作者：劉歡，圖片來自“123RF”
本文核心觀點：
1、隨著金融業(yè)發(fā)展，“算法交易”站上金融科技的舞臺中央只是時間問題。
2、量化交易能幫投資者克服主觀交易中最大的問題——心態(tài)。這是人性最為要命的部分。
3、貪婪與恐懼是影響金融交易中非常重要的兩點。人經(jīng)常會在該進場的時候躊躇不前，在該離場的時候堵上了全部身家，而機器不會。
4、整個投資領(lǐng)域，逐漸呈現(xiàn)出“新四化”的趨勢——散戶機構(gòu)化、機構(gòu)投資指數(shù)化/量化、投資交易智能化、資產(chǎn)配置國際化。
5、未來，靠信息不對稱的“容易錢”不好賺了，資管企業(yè)對效率和成本開始敏感，交易算法逐漸成為剛需。
據(jù)全球領(lǐng)先的市場研究與咨詢公司MarketsandMarkets的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球算法交易市場收入約為110億美元，預(yù)計未來五年復(fù)合年增長率為11.1%，5年后全球算法交易市場將達到188億美元。
算法交易作為近年來逐漸成熟的一項金融科技技術(shù)，隨著金融交易的日漸頻繁逐漸被人們所了解。
相比智能營銷、智能風(fēng)控、智能反欺詐在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，市場對算法交易的認知依然很片面。
算法交易雖并不“出名”，但因算法交易缺失所引起的“動靜”卻傳播甚廣。
昂貴的“烏龍指”堪比“黑天鵝”
商場如戰(zhàn)場，而金融交易市場更是有過之而無不及。
置身瞬息萬變的電子金融交易市場，高頻、高壓、高強度之下，交易員操作的難度可想而知。因此，在中外歷史上，不乏“著名”的“烏龍指”事件。
在美國，2010年5月6日下午2時47分左右，一名交易員在賣出股票時操作失誤，將百萬（Million）敲成十億（Billion），導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)從10458點瞬間跌至9869.62點，與前一交易日收盤相比暴跌998.5點，這是當時歷史上道瓊斯指數(shù)第二大單日波幅，也使美股市場一度蒸發(fā)市值約1萬億美元。
在國內(nèi)，最典型的莫過2013年發(fā)生的“8.16光大證券烏龍指事件”。2013年8月16日上午11時05分-07分，天量資金瞬間殺入，滬指直線飆升100點，多達59只權(quán)重股瞬間封漲停，驚現(xiàn)史上絕無僅有的“秒殺”行情。由光大證券“導(dǎo)演”的這出“烏龍指”事件，造成直接或間接損失超80億元，堪稱A股最貴“烏龍指”。
除了上述“烏龍指”事件外，臺灣富邦證券事件、納斯達克報價系統(tǒng)出錯事件、日本瑞穗操盤手敲亂日本股市事件等都暴露出一個問題——由于程序化交易日趨火爆，偶發(fā)“烏龍指”事件造成的金融市場大動蕩，其威力有時不亞于金融市場上的“黑天鵝”——每一個細微的閃失都有可能帶來災(zāi)難性的后果。
“面對數(shù)量龐大的交易訂單，再好的交易員都可能出錯?！?/strong>金納科技董事長夏陽在接受億歐采訪時表示，“要想規(guī)避或徹底解決金融交易史上偶發(fā)的烏龍指事件，我相信一定是通過技術(shù)的手段來解決?！?/strong>
“除了‘烏龍指’外，每當市場上有巨量資金出入時，都將直接影響盤口走勢。如何減少巨量資金進出對于市場的影響并把沖擊成本降到最低，這是對整個金融交易市場的新命題。算法交易的出現(xiàn)，便是將大單拆分成大量小單來交易以減少對市場的沖擊、降低機會成本和風(fēng)險?！?/strong>夏陽直言，“以上兩大問題的出現(xiàn)，直接催生了算法交易市場的快速成熟?！?/p> 總結(jié)來看，全球算法交易市場增長的主要因素是對“快速、可靠和有效的訂單執(zhí)行”的需求。此外，還包括降低交易成本、減少操作風(fēng)險、完善市場監(jiān)督、輔助政府監(jiān)管等需求的不斷增加。 算法交易：從“刀耕火種”到人工智能 “相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在美國、歐洲、東京、香港、悉尼、韓國、臺灣和新加坡交易所，至少有80%的交易量由機器創(chuàng)造的。而人更多的是監(jiān)控機器是否按照規(guī)則在執(zhí)行，以及處理異常情況。從紐交所交易模式30年演進過程我們也能看到，交易自動化是必然趨勢。反觀國內(nèi)，當前很多交易依然處于‘刀耕火種’的人工下單階段。