網(wǎng)貸監(jiān)管細則終于落地，P2P今后只能這么玩了（重點解讀）

文/小小

從2013年駛?cè)氚l(fā)展快車道以來，P2P行業(yè)受到的關(guān)注一年更勝一年。尤其是伴隨著市場規(guī)模的逐步擴大，因監(jiān)管缺失引發(fā)的風(fēng)險事件層出不窮，一邊是充滿想象的巨大藍海，一邊是險象環(huán)生的懸崖絕壁，如何在不殺死金融創(chuàng)新的前提下拯救P2P行業(yè)于水火之中，成了擺在監(jiān)管面前的最大難題。

歷時一年多，P2P行業(yè)終于迎來了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》的正式發(fā)布。以往關(guān)于監(jiān)管的種種猜測都不再作數(shù)，因難料政策而惴惴不安的日子也將成為歷史，且不論云開之后是否能見月明，必須承認的是P2P行業(yè)已經(jīng)邁入了新的時代。

1、P2P平臺必須堅持信息中介的定位

早在去年年末的《征求意見稿》中，監(jiān)管就重申了P2P平臺的信息中介角色。事實上，信息中介的明確并非會害P2P平臺丟失飯碗，反而是監(jiān)管層對P2P行業(yè)的保護。一方面，早期有非常多的平臺鉆監(jiān)管之空，假借P2P之名變相吸納資金，傷害了大批投資人利益的同時，也導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)評每況愈下。另一方面，P2P信息中介身份長期處于模糊地帶，導(dǎo)致越來越多的平臺越俎代庖地從事資金存貸業(yè)務(wù)，因此不得不承擔(dān)兜底等傳統(tǒng)金融業(yè)的責(zé)任，這個“瓷器活”對于沒有“金剛鉆”的P2P平臺而言實在是一個重擔(dān)，回望行業(yè)發(fā)展歷程，光是因“兜底”而死的P2P平臺就不計其數(shù)?；谏鲜鼍置妫掇k法》正式從法律邊界上對P2P平臺的信息中介身份進行了明確，此舉既是合理的，也是必要的。首先，平臺得以逐漸擺脫兜底，這是減負，也是自己給自己爭取到的長久生存的機會。其次，有利于改善P2P投資環(huán)境，為平臺的經(jīng)營創(chuàng)造健康市場氛圍。最后，對于投資人而言，健康的投資環(huán)境有益于加速其成長，并促進投資思維的理性化及成熟化。

2、小額才是互聯(lián)網(wǎng)金融的終極方向

《辦法》中首次劃定了P2P借款人的借款限額：同一網(wǎng)貸平臺上，同一自然人借款余額上限不超過人民幣20萬元，同一法人或其他組織借款余額上限不超過人民幣100萬元。看似嚴苛的新規(guī)背后，卻指明了P2P行業(yè)的終極方向——業(yè)務(wù)小額化。雖然小微金融不足以代表普惠金融，但傳統(tǒng)金融的大額、高門檻注定了其只能輻射部分人群，從這一層面來說，金融要想實現(xiàn)普惠，勢必是要走小額道路。由于長期受困于激烈的競爭環(huán)境和有限的用戶群體，部分平臺為求突圍劍走偏鋒地做起了大單業(yè)務(wù)，房產(chǎn)、企業(yè)、政府等大額標(biāo)的一度成為P2P的常態(tài)業(yè)務(wù)，千萬上億的項目一旦違約，傷的是投資人，驚的是監(jiān)管層，垮掉的則是平臺。一方面，大額借貸項目多涉及房地產(chǎn)等限制項目，同時還可能暗藏資金池、企業(yè)自融等違規(guī)操作，因此大單業(yè)務(wù)往往具有較多風(fēng)險點較多，不利于投資人的投資安全；另一方面，違背了互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融體系的補充這一初衷，P2P平臺過度開發(fā)大額用戶，從而忽略了長尾用戶的小微金融需求，無疑是一種本末倒置的做法。為此，監(jiān)管層明令限制P2P平臺的大單業(yè)務(wù)，將其扭轉(zhuǎn)回小額業(yè)務(wù)上來。新規(guī)實行，以往涉及房產(chǎn)、贖樓、票據(jù)、企業(yè)、政信的平臺面臨重大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而個人信用貸、車貸、消費金融等業(yè)務(wù)似乎迎來了政策春天，從項目的平均借款額度上看，個人借貸規(guī)模最小，參考信用貸起家的拍拍貸，其項目大多在1000元-3萬之間；而車貸業(yè)務(wù)平均借款最低的不到6萬，最高不超過10萬；而消費金融則更能體現(xiàn)小額特征了，以美利金融、趣分期等平臺為例，最受歡迎的3C產(chǎn)品消費分期業(yè)務(wù)平均借款額度僅為3000元。

