Square與拉卡拉：身在異域，為何有著相似的發(fā)展路線？

作者：馬曉龍Amos，圖片來自“特定授權”

2020年第一季度，美國開始遭受疫情席卷，股市動蕩，隨后快速復蘇，Square在眾多科技股中表現搶眼，在3月18日觸及低點32.33美元后，逆勢上漲逾380%，截至美國時間8月21日收盤，股價報收155.1美元。作為一家市值近700億美元的支付公司，Square近幾年始終保持營收高速增長，在2019年實現43%的漲幅。

市值飆升的背后，是這家公司戰(zhàn)略升級的一次次突破。從提供信用卡讀卡器，到擴展更多收銀場景，再到提供一系列商戶服務，Square的戰(zhàn)略創(chuàng)新讓人印象深刻。在第三方支付領域，中國的拉卡拉因為在發(fā)展路徑、戰(zhàn)略選擇等方面高度相似，經常被拿來作對照參考。不少新聞報道都將拉卡拉稱為“中國版Square”，另外一些向國人介紹Square的報道又將其形容為“美國版拉卡拉”。

中美兩家頭部支付機構，在不同市場環(huán)境下為何會做出高度一致的戰(zhàn)略選擇？在國內市場中，拉卡拉又有哪些更值得期待的不同之處？

起家于中小微企業(yè)

Square成立于2009年，直擊美國小企業(yè)面臨的如何處理信用卡支付的痛點，切入小企業(yè)和個體商戶，推出一款信用卡讀卡器（Square Card Reader），并不斷推出更多的收款終端工具、相關企業(yè)SaaS服務以及金融增值服務，發(fā)展迅速。

Square于2015年11月19日在紐交所上市，2019年營業(yè)收入為47.14億美元，歸母凈利潤3.75億美元。受Cash App（主要來自訂閱和基于服務、比特幣方面的收入）的強勁增長推動，Square2020年第一季度業(yè)績令人振奮，實現營業(yè)收入13.81億美元，同比增長44%。

目前，Square已形成涵蓋軟件、硬件和金融服務的賣方生態(tài)系統(tǒng)；涵蓋資金轉移和儲存、支出和投資的Cash app生態(tài)系統(tǒng)。

回到國內，提起第三方移動支付，大家最熟知的莫過于支付寶和財付通（騰訊旗下支付平臺），兩家平臺合計壟斷了第三方支付94%的To C業(yè)務；但是To B的情況要好不少，獨立的第三方支付機構所占份額較為分散，沒有絕對的壟斷方，拉卡拉就是其中的“亂世梟雄”。

拉卡拉成立于2005年，從成立時間來看，比Square還早4年，是國內首批獲得央行頒發(fā)牌照的第三方支付企業(yè)和國內領先的金融科技企業(yè)，于2019年4月25日在深交所上市，成為A股第三方支付第一股。

年報顯示，2019年拉卡拉實現營業(yè)收入48.99億元，較2018年的56.79億元減少13.73%，主要由于拉卡拉調整了商戶和收入結構，其中商戶經營業(yè)務大漲120%；歸屬上市公司股東凈利潤8.06億元，同比增長34.5%。

從Square和拉卡拉的發(fā)展路徑上來看，二者的發(fā)展方向高度相似。 

發(fā)展初期，Square瞄準中小微商戶，提供價格低廉的產品——讀卡器、收銀機，迅速占領了中小微商戶收單市場。在擁有了相當規(guī)模的商戶基礎之后，Square開始以支付業(yè)務為基準，逐步拓展Capital（商家借貸）、Caviar（餐飲配送）、Cash（個人對個人支付）等更廣泛的增值業(yè)務，逐步構建起完善的用戶服務生態(tài)系統(tǒng)。

而拉卡拉則是從便民支付、收單服務起家。在1.0時代，拉卡拉構建了覆蓋全國的便民支付網絡，“讓便利店更加便利”；2.0時代，拉卡拉全面進入收單市場，通過推廣POS機開展銀行卡收單等服務，解決實體中小微企業(yè)經營過程中不能使用銀行卡的問題；3.0時代，拉卡拉切入智能支付終端，打造智能POS和云平臺，推出金融增值服務，在移動支付快速普及的情況下，進一步擴大商戶規(guī)模。

到2019年，拉卡拉戰(zhàn)略升級為4.0，精耕商戶經營業(yè)務，主動調整商戶和收入結構，以支付為切入，協(xié)同“支付、金融、電商、信息”四大科技業(yè)務板塊，為中小微商戶提供線上與線下全方位的服務，滿足其普遍的數字化轉型需求。

和Square類似，拉卡拉在通過為線下小微商戶解決刷卡收款問題之后，就開始向其他商戶服務業(yè)務擴展，開始在收款之外，為他們解決融資、線上開店、營銷管理等各類問題，形成了類似Square的商戶經營系統(tǒng)。

