區(qū)塊鏈能做什么不能做什么

徐忠 鄒傳偉

[目前區(qū)塊鏈投融資領(lǐng)域泡沫明顯，投機(jī)炒作、市場(chǎng)操縱甚至違規(guī)違法等行為普遍，特別是涉及公開(kāi)發(fā)行交易的Token項(xiàng)目。政府有關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)]

區(qū)塊鏈最早作為比特幣的底層技術(shù)2008年由中本聰提出。但比特幣的腳本語(yǔ)言缺乏圖靈完備性（Turingcompleteness），使用的UTXO（unspenttransactionoutput，未使用交易輸出）模型難以支持復(fù)雜的狀態(tài)操作。為此，布特林2013年提出了以太坊（Ethereum）。以太坊是一個(gè)基于賬戶模型的區(qū)塊鏈系統(tǒng)，腳本語(yǔ)言具有圖靈完備性，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)薩博1994年提出的智能合約（smartcontract）并支持分布式應(yīng)用（decentralizedapplication，簡(jiǎn)稱(chēng)是DApp）。

隨著2014年美國(guó)R3公司創(chuàng)立和2015年Linux基金會(huì)發(fā)起超級(jí)賬本（Hyperledger）項(xiàng)目，區(qū)塊鏈?zhǔn)艿搅嗽絹?lái)越多主流機(jī)構(gòu)的重視。比如，高盛2016年討論了區(qū)塊鏈在共享經(jīng)濟(jì)、智能電網(wǎng)、房地產(chǎn)保險(xiǎn)、股票市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、杠桿貸款交易以及反洗錢(qián)（anti-moneylaundering，AML）和“了解你的客戶”（knowyourcustomer，KYC）中的應(yīng)用。中國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇2016年10月發(fā)布的《中國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書(shū)（2016）》討論了區(qū)塊鏈在金融服務(wù)、供應(yīng)鏈管理、文化娛樂(lè)、智能制造、社會(huì)公益和教育就業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景。

2009年1月，比特幣網(wǎng)絡(luò)上線標(biāo)志著區(qū)塊鏈應(yīng)用落地。但從那時(shí)至今近10年時(shí)間里，除了加密貨幣（cryptocurrency）發(fā)行和交易之外，區(qū)塊鏈沒(méi)有得到大規(guī)模應(yīng)用。截至2018年10月31日，CoinMarketCap網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)了全球范圍內(nèi)的2086個(gè)加密貨幣和15545個(gè)加密貨幣交易所，全體加密貨幣的市值約2035億美元（其中比特幣市值占比為54%），過(guò)去24小時(shí)交易量約106億美元；但DappRadar網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)了以太坊及其上1137個(gè)分布式應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)過(guò)去24小時(shí)活躍用戶數(shù)只有12521人，其中只有2個(gè)分布式應(yīng)用的24小時(shí)活躍用戶數(shù)超過(guò)或接近1000人，而且比較活躍的分布式應(yīng)用集中在游戲、博彩和加密資產(chǎn)交易等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的領(lǐng)域。普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所2018年8月對(duì)15個(gè)國(guó)家的600名公司高管的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有84%的公司對(duì)區(qū)塊鏈感興趣，但52%的公司的區(qū)塊鏈項(xiàng)目處于研發(fā)狀態(tài)，10%的公司有區(qū)塊鏈試點(diǎn)項(xiàng)目，只有15%的公司有正在運(yùn)行的區(qū)塊鏈項(xiàng)目。

區(qū)塊鏈沒(méi)能大規(guī)模應(yīng)用的一個(gè)重要原因是物理性能不高（特別對(duì)公有鏈）。比如，比特幣每秒鐘最多支持6筆交易，而Paypal平均每秒鐘能支持193筆交易，Visa平均每秒鐘能支持1667筆交易。很多從業(yè)者和研究者討論如何提高區(qū)塊鏈物理性能，包括中繼網(wǎng)絡(luò)（relaynetwork）、分片（sharding）、增加區(qū)塊大小、隔離見(jiàn)證（SegWit）、有向無(wú)環(huán)圖結(jié)構(gòu)（DAG）、跨鏈、側(cè)鏈、狀態(tài)通道（以比特幣閃電網(wǎng)絡(luò)為代表）以及壓縮交易信息的技術(shù)（比如Mimblewimble）等。

