如何判斷和看待自融平臺(tái)？

里外貸的待收超過(guò)4億已是驚愕，忽聞SR的竟超過(guò)9億，真是無(wú)語(yǔ)。分析盤(pán)面和之家的數(shù)據(jù)，二者均逃脫不了自融的嫌疑。

自融即自己融資（自己借款自己用），常為平臺(tái)控制人所為，最后的融資歸自己所用。

一、目的

1、直接詐騙

多見(jiàn)于開(kāi)業(yè)不久者，特征性的表現(xiàn)為高息+獎(jiǎng)勵(lì)、短期，如較長(zhǎng)期限的旁氏騙局，騙得的資金量很大。投資者利欲熏心而受騙，帶有比平臺(tái)跑得快的心理作崇。

2、借新還舊

一種為拆標(biāo)：由于投資心理偏向短期，借款心理偏向長(zhǎng)期，因此平臺(tái)把長(zhǎng)期標(biāo)拆成短期標(biāo)而融資；另一種為墊付壞賬而為。但前者如分拆的項(xiàng)目眾多、資金量較大等原因，易出現(xiàn)資金鏈斷裂，而后者如壞賬長(zhǎng)期違約可導(dǎo)致自融資金不斷擴(kuò)大。

單純講，這二種情況的融資最終并非歸自己所有，原本不能算是真正意義上的自融，但都有資金鏈的斷裂而倒塌的可能，更有甚者，隨著到手資金的增多和隨意，不排除占為己有的可能。

3、再投資賺取利差

相當(dāng)于“二道販子”,投資更高收益項(xiàng)目而獲得利差。

4、為自己實(shí)業(yè)服務(wù)

平臺(tái)自有實(shí)業(yè)需發(fā)展但無(wú)法獲得合適的其他渠道融資。

自融目的遠(yuǎn)非上述四種，且可混合存在。

二、危害

1、直接詐騙錢(qián)財(cái)，無(wú)異于搶劫。

2、欲想填補(bǔ)窟窿卻致窟窿越補(bǔ)越大

因大量或大筆壞賬出現(xiàn)資金窟窿，采取自融來(lái)填補(bǔ)，不曾想自融期限短、利率高，一旦壞賬不能償還或有新的出現(xiàn)，導(dǎo)致需自融的資金越來(lái)越多，最終轟然倒塌。

3、利為上，風(fēng)控大大降低，原為賺利差，實(shí)致本金受損。

由于獲得資金的隨意性很強(qiáng)，在賺取利差時(shí)產(chǎn)生低估風(fēng)險(xiǎn)、高估獲利的僥幸、自信心理，放松了風(fēng)控的嚴(yán)格要求，往往導(dǎo)致項(xiàng)目的逾期或壞賬；如果進(jìn)行高杠杠類風(fēng)險(xiǎn)投資，則可能血本無(wú)歸。

4、因自有實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致自融資金無(wú)法償還

動(dòng)用自融籌資為自己實(shí)業(yè)服務(wù)一是資金成本高，二常常對(duì)償還能力高估，一旦出現(xiàn)自己違約，要么平臺(tái)直接倒閉，要么走上再自融的惡性循環(huán)。

三、主要表現(xiàn)

1、借款標(biāo)的

（1）多為高息、高額、短期標(biāo)

道理很簡(jiǎn)單，自融者心知肚明，唯有投其（投資者）所好才能容易借錢(qián)，而投資者的“好”是什么就不言而喻了。

一個(gè)運(yùn)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)的穩(wěn)健平臺(tái)一般會(huì)把利率降到合理水平、標(biāo)的分散小額、期限搭配合理，且以中長(zhǎng)期為主。

（2）借款資料簡(jiǎn)單，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容

它本身就不是真正的借款何來(lái)真實(shí)詳盡的借款資料，甚至出現(xiàn)拷貝走樣的情況。

（3）借款人數(shù)少，出現(xiàn)同一人反復(fù)借款現(xiàn)象

由于受注冊(cè)用戶名、提現(xiàn)銀行卡與身份證實(shí)名相對(duì)應(yīng)等限制，而能知道自融的人數(shù)極少，自融者往往用自已或有限的人員來(lái)注冊(cè)，因此常會(huì)出現(xiàn)同一個(gè)用戶名反復(fù)借款現(xiàn)象。

2、待收金額不斷增多

一個(gè)平臺(tái)的風(fēng)控措施固然有好多種，但觀察其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或注冊(cè)資本金的變化是一個(gè)很重要的量化指標(biāo)，后二者的增多常是平臺(tái)獲利后所致，至少虧損不多。由于自融所需資金不斷增多導(dǎo)致待收金額量上升，而本身無(wú)法或很少獲利，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或注冊(cè)資本金很難增多。

3、資金杠桿率明顯升高

資金杠桿率=待收金額÷風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（注冊(cè)資本金），自融時(shí)分子數(shù)值不斷增加，分母數(shù)值基本不變，杠桿率就不斷升高。