筆者在一份針對《辦法》的解讀上看到，目前已有多位從業(yè)人士肯定了“P2P的小額化方向”，果樹財富CEO吳復(fù)申透露目前車貸平臺單個項目平均放款額8萬，95%以上的項目額度在20萬以下，與監(jiān)管思路不謀而合；拍拍貸總裁胡宏輝稱網(wǎng)絡(luò)借貸要做小額分散、做普惠金融、為消費服務(wù)；投哪網(wǎng)CEO吳顯勇也認為P2P平臺仍要以小額、分散零售資產(chǎn)為主業(yè)。綜上看來，P2P借貸業(yè)務(wù)將進入限額時代，業(yè)務(wù)規(guī)模進行縮減已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝?，而縮小規(guī)模對于平臺而言也不盡是壞事。P2P行業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的分支，向來是被定位成傳統(tǒng)金融的補充，把盤子做得小一點，不跟傳統(tǒng)金融機構(gòu)搶蛋糕，朝著真正意義的“小而美”發(fā)力，不也能夠體現(xiàn)金融創(chuàng)新的價值嗎？

3、銀行存管成硬性門檻

不管是最早的《指導(dǎo)意見》，還是后來的《征求意見稿》，乃至今天的《辦法》，都無一例外地規(guī)定了“平臺應(yīng)對客戶資金和自身資金進行分賬管理，并由銀行業(yè)金融機構(gòu)對客戶資金實行第三方存管?！倍@條萬年不變的“鐵律”也反映了監(jiān)管層對P2P行業(yè)資金存管的重視程度；另一方面也折射了行業(yè)的駭人亂象：由于資金監(jiān)管不到位，擅自挪用投資人資金、私自設(shè)立資金池、自融自用的P2P平臺比比皆是，嚴重阻礙了行業(yè)的有序發(fā)展。銀行作為傳統(tǒng)金融大哥，其信用由國家背書，權(quán)威性不言而喻，因此P2P資金接入銀行存管，在監(jiān)管層看來是上了保險，于平臺而言是超強背書，在投資人看來則就是“安全”二字的化身，如此便不難理解P2P平臺對銀行存管的渴望了。然而血統(tǒng)純正的銀行并不拿P2P這個野孩子當(dāng)回事，從注冊背景到資金實力，從股東到風(fēng)投，從規(guī)模到業(yè)務(wù)體量，傳言中的銀行存管門檻變來變?nèi)?，唯一不變的是“高度”，這種嚴苛的準入條件幾乎將80%的平臺拒之門外。數(shù)據(jù)顯示，目前約有100家平臺成功簽訂了銀行存管協(xié)議，其中與農(nóng)行、工行、交行建行、招行等大型商業(yè)銀行合作的不到10家，與平安、民生、中信、興業(yè)等知名股份制銀行簽約的不足30家，其余多數(shù)平臺都是與城商行達成了存管合作。銀行之所以對P2P業(yè)務(wù)缺乏熱情，其主要原因還是在于P2P行業(yè)風(fēng)險大，合作成本太高，依照目前的市場思維來看，一旦發(fā)生風(fēng)險，銀行不可能獨善其身。出于這層考慮，《辦法》規(guī)定“資金存管機構(gòu)與網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)明確約定各方責(zé)任邊界，便于做好風(fēng)險識別和風(fēng)險控制，實現(xiàn)盡職免責(zé)。”似乎有意為銀行掃除心理擔(dān)憂，銀行的積極性或能夠真正地被調(diào)動起來，今后P2P行業(yè)的銀行存管之路不說全無障礙，但至少能夠走得快一點了。

4、信息披露將有法可依

長期以來由于行業(yè)內(nèi)部對信披體系缺乏必要認識，再加之監(jiān)管乏力，P2P行業(yè)的信披體系普遍松散無章，因此行業(yè)并不能夠從根源上對風(fēng)險進行防范。如今《辦法》正式明確了信披意義，對于整個行業(yè)的透明發(fā)展而言仍然具有一定的推進意義。從風(fēng)險防范的角度來說，信息披露以“真實、準確、完整、及時”來闡述了監(jiān)管對P2P平臺信披的基本要求，而信披標(biāo)準的制度化，一方面能夠有效壓縮平臺的造假空間，那些習(xí)慣在項目上做手腳的自融、假標(biāo)平臺會被監(jiān)管率先踢出局。另一方面則有利于改善投資人與平臺的關(guān)系。長期以來，P2P行業(yè)的投資人與平臺總是處在關(guān)系失衡的兩個對立面上，由于投資環(huán)境的畸形，平臺往往需要單方面承擔(dān)所有風(fēng)險，如有意外，投資人便將責(zé)任歸咎于平臺。在P2P行業(yè)實現(xiàn)充分信披后，投資人與平臺能夠發(fā)展為“利益共同體”，平臺為投資人提供項目并進行充分信披，投資人依據(jù)自身情況對項目進行最后篩選并決定是否投資，雙方責(zé)任有了相對明確的劃分，二者關(guān)系也會趨于良性。

整體來看，正式公布的《辦法》似乎缺乏新意，內(nèi)容也多是保留了此前披露過的監(jiān)管意見，包括信息中介、資金存管、信息披露、借款限額等要點基本已經(jīng)是P2P行業(yè)老生常談的話題了。但筆者認為，《辦法》出臺的意義在于為上述所有監(jiān)管要求提供了相對權(quán)威、合理的制度依據(jù)，一旦法律有了清晰的邊界，P2P平臺便難以懷抱僥幸心理去試探監(jiān)管底線，從這一層面來說，《辦法》更像是一劑助力P2P行業(yè)洗牌及重建的加速劑。同時，銀監(jiān)會也表示會在《辦法》出臺之后就資金存管、信披指引等方面出臺相應(yīng)的配套措施，充分保障《辦法》的落地和落實。

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