提高區(qū)塊鏈物理性能的另一個(gè)重要方向是改進(jìn)共識(shí)算法（consensusalgorithm），特別是從工作量證明（proofofwork，POW）轉(zhuǎn)向權(quán)益證明（proofofstake，POS）。在一些應(yīng)用場(chǎng)景中使用聯(lián)盟鏈或私有鏈而非公有鏈，也是繞開(kāi)區(qū)塊鏈物理性能瓶頸的重要方面。本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度研究了區(qū)塊鏈能做什么、不能做什么。即使將來(lái)區(qū)塊鏈物理性能瓶頸得以緩解，本文研究的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題仍將存在。

區(qū)塊鏈的經(jīng)濟(jì)功能

區(qū)塊鏈應(yīng)用一般按照應(yīng)用場(chǎng)景所屬行業(yè)進(jìn)行分類(lèi)，本文根據(jù)區(qū)塊鏈應(yīng)用對(duì)Token的使用情況提出一個(gè)新的分類(lèi)方法，并討論這些應(yīng)用涉及的經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題。Token在不同語(yǔ)境下有多種中文翻譯，比如加密貨幣、加密資產(chǎn)、代幣和通證等，為避免混淆或歧義，本文主要用Token而非其中文翻譯。

（一）區(qū)塊鏈的主要應(yīng)用方向

我們將區(qū)塊鏈應(yīng)用分成四類(lèi)。第一類(lèi)應(yīng)用不涉及Token，主要將區(qū)塊鏈作為分布式數(shù)據(jù)庫(kù)或去中心化數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)使用。區(qū)塊鏈的公共共享賬本功能有助于緩解經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，提高他們分工協(xié)作的效率。這類(lèi)應(yīng)用面臨的主要問(wèn)題是如何保證區(qū)塊鏈外信息在源頭和寫(xiě)入?yún)^(qū)塊鏈環(huán)節(jié)的真實(shí)準(zhǔn)確。相對(duì)公有鏈，聯(lián)盟鏈更適合這類(lèi)應(yīng)用。聯(lián)盟鏈僅對(duì)授權(quán)節(jié)點(diǎn)開(kāi)放，由授權(quán)節(jié)點(diǎn)共同維護(hù)以實(shí)現(xiàn)組織間共識(shí)。而授權(quán)節(jié)點(diǎn)清楚彼此身份，作惡會(huì)對(duì)聲譽(yù)產(chǎn)生影響，將虛假信息寫(xiě)入?yún)^(qū)塊鏈的成本比較高。信息寫(xiě)入?yún)^(qū)塊鏈的環(huán)節(jié)也可以引入第三方鑒定機(jī)構(gòu)來(lái)驗(yàn)證信息的真實(shí)準(zhǔn)確。但這些保障機(jī)制主要基于現(xiàn)實(shí)世界約束，而非區(qū)塊鏈本身特性。此類(lèi)應(yīng)用的代表性案例是中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所的灣區(qū)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)和基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)證券化信息披露平臺(tái)。

第二類(lèi)應(yīng)用以Token代表區(qū)塊鏈外的資產(chǎn)或權(quán)利，以改進(jìn)這些資產(chǎn)或權(quán)利的登記和交易流程。但Token是否對(duì)應(yīng)著區(qū)塊鏈外的資產(chǎn)或權(quán)利，以及Token的狀態(tài)和交易是否對(duì)區(qū)塊鏈外的現(xiàn)實(shí)世界有約束力或影響力，取決于區(qū)塊鏈外的法律和制度是否賦予Token以超越區(qū)塊鏈的內(nèi)涵。在這類(lèi)應(yīng)用中，區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融和數(shù)字票據(jù)等場(chǎng)景的應(yīng)用值得關(guān)注。此時(shí)，Token代表了某一核心機(jī)構(gòu)的債權(quán)并在供應(yīng)鏈中充當(dāng)內(nèi)部結(jié)算工具。Token將供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的“三角債”軋差后替換成核心機(jī)構(gòu)對(duì)這些企業(yè)的負(fù)債，能降低資金占用、提高資金周轉(zhuǎn)效率。而核心機(jī)構(gòu)發(fā)揮類(lèi)似中央交易對(duì)手的功能，負(fù)責(zé)Token與法定貨幣之間的兌換。這些場(chǎng)景中的Token相當(dāng)于王永利2018年提出的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)代幣或商圈幣概念，Token的應(yīng)用價(jià)值則取決于場(chǎng)景的廣度和深度。此類(lèi)應(yīng)用的代表案例是數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)設(shè)計(jì)方案。