但隨著近兩年監(jiān)管的松綁、外資參與者的不斷進入，國內(nèi)的交易機構(gòu)也面臨全面提升投資交易能力的壓力，在這個大背景下，我們認為以人為主體的主觀交易方法將很快被邊緣化?！?/strong> 金納科技負責(zé)客戶咨詢服務(wù)的合伙人曹濱鵬強調(diào)，“算法交易的核心價值就在于能減少人工失誤、提高交易效率。與歐美市場相比，亞洲市場的股票價差更大，流動性更差，隱性交易成本大。因此，算法交易的價值也更為突出?！?/strong> 簡單來看，算法交易是指根據(jù)指定交易量的買入或賣出指令，利用設(shè)計好的計算機程序來拆分訂單，以實現(xiàn)最優(yōu)的執(zhí)行價格并最小化對市場的沖擊。它是一種借助計算機的高速運算速度，利用特定數(shù)學(xué)模型，并依據(jù)設(shè)定好的目標和約束條件，根據(jù)實時市場行情，自動進行訂單的提交和撤銷，以便完成預(yù)訂數(shù)量的證券交易的金融科技。 本質(zhì)上看，算法交易是一種服務(wù)于交易活動的金融科技產(chǎn)品，利用人工智能等信息技術(shù)來服務(wù)金融活動的工具。其目標用戶主要是機構(gòu)投資者。算法交易的合理運用，能夠使機構(gòu)投資者在不擾動市場的前提下買進或賣出大額證券并承擔較低的交易成本。 “事實上，量化交易能幫投資者克服主觀交易中最大的問題——心態(tài)。這是人性最為要命的部分。換言之，貪婪與恐懼是影響金融交易中非常重要的兩點。人經(jīng)常會在該進場的時候躊躇不前，在該離場的時候堵上了全部身家，而機器不會?！?/strong> 采訪中，曹濱鵬向億歐透露，“技術(shù)導(dǎo)向和快節(jié)奏是算法交易的特點，算法交易能夠立即并且準確地執(zhí)行交易命令。算法交易做交易決策時候，最大的風(fēng)險是時間風(fēng)險，或者說機會成本。即交易不立即執(zhí)行，可能帶來的價格風(fēng)險。因此，好的算法在交易中會進行智能化的預(yù)測和判斷，綜合評估最佳的執(zhí)行時機，在機會成本和沖擊成本之間取得最好的平衡?！?/strong> 總的來看，算法交易在中國市場雖然起步很晚，但未來增長空間巨大。 拐點已至，All In其中 得益于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善、新興技術(shù)的快速迭代和應(yīng)用成本逐步降低、數(shù)據(jù)分析處理能力的大幅度提升，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)可以充分利用新技術(shù)和新工具對產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)進行數(shù)字化改造，最終實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈的整合和升級。 金納科技負責(zé)戰(zhàn)略的合伙人楊進認為，“金納科技All In在這一賽道，我們有足夠的理由相信智能投資的拐點已現(xiàn)?！?/p> 1、全球科技發(fā)展趨勢一定是向更高的水平看齊，歐美等成熟市場先進交易技術(shù)已經(jīng)全面普及，未來一定會在國內(nèi)市場大規(guī)模應(yīng)用。 2、整個投資領(lǐng)域，隨著技術(shù)工具和新興模式的成熟，逐漸呈現(xiàn)出“新四化”的趨勢——散戶機構(gòu)化、機構(gòu)投資指數(shù)化/量化、投資交易智能化、資產(chǎn)配置國際化。 3、市場理性化——靠信息不對稱的“容易錢”不好賺了，資管企業(yè)對效率和成本開始敏感，交易算法逐漸成為剛需。 4、從監(jiān)管角度看，這兩年持續(xù)放松對各種對沖工具的限制，不斷增加新的交易品種，其活躍市場、擺脫牛市依賴的目標十分明確。同時逐步放寬對外資金融機構(gòu)的準入限制，可以類比當年中國“入世“，雖然短期可能有陣痛，但長遠來看市場一定會迎來巨大的發(fā)展。 5、金融一定要為實體經(jīng)濟服務(wù)。在穩(wěn)健、安全的前提下，要想杜絕資金空轉(zhuǎn)，嚴防金融脫實向虛，就一定要進一步提升技術(shù)的投入來替代人工，來完成科學(xué)的監(jiān)督和決策。 6、資管企業(yè)核心競爭力為投資分析、投資決策、交易實施。其中交易是最終的環(huán)節(jié)，是投資行為付諸實施的環(huán)節(jié)，也是制約資管企業(yè)管理規(guī)模的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。