近日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，將于2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制。
這一消息，比原計劃提前了8個月。
事件背后，對于中國金融業(yè)來講，無疑是具有里程碑式的意義：中國證券業(yè)對外開放再提速，彰顯了以金融服務(wù)業(yè)為代表的更高層次水平的改革開放已箭在弦上。
中美兩大經(jīng)濟(jì)體彼此需要
金融開放是更高水平的改革開放
從貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)再到金融戰(zhàn)，中美作為全球兩大軸心：隔空博弈、落地“纏斗”。
貿(mào)易戰(zhàn)背后，中國展示了超規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的韌性和活力。
科技戰(zhàn)前沿，中國又掀起了國產(chǎn)替代的突圍求生。
美國挑起貿(mào)易戰(zhàn)的背后，我們看到美國制造業(yè)的空心化愈發(fā)嚴(yán)重，而強(qiáng)大的制造業(yè)作為一個國家財富創(chuàng)造的基礎(chǔ)，其重要性不言而喻。服務(wù)業(yè)的過度發(fā)達(dá)與基礎(chǔ)制造業(yè)持續(xù)萎縮，使美國經(jīng)濟(jì)自運(yùn)轉(zhuǎn)體系逐漸失衡。
美國想借助對外貿(mào)易戰(zhàn)和對內(nèi)減稅兩大殺手锏，吸引資本回流美國和重振“美國制造”，進(jìn)而穩(wěn)固“頭號強(qiáng)國”的地位。
然而，一個客觀的現(xiàn)實是，在全球經(jīng)貿(mào)一體化、中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和美國科技創(chuàng)新深度融合的大環(huán)境下，美國想要維持現(xiàn)有社會體系的高效運(yùn)行，少不了全球（尤其是中國）的供給。中美對峙并不是一場實力懸殊的閃電戰(zhàn)，而是“傷敵八百，自損一千”——誰都難以“獨善其身”。
因此，一個確定性的結(jié)論是，美國的繁榮與發(fā)展離不開全球經(jīng)濟(jì)亦離不開中國經(jīng)濟(jì)。
回到金融業(yè)競爭來看，美元作為世界金融體系中心貨幣，數(shù)十年的積累，早已夯實了美國“金融帝國”的地基。因此，比起貿(mào)易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)，美國在世界金融體系中具有明顯的非對稱性優(yōu)勢。
歷史經(jīng)驗告訴我們，美國憑借發(fā)達(dá)的金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)中介、強(qiáng)大的美元國際貨幣地位所挑起的金融戰(zhàn)，曾讓日本和俄羅斯“深陷泥潭”。
于中國來講，不管是1979年中美建交，中國開始擁抱西方發(fā)達(dá)國家體系，還是2001年中國加入WTO，再次全面融入全球經(jīng)濟(jì)體——無疑都是中國走向開放的實際行動。
中國入“世”，最直觀的改變就是先后在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域、專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域（法律、會計、醫(yī)療等）、影音產(chǎn)品、汽車業(yè)、旅游業(yè)、外貿(mào)業(yè)等領(lǐng)域取得飛躍式發(fā)展。外資的涌入，對于上述領(lǐng)域的正向演變起到了催化作用。
同樣，在入世保護(hù)期間，中國的金融服務(wù)業(yè)踩著漸進(jìn)式開放的節(jié)奏。2017年，在第五次全國金融工作會議上，國家主席習(xí)近平就曾強(qiáng)調(diào)“要積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序?！?/strong>
由此可見，金融作為國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分。對于中國金融體系發(fā)展而言，頂層設(shè)計深知“穩(wěn)健而非極速是首要前提”。
在當(dāng)下的時間點，以證券業(yè)為代表的中國金融業(yè)不僅主動開放，還加速提前開放，這背后充分說明今天中國的金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性能夠?qū)_金融全面開放所帶來的沖擊。