第三類(lèi)應(yīng)用以Token作為計(jì)價(jià)單位或標(biāo)的資產(chǎn)，但依托區(qū)塊鏈外的法律框架和主流經(jīng)濟(jì)合同。但Token價(jià)格的高波動(dòng)性限制了這類(lèi)應(yīng)用，一個(gè)重要方向是所謂的穩(wěn)定加密貨幣（stabletoken或stablecoin）。因此，這類(lèi)應(yīng)用的核心問(wèn)題是如何理解Token類(lèi)似貨幣的特征。

第四類(lèi)應(yīng)用試圖用區(qū)塊鏈構(gòu)建分布式自治組織（distributedautonomousorganization，DAO），有從業(yè)者提出分布式自治組織能替代現(xiàn)實(shí)中公司的功能。這方面至今沒(méi)有廣受認(rèn)可的成功案例，主要受制于以下障礙：公有鏈的物理性能不高，支撐不了大規(guī)模交易；智能合約的功能短板；Token價(jià)格的高波動(dòng)性限制了Token作為支付工具和激勵(lì)手段的有效性；加密經(jīng)濟(jì)學(xué)模型設(shè)計(jì)不合理。

（二）Token類(lèi)似貨幣的特征

Token具有若干類(lèi)似貨幣的特征：Token沒(méi)有負(fù)債屬性；按同一規(guī)則定義的Token是同質(zhì)的，并可拆分成較小單位；Token在不同地址之間的轉(zhuǎn)讓無(wú)需受信任的第三方機(jī)構(gòu)；非對(duì)稱(chēng)加密可以保證Token持有者的匿名性；區(qū)塊鏈共識(shí)算法和不可篡改的特點(diǎn)可以保證Token不會(huì)被“雙花”（doublespending）；可以由規(guī)則定義Token的總量上限和發(fā)行速度。Token的這些類(lèi)似貨幣的特征由中本聰引入，并被其他滿足Token范式的區(qū)塊鏈系統(tǒng)所遵循。

Token的直接用途就是作為支付工具來(lái)?yè)Q取區(qū)塊鏈內(nèi)外的商品或服務(wù)，此時(shí)Token一般被稱(chēng)為加密貨幣。在區(qū)塊鏈內(nèi)，可以由規(guī)則定義加密貨幣的用途。比如，在比特幣系統(tǒng)內(nèi)，比特幣被用于向“礦工”支付交易手續(xù)費(fèi)；在以太坊中，以太幣是運(yùn)行智能合約的“燃料費(fèi)”（gas）。

區(qū)塊鏈內(nèi)的支付場(chǎng)景也涉及市場(chǎng)活動(dòng)，但因?yàn)閰^(qū)塊鏈內(nèi)的商品或服務(wù)不能用法定貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)，加密貨幣價(jià)格對(duì)這個(gè)場(chǎng)景一般沒(méi)有明顯影響。而用加密貨幣購(gòu)買(mǎi)區(qū)塊鏈外的商品或服務(wù)時(shí)，加密貨幣價(jià)格是一個(gè)重要影響因素。

一般來(lái)說(shuō)，加密貨幣供給沒(méi)有靈活性，缺乏內(nèi)在價(jià)值支撐和主權(quán)信用擔(dān)保，價(jià)格波動(dòng)高，無(wú)法有效履行貨幣職能。這一點(diǎn)有很多文獻(xiàn)支持。

大部分比特幣由投資者和非頻繁使用者持有，比特幣作為支付工具的使用不頻繁，而且將比特幣用于非法活動(dòng)的用戶更傾向于保護(hù)他們的財(cái)務(wù)隱私。有研究發(fā)現(xiàn)，25%的比特幣用戶和44%的比特幣交易與非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)。隨著主流社會(huì)對(duì)比特幣興趣的增加以及ZCash、Dash和Monero等匿名特征更好的加密貨幣出現(xiàn)，比特幣交易中非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的比例下降了。

