最近中國第二大擔保公司河北融投控股集團的500億元擔保金違約一案，讓積木盒子等許多P2P平臺遭遇信任危機，也讓“P2P+擔保公司”的傳統(tǒng)網(wǎng)貸模式遭遇質(zhì)疑。為此，近日宜信、好貸網(wǎng)等國內(nèi)數(shù)十家P2P平臺與FICO等外資征信機構(gòu)簽約，成為費埃哲信貸評分決策云平臺服務(wù)的首批客戶，以完善其風控管理系統(tǒng)。筆者認為，臨時抱佛腳地與FICO合作，并不一定能為國內(nèi)P2P平臺有效增信，因為擔保公司等傳統(tǒng)金融機構(gòu)實際也在用FICO系統(tǒng)，P2P平臺直接用FICO不一定比擔保和保險公司等更有效。
野蠻生長的互聯(lián)網(wǎng)金融面臨規(guī)范化的監(jiān)管浪潮。3月份坊間傳聞銀監(jiān)會普惠金融部牽頭召開有關(guān)P2P監(jiān)管細則討論的閉門會，擬定P2P準入門檻為3000萬，及參考擔保10倍的杠桿對P2P采取杠桿限制管理。盡管目前的討論意見并非是最終監(jiān)管措施，但相對較高的資本準入門檻和杠桿限制管理等已顯現(xiàn)了監(jiān)管趨嚴化的態(tài)勢。
當前P2P等出現(xiàn)的跑路和違規(guī)違法行為，必將引發(fā)監(jiān)管的避險式跟進，在風險外溢日益突出背景下，監(jiān)管的趨嚴是可預(yù)見的。
事實上，監(jiān)管趨嚴更多地源自國內(nèi)金融市場體系市場化分工不完善，市場信用與獨立風控體系等市場自律自治能力不完善等。這存在著政府與市場邊界的兩難命題和“囚徒困境”,即在市場自律自治能力不完善下，政府監(jiān)管的過度切入無疑會壓縮市場的創(chuàng)新空間，遏制市場創(chuàng)新，但若監(jiān)管在關(guān)鍵環(huán)節(jié)上缺位，使互聯(lián)網(wǎng)金融市場充斥大量的市場斷環(huán)風險，整個互聯(lián)網(wǎng)金融市場又將面臨劣幣驅(qū)逐良幣的檸檬化問題。
當前監(jiān)管與市場創(chuàng)新面臨的這一“囚徒困境”,本質(zhì)上是市場自律自治能力不足，形象地說就是市場缺乏“清道夫”功能。根據(jù)證監(jiān)會、銀監(jiān)會對眾籌、P2P的監(jiān)管要求，P2P和眾籌主要充當?shù)氖切畔⒅薪榻巧?，不能充當信用中介和交易平臺功能，這樣的定位是參考了美歐等市場的做法。但美歐金融市場的市場分工相對較為完善，其中面向客戶的風控服務(wù)主體等以獨立的市場主體形式存在，這種相對完善的市場分工體系，使去中心化和中介化的互聯(lián)網(wǎng)金融不至于出現(xiàn)風險管控的斷層。而國內(nèi)則由于市場分工體系不完善，尤其是獨立的市場化風控體系等尚未出現(xiàn)，去中心化與中介化的互聯(lián)網(wǎng)金融不可避免地出現(xiàn)了風險管控的斷層和斷檔，P2P、眾籌等事實上的信用中介化、信用與聲譽風險敞口的暴露，及愈發(fā)突出的剛性兌付等問題，成為了當前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融市場的硬傷。
而目前互聯(lián)網(wǎng)金融市場內(nèi)生的功能缺位，是無法通過強化金融監(jiān)管能解決的。換言之，市場功能缺失亟須的是政府創(chuàng)造制度和政策條件，加大培育包括市場獨立風控體系在內(nèi)的市場清道夫功能，以彌補市場風險管控的斷層。而目前監(jiān)管層應(yīng)對市場功能缺失的處理方式則是讓行政監(jiān)管部門站在了前臺，意圖彌補市場出現(xiàn)的功能性斷層，也即權(quán)力做了市場應(yīng)該做的事。在錯位的監(jiān)管環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)金融生存空間將愈發(fā)逼仄，既扼殺市場自律自治能力的培育和發(fā)展，又有違方興未艾的簡政放權(quán)改革精神。
因此，當前野蠻生長的互聯(lián)網(wǎng)金融市場對規(guī)范式監(jiān)管具有明確的內(nèi)生性訴求，但市場對合規(guī)監(jiān)管的訴求并非是無選擇的，而是要求監(jiān)管部門為新興互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)提供市場的程序正義、交易信息的公平透明等，避免公共負外部性。從立法層面上，銀監(jiān)會、證監(jiān)會等對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的監(jiān)管條例不能與上位的立法等相沖突，監(jiān)管權(quán)力需遵循法無授權(quán)不可為之準則，更應(yīng)避免部門規(guī)章法律化等問題。
有效避免監(jiān)管囚徒困境和兩難抉擇的有效途徑是，讓市場跑贏監(jiān)管。監(jiān)管部門要積極促進金融市場分工的專業(yè)化和精細化，如允許第三方支付體系一樣，引導(dǎo)和鼓勵獨立第三方風控主體等的培育、發(fā)展，構(gòu)建市場自律自治與監(jiān)管權(quán)力他律相得益彰的新興互聯(lián)網(wǎng)金融秩序。
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