對比我國零售、餐飲、外貿(mào)、旅游等諸多行業(yè)，此前金融業(yè)的開放顯然還不夠。金融服務(wù)業(yè)作為先進(jìn)服務(wù)業(yè)中相對獨特和獨立的行業(yè)，本身就代表了更高水平、更高層次的開放的實踐。
以證券業(yè)為例來看，雖然證券業(yè)在全球金融體系中的占比沒有銀行高。但其聯(lián)系面廣、滲透力深。證券公司作為融資中介、投資中介，聯(lián)通千行百業(yè)，牽系大B小C。對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融發(fā)揮著關(guān)鍵作用。更為重要的是，證券業(yè)在促進(jìn)提高直接融資比重，解決融資難、融資貴“頑疾”問題上發(fā)揮著樞紐功能。
中美強(qiáng)力掰手腕：必須翻過金融這道坎
在中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，第十三輪高級別經(jīng)貿(mào)磋商所達(dá)成的協(xié)議中，有一條尤為重要——中國同意擴(kuò)大包括銀行在內(nèi)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)對外開放，并在外匯市場透明度和市場自由度方面達(dá)成協(xié)定。
由此可見，不管是外圍貿(mào)易戰(zhàn)的壓力，還是內(nèi)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、動能轉(zhuǎn)化的倒逼，中國要往前邁一步，就必須翻過金融開放這道坎。
我們知道——
在貿(mào)易戰(zhàn)中，中國尚有多手牌可以打。
在科技戰(zhàn)中，我們除了5G底牌外，還在加緊突圍更多高精尖“卡脖子”技術(shù)。
而在金融市場中，當(dāng)下中國依然有諸多難題待解。
銀保監(jiān)會原副主席王兆星曾對我國當(dāng)前金融業(yè)面臨的問題做了精準(zhǔn)“把脈”?！澳壳拔覈鹑跇I(yè)主要面臨結(jié)構(gòu)性失衡的矛盾與挑戰(zhàn)，這包括：
1、銀行間接融資與社會直接融資的失衡；
2、債權(quán)融資與股權(quán)融資的失衡；
3、長期融資與短期融資的失衡；
4、房地產(chǎn)融資與其他產(chǎn)業(yè)融資的失衡；
5、大型企業(yè)以及大型基建項目融資與小微企業(yè)、民營企業(yè)融資的失衡；
6、傳統(tǒng)銀行信貸與各種影子銀行的失衡；
7、實業(yè)投資的回報與金融產(chǎn)品投資的回報出現(xiàn)失衡。
8、金融供給結(jié)構(gòu)與金融有效需求結(jié)構(gòu)的失衡。
解決金融業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡的殺手锏唯有推動金融開放，深化金融改革。不改革、不深化發(fā)展中國金融業(yè)，我們將永遠(yuǎn)是現(xiàn)有國際金融體系被動的接受者。
中國金融業(yè)對外全面開放，勢必吸引優(yōu)秀的外資機(jī)構(gòu)跑步入場。億歐智庫院長由天宇表示，“這是中國的需要，也是世界的需要——改革開放從來都是雙贏之舉。中國需要高水平的機(jī)構(gòu)進(jìn)來參與建設(shè)和競爭，世界上的其他機(jī)構(gòu)需要更充分地進(jìn)入中國市場來獲得利益與發(fā)展。”
總體來看，今天中國的金融體系依然單薄。這其中以銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)成“吸金”大王。
想要打破銀行這一間接融資市場渠道的單一融資方式，找到解決融資難、融資貴的病根，就是要建設(shè)多元化、混合化、開放化、充分市場化的金融體系。
此次取消證券公司外資股比限制，就是在拓寬直接融資渠道上下功夫，從病根上開藥方。
對于中國金融市場，外資進(jìn)入有助于改善市場生態(tài)，提升差異化服務(wù)水平，提高內(nèi)資企業(yè)的競爭意識和生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新力和國際競爭力，滿足消費(fèi)者對多樣化產(chǎn)品的豐富需求，提升服務(wù)理念，借鑒國際風(fēng)控經(jīng)驗，吸引國際人才，促進(jìn)信息交流互通以及提升我國深度參與國際金融治理能力等等，這對于深化國內(nèi)金融市場改革大有裨益。
引進(jìn)外資，并不是說外資的經(jīng)營效率就一定高，更重要的是一個充分市場化競爭的金融體系中，市場本身會優(yōu)勝劣汰，市場會選擇最高效的金融服務(wù)方式。
