宜人貸財報數(shù)據增長背后的3個隱憂

3月15日，宜人貸發(fā)布2017年四季度及全年未經審計的財務業(yè)績。2017年全年，宜人貸為65萬位借款人促成借款總額414.06億元，同比增長102%；全年凈收入總額55.43億元，同比增長71%；凈利潤13.72億元，同比增長23%。

總體業(yè)績保持增長，但記者梳理發(fā)現(xiàn)，宜人貸2017年各季度凈利增長已經乏力，公司兩大新業(yè)務在線財富管理及YEP科技平臺還未獲得大發(fā)展。2015年促成借款的資產包壞賬率則超過質保金比例。C類與D類兩類借款人的借款占比占到當期促成借款總額近九成。此外，宜人貸多個投資項目中引入的第三方擔保公司與宜人貸存在關聯(lián)關系。

今年4月以后北京地區(qū)P2P網貸首批備案通過的名單才會出爐。對于備案目前的進展，宜信公司創(chuàng)始人兼CEO唐寧在3月9日的“CEO座談會”上告訴新京報記者，“2018年是合規(guī)年，作為行業(yè)一員，宜信一定會做好充分準備”。

凈利增長乏力，新業(yè)務何時發(fā)威？

宜人貸2017財年四個季度的凈利潤增長走勢如同過山車。第一季度、第二季度凈利潤連續(xù)兩季環(huán)比負增長。二季度時，凈利同比增速從上一季的166%直落到3%的個位數(shù)增長。第三季度凈利同比增速更以-12%呈現(xiàn)。

這與宜人貸2016年財報業(yè)績出現(xiàn)明顯差別。2016年四個季度凈利潤同比增幅除第二季度增長226%之外，其余增速均保持在300%以上。

對于凈利潤增速乏力，2017年二季報發(fā)布后宜人貸財務副總裁劉佳曾解釋稱，主要是二季度時首次分紅產生大量稅收所致。根據相關規(guī)定，從國內派息到國外，需要上繳10%的股息稅，這筆稅金為6000萬元。若扣除股息因素，二季度宜人貸凈利同比增速將會達到26%。

從財報拆解其收入構成發(fā)現(xiàn)，宜人貸的收入主要由三筆服務費構成。實收服務費總額包括了實收借款人前期服務費、實收借款人月度服務費以及實收出借人服務費三部分。

2017年全年，宜人貸實收服務費總額為88.65億元，其中實收借款人前期服務費為72.97億元，占到當年實收服務費總額的82.31%。宜人貸在收入結構上明顯倚重借款人前期服務費。

2017年第二季財報發(fā)布后的媒體溝通會上，宜人貸CEO方以涵曾告訴記者，宜人貸從單一的網貸業(yè)務升級為三大業(yè)務條線：即“在線網貸平臺”宜人貸、“金融科技能力共享平臺”YEP以及“在線財富管理平臺”宜人財富。公司已為這三大業(yè)務板塊制定了詳細的發(fā)展藍圖。

但截至目前，后兩者對其貢獻率似乎有限。宜人貸官方披露的信息顯示：2017年YEP平臺貢獻的收入超過9000萬元，而宜人財富目前處于投入階段。

相對倚重主營業(yè)務，宜人貸是否存在財務風險的隱憂？一家上海公司的CFO告訴記者，在成熟的資本市場上，一家主營業(yè)務突出的公司相比多元化公司容易獲得較高估值。是否存在財務風險需要看三張報表，需要計算出各項財務比率才可以。但如果長期過于倚重主營業(yè)務，“經營上風險會比較大”。

據宜人貸官方提供的資料，宜人貸會繼續(xù)加大對財富管理業(yè)務的投入，推動管理資產規(guī)模進一步增長，在線財富管理業(yè)務及YEP科技平臺的價值不會低于信貸業(yè)務。2017年年報中，方以涵明確表示，宜人財富將是宜人貸今年的一個戰(zhàn)略重點。

2015年資產包壞賬率超質保金比例

新京報記者查閱宜人貸2017年各季度財報及2017年年報發(fā)現(xiàn)，2015年促成借款的資產包中，逾期90天以上的累計凈壞賬率從一季度的7.6%上升到四季度的9.3%。

逾期90天以上、2016年促成所有借款的累計凈壞賬率從一季度的2%，升至四季度的5.9%。2014年促成所有借款的累計凈壞賬率則呈現(xiàn)下降趨勢。

對于壞賬率，宜人貸的做法是主動提高質保服務金比例（即質保金比例）。2017年一季度財報顯示，宜人貸將質保金比例由7%上調到8%。而在2015年底和2016財年時，宜人貸均是按照促成借款總額的7%來計提質保金。

