Cboe比特幣期貨首秀 近月合約已兩次熔斷

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Cboe比特幣期貨（XBT）美東時(shí)間10日（周日）18：00（北京時(shí)間周一7：00）正式上市交易。

XBT的2018年1月份合約（XBT/F8）（http://t.cn/RT4r8ai ）開于15460美元，在開盤后的前半小時(shí)內(nèi)，該合約最低下探至15420美元，此后逐漸走高，截至北京時(shí)間中午12：00，報(bào)18，450美元。較Cboe公布的上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)15460美元漲19.34%，累積成交約2000手，成交量稀疏，盤口差價(jià)較大，達(dá)到100美元左右。

在比特幣期貨上市前，過去三個(gè)月，現(xiàn)貨市場(chǎng)（BTC）的日收益率年化標(biāo)準(zhǔn)差大約為90%，加密貨幣媒體CoinDesk的數(shù)據(jù)顯示，12月份以來比特幣累計(jì)漲幅超過60%。這可能是迄今為止價(jià)格變動(dòng)最為劇烈的公開可交易金融資產(chǎn)。

據(jù)Cboe官方網(wǎng)站更新后的比特幣期貨說明（http://t.cn/RjDUK7X ），交易所只對(duì)臨近到期的合約設(shè)定限價(jià)及熔斷規(guī)則，即最優(yōu)買入報(bào)價(jià)（best bid）或最優(yōu)賣出報(bào)價(jià)（best ask）超過或低于上一交易日結(jié)算價(jià)10%將暫停交易2分鐘，超過或低于20%則暫停交易5分鐘。

根據(jù)這一規(guī)則，截至北京時(shí)間12：00，前述近月合約盤中曾升破20%，至少經(jīng)歷兩次暫停交易（超過10%暫停2分鐘、超過20%暫停5分鐘）。

Cboe的比特幣期貨每手對(duì)應(yīng)一個(gè)比特幣，結(jié)算參考價(jià)以旗下公司Gemini交易所交易日美東時(shí)間16：00的官方拍賣價(jià)（Gemini Exchange Auction price）為依據(jù)，合約初始保證金比例為30%。但據(jù)路透報(bào)道，交易經(jīng)紀(jì)商盈透（IBKR）計(jì)劃為其客戶提供比特幣期貨交易服務(wù)，對(duì)于做空的客戶保證金至少要求50%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)參與者以創(chuàng)業(yè)者及個(gè)人投資者為主，較為頻繁的網(wǎng)絡(luò)失竊事件，更為重要的是缺乏監(jiān)管，都導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者缺乏積極參與意愿。

大的經(jīng)紀(jì)商嘉信（SCHW）、TD Ameritrade（AMTD）都曾表示不會(huì)在比特幣期貨上市首日支持交易。摩根大通（JPM）也不會(huì)馬上為客戶提供比特幣交易清算服務(wù)。在比特幣期貨上市前夕，大的銀行聯(lián)合組織美國(guó)期貨協(xié)會(huì)（FIA）提出反對(duì)意見，認(rèn)為美國(guó)金融體系并未為比特幣期貨的推出做好準(zhǔn)備，無法應(yīng)對(duì)價(jià)格飆升的過程中產(chǎn)生的劇烈波動(dòng)。

XBT近月合約的到期時(shí)間為2018年1月17日。按照現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)交易的規(guī)則，當(dāng)前距離該合約到期還有37個(gè)交易日。單純從統(tǒng)計(jì)意義上看，假設(shè)比特幣現(xiàn)貨日收益率時(shí)間序列年化波動(dòng)率標(biāo)準(zhǔn)差為90%，且服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，比特幣有的68%概率在該期貨合約到期日處于15380美元~18468美元價(jià)格區(qū)間。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)，據(jù)CoinMarketCap網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至北京時(shí)間12：18，比特幣報(bào)16924.8美元，總市值達(dá)2832億美元，過去24小時(shí)可統(tǒng)計(jì)的總成交量為144億美元。

目前，投資者如果希望將部分資產(chǎn)暴露于比特幣，可以通過一些ETF實(shí)現(xiàn)。

ARK Web x.0 ETF （ARKW）、ARK Innovation ETF（ARKK）都屬于這類產(chǎn)品，它們的比特幣資產(chǎn)暴露主要通過持有目前在OTC市場(chǎng)交易的比特幣投資信托（GBTC）實(shí)現(xiàn)。

但投資者應(yīng)特別關(guān)注比特幣投資信托（GBTC）這一工具的溢價(jià)情況。一旦比特幣ETF獲批上市，GBTC可能面臨估值修復(fù)，這將影響ARKW、ARKK等產(chǎn)品。

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