因此，中國要想融入世界金融體系，金融對外開放是必選項。
反過來看，世界也需要中國，美國更需要中國。
無論什么時候，中國都是全球經(jīng)濟(jì)的“大市場”。
國家統(tǒng)計局局長寧吉喆不久前透露，2019年中國GDP占世界的比重預(yù)計將超過16%。中國經(jīng)濟(jì)增長對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將達(dá)到30%左右。
時間拉回到改革開放之初的1978年，來自聯(lián)合國統(tǒng)計司的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時中國GDP占世界的比重僅有2.25%，而同期美國這一數(shù)據(jù)是24.72%。
中國作為拉動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為強(qiáng)勁的引擎，海量的經(jīng)濟(jì)需求成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主動力。然而，中國資本市場體量與經(jīng)濟(jì)總體量不匹配所引發(fā)的失衡問題，正是外資進(jìn)入中國的最佳時間窗口。
尤其是對美國等資本市場成熟的國家，以高盛、摩根士丹利為典型代表的國際金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，不論從規(guī)模還是成熟度上來看，都對中國市場表現(xiàn)出濃厚興趣，紛紛搶跑、躍躍欲試。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融服務(wù)業(yè)的全面對外開放重點在“市場開放”和“準(zhǔn)入開放”。
或許在銀行端的這種變化并不顯性。但是在證券業(yè)和保險行業(yè)，用戶一定會有深刻感知。尤其是在證券業(yè)，外資在資產(chǎn)管理、投資咨詢、承銷保薦、大型并購、量化交易、風(fēng)險管理上，都積累了不少經(jīng)驗和教訓(xùn)。
國外券商機(jī)構(gòu)不管是“狼群”還是“鯰魚”，毋庸置疑的是，這對中國證券業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、謀轉(zhuǎn)型都具有催化作用——中國證券業(yè)洗牌重組是板上釘釘?shù)摹?/strong>
對于此次證券業(yè)的全面開放，多位專家向億歐表示，外資券商入華，最值得期待的仍然是他們將如何俘獲大量創(chuàng)新企業(yè)和中小微企業(yè)的“芳心”。在此之前，這些不能被金融服務(wù)充分覆蓋的中小企業(yè)或許是外資入華業(yè)務(wù)的突破口。
此外，對于中國居民而言，當(dāng)前的金融業(yè)正面臨一個突出矛盾——儲蓄過剩和投資需求相對不足、社會財富規(guī)模龐大和財富所能附著的媒介投資品相對不足。如何管理和分配如此巨大規(guī)模的社會儲蓄和社會財富？這或許是外資金融機(jī)構(gòu)的另一大機(jī)會：事關(guān)你我的錢袋子，更關(guān)乎外資金融機(jī)構(gòu)的命根子。
回望過去，四十年前改革開放出發(fā)點是為了解決新中國億萬百姓的溫飽問題，是為了打開國門追趕現(xiàn)代化的歷史車輪。
放眼未來，四十年后的改革開放，我們站在歷史更高的起點上，是為了解決人民追求美好生活的向往，是為了主動走出去實現(xiàn)富起來、強(qiáng)起來的愿望。
文章的最后，我們落腳到金融開放的主題上——金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。
今天的金融之爭，就是未來的世界領(lǐng)導(dǎo)權(quán)更迭之爭。
參考資料：
1、《“應(yīng)對國際疫情影響，維護(hù)金融市場穩(wěn)定”發(fā)布會實錄》2020/3/22 中國人民銀行
2、《安青松：中國證券業(yè)發(fā)展新機(jī)遇 | 封面專題》2020/1/27 清華金融評論
3、《銀保監(jiān)會原副主席王兆星：中國金融業(yè)存在八方面結(jié)構(gòu)性失衡》2019/12/1 億歐
4、《新一輪擴(kuò)大開放有何不同》2018/4/24 光明日報
5、《習(xí)近平：深化金融改革 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展》2017/7/15 新華社
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