(gòu)達(dá)人，而后者主要針對(duì)城市白領(lǐng)工薪人群和信用卡一族。小贏理財(cái)?shù)南M(fèi)信貸規(guī)模占比從成立初期的100%一度下降至2.6%，目前又回升到50%以上；PPmoney和積木盒子兩家平臺(tái)消費(fèi)信貸資產(chǎn)均經(jīng)歷了從無(wú)到有，從小到大的過(guò)程，目前規(guī)模占比達(dá)到70%以上。

下文我們將重點(diǎn)分析PPmoney和積木盒子轉(zhuǎn)型消費(fèi)信貸之路，以及小贏理財(cái)消費(fèi)信貸的發(fā)展歷程。

一、PPmoney

PPmoney理財(cái)平臺(tái)成立于2012年12月，原名萬(wàn)惠金融，成立初期發(fā)展緩慢，2014年9月開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展期。2016年3月，PPmoney單月交易額達(dá)到頂峰，為62.4億元，是2015年同期的4倍。2016年4月之后，月交易額在15億至40億區(qū)間波動(dòng)。

PPmoney于2015年10月開(kāi)始發(fā)布消費(fèi)資產(chǎn)項(xiàng)目，初期主要是車(chē)貸寶（車(chē)輛購(gòu)置借款）和分期寶（分期消費(fèi)），兩者規(guī)模占平臺(tái)整體比重非常小。在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，機(jī)構(gòu)保（企業(yè)擔(dān)保借款）獨(dú)占鰲頭，其次是安穩(wěn)盈和小貸寶（小貸公司債權(quán)包），贖樓寶（墊資贖樓借款）和質(zhì)押寶（股權(quán)質(zhì)押融資）占比也在10%左右。

圖1是PPmoney各月交易數(shù)據(jù)及消費(fèi)信貸占比的走勢(shì)圖。可以看出，2015年10月以來(lái)PPmoney消費(fèi)信貸一直處于不溫不火狀態(tài)，每月規(guī)?；镜陀?億元，占平臺(tái)交易額不到10%。然而2017年1月，消費(fèi)信貸規(guī)模達(dá)到19億元，是2016年12月的44倍，消費(fèi)信貸規(guī)模占比也從2016年12月的1.0%上升至2017年1月的84.3%。1月消費(fèi)信貸突然躥升，一部分原因可能在于2016年底上線的及貸APP（個(gè)人現(xiàn)金貸）開(kāi)始放量，另一部分原因則是平臺(tái)對(duì)接了大量小額信貸資產(chǎn)。目前平臺(tái)線上理財(cái)產(chǎn)品主要是省心寶和季季增，所對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)基本為個(gè)人消費(fèi)貸款，還有部分項(xiàng)目為線下門(mén)店的場(chǎng)景消費(fèi)。

整體來(lái)看，2016年以來(lái)消費(fèi)信貸的平均投資利率處于下滑趨勢(shì)，目前穩(wěn)定在9%左右。2016年上半年，消費(fèi)信貸平均投資利率一直高于平臺(tái)整體大約4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到12%以上，而下半年迅速降至9%左右，且略低于平臺(tái)整體水平。二、積木盒子

積木盒子于2013年8月上線，上線以來(lái)整體交易額穩(wěn)中不斷創(chuàng)新高，目前平臺(tái)的月交易額在16億元上下。平臺(tái)初期的資產(chǎn)來(lái)源于多家合作機(jī)構(gòu)，且類型多樣，包括房產(chǎn)抵押貸款、企業(yè)借款、供應(yīng)鏈金融、租賃、保理、小貸和消費(fèi)金融。

消費(fèi)信貸于2014年3月開(kāi)始有量，但是直到2014年10月，消費(fèi)信貸資產(chǎn)依然只占平臺(tái)交易額的10%左右。如圖3所示，2014年11月開(kāi)始，積木盒子的消費(fèi)信貸規(guī)?？焖贁U(kuò)張，2016年9月至今，每月消費(fèi)信貸規(guī)模占比超過(guò)80%，2017年2月開(kāi)始基本維持在90%上下。

2015年1月，積木盒子成立零售事業(yè)部，重點(diǎn)發(fā)展零售小微信貸業(yè)務(wù)，先后上線了積木大白（個(gè)人信用貸款）、讀秒APP（個(gè)人短期現(xiàn)金貸）和白駒（購(gòu)車(chē)貸款）等產(chǎn)品，使得消費(fèi)信貸資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張。平臺(tái)的消費(fèi)信貸規(guī)模雖快速增長(zhǎng)，其平均投資利率卻一直略低于平臺(tái)整體水平，從初期的9%左右緩慢下降至8%左右。具體可見(jiàn)圖4：三、小贏理財(cái)

小贏理財(cái)于2014年8月上線，2015年10月與眾安保險(xiǎn)合作（履約保證險(xiǎn)）后單月交易規(guī)?？焖贁U(kuò)張，2015年12月達(dá)到11億元。2017年3月開(kāi)始維持在40-50億元之間。

小贏理財(cái)以消費(fèi)信貸起家，隨后走向資產(chǎn)多元化，消費(fèi)信貸規(guī)模占比不斷下降，2016年上半年達(dá)到低點(diǎn)（10%以下，具體如圖5所示）。2016年，小贏理財(cái)主要面向企業(yè)提供融資服務(wù)，項(xiàng)目以眾業(yè)貸（房產(chǎn)抵押項(xiàng)目）和企業(yè)貸（直接借款，第三方擔(dān)保）為主，兩者規(guī)模占平臺(tái)整體規(guī)模一半以上。除此之外，還有部分資產(chǎn)管理公司的固定收益類資產(chǎn)（包括但不限于資管計(jì)劃、券商收益權(quán)憑證、信托產(chǎn)品及融資租賃公司資產(chǎn)）和小額分散的零售債權(quán)包。

2016年6月底，小贏卡貸APP（個(gè)人小額信貸）上線，放款量不斷升高，于2016年12月突破2億元。2017年以來(lái)，平臺(tái)大力發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸，2月上線小贏現(xiàn)金貸產(chǎn)品，消費(fèi)信貸規(guī)模占比持續(xù)走高，2017年7月達(dá)到56%。小贏理財(cái)整體平均投資利率較低，上線以來(lái)一直維持在6.5%至8.0%這個(gè)區(qū)間。消費(fèi)信貸平均投資利率以2016年3月為界，在此之前不斷上升，之后維持在7.0%至7.5%區(qū)間波動(dòng)。

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