提供這個環(huán)節(jié)的剛需智能化工具有利于形成極強的用戶粘性，近似于提供水電煤這樣的生活必需品。 7、5-10后中國有望接近國際發(fā)達國家的水平，也就是說二級市場的交易幾乎完全由智能算法完成。 從以上7點來看，算法交易的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，國內(nèi)算法交易行業(yè)發(fā)展的加速度還在進一步加快。 目前，算法交易主要應(yīng)用場景有大額交易、籃子交易、回購交易等。其主要客戶類型有兩大類，傳統(tǒng)的大中型金融機構(gòu)類客戶和中小型機構(gòu)及專業(yè)個人投資者客戶。 夏陽表示，算法交易的傳統(tǒng)機構(gòu)類客戶主要有：公募基金、保險資管、銀行理財子公司、券商自營和資管、大型私募基金等。這些客戶的主要特征是交易量大、對市場的影響較大，對交易成本比較敏感，交易合規(guī)要求嚴。 中小型機構(gòu)及專業(yè)個人投資者客戶主要包括私募基金、企業(yè)法人、家族辦公室、高凈值個人投資者等，這類客戶的主要特征是交易換手率高，投資標的類型豐富，交易策略多種多樣，對交易成本非常敏感。金納喜歡將其稱之為“小B大C”客戶群體。 “對于金納來講，我們目前重點服務(wù)的客戶有公募基金、保險資管以及大中型券商。作為券商的智能交易服務(wù)商，我們用技術(shù)賦能，幫助券商更好的完成其核心業(yè)務(wù)之一 ：Best Execution（最佳執(zhí)行），簡單理解，我們就是‘券商背后的券商’?！?/strong> 金納科技負責(zé)全國市場營銷的合伙人白峰透露，“通過前幾年的積累，金納在公募基金、保險資管等大型金融機構(gòu)市場取得了領(lǐng)先的地位，長遠來看，我們還要服務(wù)廣大的小B大C用戶群體。 “我們認為智能交易其實是所有市場參與者的共同訴求，跟資金規(guī)模、投資策略、投資者身份并沒有直接關(guān)系，只要是涉及到交易的環(huán)節(jié)，通過合適的產(chǎn)品和服務(wù)形態(tài)匹配相應(yīng)的場景，都可以為投資者創(chuàng)造價值。 因此，金納的算法并沒有局限于服務(wù)大客戶，我們有豐富的算法庫，無論大資金、小資金，價值投資還是被動投資，都可以找到合適的算法來更好的完成交易、降低成本?！?/p> 白峰舉了個例子：“就像當年交流電剛發(fā)明的時候，只有少數(shù)人敢嘗試，后來就變成了全社會的基本必需品。金納就是要通過普惠化的方式，提供金融市場的水和電。 “金納要立足中國大陸，面向全球市場。目前，我們已經(jīng)實現(xiàn)中國大陸、香港、臺灣等市場的覆蓋。我們主要為華人世界投資者的全球交易提供服務(wù)，同時也服務(wù)海外投資者投資中國市場，形成境外、境內(nèi)的交易有效流動?！?/p> 曹濱鵬表示，金納算法的底層框架具有很強的兼容性，在國內(nèi)市場可以支持二級市場上的所有交易品種，包括股票、期貨、期權(quán)等；對于其他市場，比如香港、臺灣等，無需修改底層代碼，只要匹配交易規(guī)則和行情數(shù)據(jù)，一個月就可以快速上線。 2019年，金納算法在香港本地券商上線，支持北上A股和港股市場交易；2020年3月，隨著臺灣交易所正式啟用逐筆撮合機制，金納算法在臺灣大型券商上線。下一步，蓬勃發(fā)展的東南亞股票市場已經(jīng)進入金納的推廣計劃。 采訪尾聲，夏陽認為，“全球經(jīng)濟一盤棋，全球金融一體化是不可逆的趨勢。這也是今天央行大力倡導(dǎo)金融對外開放的底層邏輯。盡管疫情的爆發(fā)使得某些國家興起了‘反全球化’的聲浪，但越是如此，越是讓我們堅定的認為，不斷提升自己的核心競爭力，敢于面對全球性的挑戰(zhàn)，才可能在未來錯綜復(fù)雜的環(huán)境中得到生存和發(fā)展。 “金納的全球化布局和服務(wù)能力正在逐漸成形，我們相信乘著中國金融的開放的時機，一定有機會在智能化資產(chǎn)管理領(lǐng)域突圍?！?/strong> 本文來源于億歐，原創(chuàng)文章，作者：劉歡。轉(zhuǎn)載或合作請點擊轉(zhuǎn)載說明，違規(guī)轉(zhuǎn)載法律必究。 免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責(zé)任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。