加密貨幣價(jià)格波動(dòng)性太高，引入加密貨幣期貨也難以平抑價(jià)格波動(dòng)，很多從業(yè)者試驗(yàn)穩(wěn)定加密貨幣。目前，由Tether、Gemini和Circle等公司推出的穩(wěn)定加密貨幣方案都采取了以法定貨幣為準(zhǔn)備金1：1發(fā)行穩(wěn)定加密貨幣的方式，相當(dāng)于貨幣局（currencyboard）制度。另一些穩(wěn)定加密貨幣方案采取所謂的“算法中央銀行”模式（algorithmiccentralbank），模仿中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作，通過(guò)發(fā)行和回收以加密貨幣計(jì)價(jià)的債券來(lái)調(diào)控加密貨幣供給量，以實(shí)現(xiàn)加密貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。

加密貨幣監(jiān)管的重點(diǎn)在加密貨幣與法定貨幣的兌換環(huán)節(jié)，其中一個(gè)重要問(wèn)題是反洗錢(qián)。加密貨幣洗錢(qián)是指應(yīng)用加密貨幣的匿名性和全球性，使得違法所得的來(lái)源和性質(zhì)難以追溯。加密貨幣洗錢(qián)分為三個(gè)環(huán)節(jié)：1.置入（placement），將不法獲取的法定貨幣轉(zhuǎn)換成加密貨幣。一些加密貨幣交易所沒(méi)有采取實(shí)名制，會(huì)給置入環(huán)節(jié)帶來(lái)很大便利。2.分流（layering），使用混幣(mixers)、合幣（coinjoin）和翻洗（tumblers）等技術(shù)以及區(qū)塊鏈內(nèi)地址的匿名性，將加密貨幣在多個(gè)地址之間轉(zhuǎn)移，使其來(lái)源難以追溯。3.整合（integration），將“洗干凈”的加密貨幣整合并轉(zhuǎn)到“干凈”地址上，再轉(zhuǎn)換成法定貨幣或商品。以ZCash、Dash和Monero為代表的加密貨幣使用了零知識(shí)證明、環(huán)簽名等匿名技術(shù)，會(huì)增加反洗錢(qián)難度。此外，加密貨幣在全球范圍內(nèi)流通，不同國(guó)家或地區(qū)對(duì)加密貨幣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一、信息難共享，也會(huì)增加反洗錢(qián)的難度。

（三）Token對(duì)區(qū)塊鏈平臺(tái)型項(xiàng)目的影響

一些區(qū)塊鏈項(xiàng)目具有平臺(tái)經(jīng)濟(jì)特征。Token在這類(lèi)平臺(tái)型項(xiàng)目中可以兼具兩種角色：首先是項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)的融資工具，體現(xiàn)為初始代幣發(fā)行（initialcoinoffering，ICO）；其次是平臺(tái)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的支付工具。Token為持有者帶來(lái)雙重好處：一是用Token購(gòu)買(mǎi)平臺(tái)內(nèi)的商品或服務(wù)，二是Token價(jià)格的上漲，并且Token價(jià)格受平臺(tái)型項(xiàng)目活躍用戶數(shù)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量等基本面因素驅(qū)動(dòng)。另外，一些區(qū)塊鏈平臺(tái)型項(xiàng)目的Token具有股權(quán)屬性。Token的雙重角色對(duì)區(qū)塊鏈平臺(tái)型項(xiàng)目啟動(dòng)和發(fā)展有重要影響。

Token價(jià)格反映了平臺(tái)未來(lái)增長(zhǎng)。均衡時(shí)Token價(jià)格將隨平臺(tái)生產(chǎn)力、用戶異質(zhì)性和網(wǎng)絡(luò)規(guī)模而呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)。Token的雙重角色為T(mén)oken價(jià)格帶來(lái)了內(nèi)在不穩(wěn)定性。

ICO是區(qū)塊鏈平臺(tái)型項(xiàng)目啟動(dòng)的一個(gè)常用策略。一些學(xué)者對(duì)ICO進(jìn)行了實(shí)證分析。Momtaz2018年分析了2015年8月~2018年4月的2131個(gè)ICO項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)在加密貨幣交易所掛牌首日，Token的收益率平均為8.2%，相對(duì)加密貨幣市場(chǎng)整體的超額收益率為6.8%。用掛牌首日收益率和ICO融資規(guī)模等作為ICO成功程度的指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，ICO項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量越高，ICO越容易成功；ICO的目標(biāo)越遠(yuǎn)大，ICO越容易失??；行業(yè)負(fù)面事件（比如黑客攻擊和監(jiān)管行動(dòng)）對(duì)ICO市場(chǎng)影響很大。