銀監(jiān)會(huì)公布的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2014年末不良貸款率為1.64%,國(guó)內(nèi)有銀行背景的一個(gè)著名平臺(tái)其逾期壞賬率在5%左右。我們姑且以后者為基礎(chǔ)，即只有注冊(cè)資本金的平臺(tái)概率上講其杠桿率不應(yīng)超過(guò)20倍，本人認(rèn)為應(yīng)在10倍及以下為宜，而后者是融資性擔(dān)保公司的杠桿率。有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的另外考慮（詳見(jiàn)本人的其他文章）。

四、投資的幾點(diǎn)建議

1、思想上高度重視

自融獲得的資金成本高、違約風(fēng)險(xiǎn)大，長(zhǎng)期、大量自融常走向死亡。我們可以舉個(gè)墊付壞賬例子，比如有筆100w月利2%的借款本月壞賬，則平臺(tái)需自融102w來(lái)墊付，如果下月前100w借款依然違約，則再下月需104.04w,1年后需自融126.82w,2年后需自融160.84w,此時(shí)假如收回了違約本金100w,則也另需付出60.84w;而假如違約的是1000w、2000w甚至更多呢，我們僅以前者1000w為例，2年后需自融借款1608.44w,加上其他費(fèi)用，實(shí)際遠(yuǎn)超這數(shù)。

2、資金杠桿率是個(gè)簡(jiǎn)單而實(shí)用的量化指標(biāo)

如我前文所述，作為普通投資者，觀察資金杠桿率變化就是一個(gè)簡(jiǎn)單實(shí)用的了解平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法；無(wú)論平臺(tái)如何解釋其風(fēng)控措施的完美，不斷增高的杠桿率是無(wú)法掩飾其風(fēng)險(xiǎn)的積聚。自融一個(gè)最典型的特征就是杠桿率畸高。里外貸高達(dá)90倍，SR也高達(dá)90倍。而依注冊(cè)資本金來(lái)算的話，一般應(yīng)在10倍或以下合適。

3、不要被標(biāo)榜自有強(qiáng)大的實(shí)業(yè)所迷惑

這一點(diǎn)在線下p2p中較常見(jiàn)。而恰恰因?yàn)樽杂袑?shí)業(yè)，使平臺(tái)偏離了借貸撮合的本意成為便利自融的場(chǎng)所，且這種自融常常金額巨大，一旦違約很難償還。

4、拋棄短期標(biāo)一旦有風(fēng)險(xiǎn)更易撤出的自慰心理

投資短期標(biāo)其實(shí)與風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)是否能迅速撤出（提現(xiàn)）沒(méi)有多大的關(guān)系，道理很簡(jiǎn)單，短期標(biāo)到期后往往因僥幸和欲望而續(xù)投，結(jié)果短期變成了長(zhǎng)期。如果認(rèn)為平臺(tái)短期就有風(fēng)險(xiǎn)的，那投了后短期內(nèi)就撤出；反之，不認(rèn)為短期有風(fēng)險(xiǎn)的，就可投合理的長(zhǎng)期標(biāo)；短期標(biāo)解決的僅是資金流動(dòng)性而已，對(duì)于預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有多大作用。

5、“寧可錯(cuò)殺一千，不可放過(guò)一個(gè)”

打個(gè)比方就可理解；一個(gè)股票如果需十個(gè)上漲理由才可買入，那么此時(shí)需具備七個(gè)、八個(gè)甚至九個(gè)條件才可下單，反之，同樣有十個(gè)理由下跌，只要具備三、四個(gè)甚至只要一、二個(gè)就要賣出；投資網(wǎng)貸，其風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)超過(guò)股票投資，后者如果下跌50%至少還有一半本金可取回，而前者則可能血本無(wú)歸。

標(biāo)的的真實(shí)性（期限、標(biāo)額、分散、借款者人氣、資料的詳盡等）、待收和資金杠桿、專業(yè)化程度等等指標(biāo)就是我們要考察的自融條件，一旦懷疑或出現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)象，敬而遠(yuǎn)之總沒(méi)錯(cuò)，網(wǎng)貸2000家，少投一家也無(wú)妨！

本人僅就自融的一些表現(xiàn)加以淺述，不正和不夠之處期望大家多多指正。其實(shí)，平臺(tái)自融也好，倒閉也罷，有些指標(biāo)是很容易看出的。之所以仍然會(huì)有眾多者參與，一來(lái)沒(méi)有鑒別方法，二是錯(cuò)誤的投資心理作怪，而后者，包括貪婪、恐懼、僥幸、欲望等等都是在任何投資中都難以逾越的鴻溝，道理很簡(jiǎn)單，沒(méi)有了它們也就不成為人類了，所以“人最不能戰(zhàn)勝的是自己”.投資心理學(xué)是一門(mén)很深的學(xué)問(wèn)，如何平衡自己的各種投資心理，多參與、多提醒、多學(xué)習(xí)、多錘煉，不斷的修正，這是我長(zhǎng)期投資的體會(huì)，謹(jǐn)與大家共勉。

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