瞄準企業(yè)服務市場

在宣布進入戰(zhàn)略4.0階段后，為了能夠真正做到為中小微商戶經營賦能，拉卡拉在各個層面都進行了較大的升級迭代。

技術方面，拉卡拉基于自主云建設路線，持續(xù)對底層IDC能力和容量進行拓展升級，形成了IDC、專有云、公有云的混合云融合生態(tài)，通過數據標簽的持續(xù)建設結合AI深度學習逐步形成了DT驅動的大數據中臺，能為業(yè)務決策、風險管理、客戶服務提供快速精準的智能數據服務。可以說，正是得益于科技實力的支撐，才能夠讓拉卡拉在企業(yè)服務領域有了更多布局的資本。

在產品升級方面，拉卡拉迅速推出了“云小店”、“匯管店”等多款云戰(zhàn)略產品，通過支付+SaaS的方式為中小企業(yè)解決經營中的各種難題，助力商戶實現支付終端智能化升級，整合支付解決方案、ERP、會員管理等諸多系統(tǒng)，讓商戶經營更加輕松簡單。 

近期，拉卡拉還與華為合作，推出手機POS產品，商戶只需通過華為手機，就可完成商戶入網、支付對賬、資金結算、業(yè)務運營等收單核心服務,全面滿足商戶多元化收單需求。在硬件上的持續(xù)升級也為拉卡拉打開更多企業(yè)服務市場空間。

以上文提及的云小店為例，這套解決方案可以幫助商戶將線上與線下經營相結合，匯集了門店收銀、線上H5商城、小程序商城等眾多功能，并且可以快速進行財務、進銷存、會員、店員等管理，適合于各種不同場景。這家服務超過2200萬商戶的企業(yè)同時還考慮到不同行業(yè)特點，推出了諸如母嬰版、生鮮版、快消版等各類定制版本，將標準化模塊與定制化功能相結合，讓更多中小微商戶獲得數字化經營能力。 

拉卡拉戰(zhàn)略轉型取得的成效，迅速反映在了其業(yè)績表現上。2019年拉卡拉的商戶經營業(yè)務收入達到4.4億元，同比增長達到120%。從2020年半年報來看，克服疫情影響，拉卡拉的商戶經營收入仍然實現了逆勢增長，商戶經營業(yè)務實現營收3.2億元。戰(zhàn)略4.0的快速落地推進，為拉卡拉打開了新的成長天花板。

從市值差異看成長空間

截至2019年底，拉卡拉已形成“一核兩翼”的業(yè)務形態(tài)：以商戶支付為核心，以跨境業(yè)務和商戶經營業(yè)務（金融科技服務、電商科技服務、信息科技服務）為業(yè)績增長強勁“助推器”，2019年實現營業(yè)收入48.99億元。

截至2020年8月21日，拉卡拉的收盤價達到35.92元，較6月份最低點上漲9%，總市值287.4億元。 

綜上可見，Square和拉卡拉在發(fā)展路徑上異曲同工，雙方都是先從中小微商戶起家，逐步拓展至大客戶和各類增值服務，雙方主營業(yè)務和盈利模式上也諸多相似之處。

不過，在市值和盈利能力上兩者差距明顯，拉卡拉早已實現穩(wěn)定盈利（在2017-2019年間，凈利潤年復合增長率31%），而Square在2019年前一直在虧損，2019年首次扭虧為盈實現盈利，但目前Square市值卻接近拉卡拉的17倍，市場給Square的市凈率（PB）也是拉卡拉的近6倍之多，除去中美不同的資本市場環(huán)境因素，部分原因或將來自拉卡拉被市場低估。

自2018年至今，中國人民銀行相繼發(fā)布了一系列的規(guī)章制度，表明國家不斷強化對于移動支付領域的政策監(jiān)管力度，特別針對移動支付、金融科技等熱點領域出臺了一系列監(jiān)管強化政策。另一方面，國內競爭更為激烈。如上文所述，中國第三方支付To B端業(yè)務較為分散，整個第三方支付市場規(guī)模近200萬億元，即便拉卡拉在2018年國內收單業(yè)務交易金額位居第2名（第1是銀聯商務），已經達到3.94萬億元的年交易規(guī)模，但也不足整個第三方支付市場規(guī)模2%。

Square在2015年上市時，當年的營收只有82.3億元，2019年營收已經達到了334億元，2019年首次扭虧為盈，伴隨業(yè)績增長，近期Square市值已經接近700億美元，足以比肩美國大型銀行。相較于Square，拉卡拉上市時間較晚，有待資本市場的認可，目前市值徘徊在300億元左右。

2020年8月17日晚，拉卡拉公布2020年半年度業(yè)績報告，上半年實現營業(yè)收入25.06億元，同比增長0.38%，歸屬上市公司股東凈利潤4.36億元，同比增長18.99%。商戶支付服務繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，收單交易金額1.74萬億元，同比增長8.24%。

從拉卡拉的發(fā)展來看，其走對了“從支付切入”這條路，也踩準了企業(yè)服務賽道，并且還在不斷延展邊界，特別是科技能力持續(xù)增強。在第三方支付行業(yè)監(jiān)管持續(xù)趨嚴，競爭加劇的背景下，拉卡拉通過“內在”積淀，推動著“外在”業(yè)績逆勢增長，保持行業(yè)領先地位。

本文來源于億歐，原創(chuàng)文章，作者：馬曉龍Amos。轉載或合作請點擊轉載說明，違規(guī)轉載法律必究。

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