如果按照此前7%計提質保金，那么截至2017年12月31日將有2.3%的2015當年投資人的本金兌付可能面臨隱憂。

網貸平臺累計壞賬率高于質保金的計提比例，是否意味著平臺可能面對無法覆蓋風險？蘇寧金融高級研究員石大龍表示，某年份的資產包中平臺累計壞賬率高于質保金的上限計提比例時，“意味著平臺的兌付，即在風險的覆蓋上存在一定風險?！?/P>

網貸之家研究院院長于百程認為，這種情況既要看相對比例，也要看絕對額的對比。如果當期壞賬率超過質保金計提比例，但累計的質保金金額足夠多，也能夠覆蓋當期壞賬。傳統(tǒng)上，需要提升質保金計提比例，達到覆蓋率。

宜人貸公關對此解釋稱，質保服務專款面向該計劃所覆蓋的所有借款，因此某一年促成借款的累計凈壞賬率情況不能夠直接反映質保服務?？畹某渥阈浴＝刂?017年底，2015年促成借款的累計凈壞賬率為9.3%，基本符合公司對風險表現(xiàn)的預期。截至2017年12月30日，宜人貸年報數(shù)據顯示，質保服務和擔保負債余額為27.94億元。

根據宜人貸招股說明書介紹，宜人貸將不同信用程度的借款人分成A、B、C、D四個等級，給予不同的利息和交易費標準。借款人信用等級越低，所付出的借款成本越高。

數(shù)據顯示，2017年一季度時，宜人貸2015年里促成的C類借款人的累計凈壞賬率沖到9.3%，這個數(shù)值到第四季度時升至10.9%。D類借款人的累計凈壞賬率則在去年二季度時超8%，全年結束時收于9.6%。

從占比看，2017年第四季度，宜人貸A、B、C、D四類借款人的借款額占當期促成借款總額的比例分別為2.0%、8.8%、13.0%和76.2%。C類與D類兩類借款人的借款占比占到當期促成借款總額近九成。

去年12月，“57號文”規(guī)定，禁止轄內機構繼續(xù)提取、新增風險備付金，對于已經提取的風險備付金，應當逐步消化，壓縮風險備付金規(guī)模。各地應當積極引導風險機構采取引入第三方擔保等方式對出借人進行保障。

財報發(fā)布后，宜人貸官方在雪球上公開回應投資人關于質保金的問題?！敖衲?月，公司引入保險公司和擔保公司，為平臺出借人的出借資金提供信用保證保險保障和擔保公司保障，完成了質保服務計劃的全面升級。完成升級后，預計對于平臺利潤率不會產生重大影響。”

第三方擔保疑似關聯(lián)方擔保

記者近日在宜人貸官網多個投資項目中發(fā)現(xiàn)其將引入的第三方擔保公司與宜人貸存在關系。

出現(xiàn)在投資項目中的《宜人貸平臺引入第三方客戶保障機制升級說明》中提到，宜人貸引入中國人民財產保險股份有限公司和天達信安（北京）非融資性擔保有限公司（簡稱“天達信安”）對出借人的出借資金提供信用保證保險保障和擔保公司保障。

天達信安為宜人貸提供的擔保措施是，一旦借款人逾期，天達信安將按照擔保合同（《擔保函》）向出借人進行賠付，保障其出借本金和利息的收回。

據天眼查工商資料，天達信安注冊時間為2013年3月，注冊資本為1000萬元，法人為王道平。2018年2月13日，最近的一次股權變更中，宜信普誠信用管理（北京）有限公司及宜信匯才商務顧問（北京）有限公司退出，新增王道平、吳海燕兩自然人股東。

天眼查信息顯示，宜信普誠信用管理（北京）有限公司及宜信匯才商務顧問（北京）有限公司的法人、實際控股人均為宜信創(chuàng)始人唐寧。

天達信安的兩位股東王道平、吳海燕，均為華創(chuàng)資本合伙人。天眼查顯示，華創(chuàng)匯才投資管理（北京）有限公司法人在2014年2月28日由唐寧變更為吳海燕。

宜人貸欲引入的擔保方合作伙伴天達信安與宜人貸母公司及創(chuàng)始人之間存在關聯(lián)關系，是否合規(guī)？宜人貸方面解釋稱，監(jiān)管并沒有禁止關聯(lián)公司提供擔保服務。作為美國上市公司，公司將全面、透明地披露關聯(lián)方交易的相關信息。

于百程表示，監(jiān)管方要求網貸平臺定位信息中介機構，不得直接或變相向出借人提供擔?；蛘叱兄Z保本保息。將保障方式從質保服務?？罡某杀ｋU公司或第三方擔保的模式，實際是將風險承擔方從平臺本身轉移到了第三方機構，是適應合規(guī)的舉措。如果第三方擔保機構和平臺有關聯(lián)，甚至和平臺屬于實際同一控制人，那么風險承擔方并未實際轉移。而且在所擔保項目風控過程中，容易走形式，掩蓋了風險。

新京報記者 黃鑫雨

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