再也長(zhǎng)不大的互金平臺(tái) 距離“死亡”還有多遠(yuǎn)

規(guī)模增長(zhǎng)對(duì)于互金平臺(tái)而言，不僅意味著市場(chǎng)占有率的提升、品牌認(rèn)知度的加強(qiáng)，更是其商業(yè)模式的構(gòu)建中至關(guān)重要的一環(huán)。當(dāng)它戛然而止，收入、壞賬……都可能成為致命的一刀。——馨金融洪偌馨/文1看到通知的那一刻李青（化名）才意識(shí)到情況的嚴(yán)重性。作為一家P2P平臺(tái)的創(chuàng)始人，數(shù)月以來(lái)，他已經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)做了各種預(yù)案，但風(fēng)險(xiǎn)整治的嚴(yán)苛程度仍然遠(yuǎn)超他們的預(yù)期。存管、信批、限額，再到最近幾天大連、上海兩地率先傳出限規(guī)模的規(guī)定……不斷加碼的監(jiān)管要求已經(jīng)成為互金平臺(tái)們無(wú)法承受之重。是的，你沒(méi)看錯(cuò)，是限制互金平臺(tái)的規(guī)模增長(zhǎng)，這也就意味著，P2P貸款余額不再增加。事實(shí)上，關(guān)于限制互金平臺(tái)限制規(guī)模增長(zhǎng)一事早有端倪。（注：由于互金平臺(tái)的定義太寬泛，本文主要以P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為例說(shuō)明）2017年6月，在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治限期將至前，中國(guó)人民銀行等國(guó)家十七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治清理整頓工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）文件，除了總結(jié)整治情況，更重要的信息是推遲了整治大限。根據(jù)該文件，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、非銀行支付等領(lǐng)域，全國(guó)范圍內(nèi)專項(xiàng)整治工作將持續(xù)到2018年6月底。個(gè)別情況復(fù)雜的機(jī)構(gòu)經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)后,整改期最長(zhǎng)可延至2年。但這份文件已經(jīng)提到在整治期間，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量及業(yè)務(wù)規(guī)模需雙降。具體要求包括，“整改期間，從業(yè)機(jī)構(gòu)存量不合規(guī)業(yè)務(wù)要逐步壓降至零，不得新增不合規(guī)業(yè)務(wù)。”只是，隨著該《通知》具體落到各地方開(kāi)始執(zhí)行時(shí)，嚴(yán)苛程度再度加碼。從大連、上海已經(jīng)下發(fā)的通知來(lái)看，整改期間不得新增的范疇已經(jīng)從 “不合規(guī)業(yè)務(wù)”變?yōu)榱?ldquo;業(yè)務(wù)規(guī)模”，而存量的“不合規(guī)業(yè)務(wù)”則要逐漸清零。據(jù)馨金融了解，除了大連、上海外，目前北京、深圳等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)較為集中的城市還尚未下發(fā)正式的通知。但考慮到這份通知下發(fā)的背景——風(fēng)險(xiǎn)整治本身是全國(guó)性的，所以不排除其它地區(qū)很快會(huì)跟進(jìn)。從全國(guó)性文件到各地金融辦通知，從“不得新增不合規(guī)業(yè)務(wù)”到“業(yè)務(wù)規(guī)模不得增長(zhǎng)”，同樣是九個(gè)字，但對(duì)于全行業(yè)的殺傷力卻大大升級(jí)了。2規(guī)模不增長(zhǎng)意味著什么？長(zhǎng)久以來(lái)，P2P都是一個(gè)高度依賴規(guī)模增長(zhǎng)的行業(yè)，融資、盈利甚至業(yè)務(wù)發(fā)展的持續(xù)性，無(wú)一例外都于高度倚賴于規(guī)模。業(yè)務(wù)總體規(guī)模不能增長(zhǎng)也就意味著，如果存量不消化，就不能開(kāi)展新業(yè)務(wù)，那這個(gè)商業(yè)模式的根基也隨之動(dòng)搖。舉個(gè)例子，目前，大部分P2P平臺(tái)對(duì)于商業(yè)模式是這樣闡述的：因?yàn)镻2P平臺(tái)定位于信息中介，因此自己不放貸款、不賺取利差，而是通過(guò)撮合交易賺取服務(wù)費(fèi)。