區(qū)塊鏈的治理功能

區(qū)塊鏈能支持一些有別于傳統(tǒng)的治理機(jī)制。比如，對(duì)分布式自治組織，不存在傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)負(fù)債表，也不存在代表股東權(quán)益的股票，但可以通過(guò)智能合約賦予某些Token以收益權(quán)和治理權(quán)，其中收益權(quán)通過(guò)分紅、回購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)，治理權(quán)通過(guò)參與治理投票來(lái)實(shí)現(xiàn)。這類(lèi)股權(quán)型Token還可以兼具功能屬性，代表是一些加密貨幣交易所發(fā)行的所謂平臺(tái)幣。平臺(tái)幣持有者可以用平臺(tái)幣向加密貨幣交易所支付交易費(fèi)用，有時(shí)還能享受打折的交易費(fèi)用。平臺(tái)幣給予其持有者通過(guò)投票參與加密貨幣交易所治理的權(quán)利。加密貨幣交易所承諾定期拿出一定比例的利潤(rùn)，回購(gòu)平臺(tái)幣并銷(xiāo)毀。股權(quán)型Token與公司股票有顯著差異，但區(qū)塊鏈存在一些不容忽視的治理短板。

第一，Token價(jià)格波動(dòng)對(duì)基于Token的激勵(lì)機(jī)制的影響。在公有鏈的共識(shí)算法（特別是POS型）、分布式自治組織以及側(cè)鏈項(xiàng)目中，出現(xiàn)了很多精巧的機(jī)制設(shè)計(jì)，用Token激勵(lì)區(qū)塊鏈有關(guān)參與者的行為趨向預(yù)期目標(biāo)。如果Token有二級(jí)市場(chǎng)交易并且價(jià)格波動(dòng)性較高，即使這些機(jī)制設(shè)計(jì)在區(qū)塊鏈內(nèi)能做到激勵(lì)相容，區(qū)塊鏈有關(guān)參與者的行為也可能偏離預(yù)期目標(biāo)。比如，很多機(jī)制設(shè)計(jì)需要Token持有者將自己的Token鎖定一段時(shí)間，并給予Token持有者一定數(shù)量的Token獎(jiǎng)勵(lì)。鎖定Token相當(dāng)于放棄了在二級(jí)市場(chǎng)逢高出售Token的權(quán)利。如果Token價(jià)格波動(dòng)性很高，期權(quán)估值也會(huì)很高，意味著需要給Token持有者很高的獎(jiǎng)勵(lì)才能激勵(lì)他們鎖定Token。

第二，智能合約的功能短板使現(xiàn)實(shí)世界中一些普遍使用的治理機(jī)制很難移植到區(qū)塊鏈場(chǎng)景中。首先，在區(qū)塊鏈內(nèi)根據(jù)智能合約構(gòu)造貸款、債券和衍生品等金融工具是比較困難的，而這些金融工具有重要的治理功能。因?yàn)椴淮嬖谪?fù)債，分布式自治組織不存在破產(chǎn)問(wèn)題（盡管其活躍用戶數(shù)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量以及發(fā)行Token的價(jià)格可以趨零），其發(fā)起者和運(yùn)行者也不會(huì)像公司所有者和管理者那樣面臨來(lái)自債權(quán)人的約束。對(duì)分布式自治組織，也無(wú)法引入債轉(zhuǎn)股和優(yōu)先清算等條款。其次，對(duì)賭條款是保護(hù)投資者權(quán)益的重要手段之一，是投融資雙方針對(duì)未來(lái)不確定情況（主要體現(xiàn)為融資方業(yè)績(jī)）的一種約定。但因?yàn)槿ブ行幕A(yù)言機(jī)的缺失，很難可信地將區(qū)塊鏈外的業(yè)績(jī)信息寫(xiě)入?yún)^(qū)塊鏈，也就很難用智能合約實(shí)現(xiàn)對(duì)賭條款。

第三，Token的快速變現(xiàn)機(jī)制影響了區(qū)塊鏈項(xiàng)目投融資雙方的利益綁定。現(xiàn)實(shí)中很多投融資條款的前提是股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓹?quán)的非流動(dòng)性將投融資雙方的利益綁定在一起，激勵(lì)他們共同努力，直到公司上市后他們的股權(quán)才可能變現(xiàn)退出。