但同行的人都知道，這個(gè)服務(wù)費(fèi)其實(shí)大有門(mén)道。它通常在平臺(tái)發(fā)放一筆新貸款時(shí)先行收取，即在與用戶簽訂借款合同時(shí)直接將前期服務(wù)費(fèi)加上去，使得合同金額大于借款人申請(qǐng)金額，額度大概約為借款金額的10%甚至更高，而這并不影響借款人在之后的時(shí)間里按照約定還本付息。說(shuō)的直白些，很多平臺(tái)上所謂的服務(wù)費(fèi)基本上和民間借貸中所說(shuō)的“砍頭息”如出一轍。在這樣的模式下，無(wú)形中增加用戶的借款成本是一方面，更重要的是，只要不斷有新用戶和新增借款，就可以持續(xù)保持平臺(tái)漂亮的營(yíng)收和盈利狀況。所以一旦沒(méi)有增量，平臺(tái)最主要的收入來(lái)源就被切斷了。再進(jìn)一步說(shuō)，即便沒(méi)有增量業(yè)務(wù)，在接下來(lái)的時(shí)間里（長(zhǎng)則兩三年，短則數(shù)月），平臺(tái)還是要給借款人還本付息。之前平臺(tái)大多會(huì)設(shè)置一種“風(fēng)險(xiǎn)備付金”或者作用類似名字不同的東西，按照平臺(tái)撮合的交易規(guī)模按照一定的比例提取。如果沒(méi)有新增貸款，這個(gè)備付金的額度也就不會(huì)增加，但是壞賬卻會(huì)持續(xù)爆發(fā)。尤其，對(duì)于長(zhǎng)期貸款而言，越是到后期，壞賬爆發(fā)的可能性也就越高。一旦備付金被掏空，平臺(tái)只能用自己的利潤(rùn)填補(bǔ)壞賬窟窿。當(dāng)然，也有人說(shuō)新增業(yè)務(wù)減少意味著可以削減營(yíng)銷(xiāo)獲客的成本，這也不是一點(diǎn)兒優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有?？墒菍?duì)于一家P2P公司而言，最主要的利潤(rùn)來(lái)源沒(méi)有了，要填補(bǔ)的壞賬窟窿擺在眼前，再削減成本又有什么用呢？所以，如果真的規(guī)模增長(zhǎng)受限，平均借款周期短的平臺(tái)會(huì)比借款周期長(zhǎng)的平臺(tái)壓力小，畢竟消化存量的速度要快得多，對(duì)拓展新業(yè)務(wù)的造成的影響也要小一些。當(dāng)然，這也只是相比而言。這兩天，我身邊跟李青一樣焦慮的從業(yè)者不在少數(shù)。除了規(guī)模不得增長(zhǎng)，還有存管、備案等一大堆關(guān)于合規(guī)的挑戰(zhàn)。何況，最后能通過(guò)備案的平臺(tái)只是極少數(shù)。更重要的是，沒(méi)有了核心的盈利模式，備案成功了又如何？3所以，今天可能是P2P行業(yè)歷史規(guī)模最大的一天。（跟“今天是我們?nèi)松凶钅贻p的一天”一樣，無(wú)奈又憂傷。O(╯□╰)o）零壹財(cái)經(jīng)梳理了P2P網(wǎng)貸規(guī)模的歷年數(shù)據(jù)，我國(guó)網(wǎng)貸累計(jì)規(guī)模和貸款余額分別達(dá)到4.9萬(wàn)億和1.2萬(wàn)億，雖然2007、2008年已經(jīng)出現(xiàn)，但真正起量是近三四年。根據(jù)零壹財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2017年1-7月，P2P網(wǎng)貸的交易規(guī)模為1.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)54.3%，歷史累計(jì)規(guī)模達(dá)到4.9萬(wàn)億元；截至7月末，貸款余額為12170億元，同比增長(zhǎng)98.7%。值得注意的是，網(wǎng)貸交易規(guī)模及貸款余額主要分布在北上廣及浙江地區(qū)，四地交易規(guī)模合計(jì)占到全國(guó)的79.4%，四地貸款余額合計(jì)占到全國(guó)的81.6%。所以，基本這幾個(gè)地區(qū)控制余額，全行業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)都停滯了。“本以為再多的事情也都是成長(zhǎng)的煩惱。”李青跟我說(shuō)，“沒(méi)想到，現(xiàn)在煩惱還在，但是連成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)都沒(méi)有了。”是的，在10歲生日這一年，P2P被診斷為“侏儒癥”，他可能衰老，可能死去，可能消亡，但卻不可能再長(zhǎng)大了

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