相比之下，區(qū)塊鏈項(xiàng)目的Token在加密貨幣交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)要低得多。很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目在還處于白皮書(shū)階段時(shí)，早期投資者和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)持有的Token就可以通過(guò)加密貨幣交易所變現(xiàn)，而他們?cè)赥oken變現(xiàn)后認(rèn)真做項(xiàng)目的動(dòng)力就可能顯著減弱。在很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目中，因?yàn)門(mén)oken持有者在項(xiàng)目治理中的地位比較模糊，Token的快速變現(xiàn)機(jī)制更不利于投融資雙方的利益綁定。Token的快速變現(xiàn)機(jī)制也是與ICO有關(guān)的各種投機(jī)、炒作甚至欺詐活動(dòng)的重要根源之一。

第四，鏈內(nèi)治理（on-chaingovernance）和鏈外治理（off-chaingovernance）的結(jié)合問(wèn)題。鏈內(nèi)治理的特點(diǎn)是地址匿名、去信任化環(huán)境以及智能合約自動(dòng)執(zhí)行，鏈外治理的特點(diǎn)是真實(shí)身份、誠(chéng)信記錄、重復(fù)博弈形成的信任和聲譽(yù)、非正式的社會(huì)資本和社會(huì)懲罰以及正式的法律保障。兩類(lèi)治理能否有效結(jié)合，是一個(gè)復(fù)雜、有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題。

在持續(xù)研究基礎(chǔ)上客觀評(píng)估區(qū)塊鏈

總的來(lái)說(shuō)，目前真正落地并產(chǎn)生社會(huì)效益的區(qū)塊鏈項(xiàng)目很少，除了區(qū)塊鏈物理性能不高以外，區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)功能的短板也是重要原因。應(yīng)在持續(xù)研究和試驗(yàn)的基礎(chǔ)上，理性客觀評(píng)估區(qū)塊鏈能做什么、不能做什么。

一是不要夸大或迷信區(qū)塊鏈的功能。這些年的行業(yè)實(shí)踐已經(jīng)證明一些區(qū)塊鏈應(yīng)用方向是不可行的。特別是，現(xiàn)代金融體系在發(fā)展過(guò)程中不斷吸收各種技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新只要有助于提高金融資源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就會(huì)融入金融體系。迄今為止，還沒(méi)有一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)金融體系產(chǎn)生過(guò)顛覆性影響，區(qū)塊鏈也不會(huì)例外。加密貨幣供給沒(méi)有靈活性，缺乏內(nèi)在價(jià)值支撐和主權(quán)信用擔(dān)保，無(wú)法有效履行貨幣職能，不可能顛覆或取代法定貨幣。區(qū)塊鏈的匿名特征反而會(huì)增加金融交易中反洗錢(qián)（AML）和“了解你的客戶”（KYC）的實(shí)施難度。但也要看到，我國(guó)的一些國(guó)情提供了實(shí)踐區(qū)塊鏈的機(jī)會(huì)，比如數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)有助于緩解我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)分散化的問(wèn)題。

二是區(qū)塊鏈應(yīng)用要立足實(shí)際情況，不要拘泥于一些過(guò)于理想化的宗旨。比如，用科技來(lái)替代制度和信任是非常困難的，在很多場(chǎng)景甚至就是烏托邦。再比如，去中心化與中心化各有適用場(chǎng)景，不存在優(yōu)劣之分?，F(xiàn)實(shí)中完全的去中心化和完全的中心化場(chǎng)景都不多見(jiàn)。很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目從去中心化宗旨出發(fā)，但后期或多或少引入了中心化成分，否則就沒(méi)法落地。比如，區(qū)塊鏈外信息寫(xiě)入?yún)^(qū)塊鏈內(nèi)，往往需要一個(gè)可信任的中心化機(jī)構(gòu)，完全的去中心化是不可能的。

三是目前區(qū)塊鏈投融資領(lǐng)域泡沫明顯，投機(jī)炒作、市場(chǎng)操縱甚至違規(guī)違法等行為普遍，特別是涉及公開(kāi)發(fā)行交易的Token項(xiàng)目。政府有關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

（徐忠系中國(guó)人民銀行研究局研究員，鄒傳偉，副研究員，2017年12月~2018年5月中國(guó)人民銀行金融研究所訪問(wèn)學(xué)者期間合作成果。本文來(lái)源為《中國(guó)人民銀行工作論文》，有刪節(jié)，僅代表作者個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)。）

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。